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Résultats du premier semestre 2005




Rétablissement du bénéfice après un deuxième semestre 2004 difficile




Compte de résultats consolidé

(Tous les chiffres et tableaux dans ce communiqué de presse sont établis selon les règles IFRS, ainsi que l’application consistente
des règles d’évaluation)


En millions d’EUR 1S/2005 2S/2004 1S/2004

689,5 637,6 638,7
Chiffre d'affaires
92,7 101,2 109,1
Marge brute
44,3 35,1 47,3
EBITDA
1,1 0,3 0,3
Résultat des sociétés associées
14,5 9,4 22,5
Résultat opérationnel
0,2 0,6 0,1
Résultat des participations
14,7 10,0 22,6
EBIT
-12,5 -11,8 -7,6
Produits & charges d'intérêts
-0,7 -1,0 -1,2
Autres produits et charges financières
1,5 -2,8 13,8
Résultat avant impôts
-0,8 -0,7 0,9
Impôts sur le résultat
0,7 -3,5 14,7
Résultat après impôts
0,0 -2,7 -3,2
Quote-part des intérêts minoritaires
0,7 -6,1 11,5
Quote-part du Groupe



Bilan résumé
Δ
En millions d’EUR 30/6/05 31/12/04

Total de l'actif 1.016 985 3,1 %
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 275 281 -2,3 %
Dette financière nette 373 335 11,4 %




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Analyse du chiffre d’affaires et du résultat

Le Groupe a réussi à réaliser un résultat positif, malgré le lancement de nombreux nouveaux
projets dans le secteur Automobile et une nouvelle hausse des prix des matières premières.
Par rapport au second semestre 2004, le Groupe a renoué avec le bénéfice et l’EBITDA a
progressé de 26,2 %.

Ce retour positif est le résultat de la répercussion des hausses de prix dans la plupart des
activités, des améliorations opérationnelles et d’une série d’éléments non-récurrents.


Le chiffre d’affaires a augmenté de 8 %, à EUR 689,5 millions. Comme prévu, c’est le secteur
Automobile qui s’attribue la plus grande partie de cette croissance.

Sur une base comparable, le chiffre d’affaires aurait progressé de 8,4 %. Les principales
variations de périmètre sont la vente de la participation de 49 % dans l’entreprise espagnole
Ceadesa (secteur Literie) et le rachat de la société néerlandaise Akoestikon, spécialiste de
l’isolation accoustique, début 2005.


Ventilation du chiffre d’affaires net par secteur

1S/2005 2S/2004 1S/2004
En millions d’EUR

Mousse souple 249,2 231,9 238,5
Literie 179,6 190,6 177,7
Isolation 49,9 47,8 47,9
Automobile 243,0 197,6 202,3
Éliminations -32,2 -30,3 -27,7
Total 689,5 637,6 638,7


L’EBITDA a atteint EUR 44,3 millions, dont EUR 12,1 millions par des éléments non-récurrents
(EUR 1,3 millions en 2004).

Après les hausses considérables des prix des matières premières au second semestre 2004,
les prix se sont remis à grimper en janvier et en avril 2005, si bien que la rentabilité du Groupe
est restée sous pression. Dans la plupart des secteurs, ces hausses ont pu être répercutées sur
les propres prix de vente, à l’exception du secteur du meuble d’Europe occidentale, où des
difficultés et des délocalisations structurelles ont ralenti et compliqué la répercussion des
hausses de prix.

En Europe, le lancement de nouveaux projets dans le secteur Automobile s’est bien déroulé. En
Amérique toutefois, le Groupe a dû faire face à des difficultés inattendues, en l’occurrence une
baisse des volumes pour un modèle et des frais de lancement supplémentaires, ce qui a influé
négativement sur le résultat.

Enfin, le Groupe a pu enregistrer des résultats complémentaires suite à l’octroi définitif d’une
indemnité dans l’affaire Soundcoat ainsi qu’à la réalisation d’une plus-value sur la vente de sa
participation de 49 % dans Ceadesa à son partenaire Pikolin et sur la vente de terrains
industriels à l’étranger.


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Ventilation de l’EBITDA par secteur

1S/2005 2S/2004 1S/2004
En millions d’EUR

Mousse souple 16,4 12,6 20,3
Literie 12,8 13,1 7,7
Isolation 5,0 6,4 5,2
Automobile 11,7 6,9 20,3
Corporate -1,6 -3,9 -6,2
Total 44,3 35,1 47,3


Par rapport au deuxième semestre 2004, le résultat d’exploitation a augmenté à EUR 14,5
millions, sans toutefois atteindre le niveau du premier semestre 2004.


