9/03/2006
Communiqué de presse p. 1

EMBARGO 10/03/2006 – 7 h


Résultats annuels 2005


Croissance de 9 % du chiffre d’affaires

Forte croissance de l’EBITDA en Europe annihilée par les résultats négatifs du
secteur Automobile aux États-Unis

Impairment (non-cash) de EUR 12,7 millions sur Automobile USA

Rétablissement du bénéfice attendu pour 2006




Compte de résultats consolidé
Δ
en millions d'EUR 2005 2004

Chiffre d'affaires 1.391,6 1.276,3 9,0%
Marge brute 187,6 228,0 -17,7%
EBITDA 82,1 82,4 -0,3%
Résultat des sociétés associées 1,5 0,6 152,0%
Résultat opérationnel (*) 11,1 31,9 -65,2%
Resultat des participations -2,3 0,7 n.r.
EBIT 8,8 32,6 -73,0%
Produits & charges d'intérêts -25,2 -19,4 30,2%
Autres produits et charges financières -2,7 -2,2 25,5%
Résultat avant impôts -19,1 11,0 n.r.
Impôts sur le résultat -6,2 0,2 n.r.
Résultat après impôts -25,4 11,2 n.r.
Quote-part des intérêts minoritaires -2,6 -5,9 -55,8%
Quote-part du Groupe -28,0 5,4 n.r.
(*) pour 2005, ce chiffre tient compte de l’impact d’un «impairment» de EUR 12,7 millions (éléments non-cash) sur automobile USA

Bilan résumé
en millions d'EUR Δ
2005 2004

Total de l'actif 946 985 -3,9%
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 251 281 -10,7%
Dette financière nette 317 335 -5,2%


Le Commissaire a confirmé que ces contrôles, qui ont été effectués à fond, n’ont révélé aucune correction significative qui devrait
entraîner des ajustements de l’information comptable reprise dans le communiqué.

Bruxelles, le 9 mars 2006
Deloitte Réviseurs d’Entreprises SC sfd SCRL, représentée par William Blomme


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Communiqué de presse p. 2

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Analyse générale

Après un premier semestre marqué par les effets négatifs de nouvelles hausses des prix des
matières premières, le Groupe s’est bien comporté au second semestre, dans toutes les
activités européennes, ce qui s’est traduit par une augmentation de l’EBITDA en Europe à EUR
104,3 millions (+16,7%) et de l’EBIT à EUR 52,1 millions (+25,4%). Les problèmes de
démarrage et de volume au sein de la division américaine Automobile ont toutefois plus que
neutralisé cette belle performance et induit une perte nette, comme le Groupe l’avait déjà
annoncé dans son communiqué de presse du 10 janvier 2006.
Par ailleurs, le Groupe a décidé, conformément aux normes IFRS 36 et 38, de procéder à un
amortissement exceptionnel (impairment) de EUR 12,7 millions. Il s’agit en l’occurrence des
frais de développement et de démarrage entièrement capitalisés des projets américains de la
division Automobile.

2005, en millions d’EUR
EBITDA 82,1
Dépréciations & impairments (hors USA) -60,6
EBIT (avant impairment USA) 21,5
Résultat financier -27,9
Impôts sur le résultat -6,2
Quote-part des intérêts minoritaires -2,6
-15,3
Quote-part du Groupe (avant impairment USA)
Impairments USA -12,7
Quote-part du Groupe -28,0


En 2005, le chiffre d’affaires du Groupe a augmenté de 9 %, à EUR 1,39 milliard.

Sur une base comparable, le chiffre d’affaires aurait enregistré la même progression. Les effets
de change ont été compensés par les variations de périmètre suivantes:

le rachat de la société néerlandaise Akoestikon (mousse souple);
-
la vente de la participation de 49 % dans l’entreprise espagnole Ceadesa (literie);
-
la vente partielle de l’activité «window encapsulation» (automobile) au groupe japonais
-
Asahi Glass Company (AGC).




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Communiqué de presse p. 3

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Ventilation du chiffre d’affaires net par secteur

Δ
en millions d'EUR 2005 2004

Mousse souple 504,0 470,4 7,2%
Literie 366,8 368,3 -0,4%
Isolation 101,6 95,8 6,1%
Automobile 484,4 400,0 21,1%
Eliminations -65,3 -58,1 12,4%
Total 1.391,6 1.276,3 9,0%



L’EBITDA est resté stable à EUR 82,1 millions.

Les trois secteurs d’activité traditionnels de Recticel (Mousse souple, Literie et Isolation) se sont
bien comportés. Malgré la hausse marquée des prix des matières premières, les activités
européennes ont réussi à signer des résultats équivalents ou supérieurs à ceux de 2004.
En ce qui concerne le secteur Automobile, les activités européennes (dans toutes les
subdivisions) ont apporté une contribution positive à l’EBITDA.

