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presse
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Résultats du premier semestre 2006



Rétablissement du bénéfice

Croissance de 7% du chiffre d’affaires

Hausse de 22,6% de l’EBITDA




Compte de résultats consolidé

(Les informations financières intermédiaires ont été préparées conformément aux principes de comptabilisation et d’évaluation
conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne.)


en millions d'EUR 1 S/ 2 0 0 6 2 S/ 2 0 0 5 1 S/ 2 0 0 5
Chiffre d'affaires 738.0 702.1 689.5
Marge brute 115.2 94.9 92.7
EBITDA 54.3 37.8 44.3
Résultat des sociétés associées 0.6 0.4 1.1
Résultat opérationnel 25.2 ( 3.4) 14.5
Résultat des participations 0.3 ( 2.5) 0.2
EBIT 25.5 ( 5.9) 14.7
Produits & charges d'intérêts ( 11.5) ( 12.7) ( 12.5)
Autres produits et charges financières ( 0.9) ( 2.0) ( 0.7)
Résultat avant impôts 13.1 ( 20.6) 1.5
Impôts sur le résultat ( 6.2) ( 5.5) ( 0.8)
Résultat après impôts 7.0 ( 26.1) 0.7
Quote-part des intérêts minoritaires ( 0.7) ( 2.6) 0.0
Quote-part du Groupe 6.3 ( 28.7) 0.7

Bilan résumé

en millions d'EUR 3 0 -j u i n -0 6 3 1 -d é c -0 5 3 0 -j u i n -0 5
Total de l'actif 965 946 1 016
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 256 251 275
Dette financière nette 316 317 373


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Analyse du chiffre d’affaires et du résultat


Le Groupe a réussi à améliorer ses résultats au premier semestre 2006 et à faire passer le
bénéfice net de EUR 0,7 million à EUR 6,3 millions, bien que l’EBITDA de l’activité ‘interiors’
aux États-Unis reste négatif.

La progression du résultat est importante parce que les postes exceptionnels positifs étaient de
EUR 12,1 millions au premier semestre 2005 pour seulement EUR 1,9 million au cours de la
même période cette année (dont plus-value réalisée sur la vente de terrains, effet de
l’intégration d’ICOA dans les résultats et frais de restructuration). Au deuxième semestre 2005
les postes exceptionnels étaient de EUR 0,6 million.

Le chiffre d’affaires a augmenté de 7,0%, à EUR 738 millions. L’essentiel de cette
progression est à mettre au crédit de la division Mousse souple et, dans une moindre mesure,
du secteur Isolation. Sur une base comparable, le chiffre d’affaires a progressé de 7,2%, dont
0,7% grâce à des effets de change positifs.
Les principales variations de périmètre sont:
er
l’intégration de la société espagnole ICOA (Mousse souple) (depuis le 1 avril 2006);
-
la vente partielle de l’activité ‘Window Encapsulation’ (Automobile – octobre 2005);
-
la coentreprise dans le domaine de l’isolation industrielle (Kingspan Tarec Industrial
-
Insulation).

Ventilation du chiffre d’affaires net par secteur

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1S/2005 (*)
Mousse souple 314.2 261.0 2 0 .4 %
L i t e ri e 178.8 179.6 -0 . 5 %
Is o l a ti o n 52.0 49.9 4 .2 %
Au t o m o b i l e 227.1 231.3 -1 . 8 %
El i m i n a t i o n s ( 34.0) ( 32.2) 5 .4 %
7 .0 %
T o ta l 738.0 689.5

(*) Depuis début 2006, le chiffre d’affaires et l’EBITDA de certaines activités de la division Automobile sont imputés à la division
Mousse souple. Les chiffres du premier semestre 2005 ont été adaptés à cette situation pour permettre une comparaison avec les
chiffres du premier semestre 2006.


L’EBITDA a progressé 22,6%, à EUR 54,3 millions.

Hors postes exceptionnels (voir supra), la croissance de l’EBITDA, comparé au premier
semestre 2006, est de 62,8%.

