RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
2022/2023
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023

Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




Sommaire


1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE ............................................................................................................................... 3
1.1 Faits marquants .......................................................................................................................................................... 3
1.1.1 Protocole de conciliation relatif au projet Villages Nature .................................................................................... 3
1.1.2 Attribution gratuite d’actions au bénéfice de salariés et mandataires sociaux du Groupe ............................... 3
1.1.3 Mise en place de couvertures de taux .................................................................................................................... 3
1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2022/2023 .............................................................................................. 3
1.2.1 Comptes IFRS et reporting opérationnel .................................................................................................................. 3
1.2.2 Indicateurs alternatifs de performance (IAP) .......................................................................................................... 4
1.2.3 Risques et incertitudes ............................................................................................................................................... 4
1.2.4 Tableaux de réconciliation Reporting opérationnel/Comptes IFRS....................................................................... 5
Compte de résultat .................................................................................................................................................................. 5
Bilan .................................................................................................................................................................................... 6
Tableau de flux de trésorerie................................................................................................................................................... 6
1.2.5 Activité et résultats du 1er semestre 2022/2023 (1er octobre 2022 au 31 mars 2023).......................................... 7
1.2.6 Eléments bilanciels et endettement financier net selon le Reporting opérationnel ........................................... 10
1.2.6.1 Principaux flux de trésorerie ................................................................................................................................... 10
1.2.6.2 Eléments bilantiels ................................................................................................................................................... 11
1.3 Perspectives ............................................................................................................................................................. 13
1.3.1 Performances opérationnelles attendues pour le second semestre de l’exercice ........................................... 13
1.3.2 Révision à la hausse des prévisions financières pour l’exercice 2022/2023 ....................................................... 13
2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES SEMESTRIELS .................................................................................. 14
2.1 Compte de résultat consolidé ................................................................................................................................ 14
2.2 Etat du résultat global .............................................................................................................................................. 15
2.3 Bilan consolidé ......................................................................................................................................................... 16
2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé ............................................................................................................... 17
2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés ....................................................................................... 18
2.6 Notes annexes aux comptes consolidés ............................................................................................................... 20
3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE .......................... 49
4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL.................................................................... 50
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1. RAPPORT SEMESTRIEL D’ACTIVITE

1.1 Faits marquants

1.1.1 Protocole de conciliation relatif au projet Villages Nature

Le 13 décembre 2022, les opérations de réorganisation capitalistiques et juridiques au niveau du pôle Villages Nature
Tourisme ont été finalisées en application du protocole de conciliation signé le 4 mai 2022 et homologué le 19 mai
2022. A la suite de cette opération, le Groupe a pris le contrôle des huit entités du pôle Villages Nature et les consolide
à 100%.


1.1.2 Attribution gratuite d’actions au bénéfice de salariés et mandataires sociaux du Groupe

Le Conseil d’Administration, à l’occasion de ses séances des 3 octobre 2022, 30 mars 2023 et 24 mai 2023, a attribué
1.000 actions de préférence dites « ADP 2022-1 » susceptibles de donner droit, sur conversion, à un maximum de
22.916.004 actions ordinaires de la Société à horizon septembre 2026 au bénéfice de membres de la Direction. Le
Conseil d’Administration du 3 octobre 2022 a également attribué 205 actions de préférence dites « ADP 2022-2 »
susceptibles de donner droit, sur conversion, à un maximum de 20.500.000 actions ordinaires de la Société au bénéfice
de Monsieur Gérard Brémond à compter d’octobre 2024 et jusqu’à l’issue d’une période de 5 ans (étendue à 7 ans
en l’absence d’OPA sur la Société).

Ces actions de préférence, dépourvues de droit de vote et ne donnant pas droit à dividendes, sont convertibles en
actions ordinaires existantes ou à émettre en fonction de conditions de performance et de présence fixées par le
Conseil d’Administration1.

Le Conseil d’Administration a également arrêté le principe de l’attribution gratuite d’un maximum de 5.453.143
actions ordinaires de la Société en trois tranches au bénéfice de managers du Groupe, dont la première tranche,
représentant 1.716.990 actions, a été attribuée le 30 mars 2023. Ces actions nouvelles ou existantes seront acquises à
horizon fin 2026 en fonction de conditions de performance et de présence proches de celles des « ADP 2022-1 ».

1.1.3 Mise en place de couvertures de taux

Suite aux opérations de restructuration intervenues le 16 septembre 2022, l’essentiel de la dette du Groupe a été
réinstallée à un horizon de 5 ans. L’environnement incertain actuel sur les taux d’intérêts a amené le Groupe à faire
le choix de couvrir sa dette quasi exclusivement à taux variable contre une hausse des taux significative par la mise
en place d’options de taux (CAP). Les options mises en place en novembre 2022 couvriront jusqu’en juin 2024 un
nominal de 136,5 millions d’euros de dette. Elle dispose d’un strike à 2,0% sur l’euribor 3 mois. Pour la mise en place de
ces options, le Groupe a versé une prime de 2,0 millions d’euros. Il convient par ailleurs de souligner que la hausse des
taux d’intérêts est en grande partie compensée par la gestion active du portefeuille de placements du Groupe.




1.2 Activité du Groupe au premier semestre 2022/2023

1.2.1 Comptes IFRS et reporting opérationnel

La norme IFRS 11 « Partenariats », applicable pour le Groupe depuis l’exercice 2014/2015, entraîne la consolidation
des coentreprises selon la méthode de la mise en équivalence.
La norme IFRS 16 « Contrats de location », appliquée aux états financiers consolidés primaires pour la première fois au
titre de l’exercice 2019/2020, conduit à :
 reconnaître au bilan tous les engagements de location, sans distinction entre les contrats de location
opérationnelle et les contrats de location-financement, avec la constatation d’un actif représentatif du droit
d’utilisation de l’actif loué pendant la durée du contrat de location et d’une dette au titre de l’obligation de
paiements de loyers futurs.
La charge de loyers est remplacée par des intérêts financiers et par la charge d’amortissement linéaire sur la durée
de location du droit d’utilisation. Les économies de loyer obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues au compte

1 Se reporter au Document d’Enregistrement Universel, page 82, déposé auprès de l’AMF le 17 mars 2022 et disponible sur le site internet du Groupe :
www.groupepvcp.com
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de résultat, mais viennent en déduction de la valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative, minorant
d’autant les amortissements et les frais financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des baux ;
 annuler, dans les comptes consolidés, une quote-part du chiffre d’affaires et de la plus-value au titre des cessions
réalisées dans le cadre des opérations immobilières avec des tiers (compte tenu des droits de location détenus
par le Groupe).
Afin de refléter la réalité opérationnelle des métiers du Groupe et la lisibilité de leur performance, la communication
financière du Groupe, en ligne avec le Reporting opérationnel tel que suivi par le Management, continue d’intégrer
proportionnellement les résultats des co-entreprises et n’intègrent pas l’application de la norme IFRS 16. En particulier,
la charge de loyers est reconnue en charge opérationnelle. Les économies de loyers, obtenues sous la forme d’avoirs
ou de franchises, sont reconnues en déduction de la charge opérationnelle au moment où la dette de loyers est
éteinte juridiquement.
Par ailleurs, les résultats du Groupe sont présentés selon les secteurs opérationnels suivants, définis conformément à la
norme IFRS 82, i.e. :
- le secteur opérationnel Center Parcs, regroupant à la fois l’exploitation des Domaines commercialisés sous les
marques Center Parcs, Sunparks et Villages Nature, et les activités de construction / rénovation d’actifs touristiques
et de commercialisation immobilière aux Pays-Bas, en Allemagne et en Belgique ;
- le secteur opérationnel Pierre & Vacances, regroupant l’activité touristique réalisée en France et en Espagne sous
les marques Pierre & Vacances et maeva.com, l’activité immobilière en Espagne, et l’activité de la Direction de
l’Asset management (en charge notamment de la relation avec les bailleurs individuels et institutionnels) ;
- le secteur opérationnel Adagio, regroupant l’exploitation des résidences urbaines prises à bail par le Groupe Pierre
& Vacances-Center Parcs et confiées en mandat de gestion à la joint-venture Adagio SAS, ainsi que l’exploitation
des sites directement pris à bail par la joint-venture ;
- un secteur opérationnel regroupant la Direction des Grands Projets (en charge de la construction et réalisation
des nouveaux actifs pour le compte du Groupe en France) et Senioriales, filiale de promotion immobilière et
d'exploitation de résidences non médicalisées pour seniors autonomes ;
- le secteur opérationnel Corporate, incluant les activités de Holding.

Pour rappel, le Reporting opérationnel du Groupe est présenté en Note 3 – Informations par secteur opérationnel de
l’annexe aux comptes consolidés semestriels. Un tableau de réconciliation avec les états financiers primaires est
présenté ci-après.


1.2.2 Indicateurs alternatifs de performance (IAP)
L'analyse des performances opérationnelles du Groupe repose sur les indicateurs alternatifs de performance
présentés ci-après. Ceux-ci ont été déterminés dans le cadre de la planification budgétaire et du reporting du
Groupe, en interne et en externe. Le Groupe estime que ces indicateurs sont pertinents pour les utilisateurs des états
financiers pour comprendre de façon adéquate la performance du Groupe, notamment sur le plan opérationnel.
Les principaux IAP utilisés dans la communication financière du Groupe sont les suivants :
- Chiffre d'affaires Reporting Opérationnel : chiffre d'affaires consolidé retraité de l'incidence des normes IFRS 11 et
IFRS 16 ;
- Résultat Opérationnel Courant (ROC ou EBIT) Reporting Opérationnel : résultat opérationnel consolidé avant autres
produits et charges opérationnels non courants (éléments qui par nature ne rentrent pas dans l’appréciation de
la performance opérationnelle courante des business lines), retraité de l'incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16 ;
- EBITDA ajusté Reporting opérationnel : résultat opérationnel courant Reporting opérationnel retraité des provisions
et les dotations nettes aux amortissements sur actifs opérationnels immobilisés.
- Dette nette (ou endettement financier net) : la dette nette représente le niveau de la dette financière contractée
par le Groupe auprès de tiers externes, diminué de la trésorerie et équivalent de trésorerie.


1.2.3 Risques et incertitudes
Les résultats du Groupe sont soumis aux risques et incertitudes détaillés dans le Document d’Enregistrement Universel
de l’exercice 2021/2022. L'appréciation de ces risques n'a pas évolué au cours du 1er semestre 2022/2023 et aucun
nouveau risque pouvant affecter les résultats du Groupe n'a été identifié à la date de la publication du présent
rapport.




2 Se reporter au Document d’Enregistrement Universel, pages 181-182, déposé auprès de l’AMF le 17 mars 2022 et disponible sur le site internet du Groupe :
www.groupepvcp.com
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1.2.4 Tableaux de réconciliation Reporting opérationnel/Comptes IFRS

Compte de résultat

S1 2023
reporting Retraitements S1 2023
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 11 Incidence IFRS 16 IFRS
Chiffre d’affaires 808,8 -41,4 -25,6 741,8
Achats et services extérieurs -609,8 +28,4 +227,1 -354,3
Dont coûts des ventes des actifs immobiliers -57,7 +25,6 32,1
Dont loyers propriétaires -217,0 +2,6 +197,9 16,4
Charges de personnel -212,8 +7,5 - -205,3
Autres charges et produits d’exploitation -10,0 - -1,0 -11,1
Dotations / reprises amort. et provisions -46,5 +1,0 -102,2 -147,7
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -70,4 -4,5 +98,3 23,4
EBITDA AJUSTE -46,8 -5,0 +200,5 148,7
Autres charges et produits opérationnels -8,7 - - -8,7
Charges et produits financiers -14,0 +0,8 -107,8 -121,0
QP résultat sociétés mises en équivalence -0,1 -1,2 +0,1 -1,2
Impôts sur les résultats -0,1 +1,2 +1,9 3,0
RESULTAT NET -93,1 -3,7 -7,6 -104,4


S1 2022
reporting Retraitements S1 2022
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 11 Incidence IFRS 16 IFRS
Chiffre d’affaires 715,4 - 35,7 - 43,0 636,7
Achats et services extérieurs - 565,1 + 32,7 + 219,2(1) - 313,2
Charges de personnel - 190,2 + 7,0 - - 183,3
Autres charges et produits d’exploitation 36,6 -2,4 +0,1 34,3
DAP nettes des reprises non utilisées - 32,0 + 2,8 - 92,0 - 121,2
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT - 35,3 + 4,3 + 84,2 53,2
EBITDA AJUSTE -8,8 +2,6 +176,3 170,1
Autres charges et produits opérationnels - 19,6 + 12,6 - - 7,0
Résultat financier - 22,5 + 0,3 - 108,0 - 130,2
QP résultat sociétés mises en équivalence - 1,1 - 17,4 - 0,8 - 19,3
Impôts sur les résultats - 13,8 + 0,1 +2,0 - 11,7
RESULTAT NET - 92,4 - - 22,6 - 114,9

(1) Dont
- Coût des ventes : +42,8 millions d’euros
- Loyers propriétaires : +171,4 millions d’euros. Dans le reporting financier interne du Groupe, la charge de loyers est reconnue en charge opérationnelle.
Les économies de loyers, obtenues sous la forme d’avoirs ou de franchises, sont reconnues en déduction de la charge opérationnelle au moment où
la dette de loyers est éteinte juridiquement. Le montant de 171,4 millions d’euros intègre ainsi une économie de 11 millions d’euros sur le semestre, par
application des accords conclus avec les bailleurs.