Le résultat financier a augmenté sous l’effet d’une hausse des marges d’intérêts et d’une dette
moyenne plus élevée.


La rubrique Impôts sur le résultat s’explique comme suit:

- les impôts sur les sociétés (EUR -2,3 millions) à charge des filiales d’Europe centrale et
de Suède;
- les impôts différés (EUR +1,48 million), en raison principalement de l’annulation d’une
réduction de valeur sur une impôt différé actif de EUR 3 millions en conséquence des
résultats positifs d’Eurofoam en Allemagne.


Le Groupe a réalisé un bénéfice net (part du Groupe) de EUR 0,7 million contre une perte de
EUR 6,1 millions au second semestre 2004.


Situation par secteur

Mousse souple

Suite à la hausse des propres prix de vente et à une croissance en volume dans certains pays,
le chiffre d’affaires a progressé de 4,5 %, à EUR 249,2 millions. L’EBITDA s’élève à EUR 16,4
millions. La rentabilité a toutefois été perturbée par une série de facteurs propres au marché:

- une nouvelle augmentation des prix des matières premières. Ce sont surtout les
activités de la branche Comfort en Europe occidentale qui ont été touchées parce que
la répercussion sur les propres prix de vente est freinée et rendue difficile par un
marché en difficulté et de faibles volumes. Les hausses de prix ont eu pour effet de
stimuler davantage encore le mouvement de délocalisation vers l’Europe centrale ainsi
que les importations en provenance d’Asie;
- les prix bas pour la mousse résiduelle, qui ont miné la rentabilité de l’activité
Composite Foams.




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Dans ce contexte, le Groupe a pris les mesures suivantes:

- la décision en août de transférer à Wetteren une grande partie de la production de
mousse de l’usine allemande de Düsseldorf;
- l’adaptation de l’organisation en France et au Royaume-Uni.

L’activité partielle Mousses techniques s’est bien comportée, tant en termes de chiffre d’affaires
que de rentabilité. Le Groupe continue à chercher à un rythme soutenu de nouvelles
applications pour ce type de mousses.


Literie

Dans le secteur Literie, le chiffre d’affaires a progressé de 1,1 %, à EUR 179,6 millions. Cette
hausse s’est produite à la fois en Europe occidentale et en Europe orientale et témoigne d’un
rétablissement prudent de la confiance des consommateurs. C’est surtout en Allemagne que
c’est un signal encourageant.

Malgré l’augmentation des prix des matières premières pour la mousse et l’acier, l’EBITDA a
atteint EUR 12,8 millions (+65,8 %). La rentabilité a progressé dans la plupart des pays. La
vente de Ceadesa a également eu un effet positif. Il n’y a que dans le segment «non-brand»
que la rentabilité est restée en dessous des prévisions.

En Belgique, la stratégie s’articule autour des marques Beka, Lattoflex et Swissflex sur le
concept du shop-in-the-shop. La réponse du marché est positive, même si les effets se feront
surtout sentir au second semestre.
Le chiffre d’affaires de la division «non-brand» a augmenté mais en raison de la concurrence
acharnée dans ce segment, les marges se sont retrouvées sous pression.

En France, le chiffre d’affaires s’est inscrit en léger recul parce que le lancement de la nouvelle
collection Epeda n’a pas encore été effectué par tous les clients. Literie Bultex et Merinos ont
toutefois enregistré une croissance.


Isolation

Le chiffre d’affaires du secteur Isolation a poursuivi sa progression, à EUR 49,9 millions (+4,1
%).

L’EBITDA est resté pour ainsi dire stable, à EUR 5 millions.

Les volumes dans le segment de l’isolation pour la construction ont reculé quasiment partout,
sous l’effet de la pression de la concurrence et d’un ralentissement de l’activité dans le
bâtiment. Ce sont surtout l’Allemagne et les Pays-Bas qui marquent le pas. Au Royaume-Uni,
où les normes d’isolation se sont renforcées, le Groupe a signé d’excellentes performances.

Malgré le tassement des volumes, le chiffre d’affaires de cette activité a légèrement augmenté
sous l’effet de la répercussion des prix supérieurs des matières premières. La rentabilité globale
de cette activité partielle a accusé un petit recul.




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En ce qui concerne l’isolation industrielle, le chiffre d’affaires a augmenté, principalement grâce
aux bonnes performances de l’isolation pour camions réfrigérés. La hausse du chiffre d’affaires
s’est également traduite par une légère croissance de la rentabilité.

Sous l’effet de la hausse du prix des produits pétroliers à usage domestique, le Groupe s’attend
en outre à un intérêt croissant pour les produits d’isolation.