Cette forte progression s’explique par des volumes supérieurs, des améliorations
opérationnelles, l’effet intégral des restructurations antérieures et une meilleure répercussion
de la hausse des prix des matières premières dans les propres prix de vente du Groupe.

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Ventilation de l’EBITDA par secteur

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1S/2005 (*)
Mousse souple 23.9 16.6 4 3 .8 %
L i t e ri e 9.6 12.8 -2 4 . 8 %
Is o l a ti o n 7.2 5.1 4 1 .7 %
Au t o m o b i l e 17.5 11.4 5 3 .4 %
Corporate ( 3.9) ( 1.6) 1 4 7 .5 %
2 2 .6 %
T o ta l 54.3 44.3

(*) Depuis début 2006, le chiffre d’affaires et l’EBITDA de certaines activités de la division Automobile sont imputés à la division
Mousse souple. Les chiffres du premier semestre 2005 ont été adaptés à cette situation pour permettre une comparaison avec les
chiffres du premier semestre 2006.


Evolution EBITDA


60. 0

50. 0

40. 0
mio EUR




30. 0

20. 0

10. 0

0. 0
1S / 03 2S 03 1S / 04 2S / 04 1S / 05 2S / 05 1S / 06




Le résultat d’exploitation a augmenté à EUR 25,2 millions, soit une progression de 73,8% par
rapport au premier semestre 2005.


Le résultat financier (EUR -12,4 millions) s’est légèrement amélioré, grâce surtout à une dette
financière moyenne moins élevée et à la conversion en EUR des dettes en USD.


La rubrique Impôts sur le résultat (EUR -6,2 millions) s’explique comme suit:

- les impôts sur les sociétés (EUR -2,3 millions) à charge des filiales d’Europe centrale et
de Suède;
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- les impôts différés (EUR -3,8 millions), en raison surtout de la diminution des actifs
d’impôt constitués précédemment et d’une modification de la législation fiscale française.


Finalement, le Groupe a enregistré un bénéfice net (part du Groupe) de EUR 6,3 millions
contre un bénéfice de EUR 0,7 million au cours de la même période en 2005.


Situation par secteur

1. Mousse souple

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1 S/ 2 0 0 5

Chiffre d’affaires 3 1 4 ,2 2 6 1 ,0 2 0 ,4 %
EBITDA 2 3 ,9 1 6 ,6 4 3 ,8 %
EBITDA marge 7 ,6 % 6 ,4 % -


Chiffre d’affaires

Toutes les activités de la division Mousse souple (comfort, mousses techniques et ‘composite
foams’) ont progressé par rapport à l’année précédente.

Cette croissance s’appuie sur l’intégration de la société espagnole ICOA, la très forte
croissance de l’entreprise nord-américaine Soundcoat (acoustique), l’accroissement de la part
de marché du polyuréthanne comme matériel de base pour les matelas, les volumes
supérieurs et surtout les prix supérieurs pour la mousse résiduelle.

EBITDA

L’amélioration des prestations opérationnelles, l’effet des nombreuses restructurations
effectuées et les meilleurs prix de vente de la mousse résiduelle ont constitué les principaux
facteurs de l’amélioration de la rentabilité. Bien que la répercussion de la hausse des prix des
matières premières dans les propres prix de vente du Groupe ont été plus facile que l’année
précédente, elle reste insuffisante.


2. Literie

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1 S/ 2 0 0 5

Chiffre d’affaires 1 7 8 ,8 1 7 9 ,6 -0 , 5 %
EBITDA 9 ,6 1 2 ,8 -2 4 , 8 %
EBITDA marge 5 ,4 % 7 ,1 % -



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Chiffre d’affaires

Bien que les tendances ont été différentes d’un pays à l’autre, le chiffre d’affaires du secteur
Literie est resté quasiment stable.

Le léger tassement dans le segment ‘sans-marque’ a été quasiment compensé par le chiffre
d’affaires supérieur de la branche ‘marque’.