Le chiffre d’affaires du Groupe en normes IFRS s’élève à 741,8 millions d’euros, en croissance de 16,5 % par rapport au 1 er semestre de
l’exercice précédent, en partie affecté par l’émergence du variant Omicron. L’activité est en croissance sur l’ensemble des marques,
bénéficiant du contexte général de rebond du tourisme après Covid, et reflétant également la stratégie de montée en gamme de
l’offre, avec une hausse des prix moyens de vente et une progression des taux d’occupation. Le résultat net du Groupe s’établit à
(104,4) millions d’euros en amélioration de 10,5 millions d’euros par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent, intégrant
notamment, au-delà de l’EBITDA de 148,7 millions d’euros, des dotations nettes aux amortissements et provision pour (147,7) millions
d’euros et des charges financières pour (121,0) millions d’euros.




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Bilan

S1 2023 S1 2023
(en millions d’euros) reporting opérationnel Incidence IFRS 16 IFRS
Écarts d’acquisition 139,6 - 139,6
Immobilisations nettes 416,9 -3,4 413,5
Actifs en location financement/Droits d’utilisation 78,9 + 2 049,5 2 128,4
EMPLOIS 635,4 + 2 046,1 2 681,5
Fonds propres 137,0 -607,9 -470,9
Provisions pour risques et charges 51,3 +0,1 51,4
Dette financière nette -12,8 - -12,8
Dette liée aux actifs en loc. fin./Obligations locatives 119,0 + 2 700,0 2 819,0
BFR et autres 340,9 -46,1 294,8
RESSOURCES 635,4 +2 046,1 2 681,5




30 septembre 2022 30 septembre 2022
(en millions d’euros) reporting opérationnel Incidence IFRS 16 IFRS
Écarts d’acquisition 138,8 - 138,8
Immobilisations nettes 390,0 -3,4 386,6
Actifs en location financement/Droits d’utilisation 74,9 + 2 068,1 2 143,0
EMPLOIS 603,7 + 2 064,7 2 668,4
Fonds propres 241,1 -596,6 -355,5
Provisions pour risques et charges 124,4 +12,7 137,1
Dette financière nette -66,8 - -66,8
Dette liée aux actifs en loc. fin./Obligations locatives 88,4 + 2 712,3 2 800,7
BFR et autres 216,6 -63,7 152,9
RESSOURCES 603,7 +2 064,7 2 668,4



Le bilan IFRS du Groupe fait apparaître notamment :
 une diminution des fonds propres de - 115,4 millions d’euros, enregistrant notamment le résultat net semestriel, structurellement
déficitaire du fait de la saisonnalité des activités du Groupe. Les fonds propres demeurent négatifs au 31 mars 2023 en raison de
l’incidence de la norme IFRS 16, celle-ci ayant été appliquée selon la méthode rétrospective ;
 une diminution des provisions pour risques et charges de 85,7 millions d’euros, principalement liée à la première consolidation
en intégration de l’ensemble du pôle Villages Nature ;
 une endettement net négatif en diminution de 54 millions d’euros, du fait du besoin de trésorerie structurel généré au 1er semestre
de l’exercice.




Tableau de flux de trésorerie

S1 2023
reporting Incidence S1 2023
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 16 IFRS
Capacité d’auto-financement après intérêts financiers et impôts -86,8 +90,2 +3,4
Variation du besoin en fonds de roulement +32,7 +26,0 +58,7
Flux provenant de l’activité -54,1 +116,2 +62,1
Investissements nets liés à l’exploitation -35,4 - -35,4
Investissements nets financiers -11,3 - -11,3
Acquisition de filiales +49,5 - +49,5
Flux affectés aux investissements +2,8 - +2,8
FLUX DE TRESORERIE OPERATIONNELS -51,3 +116,2 +64,9
Augmentation de capital en numéraire +0,2 - +0,2
Variation des emprunts et des dettes +1,3 - +1,3
Autres flux liés aux opérations de financement -2,0 -116,2 -118,2
FLUX AFFECTES AU FINANCEMENT -0,6 -116,2 -116,8
VARIATION DE LA TRESORERIE -51,9 - -51,9



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S1 2022
reporting Incidence S1 2022
(en millions d’euros) opérationnel IFRS 16 IFRS
Capacité d’auto-financement après intérêts financiers et impôts - 32,1 + 68,2 +36,1
Variation du besoin en fonds de roulement - 147,0 + 27,9 - 119,1
Flux provenant de l’activité - 179,1 + 96,0 - 83,0
Investissements nets liés à l’exploitation - 20,1 - - 20,1
Investissements nets financiers - 12,1 - - 12,1
Flux affectés aux investissements - 32,2 - - 32,2
FLUX DE TRÉSORERIE OPÉRATIONNELS - 211,3 + 96,0 - 115,2
FLUX AFFECTÉS AU FINANCEMENT + 124,3 - 96,0 + 28,3
VARIATION DE LA TRÉSORERIE -87,0 - -87,0


Les flux de trésorerie font apparaître une variation de la trésorerie de (51,9) millions d’euros au cours du 1er semestre de l’exercice
2022/2023, à comparer à une variation de (87,0) millions d’euros au cours du 1er semestre de l’exercice précédent.
Cette évolution est notamment liée à la génération de flux de trésorerie opérationnels positifs au 1er semestre 2022/2023, provenant
de la ressource de trésorerie dégagée par la variation du besoin en fonds de roulement (+58,7 millions d’euros) et l’investissement (+2,8
millions d’euros), qui couvrent en partie la consommation de trésorerie liée au financement (- 116,8 millions d’euros).



1.2.5 Activité et résultats du 1er semestre 2022/2023 (1er octobre 2022 au 31 mars 2023)

1.2.5.1 Chiffres d’affaires consolidés selon le Reporting opérationnel

en m€ S1 22/23 S1 21/22 Evol

Center Parcs 494,9 422,8 17,0%
dont CA Hébergement 340,5 280,2 21,5%

P&V 168,8 165,6 1,9%

dont CA Hébergement 119,9 116,9 2,6%

Adagio 99,2 67,1 48,0%

dont CA Hébergement 89,6 59,9 49,7%

Grands Projets & Senioriales 44,9 58,7 -23,5%

Corporate 1,0 1,2 -16,8%

Total 808,8 715,3 13,1%

CA des activités touristiques 704,7 587,9 19,9%

CA Hébergement 550,1 457,0 20,4%

CA Autres activités touristiques 154,7 131,0 18,1%

CA Autres 104,1 127,4 -18,3%


Chiffre d’affaires des activités touristiques

La dynamique de croissance observée au 1er trimestre de l’exercice (+19,4%), favorisée par le rebond du secteur du
tourisme après Covid, s’est poursuivie au 2ème trimestre (+20,3%), portant le chiffre d’affaires des activités touristiques
à 704,7 millions d’euros sur l’ensemble du 1er semestre. Le Groupe surperforme ainsi ses objectifs budgétaires, en dépit
d’un contexte économique et social difficile en France au 2ème trimestre.

Chiffre d’affaires Hébergement

Le chiffre d’affaires Hébergement s’élève à 550,1 millions d’euros au 1er semestre 2022/2023 en croissance de +20,4%
par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent (en partie affecté par l’émergence du variant Omicron). Cette
hausse d’activité bénéficie à l’ensemble des marques :

- Center Parcs : +21,5%
Cette croissance, liée à une hausse du nombre de nuits vendues (+12,8%) et du prix moyen de vente (+7,7%),
bénéficie à la fois :
- aux Domaines situés au BNG3 : +20,4%, dont +40,4% aux Pays-Bas (en partie pénalisés par le variant Omicron
au 1er semestre de l’exercice précédent), +16,5% en Belgique et +4,9% en Allemagne ;


3 Belgique, Pays Bas, Allemagne

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- aux Domaines français : +23,6%, et +14,5% retraité de l’incidence de l’intégration à 100 % du périmètre
Villages Nature à compter du 15 décembre 2022 (vs. 50 % précédemment) ;
Le taux d’occupation progresse en moyenne de près de 3,7 points, à 71,9% sur l’ensemble du semestre.

- Pierre & Vacances : +2,6%
La progression du chiffre d’affaires de la marque est essentiellement liée à une hausse du prix moyen de vente
(+10,7%), compensant l’incidence du retrait du nombre de nuits vendues (-7,3 %).

- Le chiffre d’affaires des résidences en France est quasi stable (-0,4%), dans un contexte de diminution4 du stock
exploité à bail (-7,6% de nuits offertes par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent). A stock constant,
l’activité est en croissance (RevPar5 en hausse de 7,8%),
- Le chiffre d’affaires des résidences en Espagne est en forte hausse (+49,4%), essentiellement tirée par un effet
volume (+39,5% de nuits vendues).
Le taux d’occupation, sur l’ensemble de la marque, baisse en moyenne de 4 points, à 61,2% sur le semestre. Pour
rappel, cette baisse était liée pour moitié à la privatisation exceptionnelle du site du Rouret par le Ministère des Armées
au 1er trimestre de l’exercice précédent. La destination montagne affiche quant à elle un taux d’occupation moyen
de 90,6% sur le 1er semestre, dont près de 94% au 2ème trimestre (+1,8 points).
- Adagio : +49,7%
Le rebond d’activité des résidences urbaines se poursuit, soutenu à la fois par une forte hausse du prix moyen (+34,6%)
et une croissance du nombre de nuits vendues (+11,2%). Le taux d’occupation est en progression de 8 points, à 73,5%
sur l’ensemble du semestre.

Indicateurs clés – CA hébergement :

Prix moyen de vente Nombre de nuits vendues Taux d’occupation
(par nuit, pour un
hébergement)
€ (HT) Var % N-1 Unités Var % N-1 % Var pts N-1


Center Parcs 153,9 +7,7% 2 212 590 +12,8% 71,9% +3,7 pts

Pierre & Vacances 135,4 +10,7% 886 064 -7,3% 61,2% -4,1 pts

Adagio 96,9 +34,6% 924 343 +11,2% 73,5% +8 pts


Total S1 2022/2023 136,7 +12,2% 4 022 997 +7,3% 69,3% +2,5 pts



Chiffre d’affaires des autres activités touristiques6 :

Au 1er semestre de l’exercice, le chiffre d’affaires des autres activités touristiques s’élève à 154,7 millions d’euros, en
croissance de 18,1% par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent.
Il bénéficie notamment de la progression des ventes sur sites (+20,1%), en ligne avec la hausse du chiffre d’affaires
hébergement, ainsi que des bonnes performances de l’activité de maeva.com (+13% de volume d’affaires).



