Rapport de gestion du Directoire sur l’activité du premier semestre 2007


Le premier semestre 2007 a été marqué par des progrès significatifs dans les deux
principaux axes de développement stratégiques de Foncière des Régions. La constitution
d’une foncière européenne multiproduits s’est poursuivie avec l’opération Beni Stabili qui
porte le patrimoine consolidé du Groupe à 15,3 Mds€ et conforte son modèle de croissance
fondé sur des plateformes opérationnelles nationales et des lignes de produit dédiées. La
production immobilière et la réalisation de grands projets viennent compléter la politique
d’acquisition d’actifs.

Au 30 juin 2007, le résultat net part du Groupe s’élève à 606,5 M€ en progression de 208%.
Parallèlement, le cash flow courant part du Groupe est en hausse de 6,5% à 111,6 M€.

Le patrimoine consolidé du Groupe s’établit à 15,3 Md€ (part du Groupe : 8,6 Md€).
L’ANR de reconstitution atteint 117,5 € par action en progression de 26.1% sur six mois.

Comptes consolidés arrêtés au 30 juin 2007

En M€ Consolidé Consolidé Variation consolidé
Part groupe
30/06/07 30/06/06 S1 2007/ S1 2006
30/06/07
Chiffre d’affaires 377,8 259,7 45%
221,2
Variation de juste 691,0 210,9 228%
417,9
valeur
Autres produits et (114,7) (32,5) 253%
(70,5)
charges
Résultat financier 41,0 (72,6) (156)%
27,9

Impôts et mises en (38,5) 0,2 n/s
10,0
équivalences
Résultat net 606,5 956,6 365,8 162%

Résultat net 606,5 606,5 196,9 208%
part du Groupe
en M€

En € par action
Part groupe Variations
Part groupe
30/06/06 S1 2007/ S1 2006
30/06/07
Cash flow courant 3,36 + 6,5 %
3,58
récurrent en €
Part groupe Variations
Part groupe
31/12/06 30.06.07 / 31.12.06
30/06/07
ANR de reconstitution 93,2 + 26,1 %
117,5
en €



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UNE FORTE CROISSANCE DU CHIFFRE D’AFFAIRES (+45%)
Le chiffre d’affaires du groupe progresse de 118,1 M€ par rapport au 30 juin 2006,
essentiellement du fait des opérations de croissance réalisées :
- prise de participation dans Beni Stabili (39% au 30 juin 2007) à compter du 4 mai
2007 : 34,8 M€
- intégration des recettes locatives du portefeuille de logements allemands acquis en
décembre 2006 : 68,7 M€
- opérations de croissance menées au second semestre 2006 et au cours du premier
semestre 2007 dont notamment les acquisitions réalisées par Foncière des Murs
(21,6 M€)

CASH FLOW COURANT RECURRENT PART DU GROUPE : 3,58 € PAR ACTION (+ 6.5%)
Le cash-flow courant de 3.58 € par action progresse de 6,5% par rapport au 30 juin 2007
marquant le succès de la stratégie de développement sécurisé menée depuis plusieurs années.

VALEUR DU PATRIMOINE
Le patrimoine du groupe est évalué par des experts indépendants à 15 341,9 M€ hors droits
pour l’ensemble du patrimoine consolidé. La quote-part groupe s’élève à 8 585,4 M€.

Valeur Variation Taux de
en M€ à périmètre rendement net
constant
Foncière des Régions 4 761,0 + 10% 6,9%
Foncière des Murs 2 391,1 + 6,5 % 5,8 %
Foncière Développement 3 194,1 + 5,2% 5,6%
Logements
Beni Stabili 4 441,2 n/a 5,0%
Parcs GFR 260,9 + 12 % n/a
Patrimoine groupe 15 048,3 + 7,8 % 6,0%
Patrimoine groupe y compris 15 341,9
quote-part des sociétés mises en
équivalence

ACTIF NET REEVALUE : + 26,1 % SUR 6 MOIS
L’ANR de reconstitution s’établit à 4 255,1 M€ au 30 juin 2007, soit 117,5 € par action contre
93,2 € au 31 décembre 2006 après retraitement du dividende exceptionnel de 7,50 €/action,
soit une progression de 26,1 % sur 6 mois. La progression de 24,3 euros par action s’explique
principalement par :
- la progression des valeurs d’expertise : +13 €
- la variation de juste valeur des instruments financiers : +2,9 €



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- les variations de périmètres : +8 €
- le cash flow courant : +3,6 €
partiellement compensée par la distribution du dividende ordinaire de 4,7 € /action.

SITUATION FINANCIERE
Au 30 juin 2007, la dette nette globale part du groupe correspond à 55 % de la valeur des
actifs du Groupe. Le coût moyen de la dette est de 4,58%. La maturité moyenne des dettes est
de 6,2 ans et la durée moyenne des couvertures est de 7 ans, cohérente avec la volonté du
groupe de sécuriser son endettement.

