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Résultats du premier semestre 2002
et prévisions



Chiffre d’affaires en baisse suite à la dégradation de la
conjoncture

Croissance saine pour le cash-flow d’exploitation

Maintien des prévisions pour l’ensemble de l’exercice




Comparaison avec le premier semestre 2001:


♦ Chiffre d’affaires: - 3,0 % à EUR 569,8 millions

♦ Cash-flow d’exploitation: + 10,3 % à EUR 44,5 millions

♦ Résultat d’exploitation: - 6,1 % à EUR 16,6 millions

♦ Résultat net (quote-part du Groupe): - 15,9 % à EUR 5,0 millions




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(en millions d’EUR) 30/6/02 30/6/01 ECART EN %

CHIFFRE D’AFFAIRES NET 569,8 587,7 (3,0)
CASH-FLOW D’EXPLOITATION 44,5 40,3 + 10,3
Amortissement d’actifs immobilisés corporels et (24,6) (19,8) + 24,3
incorporels (3,3) (2,9) + 15,2
Amortissement d’écarts de consolidation 16,6 17,7 (6,1)
RESULTAT D’EXPLOITATION
Produits financiers nets (charges) (9,3) (10,0) (7,1)

Produits exceptionnels nets( charges) (0,1) (0,3) (72,4)
RESULTAT AVANT IMPOTS 7,2 7,4 (2,3)
Impôts (2,5) (1,2) + 113,3
Résultat après mise en équivalence 0,2 0,0 + 319,5
RESULTAT NET 4,9 6,3 (21,8)
Part des tiers 0,1 (0,3) (140,3)
RESULTAT NET (quote-part du Groupe) 5,0 6,0 (15,9)

Résultat net courant 8,4 9,1 (7,7)
(1)




BILAN

Total des actifs 816,0 844,8 (3,4)
Fonds propres du Groupe 247,1 245,5 + 3,4
Dette financière nette 290,0 282,5 + 2,6
RATIOS

Cash-flow d’exploitation / chiffre d’affaires net 7,8 % 6,9 % -
Résultat d’exploitation / chiffre d’affaires net 2,9 % 3,0 % -
Résultat net / chiffre d’affaires net 0,9 % 1,0 % -
Résultat net courant (1) / chiffre d’affaires net 1,5 % 1,6 % -
+ 34 637
NOMBRE D’ACTIONS 27 835 003 (2) 27 800 366
actions
Fonds propres du Groupe par action 8,87 8,60 + 3,2
Résultat net courant (1) par action 0,30 0,33 (7,9)
(1)
quote-part du Groupe, avant amortissement sur écarts de consolidation
(2)
en juillet 2002, 397.800 actions supplémentaires ont été créées par l’intégration totale de GMS, si bien que le
nombre total d’actions actuellement en circulation est de 28 232 803.


Nous avons procédé à une vérification limitée de la situation consolidée intermédiaire de la SA Recticel au 30 juin 2002, conformément
aux normes de l’IRE en la matière. Ce contrôle consistait essentiellement à analyser, comparer et commenter les informations financières
qui nous avaient été communiquées et a par conséquent été moins détaillé que le contrôle complet qui a pour but de déboucher sur une
déclaration relative à la fidélité des avoirs, de la situation financière et des comptes annuels consolidés de l’entreprise en fin d’exercice.
Cet examen n’a laissé apparaître aucune donnée qui pourrait exiger une correction significative de cette situation intermédiaire.

Deloitte & Touche
Reviseurs d’entreprise
Représentée par Philippe Roelants et William Blomme


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1. Analyse du chiffre d’affaires et du résultat
Par rapport à la même période en 2001, le chiffre d’affaires net du Groupe a reculé de 3 % à
EUR 569,8 millions, soit une baisse de 4,8 % à périmètre égale.

Ce tassement du chiffre d’affaires est essentiellement dû aux moins bonnes ventes du secteur
Literie, qui a dû composer au premier semestre avec une conjoncture difficile, et à la vente
d’activités dans le secteur Isolation aux Pays-Bas et au Royaume-Uni.

Malgré le chiffre d’affaires inférieur, le cash-flow d’exploitation a progressé de 10,3 % à EUR
44,5 millions. Cette hausse est essentiellement à mettre au crédit des éléments suivants :

1. une augmentation notable des résultats dans les secteurs Mousse souple et Isolation,
sous l’effet d’une productivité accrue et de l’impact positif des restructurations
effectuées en 2001 aux Pays-Bas, en France et en Allemagne;

2. la normalisation des prix de vente de la mousse résiduelle, qui étaient tombés à un
niveau historiquement bas au premier semestre 2001.



Mousse
Auto
Mousse souple
Auto
25 %
souple 35 %
31 %
39 %

Isolation
8%
Isolation Literie
13 % 17 % Literie
32 %




Ventilation du cash-flow d’exploitation (*) Ventilation du chiffre d’affaires

(*) En cas de comparaison avec le graphique de fin 2001, il convient de tenir compte des performances
saisonnières traditionnellement brillantes du segment Confort et du secteur Literie au second semestre.