Autres chiffres d’affaires :

Au 1er semestre de l’exercice 2022/2023, le chiffre d’affaires des autres activités s’établit à 104,1 millions d’euros, à
comparer à 127,4 millions d’euros au 1er semestre 2021/2022 (retrait sans incidence significative sur l’EBITDA), composé
principalement:

- des opérations de rénovation de Domaines Center Parcs pour le compte des propriétaires bailleurs, pour 58,2
millions d’euros (à comparer à 66,8 millions d’euros au 1er semestre 2021/2022).
- des Senioriales pour 33,3 millions d’euros (vs 31,3 millions d’euros au 1er semestre 2021/2022) ;
- de la Direction des Grands Projets pour 11,6 millions d’euros (principalement liée à l’extension de Villages Nature
Paris pour 9,4 millions d’euros), à comparer à 27,4 millions d’euros au 1er semestre 2021/2022 (dont 21,2 millions
d’euros liés au Center Parcs Domaine des Landes de Gascogne).




4 Baisse du stock liée au non-renouvellement de baux ou à des désengagements de sites déficitaires
5 RevPar = chiffre d’affaires hébergement divisé par le nombre de nuits offertes
6 Chiffre d’affaires liées aux activités sur sites (restauration, animations, boutiques, prestations de service…), honoraires de syndic & multipropriété, franchises
et mandats de gestion, marges de commercialisation et chiffre d’affaires réalisé par la business line maeva.com
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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



1.2.5.2 Résultats selon le Reporting Opérationnel

NB : la saisonnalité des activités du Groupe au 1er semestre de l’exercice et la comptabilisation linéaire des charges
conduisent structurellement à un résultat opérationnel déficitaire sur la période.


S1 2023 S1 2022 S1 2019

Reporting Reporting Reporting
en millions d’euros Opérationnel Opérationnel Opérationnel

Chiffre d'affaires 808,8 715,3 738,1

EBITDA ajusté -46,8 -8,8 -82,4

EBITDA ajusté S1 2022 hors produits non-récurrents -65

Center Parcs -4,6 -2,8

Pierre & Vacances -17,3 1,5

Adagio 0,5 -2,9

Grands Projets & Senioriales -22,6 -4,3
Holding -2,8 -0,3

Résultat opérationnel courant -70,4 -35,3 -111,6

Charges et produits financiers -14,0 -22,5

Autres charges et produits opérationnels -8,7 -19,6

QP de résultat des sociétés mises en équivalence -0,1 -1,1

Impôts -0,1 -13,8

Résultat net -93,1 -92,4 -121,1




L’EBITDA ajusté au 1er semestre 2022/2023 s‘établit à -46,8 millions d’euros, en forte amélioration par rapport au 1er
semestre 2019 (perte quasi réduite de moitié), année de référence pré-Covid.
Pour rappel, au 1er semestre 2021/2022, l’EBITDA ajusté intégrait le bénéfice d’éléments non-récurrents (subventions
gouvernementales et incidence des accords conclus avec les bailleurs du Groupe dans le contexte de crise sanitaire)
pour un total d’environ 56 millions d’euros. Retraité de l’incidence de ces éléments non-récurrents, l’EBITDA ajusté
Groupe au 1er semestre 2023 est en amélioration de +28% par rapport au 1er semestre 2022.
Le Groupe bénéficie de la dynamique de croissance de ses activités touristiques (+117 millions d’euros de chiffre
d’affaires par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent), favorisée par le rebond du secteur du tourisme après
Covid, ainsi que de la gestion rigoureuse de ses coûts, avec un objectif confirmé de 30 millions d’euros d’économies
réalisées sur l’ensemble de l’exercice 2023 (dont 90% déjà sécurisées à date).

Les charges financières nettes s’établissent à -14,0 millions d’euros au 1er semestre 2022/2023, vs. – 22,5 millions d’euros
au 1er semestre 2021/2022, en diminution du fait du désendettement massif du Groupe dans le cadre de la
restructuration financière finalisée le 16 septembre 2022.

Les autres charges opérationnelles nettes représentent -8,7 millions d’euros au 1er semestre 2022/2023, intégrant
principalement :
- des coûts engagés (essentiellement honoraires et frais de personnel) dans le cadre des projets de transformation
du Groupe et de la fermeture de certains sites pour un montant de -5,1 millions d’euros ;
- une charge de -4,1 millions d’euros liée à la comptabilisation selon la norme IFRS2 des plans d’attribution d’actions
gratuites mis en place en parallèle des opérations de restructuration et de refinancement du Groupe.
Pour rappel, les autres charges opérationnelles au 1er semestre 2022 s’élevaient à -19,6 millions d’euros, comprenant
principalement des dépréciations d’actifs et de stocks immobiliers relatifs à Villages Nature pour un montant de 12,4
millions d’euros, ainsi que des coûts engagés par le Groupe dans le cadre du déploiement de son plan stratégique.
La charge d’impôts au 1er semestre 2022/2023 est quasi nulle. Au 1er semestre de l’exercice précédent, elle s’élevait à
-13,8 millions d’euros, principalement suite à une reprise d’impôts différés actifs en France et liée à l’actualisation des
projections d’activité dans le cadre de la révision du plan d’affaires Réinvention.

La perte nette du Groupe s’élève à -93,1 millions d’euros, stable par rapport au 1er semestre de l’exercice précédent
qui enregistrait 56 millions d’euros de produits non-récurrents, et en amélioration de 23% par rapport au résultat net
du 1er semestre 2019.

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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



1.2.6 Eléments bilanciels et endettement financier net selon le Reporting opérationnel

1.2.6.1 Principaux flux de trésorerie


en millions d’euros S1 2023 S1 2022


Capacité d’autofinancement après intérêts financiers et impôts -86,8 -32,1

Variation du besoin en fonds de roulement +32,7 -147,0

Flux provenant de l’activité -54,1 -179,1


Investissements nets liés à l’exploitation -35,4 -20,1

Investissements nets financiers -11,3 -12,1
Acquisition de filiales +49,5 -

Flux affectés aux investissements +2,8 -32,2

Flux de trésorerie opérationnels -51,3 -211,3

Flux affectés au financement -0,6 +124,3

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE -51,9 -87,0


NB : les flux de trésorerie sont impactés, au 1er semestre 2022/2023, par les opérations de réorganisation capitalistiques
et juridiques du pôle Villages Nature Tourisme, finalisées le 13 décembre 2022, qui se sont notamment traduites par :
 un prépaiement par Villages Nature Tourisme de 41,8 millions d’euros HT de loyers à la SCI Nature Equipements 1
(enregistré en flux de trésorerie opérationnels),
 ledit prépaiement étant financé via un versement en numéraire réalisé par le groupe Euro Disney (enregistré en
flux d’investissements)

Le caractère saisonnier des activités du pôle touristique conduit à un besoin de trésorerie structurel au 1er semestre de
l’exercice.

L’exploitation des activités du Groupe génère au 1er semestre 2022/2023 un besoin de trésorerie de -54,1 millions
d’euros, en forte réduction par rapport à celui généré au 1er semestre de l’exercice précédent (-179,1 millions d’euros).

Cette évolution positive résulte essentiellement de la ressource de trésorerie dégagée par la variation du besoin en
fonds de roulement (+32,7 millions d’euros, à comparer à -147,0 millions d’euros au 1er semestre de l’exercice
précédent). Pour rappel, la variation du besoin en fonds de roulement au cours du 1er semestre 2021/2022 était liée à
la réduction des dettes d’exploitation (reversement de loyers par application des avenants signés par les bailleurs
individuels ainsi que de cotisations sociales URSSAF, suspendus au 30 septembre 2021 dans le cadre de la conciliation).

Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations d’investissement s’établissent à +2,8 millions d’euros et concernent
principalement :
 les investissements réalisés dans le cadre de l’exploitation des sites pour 29,7 millions d’euros, dont :
 24,2 millions d’euros d’investissements pour la rénovation et l’amélioration du mix-produit de l’ensemble des
domaines Center Parcs, dont 10,5 millions d’euros sur les villages français, 6,1 millions d’euros sur les villages
néerlandais, 3,8 millions d’euros sur les villages belges, et 3,8 millions d’euros sur les villages allemands.
 5,5 millions d’euros d’investissements sur les résidences et villages exploités sous les autres marques du
Groupe, dont notamment 4,3 millions d’euros sur les résidences et villages Pierre & Vacances en France et
en Espagne, 1,0 million d’euros sur les Aparthotels Adagio et 0,2 million d’euros sur Senioriales.
 nets des cessions de certains actifs pour un montant de 0,1 million d’euros;
 les investissements réalisés sur les systèmes informatiques pour 5,7 millions d’euros (acquisitions de serveurs
informatiques, sites web, CRM, … pour 5,9 millions d’euros, nets de cessions pour 0,2 million d’euros) ;
 une augmentation des dépôts et cautionnements pour un montant net de 11,3 millions d’euros ;
 l’incidence, pour un montant de 49,5 millions d’euros, des opérations de réorganisation capitalistiques et
juridiques au niveau du pôle Villages Nature Tourisme.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Les flux de trésorerie nets affectés aux opérations de financement s’établissent à -0,6 million d’euros et concernent
principalement :
 l’amortissement semestriel des dettes financières correspondant aux contrats de location financement pour -1,8
million d’euros.
 de nouveaux crédits d’accompagnement immobiliers pour un montant (net des remboursements) de 1,0 million
d’euros (concerne principalement le programme du CP Landes de Gascogne dans le Lot-et-Garonne) ;


1.2.6.2 Eléments bilantiels

 Structure du bilan
Compte tenu des principes de gestion adoptés par le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs dans le cadre de
l’exploitation de ses activités de tourisme et de développement immobilier, la contribution de ces deux activités au
bilan consolidé présente certaines particularités.
L’activité touristique est une activité peu capitalistique, le groupe n’ayant pas pour objectif d’être ou de rester
propriétaire des résidences ou villages qu’il exploite. Ainsi, les investissements portent essentiellement sur :
 le mobilier des appartements vendus non meublés à des investisseurs particuliers ;
 les services généraux des résidences ;
 les équipements de loisirs des villages (centres aquatiques, installations sportives et de loisirs, clubs pour
enfants, etc.) ;
 une partie des locaux commerciaux (restaurants, bars, salles de séminaires, etc.).
Le besoin en fonds de roulement dégagé par l’activité touristique, structurellement négatif, varie très fortement en
cours d’exercice en fonction des saisons.
Concernant les activités de développement immobilier, il convient de distinguer l’activité de construction de
programmes immobiliers neufs, des opérations immobilières de rénovation.

 Les programmes neufs de résidences et villages Pierre & Vacances en France sont généralement peu
mobilisateurs de fonds propres, et présentent les caractéristiques financières suivantes :
 concernant chaque nouvelle résidence, mobilisation de fonds propres correspondant à environ 10 % du prix
de revient HT ;
 mise en place de crédits d’accompagnement affectés opération par opération ;
 poids relatif important des postes de besoin en fonds de roulement du bilan (clients, stocks d’encours,
comptes de régularisation).
Les ventes régularisées chez le notaire et non encore reconnues en résultat sont enregistrées au bilan dans les
passifs courants. Parallèlement, les dépenses encourues sur ces mêmes opérations sont enregistrées en stock
d’encours. Le chiffre d’affaires et les marges de l’activité de promotion immobilière sont constatés dans le
compte de résultat selon la méthode de l’avancement. Le taux d’avancement utilisé correspond à la
multiplication du pourcentage d’avancement des travaux avec le pourcentage du chiffre d’affaires des ventes
signées chez le notaire.

 Les programmes neufs de villages Center Parcs (et notamment la construction des équipements réalisés pour le
compte des institutionnels acquéreurs) se traduisent généralement par une dégradation temporaire du besoin
en fonds de roulement, le groupe préfinançant une partie des dépenses et des travaux.
 Dans le cadre de l’activité immobilière de rénovation menée pour le compte des propriétaires institutionnels de
Domaines Center Parcs existants à rénover, notamment dans le cadre des opérations de cession-rénovation, le
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs peut être amené à porter temporairement certains actifs, ou à
préfinancer certains travaux dans le cas où la libération des fonds reçus de la part des investisseurs ne se réalise
qu’à la livraison du bien rénové (règles spécifiques à certains pays).




