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Résultats du 1er semestre de 2001
et prévisions


Secteur automobile, moteur principal de la croissance

Nette croissance du chiffre d’affaires et du
cash-flow d’exploitation

Les charges financières accrues pèsent sur le bénéfice net




Comparaison avec le premier semestre de 2000:


♦ Chiffre d’affaires: + 9,4 % à EUR 587,7 millions

♦ Cash-flow d’exploitation: + 7,0 % à EUR 40,3 millions

♦ Résultats d’exploitation: + 6,2 % à EUR 17,7 millions

♦ Charges financières: + 25,7 % à EUR 10,0 millions

♦ Résultat net courant: - 6,0 % à EUR 9,1 millions

♦ Résultat net (quote-part du Groupe): - 10,1 % à EUR 6,0 millions


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VARIATION
(non audité – en millions d’EUR) 30/06/01 30/06/00
en %

CHIFFRE D’AFFAIRES NET 587,7 537,0 + 9,4
CASH-FLOW D’EXPLOITATION
40,3 37,7 + 7,0
Amortissement d’actifs immobilisés corporels et
(19,8) (18,6) + 6,3
incorporels
(2,9) (2,5) + 17,6
Amortissement d’écarts de consolidation
17,7 16,7 + 6,2
RESULTAT D’EXPLOITATION

Produits financiers nets (charges) (10,0) (8,0) + 25,7

Produits exceptionnels nets (charges) (0,3) (0,6) (55,8)
RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS 7,4 8,1 (8,2)
Impôts (1,2) (1,2) (2,9)
Résultat après mise en équivalence 0,0 0,2 (72,1)
RESULTAT NET 6,2 7,0 (10,6)
Part de tiers (0,2) (0,4) (19,4)
RESULTAT NET (quote-part du Groupe) 6,0 6,6 (10,1)

Résultat net courant 9,1 9,7 (6,0)
(1)




BILAN

Total des actifs 844,8 706,0 + 19,7
Fonds propres du Groupe 245,5 227,5 + 7,9
Charge financière nette 282,5 216,5 + 30,5
RATIOS
Cash-flow d’exploitation / Chiffre d’affaires net 6,9 % 7,0 % -
Résultat d’exploitation / Chiffre d’affaires net 3,0 % 3,1 % -
Résultat courant net (1) / Chiffre d’affaires net 1,6 % 1,8 % -

NOMBRE D’ACTIONS 27 800 366 27 767 787 32 579
Fonds propres du Groupe par action 8,60 8,19 + 5,0
Résultat net courant (1) par action 0,33 0,35 (6,2)
(1)
quote-part du Groupe, avant amortissement du goodwill




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1. Analyse du chiffre d’affaires et du résultat
Le chiffre d’affaires net du Groupe a augmenté de 9,4 % par rapport à la même période de
l’année précédente pour atteindre EUR 587,7 millions (5,0 % sur une base comparable).

L’augmentation du chiffre d’affaires a eu une influence favorable sur le cash-flow
d’exploitation, qui a augmenté de 7,0 % pour s’établir à EUR 40,3 millions. Le cash-flow
d’exploitation n’en est pas moins demeuré inférieur aux prévisions. Plusieurs éléments ont en
effet ralenti la croissance:

1. les péripéties de la vente de la filiale américaine Soundcoat, vente qui a été annulée par
l’acheteur après la signature du contrat, ont eu un impact négatif sur les activités, ce qui
s’est traduit par la perte d’un contrat; cependant, de nouveaux contrats ont été conclus
pour le second semestre ;
2. les prix de vente de la mousse résiduelle sont tombés à un niveau plancher historique au
cours du premier semestre. Pour le second semestre, des contrats ont d’ores et déjà été
conclus et permettront de compenser la perte de revenus concédée à l’issue des six
premiers mois de l’année;
3. l’intégration de la société espagnole Inespo après son acquisition complète par Recticel au
cours du premier semestre est plus lente que prévu;
4. les résultats du secteur Mousse souple ont été affectés par un ralentissement inattendu de
la répercussion des hausses du prix des matières premières du second semestre de 2000
sur les prix de vente des mousses souples.