Grâce à l’innovation produit (notamment de nouveaux types de mousses) et à une approche
marketing poussée auprès des canaux de distribution, le Groupe a pu réaliser une hausse de
son chiffre d’affaires dans le segment ‘marque’.

EBITDA

Le tassement du résultat du secteur s’explique essentiellement par l’effet positif et unique de la
vente de la participation de 49% dans la société espagnole Ceadesa au premier semestre
2005.

Au cours du semestre écoulé, la rentabilité de la division Literie a été influencée par une série
d’éléments exceptionnels (EUR -1,2 million). Sans ces éléments, l’EBITDA est en hausse,
malgré la pression persistante de la concurrence sur le marché et la hausse des prix des
matières premières.

Afin d’améliorer encore sa productivité, le Groupe a décidé d’ouvrir en Roumanie une usine de
housses, qui sera opérationnelle dans le courant du premier semestre 2007. À terme, cette
nouvelle implantation emploiera 50 personnes.


3. Isolation

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1 S/ 2 0 0 5

Chiffre d’affaires 5 2 ,0 4 9 ,9 4 ,2 %
EBITDA 7 ,2 5 ,1 4 1 ,7 %
EBITDA marge 1 3 ,8 % 1 0 ,1 % -


Chiffre d’affaires

Que ce soit dans la construction ou l’industrie, l’activité Isolation a progressé, même après
l’effet de la modification du périmètre liée à la nouvelle joint venture Kingspan Tarec Industrial
Insulation (EUR -5,9 millions).

Le chiffre d’affaires de la division Isolation a augmenté, principalement grâce à une nouvelle
répercussion de la hausse des prix des matières premières dans les propres prix de vente et à
l’augmentation des volumes.


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EBITDA

Le résultat de la division Isolation a progressé dans tous les segments. Là encore, c’est la
conséquence de la répercussion des prix supérieurs des matières premières, de l’amélioration
de l’efficacité et des synergies découlant de la joint venture avec Kingspan.


4. Automobile

∆
en millions d’EUR 1 S/ 2 0 0 6 1 S/ 2 0 0 5

Chiffre d’affaires 2 2 7 ,1 2 3 1 ,3 -1 , 8 %
EBITDA 1 7 ,5 1 1 ,4 5 3 ,4 %
EBITDA marge 7 ,7 % 4 ,9 % -


Chiffre d’affaires

Le chiffre d’affaires inférieur résultant du désinvestissement partiel de l’activité ‘window
encapsulation’ (EUR -4,9 millions) au premier semestre 2005 a été quasiment compensé par le
chiffre d’affaires supérieur des activités ‘interiors’ et ‘seating’.

EBITDA

La rentabilité globale du secteur Automobile a en revanche progressé.

Bien que l’objectif interne du ROCE ne soit pas encore atteint, l’ensemble de la branche
‘interiors’ a réalisé un EBITDA positif, grâce surtout aux bonnes performances des usines
européennes et aux améliorations au niveau des implantations américaines. Cela étant,
l’EBITDA des activités américaines est toujours dans le rouge. Sur la base de l’analyse
effectuée à la fin du premier semestre, le Conseil d’administration est d’avis que pour l’instant
aucun amortissement exceptionnel (impairment) ne doit être effectué au niveau de l’actif
américain de la division Automobile.

Bien que la branche ‘seating’ soit parvenue à accroître son chiffre d’affaires, la rentabilité s’est
retrouvée sous pression suite à des retards dans la répercussion des prix supérieurs des
matières premières et dans le démarrage d’une nouvelle usine en Tchéquie.

L’activité ‘compounding’ a réussi à améliorer sa rentabilité en dépit d’un chiffre d’affaires
inférieur (cf. désinvestissement partiel dans ‘window encapsulation’).


Matières premières

Après la très forte augmentation des prix des matières premières entre mai 2004 et fin 2005,
cette tendance s’est poursuivie pendant les premiers mois de 2006 avant de connaître une
relative accalmie. Mais depuis début septembre, le Groupe est à nouveau confronté à des
hausses de prix des matières premières.