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



 Bilan simplifié
31/03/2023 30/09/2022
en millions d’euros reporting reporting Variations
opérationnel opérationnel
Ecarts d'acquisition 139,6 138,8 +0,8

Immobilisations nettes 416,9 390,0 +26,9

Actifs en location financement 78,9 74,9 +4,0

TOTAL EMPLOIS 635,4 603,7 +31,7

Fonds propres 137,0 241,1 -104,1

Provisions pour risques et charges 51,3 124,4 -73,1

Dette financière nette -12,8 -66,8 +54,0

Dette liée aux actifs en location financement 119,0 88,4 +30,6

BFR et autres 340,9 216,6 +124,3

TOTAL RESSOURCES 635,4 603,7 +31,7




La valeur nette comptable des écarts d’acquisition s’élève à 139,6 millions d’euros. Les principaux écarts d’acquisition
comprennent principalement le secteur opérationnel Center Parcs pour 125,1 millions d’euros et Pierre & Vacances
pour 14,5 millions d’euros.

L’augmentation des immobilisations nettes (+26,9 millions d’euros) provient principalement :
 des investissements réalisés dans le cadre de l’exploitation touristique pour 29,7 millions d’euros et sur les systèmes
informatiques pour 5,7 millions d’euros, déduction faite des dotations aux amortissements et aux provisions de la
période (19,6 millions d’euros) et de cessions et mises au rebut d’immobilisations (0,7 million d’euros)
 de l’incidence de l’intégration à 100% du périmètre de Villages Nature suite aux opérations finalisées le 13
décembre 2022 (+19,3 millions d’euros en immobilisations nettes)

Les immobilisations nettes au 31 mars 2023 comprennent principalement :
 126,5 millions d’euros d’actifs incorporels ; ce montant comprend principalement la valeur nette de la marque
Center Parcs pour 85,9 millions d’euros ;
 222,6 millions d’euros d’immobilisations corporelles ; ce montant inclut essentiellement les actifs utilisés pour
l’exploitation et la commercialisation des villages des marques Center Parcs et Sunparks pour une valeur nette
de 154,4 millions d’euros et des villages et résidences des marques Pierre & Vacances, Adagio, Maeva et autres
pour une valeur nette de 68,2 millions d’euros ;
 57,0 millions d’euros d’actifs financiers non courants, comprenant principalement les dépôts de garantie versés
aux propriétaires bailleurs et ceux versés aux fournisseurs.
 10,0 millions d’euros de titres mis en équivalence, comprenant principalement, au 31 mars 2023, la participation
du Groupe dans le capital de co-entreprises Senioriales et de la joint-venture Adagio

Le montant des actifs en location financement correspond principalement aux contrats de location financement des
équipements centraux du Domaine du Lac d’Ailette.

Le montant des capitaux propres s’établit à 137,0 millions d’euros au 31 mars 2023 (à comparer à 241,1 millions d’euros
au 30 septembre 2022), après prise en compte :
 du résultat net de la période de -93,1 millions d’euros ;
 de l’intégration, pour -15,3 millions d’euros, des minoritaires des sociétés Villages Nature des Val d’Europe et
Villages Nature Management consolidées par intégration globale depuis le 13 décembre 2022 en conséquence
opérations de réorganisation capitalistiques et juridiques du pôle Villages Nature Tourisme
 d’une augmentation des capitaux propres hors résultat d’un montant de +1,1 million d’euros.

Le solde des provisions pour risques et charges s’établit à 51,3 millions d’euros au 31 mars 2023 (à comparer à 124,4
millions d’euros au 30 septembre 2022) et comprend principalement :
 les provisions pour litiges, restructuration et fermeture de sites : 24,7 millions d’euros
 les provisions pour rénovation : 11,9 millions d’euros
 les provisions pour pensions et retraites : 11,3 millions d’euros
 la valeur négative des titres des sociétés mises en équivalence : 3,4 millions d’euros

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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Dette financière nette

en millions d'euros 31/03/2023 30/09/2022 Variations

Dette financière brute 393,0 403,6 -10,6

Trésorerie disponible -405,7 -470,3 +64,6

Dette financière nette -12,8 -66,8 +54,0


Le Groupe est en position de dette nette négative, affichant une trésorerie de 405,7 millions d’euros au 31 mars 2023.

Le caractère saisonnier des activités du pôle touristique conduit à une consommation structurelle de trésorerie au 1 er
semestre de l’exercice.
La dette nette augmente de 54 millions d’euros sur le 1er semestre de l’exercice, à comparer à une dégradation
structurelle approximative de 100 millions d’euros constatée historiquement.

La dette financière brute au 31 mars 2023 (393,0 millions d’euros) correspond ainsi principalement :

▪ à la dette réinstallée au 16 septembre 2022 pour un montant total de 302,5 millions d’euros, correspondant à :

- un emprunt à terme d’un montant nominal de 174,0 millions d’euros, portant intérêt au taux Euribor 3 mois auquel
s’ajoute une marge de 3,75%.
- un emprunt à terme d’un montant nominal de 123,8 millions d’euros, portant intérêt au taux Euribor 3 mois auquel
s’ajoute une marge de 2,50%.
- un emprunt obligataire sous forme d’un placement privé « Euro PP » non coté d’un montant nominal de 1,8
million d’euros, portant intérêts au taux Euribor 3 mois auquel s’ajoute une marge de 4,25%.
- un emprunt obligataire sous forme d’un placement privé « Euro PP » non coté d’un montant nominal de 2,9
millions d’euros, portant intérêt au taux Euribor 3 mois auquel s’ajoute une marge de 3,90%.

▪ au solde du Prêt Garanti par l’Etat pour un montant de 25,0 millions d’euros ;

▪ aux crédits contractés par le Groupe dans le cadre du financement des programmes immobiliers destinés à être
cédés pour 58,0 millions d’euros (43,8 millions d’euros sur le programme Center Parcs du Lot-et-Garonne, 12,5 millions
d’euros sur le programme d’Avoriaz et 1,7 millions d’euros de crédits d’accompagnement Senioriales) ;

▪ aux lignes de crédit tirées pour un montant de 2,5 millions d’euros ;

▪ à des dépôts et cautionnements pour un montant de 2,3 millions d’euros ;

▪ à des intérêts courus pour un montant de 1,5 million d’euros ;

▪ à divers crédits bancaires pour un montant de 1,2 million d’euros ;



1.3 Perspectives

1.3.1 Performances opérationnelles attendues pour le second semestre de l’exercice

Compte tenu du portefeuille de réservations à date, représentant plus de 85% de l’objectif annuel, en avance par
rapport au taux d’atteinte de l’exercice précédent, le Groupe anticipe à ce jour une poursuite de la croissance de
l’activité en comparaison avec le second semestre 2021/2022, qui, pour rappel, avait été particulièrement
dynamique.
Cette croissance, constatée sur l’ensemble des marques, est liée à la fois à une hausse du prix moyen de vente et
une progression du nombre de nuits vendues.

1.3.2 Révision à la hausse des prévisions financières pour l’exercice 2022/2023

Soutenu par la dynamique d’activité du 1er semestre de l’exercice, le niveau très satisfaisant de prises de réservations
pour les prochains mois et l’exécution rigoureuse du plan stratégique RéInvention, le Groupe a relevé, à l’occasion
de la publication de son chiffre d’affaires semestriel le 18 avril 2023, ses prévisions pour l’exercice 2022/2023, avec :
- Un chiffre d'affaires des activités touristiques à plus de 1 700 M€ (vs. 1 660 M€ précédemment7.),
- Un EBITDA ajusté Groupe à plus de 130 M€ (vs. 105 M€),
- Une génération de flux de trésorerie opérationnels à plus de 50 M€ (vs. 37 M€)
Le Groupe est confiant dans sa capacité à atteindre ses prévisions, tout en restant vigilant dans un contexte mouvant
et incertain, et demeure pleinement mobilisé sur la performance opérationnelle et la maitrise de ses coûts.



7 Cf communiqué du 1er décembre 2022 disponible sur le site internet du Groupe : www.groupepvcp.com
13
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




2. ETATS FINANCIERS CONSOLIDES CONDENSES
SEMESTRIELS

2.1 Compte de résultat consolidé

En milliers d’euros


1er semestre 1er semestre
(en milliers d’euros) Note
2022/2023 2021/2022




Chiffre d'affaires 21 741 780 636 716
Achats et services exterieurs 22 -354 272 -313 252
Charges de personnel 23 -205 274 -183 263
Amortissements et provisions 24 -147 677 -121 235
Autres produits d'exploitation 25 2 880 48 163
Autres charges d'exploitation 25 -14 021 -13 899



RESULTAT OPERATIONNEL COURANT 23 416 53 230


Autres charges et produits opérationnels 26 -8 665 -6 953


RESULTAT OPERATIONNEL 14 751 46 277


Produits financiers 27 1 356 796
Charges financières 27 -122 374 -131 000


RESULTAT FINANCIER -121 018 -130 204


Impôts sur les résultats 28 3 043 -11 679
Quote-part dans les résultats des sociétés mises en équivalence 9 -1 214 -19 340


RESULTAT NET -104 438 -114 946


Dont :
- Part du groupe -103 923 -115 051
- Participations ne donnant pas le contrôle -515 105


Résultat net part du groupe par action (en euros) 29 -0,23 -11,75
Résultat net part du groupe dilué par action (en euros) 29 -0,23 -11,75




14
Rapport financier semestriel
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2.2 Etat du résultat global

(En milliers d’euros)

1er 1er
(en milliers d’euros) semestre semestre
2022/2023 2021/2022


RESULTAT NET -104 438 -114 946


Différence de conversion 15 91
Variation de la juste valeur des instruments de couverture documentés en couverture de
508
flux de trésorerie, nette d'impôts

Autres éléments du résultat global appelés à un recyclage ultérieur en résultat net (après 523 91
impôts)


Ecarts actuariels sur engagements de retraite net d'impôts 546


Autres éléments du résultat global ne pouvant pas être recyclés en résultat net (après
546
impôts)



Autres éléments du résultat global après impôts 1 069 91

RESULTAT GLOBAL TOTAL -103 369 -114 855

Dont : - part du groupe -102 854 -114 960
- participations ne donnant pas le contrôle -515 105




15
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2.3 Bilan consolidé
(En milliers d’euros)


ACTIF Note 31/03/2023 30/09/2022
Ecarts d'acquisition 4 139 653 138 819
Immobilisations incorporelles 5 126 471 123 207
Immobilisations corporelles 7 222 599 197 664
Droit d'utilisation 8 2 128 407 2 142 959
Titres mis en équivalence 9 6 692 7 030
Titres de participation non consolidés 10 807 813
Autres actifs financiers non courants 11 56 979 57 919
Actifs d'impôts différés 28 47 305 60 394

ACTIFS NON COURANTS 2 728 913 2 728 805

Stocks et encours 12/20 158 247 146 928
Clients et comptes rattachés 13/20 178 876 202 876
Autres actifs courants 13/20 279 286 244 876
Actifs financiers courants 13/20 27 132 106 724
Trésorerie et équivalents de trésorerie 14 405 769 470 336

ACTIFS COURANTS 1 049 310 1 171 740


TOTAL DE L'ACTIF 3 778 223 3 900 545



PASSIF Note 31/03/2023 30/09/2022
Capital social 15 4 544 4 544
Primes d'émission 352 897 352 742
Actions propres -1 526 -1 547
Autres éléments du résultat global 4 864 3 795
Réserves -712 944 -1 006 756
Résultat consolidé -103 923 291 095
CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE -456 088 -356 127
Participations ne donnant pas le contrôle -14 777 551
CAPITAUX PROPRES -470 865 -355 576

Dettes financières à long terme 17 331 206 384 584
Obligations locatives long terme 18 2 619 667 2 607 226
Provisions à caractère non courant 16 33 643 115 187
Passifs d'impôts différés 28 522 17 192

PASSIFS NON COURANTS 2 985 038 3 124 189

Dettes financières à court terme 17 61 811 18 988
Provisions à caractère courant 16 17 760 21 953
Obligations locatives court terme 18 199 308 193 473
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 19/20 325 349 310 833
Autres passifs courants 19/20 653 651 578 617
Passifs financiers courants 19/20 6 171 8 068

PASSIFS COURANTS 1 264 050 1 131 932


TOTAL DU PASSIF 3 778 223 3 900 545


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2.4 Tableau des flux de trésorerie consolidé
(En milliers d’euros)