Cette hausse s’est produite en dépit du repli du cash-flow d’exploitation dans le secteur Literie,
où la conjoncture a été défavorable au premier semestre, surtout en Allemagne où le Groupe
réalise 30% de son chiffre d’affaires dans ce secteur, et du tassement enregistré dans le
secteur Automobile, où les résultats ont été inférieurs, comme prévu, à ceux de l’année
dernière en raison des frais de démarrage de nouvelles lignes.



Cash-flow d’exploitation (millions d’EUR) 1S/2002 1S/2001
% % ∆
Mousse souple 17,5 9,4 +87 %
39 23
Literie 7,5 8,5 -12 %
17 21
Automobile 13,8 17,4 -21 %
31 43
Isolation 5,7 5,0 +14 %
13 13
44,5 40,3 +10 %

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Le résultat d’exploitation a reculé de 6,1 % pour atteindre EUR 16,6 millions. La raison de ce
repli réside dans la hausse des amortissements prévus et liés à la politique d’acquisition et
d’investissement active menée par Recticel au cours de ces dernières années.

Les charges financières ont diminué de 7,1 % à EUR 9,3 millions. Le résultat financier s’est
amelioré malgré les taux d’intérêt supérieurs, qui ont été compensés par les differences de
change favorables.

Les impôts sont passés de EUR 1,2 à 2,5 millions, essentiellement à cause d’une
augmentation en Europe centrale.

Sous l’effet de ces divers facteurs, le bénéfice net (quote-part du Groupe) s’est élevé à EUR
5 millions.


2. Situation par secteur

Mousse souple
Malgré la faiblesse de la conjoncture, le chiffre d’affaires du secteur Mousse souple a bonifié
de 1,4 % à EUR 196,3 millions (EUR 193,5 millions sur une base comparable) (*). Cette
progression est essentiellement l’œuvre des segments Mousses techniques et «Composite
foams», qui ont compensé l’érosion des volumes dans le segment Confort.

Au cours de la même période, le cash-flow d’exploitation a décollé de 87 %. Cette hausse à
EUR 17,5 millions est le résultat d’une conjonction de facteurs positifs dans chacun des trois
segments (Confort, Mousses techniques et «Composite foams»).

Les principaux facteurs bénéfiques ont été:
- la normalisation des prix de vente de la mousse résiduelle (voir plus haut);
- les effets positifs des restructurations effectuées en 2001 aux Pays-Bas, en France et en
Allemagne (voir plus haut);
- l’intégration des résultats de la filiale roumaine Poliflex, chiffres qui figurent pour la première
fois dans les résultats du premier semestre.

(*) Remarque: les activités «mousses techniques» pour l’industrie automobile, qui figuraient jusque-là dans le
chiffres du secteur Automobile, sont désormais intégrées dans les chiffres du segment Mousses techniques du
secteur Mousse souple.




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Literie
Le marché mondial de la literie a enregistré une baisse spectaculaire de la consommation, qui
a atteint entre 5 et 15 % dans la plupart des pays. Le marché allemand a été la principale
victime de ce phénomène, avec un tassement de 15 %.

Recticel, qui a réalisé un chiffre d’affaires de EUR 187,3 millions au premier semestre dans le
secteur Literie, a réussi à limiter le repli à 9,5 %.

Le chiffre d’affaires inférieur et la conjoncture difficile ont eu bien entendu un impact négatif
sur le cash-flow d’exploitation, qui est retombé à EUR 7,5 millions, soit une régression de 12
% par rapport à la même période en 2001.

Pour le second semestre, Recticel s’attend à une amélioration de la consommation dans le
secteur Literie.

La restructuration d’Epeda-Merinos en France évolue favorablement, et ainsi qu’il avait été
prévu.


Isolation
Au cours des six premiers mois de 2002, le chiffre d’affaires global du secteur Isolation a
reculé de 17,3 % à EUR 45,5 millions. Ce tassement est la conséquence logique de la vente
(au premier semestre) des activités de distribution au Royaume-Uni et des filiales
néerlandaises Coolag/Hamar. À périmètre égal, la baisse se serait limitée à 4,9 %.

Malgré le recul du chiffre d’affaires, le cash-flow d’exploitation du secteur Isolation a augmenté
de 14,3 % à EUR 5,7 millions, grâce surtout à une productivité accrue dans le segment
Construction.

Construction
Le repli du chiffre d’affaires dans ce segment n’a pas eu d’incidence sur le cash-flow
d’exploitation, qui a été stimulé par la hausse de la productivité. La construction a connu un
essor en Belgique et en France, grâce surtout au succès remporté par de nouveaux produits
d’isolation pour toits plats industriels.