A compter du 1er janvier 2007, compte tenu des caractéristiques de son endettement, le
Groupe ne qualifie pas à la comptabilité de couverture au sens de la norme IAS 39 (hors Beni
Stabili). Par conséquent, la variation de la juste valeur des instruments financiers est, à
compter du 1 janvier 2007 essentiellement constatée par le biais du compte de résultat. Le
produit ainsi constaté au 30 Juin 2007 s'élève à 184,9 M€ dont 1,5 M€ au titre de la reprise
des variations de juste valeur antérieurement constatées en situation nette. Ce produit est
intégré dans le résultat financier consolidé.


ACTIVITE DU 1ER SEMESTRE
Foncière des Régions et ses filiales spécialisées ont poursuivi leurs activités de croissance au
cours du 1er semestre 2007 :
Foncière des Régions a pris une participation dans Beni Stabili en date du 4 mai 2007
par échange de titres; le pourcentage de détention au 30 juin s’élève à 39,37%. Beni
Stabili est intégré globalement dans Foncière des Régions, générant une croissance du
patrimoine consolidé de 4,4 Mds€ ;
Foncière des Régions a conclu en juin 2007 un protocole d’accord avec GE Real
Estate pour l’acquisition des ORA détenues dans Technical, portant sa participation
dans Technical à 100% ;
Foncière des régions s’est porté acquéreur de deux ensembles immobiliers de bureaux
à Villeurbanne (6,7 M€ hors droits) et Bagnolet (13,5 M€ hors droits) ;
Foncière des Murs a acquis un EPAHD exploité par Korian à Meudon pour 16 M€
hors droits. Suite au protocole d’accord signé en juillet 2006, Foncière des Murs a
finalisé l’acquisition d’un portefeuille de 71 restaurants Courtepaille en acquérant les
deux derniers actifs à Caen et Bordeaux pour un montant global de 4,7 M€ hors droits.
Enfin, en mai 2007, Foncière des Murs s’est porté acquéreur des murs d’un village du
Club Méditerranée au Portugal pour 42 M€ droits inclus.
Foncière Développement Logements a acquis, en avril 2007, un portefeuille de 98
logements et 7 locaux commerciaux à Marseille pour 15,5 M€ hors droits
Foncière des Régions a acquis le 25 mai un bloc de contrôle de 922 777 actions
Foncière Europe Logistique (anciennement dénommée « Citel ») représentant 57,74 %
du capital et des droits de vote de cette dernière, au prix de 5,98 € par action.
Batipart assure des prestations administratives et d’assistance au développement de
l’activité de Foncière des Régions. A ce titre, il a été pris en charge 1 400 K€ au 30
juin 2007.



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PERSPECTIVES

Foncière des Régions poursuivra au second semestre sa politique d’acquisition d’actifs en
direct et par l’intermédiaire de ses filiales dédiées. La structuration par ligne de produits se
poursuit également, notamment via l’apport de ses activités logistiques à sa filiale créée au
premier semestre Foncière Europe Logistique, qui constitue la première SIIC dédiée à
l’immobilier logistique en France et qui devrait détenir fin 2007 un patrimoine de 1,8 millions
de m2. La nouvelle société vient d’annoncer l’acquisition du portefeuille Garonor d’un
montant global de 423 M€ et d’un portefeuille de dix actifs dont huit situés en Allemagne et
deux en France, pour une valeur d’actifs de 163 M€.

L’OPE sur Beni Stabili a été finalisée le 16 juillet, portant la participation de Foncière des
Régions à 68%. Au plan boursier, le nouveau statut SIIQ en Italie (qui devrait être applicable
à partir de 2008) prévoit que l’actionnaire de contrôle ne peut détenir plus de 51%de la
société. Des contacts avec de nouveaux partenaires ont été engagés pour élargir la base
actionnariale de Beni Stabili, sans perturber le marché boursier.
Foncière des Régions donnera par ailleurs sur le second semestre une impulsion nouvelle à
son activité de réalisation de grands projets et d’opérations de restructurations urbaines qui
constituent de nouveaux relais de croissance. L’acquisition récente de la Tour Gan à La
Défense (64 500 m2) est emblématique de cette politique. Elle s’inscrit dans le plan de
redéveloppement de La Défense et devrait permettre la livraison d’ici 2010 d’un produit de
grande qualité pour un prix de revient global de l’ordre de 800 M€ acquisition comprise
( 486 M€).
Foncière des Murs poursuivra sa politique d’acquisition d’actifs de grandes signatures et a
déjà engagé pour plus de 600 M€ d’investissement qui seront réalisés au cours du second
semestre..
Sur ces bases, le cash flow courant par action devrait marquer une nouvelle progression sur
l’exercice 2007.




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