1er 1er
(en milliers d'euros) Note semestre semestre
2022/2023 2021/2022
Opérations d'exploitation
Résultat net consolidé -104 438 -114 946
Amortissements et provisions (à l'exclusion de celles liées à l'actif courant) 117 981 109 397
Charges liées aux plans d'options de souscription et d'achat 2 748 0
Plus et moins-values de cession 470 874
Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence 1 214 19 340
Coût de l'endettement financier net 27 10 387 19 045
Produits de dividendes -4
Charges d'intérets sur contrat de location IFRS 16 27 111 517 110 795
Gains/Pertes sur contrats de location IFRS16 1 046 -110
Impôts sur les résultats ( y compris impôts différés) 28 -3 057 11 681
Capacité d'autofinancement générée par l'activité 137 863 156 076
Intérêts nets payés -9 378 -9 978
Charges d'intérets sur contrat de location IFRS 16 27 -111 517 -110 795
Impôts payés -13 618 768
Capacité d'autofinancement après intérêts financiers et impôt 3 351 36 071
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité 20 96 870 -119 089
FLUX NET DE TRESORERIE GENERE PAR L'ACTIVITE (I) 100 221 -83 018
Opérations d'investissement
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles 5/7 -35 734 -20 587
Acquisitions d'immobilisations financières -13 396 -12 603
Acquisitions de filiales (net de la trésorerie acquise)* 49 573 0
Sous-total des décaissements 443 -33 190
Cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles 320 431
Cessions d'immobilisations financières 2 135 523
Cessions de filiales (net de la trésorerie cédée) -46
Sous-total des encaissements 2 409 954
Dividendes reçus (ou remontée de résultat) des sociétés mises en équivalence -9 0
FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT (II) 2 843 -32 236
Opérations de financement
Dividendes reçus et quote-part de remontée de résultat (part. non consolidées) 4 0
Augmentation de capital en numéraire de la société mère 155 0
Acquisitions et cessions d'actions propres 15 8 0
Encaissements liés aux nouveaux emprunts 17 2 949 126 934
Remboursements d'emprunts 17 -1 698 -1 015
Variation des obligations locatives IFRS 16 18 -156 121 -97 689
Impact des effets de change et divers -231 0
FLUX NET DE TRESORERIE LIE AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT (III) -154 934 28 230

VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE (IV = I + II + III) -51 871 -87 024
Trésorerie d'ouverture (V) 14 455 076 220 957
Trésorerie de clôture (VI = IV + V) 14 403 205 133 933
*essentiellement effets du protocole de conciliation relatif au projet Villages Nature

17
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



2.5 Tableau de variation des capitaux propres consolidés
(en milliers d’euros)



Participations
Actions Capitaux Total
Nombre Primes Réserves de Réserves de Résultats ne donnant
Capital propres Réserves propres part capitaux
d'actions d'émission conversion juste valeur consolidés pas le
détenues du Groupe propres
contrôle


(en milliers d'euros)
Solde au 30 septembre 2020 9 893 463 98 935 20 359 -5 483 -204 78 -249 833 -425 249 -561 396 168 -561 228
Autres éléments du résultat global 83 83 83
Ecarts actuariels sur engagements de retraite 390 390 390
Résultat net -426 443 -426 443 67 -426 376
Résultat global total 83 390 -426 443 -425 970 67 -425 903
Augmentation de capital 0 0
Distribution de dividendes 0 0
Variation des actions auto-détenues 3 927 -3 961 -34 -34
Charges liées aux plans d'options 619 619 619
Autres mouvements 0 133 133
Affectation résultat -425 249 425 249 0 0
Solde au 30 septembre 2021 9 893 463 98 935 20 359 -1 556 -121 78 -678 034 -426 443 -986 782 368 -986 414
Autres éléments du résultat global 224 224 224
Ecarts actuariels sur engagements de retraite 2 618 2 618 2 618
Résultat net 291 095 291 095 184 291 279
Résultat global total 224 2 618 291 095 293 937 184 294 121
Augmentation de capital 444 478 880 -94 391 332 329 98 836 336 774 336 774
Distribution de dividendes 0 0
Variation des actions auto-détenues 9 -35 -26 -26
Charges liées aux plans d'options 0 0
Autres mouvements 54 -92 8 -30 -1 -31
Affectation résultat -426 443 426 443 0 0
Solde au 30 septembre 2022 454 372 343 4 544 352 742 -1 547 103 -14 -1 003 050 291 095 -356 127 551 -355 576
Autres éléments du résultat global 15 508 523 523
Ecarts actuariels sur engagements de retraite 546 546 546
Résultat net -103 923 -103 923 -515 -104 438
Résultat global total 15 508 546 -103 923 -102 854 -515 -103 369
Augmentation de capital 56 265 155 155 155
Distribution de dividendes
Variation des actions auto-détenues 21 -13 8 8
Charges liées aux plans d'options 2 748 2 748 2 748
Autres mouvements -18 -18 -14 629 -14 647
Affectation résultat 291 095 -291 095 -184 -184
Solde au 31 mars 2023 454 428 608 4 544 352 897 -1 526 118 494 -708 692 -103 923 -456 088 -14 777 -470 865




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



SOMMAIRE DES NOTES ANNEXES AUX COMPTES CONSOLIDES



Préambule .............................................................................................................................................................................. 20
Note 1 – Principes comptables .................................................................................................................................... 20
Note 2 – Faits marquants du premier semestre de l’exercice 2022/2023................................................................. 21
Note 3 – Informations par secteur opérationnel ........................................................................................................ 23
Note 4 – Ecarts d’acquisition ....................................................................................................................................... 25
Note 5 – Immobilisations incorporelles ........................................................................................................................ 25
Note 6 – Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie ........ 26
Note 7 – Immobilisations corporelles ........................................................................................................................... 27
Note 8 – Droits d’utilisation ........................................................................................................................................... 28
Note 9 – Titres mis en équivalence .............................................................................................................................. 29
Note 10 – Titres de participation non consolidés........................................................................................................ 29
Note 11 – Autres actifs financiers non courants ........................................................................................................ 29
Note 12 – Stocks et encours ......................................................................................................................................... 30
Note 13 – Clients et comptes rattachés et Autres actifs courants............................................................................ 31
Note 14 – Trésorerie et équivalents de trésorerie ....................................................................................................... 32
Note 15 – Capital .......................................................................................................................................................... 32
Note 16 – Provisions ...................................................................................................................................................... 33
Note 17 – Dettes financières ........................................................................................................................................ 34
Note 18 – Obligations locatives ................................................................................................................................... 38
Note 19 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés et Autres passifs courants et non courants .......................... 39
Note 20 – Variation du besoin en fonds de roulement .............................................................................................. 40
Note 21 – Chiffre d’affaires .......................................................................................................................................... 41
Note 22 – Achats et services extérieurs ....................................................................................................................... 41
Note 23 – Charges de personnel ................................................................................................................................. 42
Note 24 – Dotations nettes aux amortissements et provisions ................................................................................... 42
Note 25 – Autres charges et produits d’exploitation ................................................................................................. 43
Note 26 – Autres charges et produits opérationnels .................................................................................................. 43
Note 27 – Résultat financier ......................................................................................................................................... 44
Note 28 – Impôts sur les bénéfices et impôts différés................................................................................................. 44
Note 29 – Résultat par action ...................................................................................................................................... 45
Note 30 – Engagements hors bilan.............................................................................................................................. 46
Note 31 – Transactions avec les parties liées .............................................................................................................. 48




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



2.6 Notes annexes aux comptes consolidés

Préambule
Pierre et Vacances est une société anonyme à Conseil d’Administration de droit français, cotée sur Euronext Paris.
Les états financiers consolidés reflètent la situation comptable de Pierre et Vacances et de ses filiales (ci-après « le
Groupe ») ainsi que les intérêts dans les entreprises associées et les co-entreprises. Ils sont présentés en euros arrondis
au millier le plus proche.
Le Conseil d’Administration a arrêté, le 24 mai 2023, les états financiers semestriels condensés du Groupe au 31 mars
2023.


Note 1 – Principes comptables

1.1 – Cadre général

En application du règlement européen n° 1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés semestriels condensés
2022/2023 ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel
qu’adopté par l’Union Européenne au 31 mars 2023.

Le référentiel IFRS comprend les normes IFRS, les normes IAS (International Accounting Standards), ainsi que leurs
interprétations IFRIC (International Financial Reporting Interpretations Committee) et SIC (Standing Interpretations
Committee).

Les comptes consolidés semestriels ont été établis selon les mêmes règles et méthodes que celles retenues pour
l’établissement des comptes annuels de l’exercice 2021/2022, à l’exception des éléments présentés en note 1.3 et
des spécificités de la norme IAS 34.

Les principes comptables figurent de manière détaillée dans le rapport annuel de l’exercice 2021/2022.

La comparabilité des comptes intermédiaires et annuels est affectée par la saisonnalité des activités touristiques du
Groupe. En effet, le chiffre d’affaires consolidé du 1er semestre (saison hiver) est structurellement plus faible que celui
réalisé sur la saison été, alors que les charges fixes d’exploitation sont linéaires sur l’année.

1.2 Recours à des estimations

L’établissement des comptes consolidés, conformément aux principes comptables internationaux, nécessite la prise
en compte, par la Direction du Groupe, d’un certain nombre d’estimations et hypothèses qui ont une incidence sur
les montants d’actifs et de passifs et sur les charges et produits du compte de résultat, ainsi que sur les actifs et passifs
éventuels mentionnés en annexe.

Les principales estimations faites par la Direction pour l’établissement des états financiers portent sur les hypothèses
de recouvrabilité des déficits fiscaux, la détermination des résultats à terminaison des programmes immobiliers, la
valorisation des goodwill, les durées d’utilité des actifs opérationnels, corporels et incorporels, ainsi que sur la
valorisation des droits d’utilisation liés aux contrats de location traités conformément à la norme IFRS 16.

Ces estimations sont identiques à celles retenues lors de la dernière clôture annuelle et déterminées sur l’hypothèse
de la continuité d’exploitation ; elles sont élaborées en fonction des informations disponibles lors de leur établissement.
Il est possible que les montants effectifs se révèlent ultérieurement différents des estimations et hypothèses retenues
dans le cadre de la préparation des états financiers présentés.

En outre, comme exigé par la norme IAS 34, la charge d’impôt du premier semestre de l’exercice est calculée en
appliquant le taux effectif annuel d’impôt estimé au résultat avant impôt de la période, pour chacun des groupes
d’entités fiscales.

1.3 – Evolution du référentiel comptable

De nouvelles normes et interprétations, dont l’application est rendue obligatoire pour l’exercice ouvert le 1er octobre
2022, ont été retenues pour l’élaboration des états financiers du premier semestre de l’exercice 2022/2023.

Ces nouvelles normes, interprétations et amendements appliqués au titre de l’exercice 2022/2023 et non anticipés
dans les états financiers de l’exercice 2021/2022 correspondent à :
- Amendements à IFRS 3 – Modification du cadre conceptuel ;
- Amendements à IAS 16 – Comptabilisation des produits générés avant la mise en service ;
- Amendements à IAS 37 – Clarification des coûts à retenir lors de l’analyse des contrats déficitaires ;
- Améliorations annuelles des IFRS – Cycle 2018 – 2020 (IFRS 1, IFRS 9, IAS 41, IFRS 16)
L’application des amendements de ces normes sont sans incidence sur les comptes consolidés du Groupe.

20
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


1.4 - Futures normes, amendements de normes et interprétations

Le Groupe n’a pas appliqué de normes, amendements de normes ou interprétations applicables par anticipation à
compter du 31 Mars 2023, qu’ils soient ou non adoptés par l’Union européenne.

- Amendement à IAS 1 « Informations à fournir sur les méthodes comptables » ;
- Amendement à IAS 1 « Présentation des états financiers – Classement des passifs en tant que passifs courants ou
non courants » ;
- Amendement à IAS 8 « Définition d’une estimation comptable » ;
- Amendement à IAS 12 « Impôts différés relatifs à des actifs et passifs résultat d’une même transaction » ;
- IFRS 17 « Contrats d’assurance – Principe de comptabilisation, évaluation, présentation ».



Note 2 – Faits marquants du premier semestre de l’exercice 2022/2023

2.1 Point sur les négociations avec les bailleurs individuels

Dans la cadre de la négociation avec ses bailleurs individuels sur le traitement des loyers de la période de 16 mois
impactée par la crise sanitaire (entre mars 2020 et juin 2021), le Groupe a proposé plusieurs avenants au contrat de
bail à ses propriétaires. Le taux d’adhésion global (tout avenant confondu) s’élève à 81%.