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Afin d’assurer sa rentabilité, le Groupe se voit contraint de répercuter immédiatement cette
nouvelle augmentation dans ses propres prix de vente.


Événements postérieurs à la date du bilan

Comme annoncé (voir le communiqué de presse du 22 août 2006), le Groupe confirme la
phase initiale de négociations avec un partenaire financier pour sa division Interiors.


Situation financière

Recticel respecte ses engagements à l’égard de ses créanciers et pense être en mesure de
réduire encore sa dette à l’avenir.


Prévisions

Le conseil estime qu’il est probable que, sauf éléments exceptionnels, Recticel dégage un
résultat positif pour l’exercice 2006.


Calendrier financier pour 2007

Publications des résultats annuels 2006 9/3/2007
Assemblée générale 2007 15/5/2007
Publication des résultats du premier semestre 2007 28/8/2007




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Annexes



Principaux ratios financiers


1 S/ 2 0 0 6 2 S/ 2 0 0 5 1 S/ 2 0 0 5
EBITDA / Chiffre d'affaires 7 .4 % 5 .4 % 6 .4 %
EBIT / Chiffre d'affaires 3 .5 % -0 . 8 % 2 .1 %
Résultat avant impôts / Chiffre d'affaires 1 .8 % -2 . 9 % 0 .2 %
Résultat après impôts / Chiffre d'affaires 0 .9 % -3 . 7 % 0 .1 %
Résultat de la période (quote-part du Groupe) / Chiffre d'affaires 0 .9 % -4 . 1 % 0 .1 %




Données par action

en EUR 1 S/ 2 0 0 6 2 S/ 2 0 0 5 1 S/ 2 0 0 5
Nombre d'actions émises 28 336 760 28 333 010 28 333 010
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (avant effet de dilution) 28 167 877 27 935 210 27 935 210
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (après effet de dilution) 28 204 851 27 935 210 27 935 210
EBITDA 1.93 1.35 1.59
EBI T 0.90 ( 0.21) 0.53
Résultat avant impôts 0.47 ( 0.74) 0.05
Résultat après impôts 0.25 ( 0.93) 0.02
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - base 0.223 ( 1.026) 0.025
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - dilué 0.223 ( 1.026) 0.025
Valeur comptable (quote-part du Groupe) 7.63 7.46 8.38




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Bilan consolidé
en millions d'EUR
3 0 -j u i n -0 6 3 1 -d é c -0 5 3 0 -j u i n -0 5
Immobilisations incorporelles 20.4 21.0 25.6
Goodwill 43.5 43.6 44.1
Immeubles, installations & équipments 376.1 381.1 402.9
Immeubles de placement 11.4 11.5 11.4
Participations mises en équivallence 8.7 6.7 6.4
Autres participations et participations disponibles à la vente 2.8 3.7 4.9
Créances non-courantes 9.8 11.6 4.3
Impôts différés 60.6 64.7 66.3
Actifs immobilisés 533.3 544.0 565.9
Stocks et commandes en cours 126.3 118.9 139.4
Créances commerciales 196.2 179.3 200.3
Autres créances à court terme 84.5 78.2 92.5
Trésorerie & équivalents et participations disponibles à la vente 24.4 26.1 17.7
Actifs circulants 431.4 402.5 450.0
TOTAL DE L'ACTIF 964.7 946.5 1 015.9


Capitaux propres avant intérêts minoritaires 216.2 211.4 237.4
Intérêts minoritaires 40.0 39.8 37.4
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 256.2 251.2 274.8
Pensions et autres provisions 64.7 59.8 56.3
Impôts différés 6.5 6.8 6.4
Dettes financières 254.8 273.7 302.8
Autres dettes 2.3 1.2 1.0
Obligations et dette à long terme 328.3 341.4 366.5
Pensions et autres provisions 6.9 7.9 10.1
Dettes financières 85.6 69.9 87.7
Dettes commerciales 186.9 179.6 172.1
Dettes d'impôts 1.6 1.1 1.0
Autres dettes 99.2 95.4 103.7
Obligations et dette à court terme 380.2 353.8 374.6
TOTAL DU PASSIF 964.7 946.5 1 015.9