Il n’y a qu’aux États-Unis que le résultat de la division Automobile n’a pas répondu à l’attente et
ce, en raison:

des frais de démarrage plus élevés de l’usine de Tuscaloosa (Mercedes M et R). Les
-
améliorations apportées sont tangibles et prometteuses mais le niveau atteint fin 2005 n’a
pas permis de compenser la perte du premier semestre;
des volumes inférieurs aux prévisions (-50 %) pour l’un des modèles de GM;
-
du recours à la procedure du Chapter 11 par la société Delphi, procédure qui empêche
-
l’encaissement des factures en suspens.

Alors qu’en Europe, l’EBITDA a progressé de EUR 14,9 millions par rapport à 2004, malgré des
frais supplémentaires liés à des restructurations en Belgique, en Allemagne et en Tchéquie,
l’EBITDA américain a reculé de EUR 15,2 millions.

Outre les pertes opérationnelles déjà mentionnées suite aux difficultés rencontrées par les
centres de production américains pour «interiors», le Groupe a dû acter une perte sur la vente
des actions détenues dans Foamex. En septembre 2005, Recticel a vendu le solde de sa
participation (4,15 %), juste avant que le titre Foamex ne soit retiré de la cotation au Nasdaq, ce
qui a mis un terme définitif à la participation du Groupe dans Foamex.




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Communiqué de presse p. 4

EMBARGO 10/03/2006 – 7 h

Ventilation de l’EBITDA par secteur

Δ
en millions d'EUR 2005 2004

Mousse souple 34,3 33,0 4,0%
Literie 24,9 20,9 19,7%
Isolation 11,6 11,6 -0,1%
Automobile 21,4 27,1 -21,3%
Corporate -10,0 -10,1 -0,9%
Total 82,1 82,4 -0,3%



Évolution de l’EBITDA par semestre (en millions d’EUR)




50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.0
1H/03 2H03 1H/04 2H/04 1H/05 2H/05



Outre les éléments susmentionnés, les amortissements supérieurs et l’effet de l’impairment
exceptionnel aux États-Unis ont provoqué le recul de l’EBIT à EUR 8,8 millions.


Le résultat financier est passé de EUR 21,5 à 27,9 millions (+29,7 %). Les charges d’intérêts
nettes ont atteint EUR 25,2 millions (+30,2 %). Les charges financières ont été influencées par
les frais de l’emprunt syndiqué conclu fin 2004 et par les charges d’intérêts supérieures sur
l’emprunt subordonné qui a couru sur tout l’exercice en 2005.
Les autres charges financières s’élèvent à EUR 2,7 millions et se composent essentiellement
des frais de capitalisation appliqués sur les provisions pour pensions (non-cash).


La dette financière nette à la fin de 2005 a été réduite de EUR 18 millions à EUR 317 millions.


La rubrique Impôts et impôts différés affiche une charge de EUR -6,2 millions (EUR 0,2
million en 2004), ce qui s’explique par:
- des impôts sur le résultat (EUR -5,6 millions), essentiellement à charge des filiales
d’Autriche, de Suède et de Tchéquie et
- des impôts différés (EUR -0,6 million).


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9/03/2006
Communiqué de presse p. 5

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La quote-part des tiers (Copirel, Proseat et JR Interiors) a reculé à EUR 2,6 millions (EUR 5,9
millions en 2004).

Sous l’influence de tous ces facteurs, le Groupe a essuyé une perte nette (quote-part du
Groupe) de EUR 28 millions, contre un bénéfice de EUR 5,4 millions en 2004.



Situation par secteur


Mousse souple

Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Chiffre d’affaires 504,0 470.4 7,2%
EBITDA 34,3 33,0 4,0%
EBITDA marge 6,8% 7,0% -



Chiffre d’affaires

Sur un marché en stagnation, tous les sous-secteurs (Comfort, Mousses techniques et
Composite Foams) ont progressé, ce qui s’explique presque exclusivement par la répercussion
de la hausse des prix de matières premières sur les prix de vente de Recticel.
Tout comme les années précédentes, les pays d’Europe centrale et orientale ont fait mieux que
ceux d’Europe occidentale.

EBITDA

La rentabilité du secteur a été affectée par la hausse ininterrompue des prix des matières
premières et par le décalage de la répercussion de ces hausses sur le marché.
L’augmentation des prix de vente, la vente d’une série d’actifs non productifs, les effets positifs
des restructurations en Allemagne et aux Pays-Bas ainsi que le renforcement de la demande
de mousse souple pour la production de noyaux de matelas ont permis à ce secteur
d’enregistrer un résultat annuel supérieur à celui de 2004.