Au 30 septembre 2022, l’ensemble des risques relatifs au non-paiement des loyers aux bailleurs non-signataires d’un
avenant au titre des périodes de fermetures (en ce compris les périodes de fermetures administratives) est inscrit au
passif du bilan.

A la date d’arrêté des comptes semestriels de l’exercice 2022/2023 :

- les assignations des bailleurs signifiées au Groupe pour non-paiement des loyers portent sur un montant d’environ
27,7 millions d’euros et sont émises par environ 2900 demandeurs dont certains sont signataires d’un avenant
rendant caduque leur démarche.
- 71 décisions ont été rendues à ce jour dans le cadre de procédures introduites par des bailleurs à l’encontre du
Groupe :
o en référé : 44 décisions ont été rendues. 39 décisions sont défavorables au Groupe, le Tribunal n’a pas retenu
l’existence d’une contestation sérieuse et a condamné le Groupe à payer des loyers impayés. 5 décisions
ont retenu la position soutenue par le Groupe, à savoir le rejet de la demande en référé pour contestation
sérieuse concernant l’obligation de payer des loyers au cours des périodes de fermetures administratives. Il
appartient aux bailleurs concernés par ces rejets de déterminer s’ils entendent désormais agir au fond ;
o au fond : 27 décisions ont été rendues, dont 22 défavorables au Groupe dans la mesure où les juridictions
du fond se rallient quasi systématiquement à la décision de la Cour de cassation.

Au cours du premier semestre 2023, le Groupe a payé un montant de loyers de 2 millions d’euros suite à des
condamnations. Ces remboursements de loyers sont venus réduire le montant reconnu au passif du bilan du Groupe.



2.2 Attribution gratuite d’actions au bénéfice de salariés et mandataires sociaux du Groupe

Le Conseil d’Administration du 3 octobre 2022 a décidé l’attribution de 958 actions de préférence dites « ADP 2022 »
d’une valeur nominale égale à celle des actions ordinaires soit 0,01 euro à divers membres de la direction et 205
actions de préférence dites « ADP 2022-2 » de même valeur nominale à Monsieur Gérard Brémond. Le Conseil
d’Administration du 30 mars 2023 a décidé l’attribution de 25 actions de préférence complémentaires dites « ADP
2022 » à d’autres membres de la direction. Ces actions de préférence sont dépourvues de droit de vote et ne donnent
droit à aucune distribution de dividendes.

Ces actions de préférence sont convertibles en actions ordinaires existantes ou à émettre au terme d’un délai de
quatre ans à compter du 16 septembre 2022 pour les « ADP 2022 » et de deux ans pour les « ADP 2022-2 » en fonction
de conditions de performance relatives aux principaux indicateurs de performance financiers du Groupe (à savoir :
l’EBITDA ajusté8, le chiffre d'affaires des activités touristiques selon le Reporting Opérationnel et le niveau de génération
de flux de trésorerie opérationnels) et de conditions de présence décidées par le Conseil d’Administration.



8 EBITDA ajusté = résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant autres produits et charges opérationnels
non courants, hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et dotations nettes aux amortissements sur actifs opérationnels immobilisés.
L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers réalisée par le projet Villages Nature au résultat des accords conclus en mars
2022, d’un montant de 14,4 millions d’euros au titre de l’exercice 2022/23, de 14,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/24, de 8,9 millions d’euros au
titre de l’exercice 2024/25 et de 4,0 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/26.
21
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Ces deux plans d’attribution d’actions gratuites de préférence rentre dans le champ d’application de la norme IFRS
2 : les coûts directs associés à ces plans (2,7 M€ au 31 mars 2023) ont été comptabilisés en contrepartie des capitaux
propres en tenant compte de la période d’acquisition d’un an et de la durée des services rendus par les bénéficiaires
(période de 2 ou 4 ans en fonction des actions de préférence).

Les charges sociales liées ont, elles, été comptabilisées selon le timing d’acquisition juridique des actions (un an) mais
en contrepartie d’une dette et correspondent à 20% des coûts directs associés aux plans.

Le Conseil d’Administration du 30 mars 2023 a également décidé la création d’un plan d’actions gratuites à l’attention
du management intermédiaire (plan dénommé : « AGA RéInvention »). L’attribution de 5 126 000 actions ordinaires
nouvelles à émettre a été votée dans le cadre de ce plan. Ces actions nouvelles seront émises à l’issue d’une période
d’acquisition qui se terminera le 30 septembre 2026 en fonction de conditions de performance décidées par le Conseil
d’Administration proches de celles des « ADP 2022 ». L’impact de ce plan est non significatif sur les comptes au 31
mars 2023.

2.3 Protocole de conciliation relatif au projet Villages Nature

Le 13 décembre 2022, les opérations de réorganisation capitalistiques et juridiques au niveau du pôle Villages Nature
Tourisme (« VNT ») ont été finalisées en application du protocole de conciliation signé le 4 mai 2022 et homologué le
19 mai 2022. En particulier, il a ainsi été procédé :

- à la cession par Villages Nature de Val d’Europe SAS (« VNVE ») à Pierre et Vacances de 100% du capital social
de VNT et du compte courant détenu par VNVE – corrélativement à la cession, VNVE a transféré les marques du
pôle Villages Nature à VNT ;
- à la cession de l’intégralité du capital social de la SNC Nature Hébergements 1 à PV-CP Immobilier Holding par
Val d’Europe Promotion SAS à hauteur de 12,5 % du capital social et par BILT 2 à hauteur de 50% du capital social
ainsi que des comptes courants respectifs des cédants ;
- à la cession à PV-CP Immobilier Holding par Euro Disney Associés SAS (« EDA ») et VNVE des parts sociales et
comptes courants détenus par les cédants dans les SNC Nature Equipements I, Nature Equipements II, Nature
Hébergements I et Nature Hébergements II ;
- au prépaiement par VNT de 41,8 millions d’euros de loyers à la SCI Nature Equipements 1, ledit prépaiement étant
financé via un versement en numéraire réalisé par le groupe Euro Disney au travers de Val d’Europe Promotion
SAS ;
- à la conclusion d’un accord commercial entre le groupe Pierre & Vacances – Center Parcs et EDA ;
- du fait de la sortie d’EDA du pôle VNT, à la mainlevée des garanties qu’EDA avait consenties à la SCI Nature
Equipements 1 et à DLE, étant précisé que Pierre et Vacances a en revanche maintenu les garanties accordées
dans le cadre des baux en vigueur en les adaptant au nouveau périmètre – ces modifications ont été prises en
compte lors de la négociation d’avenants au Bail Equipements et au Bail DLE, lesdits avenants ayant également
été signé au closing ;

- à la cession par VNVE des terrains de la tranche T1A2, des terrains de la tranche T1B et des terrains dits « Merlons »
au profit des SNC de projet Bois du Jariel et L’Epinette, constituées pour les besoins des opérations ;

- à la conclusion par la SNC Bois du Jariel d’une vente en l’état futur d’achèvement (VEFA) portant sur les terrains
de la tranche T1A2 avec la SAS Nature Hébergements 2 ;

- à la conclusion par VNT en qualité de preneur d’un bail commercial en l’état futur d’achèvement avec la SAS
Nature Hébergements 2.

A la suite de cette opération, le Groupe a pris le contrôle des huit entités du pôle Villages Nature et les consolide par
intégration globale depuis le 13 décembre 2022. Cette opération a eu pour conséquence d’augmenter le bilan du
Groupe en date d’acquisition d’environ 200 millions d’euros avant mise à la juste valeur des actifs et passifs,
notamment les immobilisations corporelles et droit d’utilisation pour 146 millions d’euros. Le pôle Villages Nature a
contribué au chiffre d’affaires semestriel pour 16,7 millions depuis le 13 décembre, date de sa prise de contrôle.

La prise de contrôle s’analyse comme la cession de la quote-part antérieurement détenue et une nouvelle acquisition
à la date de la prise de contrôle. La première consolidation en intégration globale appelle un exercice de mise à la
juste valeur de l’ensemble des actifs et passifs de l’ensemble du pôle Villages Nature. La différence entre la situation
nette réévaluée et la valeur des titres a été comptabilisée en compte de résultat. Y compris l’effet de la perte sur
cession de la quote-part antérieurement détenue, l’impact de la prise de contrôle s’établit à 49,6 millions d’euros et
constitue un écart d’acquisition négatif (ou badwill).

Dans le cadre de l’exercice de mise à la juste valeur des actifs et passifs du pôle Villages Nature, le Groupe a décidé
de mandater des experts indépendants afin de fiabiliser la valorisation des actifs des sociétés nouvellement intégrées
22
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


globalement. En attendant les conclusions de leurs travaux, le badwill a été affectée provisoirement en moins de la
valeur des droits d’utilisation. L’affectation finale sera réalisée dans un délai de 12 mois conformément à ce que
permet la norme. Les principaux éléments du bilan du pôle Villages Nature dont la valeur est provisoire à la date de
clôture des comptes semestriels du Groupe sont les immobilisations (y compris droits d’utilisation) et les dettes locatives.

2.4 Mise en place de couvertures de taux

Suite aux Opérations de Restructuration et de Refinancement intervenues le 16 septembre 2022, l’essentiel de la dette
du Groupe a été réinstallée à un horizon de 5 ans. L’environnement incertain actuel sur les taux d’intérêts a amené le
Groupe à faire le choix de couvrir sa dette quasi exclusivement à taux variable contre une hausse des taux
significative par la mise en place d’achat d’options de taux (CAP). Cette couverture a été documentée par le
Groupe en conformité avec la norme IFRS 9 relatives aux instruments financiers sous forme de couverture de flux de
trésorerie.

La valeur temps des options achetées a été assimilée au coût de couverture conformément à la possibilité offerte
par la norme. Par conséquent, les variations de la valeur temps de ces options ont été comptabilisées dans les autres
éléments du résultat global.

La valeur intrinsèque de ces options constitue un instrument de couverture parfaitement efficace et leurs variations
sont également comptabilisées dans les autres éléments du résultat global.

Les options mises en place en novembre 2022 couvriront jusqu’en juin 2024 un nominal de 136,5 millions d’euros de
dette. Elle dispose d’un strike à 2,0% sur l’euribor 3 mois. Pour la mise en place de ces options, le Groupe a versé une
prime de 2,0 millions d’euros.

Au 31 mars 2023, la juste-valeur des options comptabilisées sous forme de couverture de flux de trésorerie est de 2,3
M€. La réserve constituée dans les autres éléments du résultat globale et relative à ces mêmes options avant effet de
l’imposition différée est de 0,7 M€ à la même date.



Note 3 – Informations par secteur opérationnel

Le Groupe Pierre & Vacances Center Parcs est organisée autour :

- De Business Lines autonomes intégrant les fonctions supports et maîtrisant la totalité de leur chaîne de valeur ;
- D’une Direction Grands Projets organisée autour des projets de développement ;
- D’un pôle « Corporate » allégé et concentré sur les fonctions transverses stratégiques, en soutien aux Business
Lines.
Conformément à la norme IFRS 8, l’information sectorielle du Groupe reflète cette organisation interne. Ainsi, les
résultats financiers du Groupe sont présentés selon les secteurs opérationnels suivants :

- Le secteur opérationnel Center Parcs, regroupant :
o L’exploitation des Domaines commercialisés sous les marques Center Parcs, Sunparks et Villages
Nature ;
o Les activités de construction / rénovation d’actifs touristiques et de commercialisation immobilière
aux Pays-Bas, en Allemagne et en Belgique.
- Le secteur opérationnel Pierre & Vacances, regroupant :
o L’activité touristique réalisée en France et en Espagne sous les marques Pierre & Vacances et
maeva.com ;
o L’activité immobilière en Espagne ;
o L’activité de la Direction de l’Asset management (en charge notamment de la relation avec les
bailleurs individuels et institutionnels).
- Le secteur opérationnel Adagio, regroupant :
o L’exploitation des résidences urbaines prises à bail par le Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs
et confiées en mandat de gestion à la joint-venture Adagio SAS ;
o L’exploitation des sites directement pris à bail par la joint-venture ;
- Un secteur opérationnel regroupant :
o La Direction des Grands Projets (en charge de la construction et réalisation des nouveaux actifs
pour le compte du Groupe en France) ;
o Senioriales, filiale de promotion immobilière et d'exploitation de résidences non médicalisées pour
seniors autonomes ;
- Le secteur opérationnel « Corporate » regroupant les activités de Holding.