Isolation
Isolation Mousse
9%
12% souple
Mousse
21%
souple
30%
Literie
21%
Literie
35%

Auto Auto
46% 26%




Ventilation du cash-flow d’exploitation (*) Ventilation du chiffre d’affaires

(*) Pour la comparaison avec le graphique de fin 2000, il y a lieu de tenir compte des prestations saisonnières
traditionnellement excellentes des secteurs Confort et Literie au cours du second semestre.

Le résultat d’exploitation a progressé de 6,2 % pour s’établir à EUR 17,7 millions.

20

15

résultat
10
opérationnel
5

0
1996 1997 1998 1999 2000 2001
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Les charges financières sont passées à EUR 10 millions, soit une augmentation de 25,7 %.
Cette évolution est due aux charges d’intérêts plus élevées qui résultent elles-mêmes de la
hausse des taux d’intérêt sur les marchés financiers et de la politique active en matière
d’investissements et d’acquisitions que Recticel a menée au cours des six premiers mois de
l’exercice.

Sous l’influence de tous ces facteurs, le Groupe a réalisé une bénéfice net (quote-part du
Groupe) de EUR 6,0 millions.


2. Situation par secteur

Mousse souple
Au cours du premier semestre 2001 et sur un marché globalement en stagnation, le chiffre
d’affaires des activités dans le secteur de la Mousse souple a progressé de 6,4 % par rapport
à la même époque il y a un an, passant de EUR 166,9 millions à EUR 177,7 millions, grâce
notamment à l’intégration complète de la société espagnole Inespo. A périmètre égal, la
croissance est de 2%.
Au cours de la même période, le résultat d’exploitation a cependant reculé. Ce tassement est
la conséquence tant de facteurs liés au marché que d’éléments opérationnels plutôt
exceptionnels qui ont marqué les trois segments (confort, mousses techniques et composite
foams).

Les principaux facteurs liés au marché peuvent être résumés comme suit:
- un manque de dynamisme sur le marché de la mousse souple, si bien que dans plusieurs
pays, la répercussion de la hausse des prix des matières premières intervenue au
deuxième semestre 2000 sur les propres prix de vente n’a pu être que partielle ou s’est
effectuée avec retard;
- les prix de vente extrêmement faibles de la mousse résiduelle;
- les coûts d’intégration qui sont allés de pair avec le rachat intégral de la société espagnole
Inespo;
- les frais de démarrage résultant du lancement de nombreux nouveaux produits, dans
chacun des trois segments.

Sous l’effet de tous ces facteurs, le cash-flow d’exploitation a reculé de EUR 12,2 million à
EUR 8,3 million.

Recticel est toutefois convaincu que la plupart de ces facteurs auront un impact nettement
moins négatif, pour ne pas dire positif, sur le chiffre d’affaires et les résultats du second
semestre. À la fin du premier semestre, une amélioration fondamentale était d’ores et déjà
tangible et devrait encore s’accentuer dans le courant du second semestre. Recticel pense
dès lors que tant le chiffre d’affaires que les résultats de ce secteur atteindront un niveau
acceptable sur une base annuelle.




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Literie
Le chiffre d’affaires du secteur Literie s’est inscrit, à périmètre égal, en progression de 6,0 %
par rapport au premier semestre 2000. Du fait de l’intégration d’Epeda-Merinos, la croissance
effective s’est même élevée à 9,4 %, pour atteindre EUR 203,0 millions.

Le résultat a également évolué favorablement. Le cash-flow d’exploitation s’est établi à EUR
8,5 millions, soit une croissance de 18,8 %.

La progression a été tangible dans la grande majorité des pays mais s’est surtout concentrée
dans le segment des produits de marque. Recticel consentira dès lors des efforts
supplémentaires pour pousser à l’avenir le mix de produits dans cette direction. Au cours des
prochains mois, on peut donc s’attendre à des initiatives illustrant cette stratégie.