Automobile

Le chiffre d’affaires du secteur Automobile a augmenté de 20,1 %, à EUR 243 millions.

L’EBITDA a atteint EUR 11,7 millions.

L’activité «coussins de siège» a réalisé un beau chiffre d’affaires et un bon résultat, malgré
l’impact de la hausse des prix des matières premières. En Hongrie, en Tchéquie et en Belgique,
de nouveaux projets ont été mis sur les rails. Proseat s’est remarquablement comportée et a
décroché une fois de plus plusieurs nouveaux contrats auprès de PSA, Ford, Volvo et Suzuki.
Par ailleurs, le Groupe a également travaillé à de nouveaux développements pour un confort
d’assise supérieur et plus sûr.

Début 2005, Recticel a, via sa filiale Proseat, acquis une participation de 25 % dans Indepol,
fabricant espagnol de mousse prémoulée (pour Seat, PSA et Nissan).

L’activité «exteriors» a atteint le niveau prévu, tant pour ce qui est du chiffre d’affaires que du
résultat. Les améliorations opérationnelles chez GMS (Gilly) et la concentration des activités en
Tchéquie ont contribué à l’amélioration des résultats.

L’activité «habillage intérieur» a vu son chiffre d’affaires décoller (+54 %), grâce à toute une
série de projets nouveaux et en cours (32 modèles).
En Europe, où le Groupe compte 7 usines, les projets en cours se portent bien, tant en ce qui
concerne les volumes prévus que sur le plan opérationnel. Les phases de démarrage de quatre
nouveaux projets (VW, Daimler Chrysler, Opel et BMW) se déroulent comme prévu. Le Groupe
démontre ainsi que, grâce à l’expérience qu’il a développée depuis 1994, il contrôle totalement
la technologie.

En Amérique toutefois, où il est surtout actif depuis 2004, le Groupe a rencontré plusieurs
difficultés qui ont eu un impact très négatif sur son résultat. Les volumes ont été réduits de
moitié pour un des modèles. Recticel négocie pour l’instant avec le client concerné pour trouver
des compensations financières et mettra tout en œuvre pour les obtenir. Le Conseil
d’Administration et le management sont d’avis que momentanément il n’y a pas raison de
comptabiliser des créances, provisions ou réductions de valeur exceptionnelles.
Dans une nouvelle usine, où un autre modèle a été lancé avec un tout nouveau personnel, les
frais de démarrage ont été plus élevés que prévu. Un retour positif s’est opéré entre-temps et le
Groupe s’attend à ce que les résultats américains s’améliorent au second semestre, sans
toutefois atteindre un bénéfice.

Après avoir annoncé le 17 mai 2005 qu’il était à la recherche d’un partenaire pour son activité
«habillage intérieur», Recticel a mené lui-même plusieurs entretiens préparatoires. Vu la
réponse positive de divers interlocuteurs, le Groupe a donné mandat à Fortis Banque pour
encadrer ce processus de manière professionnelle.




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Foamex

La valorisation de la participation dans la société américaine Foamex a été adaptée au cours du
titre Foamex au 30 juin 2005 (USD 1,34). En raison de l’évolution du cours après le 30 juin et
de la situation incertaine dans laquelle Foamex se trouve pour l’instant, Recticel n’exclut pas
une nouvelle correction de sa participation dans Foamex fin 2005.
Actuellement, la part détenue par le Groupe dans Foamex est encore de 4,15 %.


Situation financière

Recticel respecte ses engagements à l’égard de ses créanciers financiers, à l’exception des
conditions en matière de flux de trésorerie.
Le Groupe négocie pour l’instant avec les créanciers financiers et a confiance en un
aboutissement rapide et positif.

Sur un certain nombre d’immeubles en Belgique, une transaction ‘sale & lease back’ s’est mise
en place pour un montant total de EUR 20 millions.


Actionnariat

Recticel a réussi à éveiller l’intérêt de Richelieu Finance, important investisseur français. Pour
donner au Groupe la chance de concrétiser cette relation, Mercator Assurances a vendu le 11
août 2005 1 million d’actions ordinaires Recticel, soit 3,53 % du nombre total.
Cette transaction fait passer la participation de Mercator à 11,86 % et le «free float», de 38,9 %
à 42,4 %.


Prévisions

Sans tenir compte des éléments non-récurrents, le Groupe s’attend à une augmentation de sa
rentabilité au deuxième semestre, grâce à l’amélioration de ses activités habillage intérieurs aux
Etats-Unis.
Néanmoins il y a lieu de tenir compte de l’incertitude persistante au niveau des prix des
matières premières, due à la crise pétrolière.