23
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Par ailleurs, les éléments financiers du reporting interne Groupe sont suivis :
- Hors incidence de l’application d’IFRS 16 pour l’ensemble des états financiers. En effet, dans le reporting financier
interne du Groupe, la charge de loyers est reconnue en charge opérationnelle. Les économies de loyers, obtenues
sous la forme d’avoirs, de franchises ou d’émission de bons séjours, sont reconnues en déduction de la charge
opérationnelle au moment où la dette de loyers est éteinte juridiquement. En revanche, selon la norme IFRS 16, la
charge de loyers est remplacée par des intérêts financiers et par la charge d’amortissement linéaire sur la durée de
location du droit d’utilisation. Les économies de loyer obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues au compte de
résultat, mais viennent en déduction de la valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative, minorant d’autant
les amortissements et les frais financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des baux ;
- Avec la présentation des co-entreprises selon la méthode de l’intégration proportionnelle (donc hors application de
la norme IFRS 11) pour les éléments du compte de résultat.

Les capitaux propres s’élèvent à (470 865) milliers d’euros au 31 mars 2023 selon le référentiel IFRS (contre (355 576)
milliers d’euros au 30 septembre 2022) et à hauteur de 137 063 milliers d’euros selon le Reporting Opérationnel, c’est-
à-dire avant retraitement de l’incidence de la norme IFRS 16 (contre 241 018 milliers d’euros au 30 septembre 2022).
L’écart entre les deux montants s’explique par le choix du Groupe d’une application d’IFRS 16 de manière
rétrospective lors de sa mise en application au 1er octobre 2019.

Données au 1er semestre 2022/2023 :
9
Pierre Total Groupe Incidence de Incidence de
Center Parcs Grands Projets & Total Groupe
En milliers d'euros & Adagio Holding Reporting l'application l'application
(y/c VNT) Senioriales Opérationnel d'IFRS 11 d'IFRS 16
Normes IFRS
Vacances

Chiffre d’affaires de l’activité 508 513 168 949 99 256 44 983 11 689 833 390 -41 418 -25 598 766 374
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -13 650 -140 -16 -116 -10 677 -24 599 5 0 -24 594
Chiffre d’affaires 494 863 168 809 99 240 44 867 1 012 808 791 -41 413 -25 598 741 780

Charge de loyers propriétaires -142 327 -45 994 -24 166 -4 508 0 -216 995 2 644 197 921 -16 430
EBITDA ajusté* -4 583 -17 336 487 -22 572 -2 775 -46 780 -5 001 200 501 148 720
dotations opérationnelles nettes aux
amortissements et provisions -15 715 -6 360 -2 326 -152 966 -23 587 478 -102 195 -125 304
Résultat Opérationnel Courant -20 298 -23 696 -1 839 -22 724 -1 810 -70 367 -4 523 98 306 23 416

Autres charges et produits opérationnels -56 778 273 -54 -717 48 610 -8 666 1 0 -8 665
Résultat Opérationnel -77 076 -23 423 -1 894 -23 441 46 801 -79 033 -4 521 98 306 14 751

Investissements de la période -24 388 -5 150 -1 921 -252 -5 088 -36 799 964 101 -35 734
Investissements corporels -24 335 -4 374 -1 912 -243 -30 864 959 101 -29 804
Investissements incorporels -53 -776 -9 -9 -5 088 -5 935 4 0 -5 930




Le chiffre d’affaires entre pôles d’activités est effectué à des conditions normales de marché. Aucun client n’atteint
à lui seul une part significative du chiffre d’affaires du Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs.
Le chiffre d’affaires et le total des actifs non courants sur la France, pays où se situe le siège social de la société mère,
s’élèvent respectivement à 405 411 milliers d’euros, et à 1 364 803 milliers d’euros dont 1 036 123 milliers d’euros de
droits d’utilisation.

Données au 1er semestre 2021/2022 :

Pierre Total Groupe Incidence de Incidence de
Center Parcs Grands Projets & Total Groupe
En milliers d'euros & Adagio Holding Reporting l'application l'application
(y/c VNT) Senioriales Normes IFRS
Vacances Opérationnel d'IFRS 11 d'IFRS 16

Chiffre d’affaires de l’activité 434 202 165 919 67 127 59 043 1 629 727 920 -35 694 -43 018 649 208
Chiffre d’affaires entre groupes d’activités -11 396 -267 -70 -312 -463 -12 508 16 0 -12 492
Chiffre d’affaires externe 422 806 165 652 67 058 58 731 1 166 715 412 -35 679 -43 018 636 716

Charge de loyers propriétaires -133 678 -40 892 -20 556 -3 993 -56 -199 175 9 349 171 410* -18 416
EBITDA ajusté* -2 764 1 519 -2 962 -4 343 -307 -8 858 2 619 176 290 170 051
dotations opérationnelles nettes aux amortissements
-16 265 -5 717 -2 344 -1 761 -389 -26 477 1 704 -92 049 -116 822
et provisions
Résultat Opérationnel Courant -19 030 -4 198 -5 307 -6 105 -696 -35 335 4 323 84 241 53 230

Autres charges et produits opérationnels -164 155 171 -12 508 -7 220 -19 566 12 614 -6 952
Résultat Opérationnel -19 194 -4 043 -5 136 -18 613 -7 916 -54 901 16 937 84 241 46 277

Investissements de la période -13 284 -3 549 -866 -109 -3 105 -20 912 325 0 -20 588
Investissements corporels -13 234 -2 668 -866 -37 -5 -16 809 325 0 -16 485
Investissements incorporels -50 -881 0 -72 -3 100 -4 103 0 0 -4 103




Le chiffre d’affaires entre pôles d’activités est effectué à des conditions normales de marché. Aucun client n’atteint
à lui seul une part significative du chiffre d’affaires du Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs.
Le chiffre d’affaires et le total des actifs non courants sur la France, pays où se situe le siège social de la société mère,
s’élèvent respectivement à 356 722 milliers d’euros, et à 1 172 099 milliers d’euros dont 830 458 milliers d’euros de droits
d’utilisation.




* EBITDA ajusté = résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant autres produits et
charges opérationnels non courants, hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et dotations nettes aux
amortissements sur actifs opérationnels immobilisés. L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers
réalisée par le projet Villages Nature au résultat des accords conclus en mars 2022, d’un montant de 14,4 millions d’euros au titre de
l’exercice 2022/23, de 14,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/24, de 8,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2024/25 et de 4,0
millions d’euros au titre de l’exercice 2025/26.
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Rapport financier semestriel
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU BILAN

Note 4 – Ecarts d’acquisition

(en milliers d’euros) 31/03/2023 30/09/2022


Center Parcs 125 103 125 103

Pierre & Vacances 14 550 13 716

Total en valeur nette 139 653 138 819


Les écarts d’acquisition sont présentés conformément à l’organisation interne du Groupe et à l’information sectorielle
IFRS 8 présentée en note 3. La variation de la période s’explique par les dernières acquisitions réalisées par la Business
Line Maeva.


Note 5 – Immobilisations incorporelles

Autres Total

(en milliers d’euros) Marques immobilisations immobilisations

incorporelles incorporelles

Au 30 septembre 2021

Valeurs brutes 105 777 82 723 188 500

Amortissements et dépréciations cumulés -9 055 -56 612 -65 667

Valeurs nettes 96 722 26 111 122 833

Acquisitions 9 047 9 047

Cessions nettes et mises au rebut nettes -445 -445

Sortie de périmètre 122 122

Amortissements et dépréciations -8 228 -8 228

Ecarts de conversion et autres -122 -122

Total des variations de l'exercice 374 374

Au 30 septembre 2022

Valeurs brutes 105 777 88 159 193 936

Amortissements et dépréciations cumulés -9 055 -61 674 -70 729

Valeurs nettes 96 722 26 485 123 207

Acquisitions 5 930 5 930

Cessions nettes et mises au rebut nettes -244 -244

Entrée / Sortie de périmètre -122 -122

Amortissements et dépréciations -4 006 -4 006

Ecarts de conversion et autres 1 706 1 706

Total des variations de l'exercice 3 264 3 264

Au 31 mars 2023

Valeurs brutes 105 777 96 711 202 488

Amortissements et dépréciations cumulés -9 055 -66 962 -76 017

Valeurs nettes 96 722 29 749 126 471


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Rapport financier semestriel
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Les immobilisations incorporelles au 31 mars 2023 correspondent :
 au poste «Marques» incluant pour :
o 85 870 milliers d'euros la marque Center Parcs ;
o 7 472 milliers d’euros la marque Pierre & Vacances ;
o 3 236 milliers d’euros la marque Maeva ;
o 114 milliers d’euros la marque Multivacances ;
o et pour 30 milliers d’euros la marque Ecolidays.

 au poste «Autres immobilisations incorporelles» pour 29 749 milliers d’euros. La variation provient essentiellement :
- de 5 930 milliers d’euros d’investissement, incluant des améliorations techniques et fonctionnelles apportées :
o aux sites web du Groupe pour 1 475 milliers d’euros,
o au développement de solutions de vente et diverses solutions groupe pour 1 134 milliers d’euros,
o à des projets digitaux développées par le Groupe pour 840 milliers d’euros,
o à divers projets informatiques pour 807 milliers d’euros,
o à des projets CRM pour 342 milliers d’euros
- de 4 006 milliers d’euros de diminution du poste relative aux amortissements et dépréciations.


Note 6 – Tests de dépréciation des écarts d’acquisition et des actifs incorporels à durée de vie indéfinie

Conformément aux dispositions d’IAS 36 Dépréciation d’actifs, le Groupe doit apprécier à chaque date d’arrêté des
comptes s’il existe un indice qu’un actif peut avoir subi une perte de valeur et, si tel est le cas, estimer la valeur
recouvrable de cet actif.

Au 31 mars 2023, les projections du Groupe ont été mises à jour. Comme indiqué dans le communiqué sur le chiffre
d’affaires du 1er semestre de l’exercice 2022/2023 paru le 18 avril 2023, le Groupe a décidé de relever ses prévisions
pour l’exercice en cours lors de cette mise à jour.

En effet, compte tenu d’une dynamique d’activité toujours forte au 1er semestre, d’un niveau très satisfaisant de prises
de réservations pour les prochains mois et d’une exécution rigoureuse du plan stratégique RéInvention, le Groupe
anticipe un chiffre d'affaires des activités touristiques, un EBITDA ajusté et une génération de flux de trésorerie
opérationnels au-delà de ceux qui étaient prévus dans le plan RéInvention (plan ayant servi aux tests de dépréciation
réalisés pour la clôture des comptes au 30 septembre 2022). Cette hausse est prévue pour chacune des UGT définies
lors des tests réalisés au 30 septembre 2022.