Le marché allemand reste difficile pour le segment Construction.

Isolation industrielle (Tarec)
Le chiffre d’affaires et les résultats du segment Isolation industrielle ont été plutôt stables.
Pour le second semestre, le Groupe s’attend à une amélioration dans ce segment,
essentiellement grâce à une série de nouvelles commandes d’exportation.




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Automobile
En dépit du tassement de l’industrie automobile européenne (-5 %), le chiffre d’affaires du
secteur Automobile de Recticel a augmenté de 6 % à EUR 144,2 millions (*).

Conformément aux prévisions et sous l’effet des frais de démarrage de nouveaux projets, le
cash-flow d’exploitation a reculé de 21,2 % à EUR 13,8 millions.

Coussins de siège

Ce segment a suivi la tendance générale du marché et a perdu près de 8 % de son chiffre
d’affaires, notamment à cause du ralentissement de toute une série de programmes que le
Groupe a déjà en portefeuille. Cela dit, les améliorations poussées de la productivité ont eu
une fois de plus une influence particulièrement favorable sur la rentabilité de cette activité.

Encapsulation de vitres

Ce segment a réalisé un chiffre d’affaires stable grâce à plusieurs nouveaux contrats mais il a
vu sa rentabilité baisser suite à la phase de lancement de divers projets. Pour le second
semestre, Recticel s’attend ici à une amélioration notable.

Revêtements intérieurs

Le chiffre d’affaires de ce segment a augmenté de plus de 30 % au cours du premier semestre
pour atteindre EUR 40 millions. Les frais liés à la mise en production de nouveaux projets ont
pesé temporairement sur la rentabilité. Mais grâce à la réaction de la direction, les frais de
démarrage sont actuellement sous contrôle et l’impact restera limité dans une large mesure au
premier semestre.

Au début de cette année, Recticel a lancé dans trois implantations différentes la production de
l’habillage intérieur complet de la Mercedes Classe E. Il s’agit là du plus gros contrat jamais
décroché par le Groupe dans cette activité (valeur de EUR 250 millions). C’est aussi la
première fois que l’intérieur d’une voiture est intégralement réalisé avec la technologie PU
exclusive et brevetée de Recticel.

Comme cela a déjà été précisé, c’est cette activité qui offre le plus grand potentiel de
croissance pour Recticel. D’ici à 2006, le chiffre d’affaires de la technologie Spray va presque
quintupler par rapport à celui réalisé en 2001 pour atteindre près de EUR 230 millions.


(*) Remarque: les activités «mousses techniques» pour l’industrie automobile, qui figuraient jusque-là dans le
chiffres du secteur Automobile, sont désormais intégrées dans les chiffres du segment Mousses techniques du
secteur Mousse souple



3. Foamex

Au cours du premier semestre, Recticel a vendu 1 215 000 actions de Foamex à un prix
moyen de 11 238 USD par action, ce qui représente un montant total de EUR 14,5 millions. La

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participation du Groupe est ainsi passée de 11,05 à 6,05 % des actions disposant de droit de
vote.

4. Prix des matières premières
Au deuxième trimestre, les prix des matières premières ont été revus une première fois à la
hausse. Une deuxième augmentation a été annoncée au moment d’entamer le second
semestre.

Vu l’ampleur de cette deuxième hausse de prix et la rareté de certaines matières premières
sur le marché, Recticel répercutera également et immédiatement cette deuxième
augmentation sur ses propres prix de vente. Le Groupe s’attend à ce que les effets des
hausses de prix restent limités.


5. L’avenir
A la fin du premier semestre, plusieurs secteurs dans lesquels Recticel est actif présentaient
des signes d’une prudente reprise économique.

Recticel s’est fixé pour objectif de réaliser une nouvelle hausse de son bénéfice net pour
l’ensemble de l’exercice.


6. Calendrier financier
Publication des résultats annuels 2002 12 mars 2003
Assemblée générale 2003 20 mai 2003
Publication des résultats du premier semestre 2003 début septembre 2003



Recticel en bref

Recticel est un groupe belge de dimension européenne mais il est également actif
dans le reste du monde. Il est présent dans 20 pays avec une centaine
d’implantations .

Recticel contribue au confort quotidien. Il fabrique non seulement des
rembourrages de sièges mais encore des matelas et des sommiers, des isolants,
des habillages intérieurs pour voitures et toutes sortes d’autres produits destinés à
des applications industrielles et domestiques.

Recticel regroupe les marques de literie réputées Beka, Epeda, Literie Bultex,
Schlaraffia, Sembella, Superba, Swissflex et Ubica.

Recticel est animé par une grande volonté de progrès technologique et
d’innovation, ce qui lui a permis de percer auprès des constructeurs automobiles
les plus prestigieux.


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Recticel emploie plus de 11.000 collaborateurs et a réalisé en 2001 un chiffre
d’affaires de 1,16 milliard d’euros.




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