Dette financière nette 316 317 373
Dette financière nette / Capitaux propres (intérêts minoritaires inclus) 123% 126% 136%
Capitaux propres (intérêts minoritaires inclus) / Total de l'actif 27% 27% 27%


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Résumé tableau des flux de trésorerie


en millions d'EUR
1 S/ 2 0 0 6 2 S/ 2 0 0 5 1 S/ 2 0 0 5
EBIT
25.5 ( 5.9) 14.7
Amortissements et dépreciations d'actifs
43.8 29.6
28.8
Autres éléments non-cash
( 3.9) 2.3 ( 10.5)
Variation brute de la trésorerie d'exploitation
50.4 40.2 33.8
Variation du fonds de roulement
( 18.1) 37.9 ( 21.3)
Variation de la trésorerie d'exploitation
32.3 78.0 12.5
Impôts payés
( 1.1) ( 4.9) ( 1.0)
Variation nette de la trésorerie d'exploitation
31.2 73.2 11.4
Flux de trésorerie net des activités d'investissement
( 3.8) ( 3.7) ( 19.0)
Charges d'intérêts payés
( 7.9) ( 13.0) ( 7.3)
FREE CASH FLOW
19.5 56.5 ( 14.8)
Dividendes payés
( 1.2) ( 4.1)
( 4.1)
Augmentation (Diminution) des dettes financières
( 17.8) ( 40.1) 13.6
Au t re s
0.0 ( 0.2) 0.0
Flux de trésorerie net des activités de financement
( 29.8) ( 54.5) 2.2
Effet des variations des taux de change
( 5.4) ( 4.1)
0.6
Effet des variations du périmètre de consolidation
0.0 ( 1.1) 0.0
Variations de la trésorerie & équivalents
( 1.7) 8.5 ( 9.3)




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État des variations des capitaux propres

Réserves
Total
Total avant
en millions d'EUR Résultats associées
après
Primes Actions Écarts de Intérêts
intérêts
Capital non aux
d’émission propres conversion minoritaires intérêts
distribués couvertures minoritaires
minoritaires
de change

Capitaux propres au
7 0 ,8 1 0 3 ,4 -5 , 1 5 2 ,5 -1 0 , 5 0 ,2 2 1 1 ,3 3 9 ,8 2 5 1 ,2
31 décembre 2005


0 ,0 0 ,0 0 ,0 -4 , 8 0 ,0 0 ,0 -4 , 8 -0 , 5 -5 , 3
Dividendes


Changements dans le
0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0
capital souscrit


0 ,0 0 ,0 0 ,0 6 ,3 0 ,0 0 ,0 6 ,3 0 ,7 7 ,0
Résultat de la période

Plus- (moins-) values
0 ,0 0 ,0 5 ,1 -1 , 7 0 ,0 1 ,0 4 ,4 0 ,0 4 ,4
non-comptabilisées en
résultat

Transferts d'une
0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,6 0 ,0 0 ,0 0 ,6 0 ,0 0 ,6
rubrique à une autre


0 ,0 0 ,0 0 ,0 0 ,0 -1 , 7 0 ,0 -1 , 7 0 ,0 -1 , 7
Écarts de conversion


Capitaux propres au
7 0 ,8 1 0 3 ,5 0 ,0 5 2 ,9 -1 2 , 2 1 ,2 2 1 6 ,2 4 0 ,0 2 5 6 ,2
30 juin 2006




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Recticel en bref



En bref
Recticel est un groupe belge de dimension européenne mais il est également actif dans le reste du
monde. Il est présent dans 20 pays avec une centaine d’implantations.

Recticel contribue au confort quotidien. Il fabrique non seulement des rembourrages de sièges mais
encore des matelas et des sommiers de grandes marques, des isolants, des habillages intérieurs pour
voitures et toutes sortes de d’autres produits destinés à des applications industrielles et domestiques.