Calendrier financier pour 2006

Publication des résultats annuels 2005 9/3/2006
Assemblée générale 2006 16/5/2006




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Annexes

Principaux ratios financiers
1S/2005 2S/2004 1S/2004

EBITDA / Chiffre d'affaires 6,4 % 5,5 % 7,4 %
EBIT / Chiffre d'affaires 2,1 % 1,6 % 3,5 %
Résultat avant impôts / Chiffre d'affaires 0,2% -0,4 % 2,2 %
Résultat après impôts / Chiffre d'affaires 0,1 % -0,5 % 2,3 %
Résultat de la période (quote-part du Groupe) / Chiffre d'affaires 0,1 % -1,0 % 1,8 %



Données par action
En EUR 1S/2005 1S/2004

Nombre d'actions émises 28.330.010 28.330.010
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (avant effet de dilution) 27.935.210 27.935.210
Moyenne pondérée nombre d'actions émises (après effet de dilution) 27.935.210 28.629.009
EBITDA 1,59 1,69
EBIT 0,53 0,81
Résultat avant impôts 0,05 0,49
Résultat après impôts 0,02 0,53
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - base 0,025 0,412
Résultat de la période (quote-part du Groupe) - dilué 0,025 0,405
Valeur comptable (quote-part du Groupe) 8,38 8,61



Bilan consolidé
Δ
En millions d’EUR 30/6/05 31/12/04

Immobilisations incorporelles 25,6 25,1 2,0 %
Goodwill 44,1 42,3 4,3 %
Immeubles, installations & équipements 402,9 408,3 -1,3 %
Immeubles de placement 11,4 10,9 4,7 %
Participations mises en équivalence 6,4 4,8 32,3 %
Autres participations et participations disponibles à la vente 4,9 6,5 -23,6 %
Créances non-courantes 4,3 3,7 16,4 %
Impôts différés 66,3 63,3 4,7 %
Actifs immobilisés 565,9 564,8 0,2 %
Stocks et commandes en cours 139,4 120,1 16,1 %
Créances commerciales 200,3 192,3 4,2 %
Autres créances à court terme 92,5 80,7 14,6 %
Trésorerie & équivalents et participations disponibles à la vente 17,7 27,1 -34,5 %
Actifs circulants 450,0 420,2 7,1 %
TOTAL DE L'ACTIF 1.015,9 985,0 3,1 %




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Δ
En millions d’EUR 30/6/05 31/12/04

Capitaux propres avant intérêts minoritaires 237,4 243,8 -2,6 %
Intérêts minoritaires 37,4 37,6 -0,4 %
Capitaux propres, intérêts minoritaires inclus 274,8 281,4 -2,3 %
Pensions et autres provisions 56,3 52,8 6,7 %
Impôts différés 6,4 4,9 29,0 %
Dettes financières 302,8 295,5 2,5 %
Autres dettes 1,0 1,0 2,7 %
Obligations et dette à long terme 366,5 354,2 3,5 %
Pensions et autres provisions 10,1 14,2 -28,3 %
Dettes financières 87,7 66,3 32,3 %
Dettes commerciales 172,1 166,9 3,1 %
Dettes d'impôts 1,0 0,9 0,9 %
Autres dettes 103,7 101,2 2,5 %
Obligations et dette à court terme 374,6 349,5 7,2 %
TOTAL DU PASSIF 1.015,9 985,0 3,1 %



Résumé tableau des flux de trésorerie

Δ
En millions d’EUR 1S/2005 1S/2004

EBIT 14,7 22,6 -34,9 %
Amortissements et dépréciations d'actifs 29,5 24,6 19,9 %
Autres éléments non-cash -10,4 -6,5 60,0 %
Variation brute de la trésorerie d'exploitation 33,8 40,7 -16,9 %
Variation du fonds de roulement -21,3 15,4 n.r.
Variation de la trésorerie d'exploitation 12,5 56,1 -77,7 %
Impôts payés -1,0 0,0 n.r.
Variation nette de la trésorerie d'exploitation 11,5 56,1 -79,5 %
Flux de trésorerie net des activités d'investissement -19,0 -47,9 -60,3 %
Flux de trésorerie net des activités de financement (*) 2,4 -7,1 n.r.
Effet des variations des taux de change -4,1 0,3 n.r.
Effet des variations du périmètre de consolidation -0,1 0,3 n.r.
Variations de la trésorerie & équivalents -9,3 1,7 n.r.