Literie

Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Chiffre d’affaires 366,8 368,3 -0,4%
EBITDA 24,9 20,9 19,7%
EBITDA marge 6,8% 5,7% -




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Communiqué de presse p. 6

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Chiffre d’affaires

Les tendances varient fortement d’un pays à l’autre et d’un segment de marché à l’autre.
Globalement, le chiffre d’affaires du secteur est resté stable, malgré la pression de la
concurrence. À périmètre égal (cf. Ceadesa, voir supra), le chiffre d’affaires aurait progressé de
1,5 %.
Les produits de marque ont semblé mieux résister à l’érosion des prix qui caractérise toujours le
marché. Le segment «non-brand» souffre surtout des importations en provenance des pays à
bas salaires, raison pour laquelle l’usine de Hulshout en Belgique a subi une nouvelle
restructuration.

EBITDA

L’EBITDA a progressé dans la plupart des pays, malgré la hausse des prix des matières
premières. La vente de la participation de 49 % dans l’entreprise espagnole Ceadesa a
également eu un impact positif.


Isolation

Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Chiffre d’affaires 101,6 95,8 6,1%
EBITDA 11,6 11,6 -0,1%
EBITDA marge 11,4% 12,1% -



Chiffre d’affaires

Tant l’isolation pour la construction que l’isolation industrielle ont bonifié, d’un chiffre d’affaires
en croissance, grâce surtout au niveau de prix plus élevé suite à la hausse des prix des
matières premières.

EBITDA

La marge EBITDA a légèrement régressé en raison du décalage de la répercussion des
hausses de prix de matières premières. Les bons résultats de la construction en Belgique, en
France et au Royaume-Uni ont été neutralisée par les faibles performances de l’Allemagne.

Fin 2005, dans le segment de l’isolation industrielle, Recticel a conclu une joint venture avec
l’entreprise irlandaise Kingspan (cf. communiqué de presse du 5 janvier 2006). Cette alliance
n’a eu aucune incidence sur le compte de résultats de 2005 mais a été intégrée dans le bilan.




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Communiqué de presse p. 7

EMBARGO 10/03/2006 – 7 h

Automobile

Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Chiffre d’affaires 484,4 400,0 21,1%
EBITDA 21,4 27,1 -21,3%
EBITDA marge 4,4% 6,8% -



Chiffre d’affaires

La perte de chiffre d’affaires due au désinvestissement partiel de l’activité «window
encapsulation» (cf. AGC, voir supra) a été largement compensée par la hausse du chiffre
d’affaires réalisé dans les activités «interiors» et «seating».
L’activité «seating» a réussi à maintenir son chiffre d’affaires par rapport à 2004, tandis que
«interiors» a vu le sien faire un bond de 54 %.

EBITDA

L’EBITDA de l’activité «automobile» globale a été minée par les problèmes rencontrés en
Amérique. Les opérations européennes, en revanche, ont vu leur EBITDA progresser de EUR
12,8 millions, une hausse à mettre principalement au crédit de cinq lancements réussis dans
l’activité «interiors» et de bonnes prestations dans les activités «seating» et «exteriors».



Prévisions

Le Groupe s’attend à pouvoir restaurer graduellement la rentablité de ses activités automobiles
aux États-Unis.

Sauf événements imprévus, le revirement attendu en Amérique et combiné avec les
restructurations effectuées et les nouvelles améliorations opérationnelles permettra à Recticel
de renouer avec le bénéfice en 2006.




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Communiqué de presse p. 8

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Dividende

Après avoir pris connaissance des prévisions générales, le Conseil d’administration proposera
à l’Assemblée générale du 16 mai de verser un dividende inchangé de EUR 0,17 brut par action
(EUR 0,1275 net).



Calendrier financier pour 2006

Publication des résultats annuels 2005 début mai 2006
16 mai 2006, 15 h
Assemblée générale
Avenue des Pléiades 15, 1200 Bruxelles
Paiement du dividende 31 mai 2006
Publication des résultats semestriels 2006 6 septembre 2006




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9/03/2006
Communiqué de presse p. 9

EMBARGO 10/03/2006 – 7 h

Annexes

Principaux ratios financiers
2005 2004

EBITDA / Chiffre d'affaires 5,9% 6,5%
EBIT / Chiffre d'affaires 0,6% 2,6%
Résultat avant impôts / Chiffre d'affaires -1,4% 0,9%
Résultat après impôts / Chiffre d'affaires -1,8% 0,9%
Résultat de la période (quote-part du Groupe) / Chiffre d'affaires -2,0% 0,4%