En avril, Recticel a fait l’acquisition, conjointement avec son partenaire espagnol Pikolin, de la
société française Epeda-Merinos, propriété du groupe Valora. Recticel complète ainsi sa
gamme existante sur le marché hexagonal et peut intégrer cette grande marque française de
literie dans un portefeuille de marques déjà bien garni. Les mesures prises actuellement pour
améliorer la rentabilité permettront à Epeda de retrouver la position qu’elle mérite en tant que
leader sur le marché français.


Isolation
Au cours du premier semestre de 2001 le chiffre d’affaires global du secteur Isolation est
tombé de EUR 59,7 millions à EUR 55,0 millions. Ce recul est la conséquence logique de la
vente de la filiale française Plasteurop, dont une partie du chiffres d’affaires se reflétait encore
dans les chiffres de Recticel des six premiers mois de 2000. A périmètre égal, le secteur
Isolation a vu son chiffre d’affaires progresser de 7 %.

Le cash-flow d’exploitation du secteur Isolation a progressé de 9,0% à EUR 5.0 millions.

Construction
Le chiffre d’affaires de ce secteur a augmenté partout, sauf en Allemagne. Les résultats
affichent également une tendance à la hausse.

Isolation industrielle (Tarec)
Le segment Isolation industrielle a certes enregistré une hausse de son chiffre d’affaires mais
a vu ses résultats baisser en raison d’un rétrécissement des marges dans l’industrie des
véhicules frigorifiques et du ralentissement, à la demande du client, des exportations dans le
cadre de projets de construction à l’étranger, sans que les contrats existants soient pour
autant en péril.




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Automobile
La croissance du chiffre d’affaires dans le secteur Automobile, encore stimulée par les
acquisitions de Gestind et de GMS, s’est élevée à 21,7 % au cours du premier semestre. Le
chiffre d’affaires a ainsi grimpé à EUR 152,0 millions. Sur une base comparable, le secteur
enregistrerait un chiffre d’affaires de EUR 134,2 millions, ce qui correspond encore à une
progression de 7,6 %.

Le cash-flow d’exploitation du secteur s’est élevé à EUR 18,5 millions, une croissance de
34,3% .

La croissance du chiffre d’affaires et des résultats se retrouve dans chacun des trois segments
stratégiques (coussins de siège, finition intérieure et encapsulation des vitres).

Dans le segment de la finition intérieure (technologie Colofast Spray) Recticel a vu les
constructeurs automobiles lui réitérer leur confiance. Dans un proche avenir, de nouveaux
contrats seront dès lors annoncés, tant avec des clients existants (GM, BMW, Daimler-
Chrysler) qu’avec de nouveaux clients importants d’un point de vue stratégique (comme le
Groupe VW et un constructeur japonais). La technologie Colofast Spray suscite en outre un vif
intérêt de la part de plusieurs constructeurs automobiles français. Il est par ailleurs important
de savoir que les progrès enregistrés dans cette technologie ouvrent de nouvelles possibilités
d’application. A l’avenir, outre l’habillage des tableaux de bord, elle permettra dès lors aussi de
réaliser l’ensemble de la finition intérieure.

Le chiffre d’affaires et les résultats de l’activité «encapsulation des vitres» ont été stimules non
seulement par les rachats de Gestind et de GMS en 2001 amis aussi par l’intégration des
activités d’Elastogran au second semestre 2000 ainsi que par la croissance interne liée à
l’entrée en vigueur de nouveaux contrats conclus en Tchéquie.

L’activité «coussins de siège» a également connu une évolution favorable, partiellement due à
la reprise de la société italienne Gestind début 2001.



3. Perspectives d’avenir
Si la situation économique actuelle se maintient, Recticel, grâce à sa position stratégique,
prévoit que la tendance positive des années précédentes se poursuivra.



4. Calendrier financier
Publication des résultats annuels de 2001 14.03.2002
Assemblée générale 2002 21.05.2002
Publication des résultats semestriels de 2002 début septembre 2002




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