Recticel regroupe les marques de literie réputées Beka, Epeda, Lattoflex, Literie Bultex, Schlaraffia,
Sembella, Swissflex, Superba et Ubica.

Recticel est animé par une grande volonté de progrès technologique et d’innovation, ce qui lui a permis
de percer auprès des constructeurs automobiles les plus prestigieux.

En 2005, Recticel a réalisé un chiffre d’affaires de près de 1,4 milliard d’euros.




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Jan De Moor Michel De Smedt
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Communiqué de 8 /9 /2 0 0 6
p. 13
presse
EMBARGO – 11/9/2006 – 7 h

Rapport du Commissaire

RECTICEL SA

RAPPORT DE REVUE LIMITEE SUR L’INFORMATION FINANCIERE CONSOLIDEE
SEMESTRIELLE POUR LE SEMESTRE CLOTURE LE 30 JUIN 2006


Au Conseil d’Administration,


Nous avons effectué une revue limitée du bilan consolidé résumé, du compte de résultats consolidé résumé, du tableau consolidé
résumé des flux de trésorerie et de l’état consolidé résumé des variation des capitaux propres (conjointement les "informations
financières intermédiaires") de RECTICEL SA et ses filiales (conjointement le «groupe») pour le semestre clôturé au 30 juin
2006. Ces informations financières intermédiaires ont été établies sous la responsabilité du Conseil d’Administration. Notre
responsabilité est d’exprimer une opinion sur les informations financières intermédiaires sur base de notre revue.

Les informations financières intermédiaires ont été préparées conformément aux principes de comptabilisation et d’évaluation
conformément au référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne.

Notre revue limitée a été réalisée conformément aux recommandations en matière de revue limitée telles qu’édictées par l’Institut des
Reviseurs d’Entreprises. Une revue limitée consiste principalement en la discussion des informations financières intermédiaires
avec la direction et l’analyse et la comparaison des informations financières intermédiaires et des données financières sous-
jacentes. L'étendue de ces travaux est moins importante que celle qui résulte d'un contrôle complet, exécuté suivant les normes de
révision appliquées pour la certification des comptes consolidés telles qu’édictées par l’Institut des Reviseurs d’Entreprises. De ce
fait, nous ne pouvons pas certifier les informations financières intermédiaires.

Les informations financières intermédiaires de certaines sociétés importantes comprises dans le périmètre de consolidation pour un
montant total d'actifs de 116.553 (000) EUR et un chiffre d’affaires total de l'exercice de 138.089 (000) EUR ont été soumises à une
revue limitée effectuée par d'autres réviseurs. Notre attestation sur les informations financières intermédiaires ci-jointes, dans la
mesure où elle porte sur les montants relatifs à ces sociétés, est uniquement basée sur les rapports de ces autres réviseurs.

Sur base de notre revue limitée, et sur base des rapports des autres réviseurs, aucun fait n’a été porté à notre attention qui nous
porterait à croire que les informations financières intermédiaires pour le semestre clôturé au 30 juin 2006 ne sont pas établies
conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables et aux principes de comptabilisation et d’évaluation du
référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne. Nous attirons l’attention sur :

• le paragraphe « évènements subséquents » du communiqué de presse où le Conseil d’Administration expose les
négociations en cours avec un partenaire financier au niveau de la division « Interiors » de sa branche automobile;

• l’incertitude relative à la profitabilité future des opérations de la division « interiors » aux Etats-Unis. Tel que mentionné
dans le communiqué de presse, la filiale du groupe aux Etats-Unis reste, malgré l’amélioration de ses résultats, dans une
situation déficitaire. Le Conseil d’Administration et la Direction de Recticel SA concluent qu’aucune dépréciation
additionnelle ne doit être enregistrée sur les actifs non-courants aux Etats-Unis. Ceci n’est justifié que sur base de la bonne
réalisation des business plans.

8 septembre 2006

Le Commissaire
_____________________________________________
DELOITTE Reviseurs d’Entreprises
SC s.f.d. SCRL
Représentée par William Blomme
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