Données par action
en EUR 2005 2004

Nombre d'actions émises 28.333.010 28.333.010
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (avant effet de dilution) 27.935.210 27.935.210
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (après effet de dilution) 27.935.210 28.543.971
EBITDA 2,94 2,95
EBIT 0,31 1,17
Résultat avant impôts -0,69 0,39
Résultat après impôts -0,91 0,40
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - base -1,00 0,19
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - dilué -1,00 0,19
Valeur comptable (quote-part du Groupe) 7,46 8,60



Bilan consolidé
Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Immobilisations incorporelles 21,0 25,1 -16,1%
Goodwill 43,6 42,3 3,1%
Immeubles, installations & équipments 381,1 408,3 -6,7%
Immeubles de placement 11,5 10,9 5,2%
Participations mises en équivallence 6,7 4,8 40,5%
Autres participations et participations disponibles à la vente 3,7 6,5 -43,5%
Créances non-courantes 11,6 3,7 215,4%
Impôts différés 64,7 63,3 2,2%
Actifs immobilisés 544,0 564,8 -3,7%
Stocks et commandes en cours 118,9 120,1 -1,0%
Créances commerciales 179,3 192,3 -6,7%
Autres créances à court terme 78,2 80,7 -3,1%
Trésorerie & equivallents et participations disponibles à la vente 26,1 27,1 -3,5%
Actifs circulants 402,5 420,2 -4,2%
TOTAL DE L'ACTIF 946,5 985,0 -3,9%



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Communiqué de presse p. 10

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Δ
en millions d’EUR 2005 2004

Capitaux propres avant intérêts minoritaires 211,4 243,8 -13,3%
Intérêts minoritaires 39,8 37,6 6,0%
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 251,2 281,4 -10,7%
Pensions et autres provisions 59,8 52,8 13,3%
Impôts différés 6,8 4,9 37,7%
Dettes financières 273,7 295,5 -7,4%
Autres dettes 1,2 1,0 17,7%
Obligations et dette à long terme 341,4 354,2 -3,6%
Pensions et autres provisions 7,9 14,2 -44,2%
Dettes financières 69,9 66,3 5,4%
Dettes commerciales 179,6 166,9 7,6%
Dettes d'impôts 1,1 0,9 12,2%
Autres dettes 95,4 101,2 -5,7%
Obligations et dette à court terme 353,8 349,5 1,3%
TOTAL DU PASSIF 946,5 985,0 -3,9%


Dette financière nette 317,5 334,7
Dette financière nette / Capitaux propres (intérêts minoritaires inclus) 126% 119%
Capitaux propres (intérêts minoritaires inclus) / Total de l'actif 27% 29%



Résumé tableau des flux de trésorerie

en millions d’EUR
Δ
2005 2004

EBIT 8,8 32,6 -73,0%
Amortissements et dépreciations d'actifs 73,3 50,0 46,7%
Autres éléments non-cash -8,2 -9,9 -17,2%
Variation brute de la trésorerie d'exploitation 73,9 72,6 1,8%
Variation du fonds de roulement 16,6 10,8 53,6%
Variation de la trésorerie d'exploitation 90,5 83,4 8,5%
Impôts payés -5,9 -2,9 100,4%
Variation nette de la trésorerie d'exploitation 84,6 80,5 5,1%
Flux de trésorerie net des activités d'investissement -22,7 -91,4 -75,2%
Charges d'intérêts payés -20,2 -13,0 56,0%
Free cash flow 41,7 -23,8 n.r.
Dividendes payés -5,3 -4,9 7,8%
Augmentation (Diminution) des dettes financières -26,6 29,9 n.r.
Autres -0,2 -0,5 -65,9%
Flux de trésorerie net des activités de financement -52,2 11,6 n.r.
Effet des variations des taux de change -9,5 1,3 n.r.
Effet des variations du périmètre de consolidation -1,1 0,3 n.r.
Variations de la trésorerie & équivallents -0,8 2,4 n.r.


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Communiqué de presse p. 11

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Recticel en bref


En bref
Recticel est un groupe belge de dimension européenne mais il est également actif dans le reste du
monde. Il est présent dans 20 pays avec une centaine d’implantations.

Recticel contribue au confort quotidien. Il fabrique non seulement des rembourrages de sièges mais
encore des matelas et des sommiers de grandes marques, des isolants, des habillages intérieurs pour
voitures et toutes sortes de d’autres produits destinés à des applications industrielles et domestiques.

Recticel regroupe les marques de literie réputées Beka, Epeda, Lattoflex, Literie Bultex, Schlaraffia,
Sembella, Swissflex, Superba et Ubica.

Recticel est animé par une grande volonté de progrès technologique et d’innovation, ce qui lui a permis
de percer auprès des constructeurs automobiles les plus prestigieux.

En 2005, Recticel a réalisé un chiffre d’affaires de près de 1,4 milliard d’euros.




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