(*) y compris dividendes distribués pour un montant total de EUR 4,0 millions




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État des variations des capitaux propres
Réserves
Total Total
Résultats associées Participations
en millions d'EUR
avant
Primes Actions Écarts de Intérêts après
non aux
Capital disponibles
d’émission propres conversion minoritaires
intérêts intérêts
distribués couvertures à la vente
minoritaires minoritaires
de change

Capitaux propres au
70,8 103,4 -1,2 81,5 -11,1 -0,1 0,4 243,8 37,6 281,4
31 décembre 2004


0,0 0,0 0,0 -4,9 0,0 0,0 0,0 -4,9 0,2 -4,7
Dividendes


Changements dans le
0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 -0,1
capital souscrit


0,0 0,0 0,0 0,7 0,0 0,0 0,0 0,7 0,0 0,7
Résultat de la période

Plus- (moins-) values
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 -1,9 -1,8 0,0 -1,8
non-comptabilisées en
résultat

Transferts dans le
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,0 -0,1
résultat


0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Impôts différés


Variations de
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,4 -0,4
périmètre

Transferts d'une
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
rubrique à une autre


0,0 0,0 0,0 0,0 -0,2 0,1 -0,1 -0,2 0,1 -0,1
Écarts de conversion



0,0 0,0 -3,8 3,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Autres


Capitaux propres au
70,8 103,4 -5,1 81,2 -11,4 0,0 -1,5 237,4 37,4 274,8
30 juin 2005




Recticel en bref


En bref
Recticel est un groupe belge de dimension européenne mais il est également actif dans le reste du
monde. Il est présent dans 20 pays avec une centaine d’implantations.

Recticel contribue au confort quotidien. Il fabrique non seulement des rembourrages de sièges mais
encore des matelas et des sommiers de grandes marques, des isolants, des habillages intérieurs pour
voitures et toutes sortes de d’autres produits destinés à des applications industrielles et domestiques.

Recticel regroupe les marques de literie réputées Beka, Epeda, Lattoflex, Literie Bultex, Schlaraffia,
Sembella, Swissflex, Superba et Ubica.

Recticel est animé par une grande volonté de progrès technologique et d’innovation, ce qui lui a permis
de percer auprès des constructeurs automobiles les plus prestigieux.

En 2004, Recticel a réalisé un chiffre d’affaires de près de EUR 1,3 milliard.


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Rapport du Commissaire-Reviseur



RECTICEL SA

RAPPORT DE REVUE LIMITEE SUR L’INFORMATION FINANCIERE CONSOLIDEE
SEMESTRIELLE POUR LE SEMESTRE CLOTURE LE 30 JUIN 2005


Au Conseil d’Administration,


Nous avons effectué une revue limitée du bilan consolidé résumé, du compte de résultats consolidé
résumé, du tableau consolidé résumé des flux de trésorerie et de l’état consolidé résumé des variation
des capitaux propres (conjointement les "informations financières intermédiaires") de Recticel SA pour le
semestre clôturé au 30 juin 2005. Ces informations financières intermédiaires ont été établies sous la
responsabilité du Conseil d’Administration.

Les informations financières intermédiaires ont été préparées conformément aux principes de
comptabilisation et d’évaluation du référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel
qu’adopté dans l’Union européenne.

Notre revue limitée a été réalisée conformément à la recommandation de l’Institut des Reviseurs
d’Entreprises. Une revue limitée consiste principalement en l’analyse, la comparaison et la discussion
des informations financières intermédiaires avec la Direction. L'étendue de ces travaux est moins
importante que celle qui résulte d'un contrôle complet, exécuté suivant les normes de revision appliquées
pour la certification des comptes. De ce fait, nous ne pouvons pas certifier les informations financières
intermédiaires.

Notre revue limitée n’a pas révélé de faits ou d’éléments qui nous amèneraient à croire que les
informations financières intermédiaires pour le semestre clôturé au 30 juin 2005 ne sont pas établies
conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables et aux principes de comptabilisation
et d’évaluation du référentiel IFRS tel qu’adopté dans L’Union européenne. Nous attirons l’attention sur
les déclarations suivantes du Conseil d’Administration et le management, reprises dans le communique
de presse :
• plusieurs conditions imposées par les banques et créanciers financiers en matière de
financement ne sont pas satisfaites au 30 juin 2005;
• il existe une incertitude sur la rentabilité future d’un contrat de vente aux Etats-Unis. Le Groupe a
réalisé sur ce contrat des pertes importantes via sa filiale aux Etats-Unis.


5 septembre 2005

DELOITTE Reviseurs d’Entreprises SC s.f.d. SCRL
Représentée par William Blomme




Presse Investor Relations
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