Au regard de ces très bonnes performances opérationnelles et financières, le Groupe n’identifie pas d’indices de
pertes de valeur au sens de la norme IAS36. Les actifs non amortissables n’ont donc pas à faire l’objet d’un test de
dépréciation lors de cette clôture semestrielle. Ce test devant être réalisé à minima une fois par an sera réalisé lors de
la clôture annuelle de ses comptes consolidés.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 7 – Immobilisations corporelles

Autres
immobilisations Total
Agencements
(en milliers d'euros) Terrains Constructions corporelles et immobilisations
et installations
immobilisations corporelles
en cours

Au 30 septembre 2021

Valeurs brutes 23 730 140 849 241 027 173 586 579 192

Amortissements et dépréciations
-4 782 -88 737 -178 535 -123 639 -395 693
cumulés

Valeurs nettes 18 948 52 112 62 492 49 947 183 499

Acquisitions 4 980 2 163 13 210 29 493 49 846

Cessions nettes et mises au rebut
481 -532 -1 962 89 -1 924
nettes

Entrée de périmètre 649 5 758 6 6 413

Dotations aux amortissements -1 000 -10 246 -15 269 -11 416 -37 931

Ecarts de conversion et autres -1 874 -33 3 519 -3 851 -2 239

Total des variations de l'exercice 3 236 -2 890 -502 14 321 14 165

Au 30 septembre 2022

Valeurs brutes 25 439 137 251 202 392 195 089 560 171

Amortissements et dépréciations
-3 255 -88 029 -140 402 -130 821 -362 507
cumulés

Valeurs nettes 22 184 49 222 61 990 64 268 197 664

Acquisitions 4 349 1 159 4 757 19 539 29 804

Cessions nettes et mises au rebut
-11 235 -192 -63 -31
nettes

Entrée de périmètre 3 3

Dotations aux amortissements -603 -2 892 -5 947 -6 136 -15 578

Ecarts de conversion et autres 4 628 687 3 283 2 139 10 737

Total des variations de l'exercice 8 363 -811 1 901 15 482 24 935

Au 31 Mars 2023

Valeurs brutes 35 490 138 973 210 395 219 425 604 283

Amortissements et dépréciations
-4 943 -90 562 -146 504 -139 675 -381 684
cumulés

Valeurs nettes 30 547 48 411 63 891 79 750 222 599




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Les immobilisations corporelles incluent essentiellement les actifs utilisés pour l’exploitation :

 des villages des marques Center Parcs et Sunparks pour une valeur nette de 154 441 milliers d’euros,
constitué principalement du mobilier et des installations générales nécessaires à l'exploitation des villages.
Les principales variations de l’exercice proviennent :

- des investissements pour un montant de 24 184 milliers d’euros, visant à l’amélioration du mix produit de
l’ensemble des villages Center Parcs, dont 10 513 milliers d’euros pour les villages français, 6 107 milliers
d’euros pour les villages néerlandais, 3 811 milliers d’euros pour les villages allemands et 3 753 milliers
d’euros pour les villages belges, et
- des dotations aux amortissements sur la période de 9 257 milliers d’euros ;

 des résidences et villages des marques Pierre & Vacances, Adagio, Maeva et autres pour une valeur nette
de 68 158 milliers d’euros. Elles comprennent principalement les services généraux, agencements et
mobiliers nécessaires à l’exploitation des sites.
Au cours de l’exercice, les sociétés d’exploitation de ces marques ont réalisé des investissements pour 5 620
milliers d’euros, principalement dans le cadre de la modernisation du parc exploité. Le montant des
dotations aux amortissements de l’exercice relatif aux actifs de ces marques est de 6 321 milliers d’euros.

Note 8 – Droits d’utilisation

Les droits d'utilisation portent essentiellement sur les actifs exploités touristiquement par le Groupe qui représentent
98% de l'ensemble des droits d'utilisation. La variation de la valeur de ces droits d'utilisation au cours du premier
semestre de l'exercice 2022/2023 se présente comme suit :

En milliers d'euros

Au 1er octobre 2022 2 142 959

Effet périmètre des contrats et augmentation de la durée des baux 89 243

Dotations aux amortissements et dépréciations -102 880

Evolution de la valeur du loyer -915

Au 31 mars 2023 2 128 407

dont valeur brute 4 038 810

dont amortissements cumulés -1 910 403


Sur le premier semestre de l’exercice les principales variations des droits d’utilisations proviennent :

- d’un effet périmètre des contrats et allongement de la durée des baux de +89 millions d’euros ;
- de dotations aux amortissements et dépréciations pour un montant de (103) millions d’euros ;
- d’une évolution de la valeur des loyers de 1 million d’euros, comprenant à la fois l’indexation contractuelle
des loyers et les incidences de la conciliation avec les bailleurs individuels.

Pour rappel, les économies de loyer obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues au compte de résultat, mais
viennent en déduction de la valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative, minorant d’autant les
amortissements et les frais financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des baux.




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Note 9 – Titres mis en équivalence


En application de la norme IFRS 11, les résultats, les actifs et les passifs des participations dans des entreprises associées
ou des co-entreprises sont intégrées dans les comptes consolidés du Groupe selon la méthode de la mise en
équivalence.

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Villages Nature Immobilier 0 1 378

Adagio 3 437 3 309

Sénioriales 3 096 2 116

Autres coentreprises 159 227

Valeur nette des titres mis en équivalence 6 692 7 030




Par ailleurs, certaines coentreprises présentent une valeur de titres négative. Pour celles-ci la valeur des titres est
présentée au passif du bilan sur la ligne « Provisions à caractère non courant » pour un montant de 3 401 milliers d’euros
au 31 mars 2023 (cf. Note 16).




Note 10 – Titres de participation non consolidés

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Titres de participation 807 813

Total 807 813




Les autres « Titres de participation non consolidés » correspondent à des titres de participation dans diverses sociétés,
dans lesquelles le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs ne détient pas le contrôle et n’exerce pas d’influence
notable.


Note 11 – Autres actifs financiers non courants


(en milliers d’euros) 31/03/2023 30/09/2022




Prêts et dépôts de garantie 57 849 58 676

Dépréciations -870 -757

Total 56 979 57 919




Les « Prêts et dépôts de garantie » comprennent principalement les dépôts de garantie versés aux propriétaires
bailleurs et ceux versés aux fournisseurs.




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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 12 – Stocks et encours

(en milliers d’euros) 31/03/2023 30/09/2022


Encours 77 630 47 686
Produits finis 91 717 94 786
Programmes immobiliers bruts 169 347 142 472
Dépréciations -21 841 -4 705
Programmes immobiliers nets 147 506 137 767
Stocks divers bruts 11 136 9 575
Dépréciations stocks divers -395 -414
Total 158 247 146 928

Les dépréciations de l’exercice concernent principalement le programme porté par la SNC Sud-Ouest Cottages
(16 857 milliers d’euros). En effet, compte tenu de la crise économique actuelle qui touche particulièrement le secteur
immobilier, une étude d’un cabinet externe indépendant a été réalisée pour valoriser les 334 cottages relatifs à Center
Parcs Landes de Gascogne restants à commercialiser.
Malgré les dépréciations, la valeur nette des stocks augmente de 11 318 milliers d’euros durant le premier semestre
de l’exercice 2022/2023. Cette évolution s’explique d’une part par les programmes immobiliers en-cours de
construction notamment le projet de rénovation du Center Parcs Park Eifel en Allemagne (+ 10 498 milliers d’euros) et
d’autre part par les stocks issus du deal Villages Nature (+18 130 milliers d’euros sur la SNC L’épinette et +3 713 milliers
d’euros sur la SNC Nature Hébergement I).

Le détail de la contribution de chacun des programmes immobiliers à la valeur nette des stocks est présenté dans le
tableau ci-dessous.

Stocks Stocks
Pays Variation
(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022


Center Parcs - Sud-Ouest France 70 227 87 084 -16 857
Avoriaz Hermine Loisirs France 18 625 18 543 82
SNC L'épinette France 18 130 0 18 130
Programmes immobilier Sénioriales France 16 678 20 036 -3 358
Center Parcs - Eifel Allemagne 10 498 0 10 498
Nature Hébergement I France 3 713 0 3 713
Chaumont Hébergements France 2 321 2 321 0
Center Parcs - Putnitz Allemagne 1 410 1 256 154
Meribel ravines France 1 029 1 029 0
Puerto Espagne 932 932 0
Center Parcs Nordseeküste Allemagne 798 727 71
Center Parcs - Bois Francs France 540 540 0
Terrazas/Manilva Espagne 469 449 20
Center Parcs - Kempervennen Pays-Bas 294 186 108
Empuriabrava Espagne 273 273 0
Avoriaz Crozats loisirs France 227 206 21
Center Parcs - Allgäu Allemagne 168 144 24
Center Parcs - Vossemeren Belgique 0 592 -592
Belle Dune Village France 0 522 -522
PV Aime La Plagne France 0 235 -235
Center Parcs - Meerdal Pays-Bas 0 0 0
Divers - Center Parcs France 575 290 285
Divers programmes immobiliers 600 2 403 -1 803
Total des stocks Pierre & Vacances Center Parcs 147 506 137 767 9 739

Les programmes inclus sur la ligne « Divers programmes immobiliers » portent des stocks d’une valeur individuellement
inférieure à 200 milliers d’euros.
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Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 13 – Clients et comptes rattachés et Autres actifs courants

13.1 – Clients et comptes rattachés et Autres actifs courants

(en milliers d’euros) 31/03/2023 30/09/2022


Créances clients brutes 193 850 215 925
Dépréciations -14 974 -13 049

Total Créances clients et comptes rattachés 178 876 202 876

Avances et acomptes versés 34 689 16 401
Etats – impôts et taxes 99 448 115 793
Autres créances 71 458 55 889

Valeurs brutes 205 595 188 083
Provisions -9 571 -5 611

Autres débiteurs nets 196 024 182 472
Autres charges constatées d'avance 83 262 62 404

Charges constatées d'avance 83 262 62 404

Total Autres actifs courants 279 286 244 876



Les créances clients et comptes rattachés enregistrent une baisse de (24 000) milliers d'euros par rapport au 30
septembre 2022, compte tenu du travail d’optimisation du besoin en fonds de roulement au cours du premier
semestre 2022/2023.

Les autres actifs courants sont en hausse de 34 410 milliers d’euros par rapport au 30 septembre 2022.

13.2 – Actifs financiers courants



(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022


Comptes courants externes 16 657 98 498
Prêts « Propriété Pierre & Vacances » 8 154 8 226
Instruments dérivés de couverture 2 321 0

Total 27 132 106 724



Les actifs financiers courants incluent essentiellement les comptes courants débiteurs envers des co-entreprises ou des
minoritaires, divers prêts « Propriété Pierre & Vacances » accordés à des propriétaires individuels dans le cadre du
financement de l’acquisition de leur bien et les instruments dérivés de couverture de taux souscrits par le Groupe
début novembre 2022 (cf. note 2.4).

Les instruments dérivés de couverture ont été enregistrés à leur juste-valeur qui a été déterminée à l’aide de
techniques de valorisation dont les paramètres significatifs sont observables sur les marchés, directement ou
indirectement. Au sens de la norme IFRS 13, ces instruments appartiennent au niveau 2 de la hiérarchie de juste-valeur.

La variation, des comptes courants externes, de (81 841) milliers d’euros sur la période, s’explique essentiellement par
l’effet périmètre induit par le passage de la société Villages Nature de Val d’Europe de mise en équivalence à
intégration globale.

Le Groupe s’est assuré du caractère recouvrable de la valeur nette comptable de ces comptes courants.




31
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 14 – Trésorerie et équivalents de trésorerie


Le montant de la trésorerie figurant dans le tableau de flux se décompose de la façon suivante :

(En milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022


Trésorerie 58 741 470 307

Equivalents de trésorerie (SICAV et dépôts) 347 028 29

Trésorerie et équivalents de trésorerie 405 769 470 336

Soldes bancaires créditeurs -2 564 -15 260

Trésorerie nette 403 205 455 076


La trésorerie intègre les comptes courants débiteurs ainsi que les placements monétaires souscrits auprès
d’établissements bancaires de premier plan et répondant aux critères fixés par l’AMF pour le classement en trésorerie.

L’évolution de la trésorerie nette par rapport à l’exercice précédent s’explique notamment par la saisonnalité des
activités touristiques du Groupe, conduisant à un niveau plus faible de trésorerie nette en fin de premier semestre de
l’exercice.


Note 15 – Capital

Capital :

Au 31 mars 2023, le capital social s’élève à 4 544 286,08 euros et se compose de 454 428 608 actions ordinaires. Six
mois plus tôt, au 30 septembre 2022, le capital social s’élevait à 4 543 723,43 euros et se compose de 454 372 343
actions ordinaires.

Sur l’exercice 2022/2023, le nombre moyen pondéré d’actions en circulation s’est élevé à 454 308 481 actions.

Capital potentiel :

L'analyse du capital potentiel et son évolution sur le premier semestre de l’exercice 2022/2023 et l’exercice 2021/2022
sont détaillées dans le tableau suivant :


31/03/2023 30/09/2022

Nombre d’actions au 1er octobre 454 372 343 9 893 463
Nombre d’actions émises durant l’année (prorata temporis) 16 890 489
Exercice d’options de souscription d’actions (prorata temporis) 42 105 1 629 464
Actions Pierre & Vacances détenues par Pierre & Vacances SA -106 044 -97 020
et déduites des capitaux propres consolidés

Nombre moyen pondéré d’actions 454 308 404 28 316 396

Effet dilutif
Effet des actions de préférence B et C - sans droit de vote 1 008
Effet des actions de préférence 2022 et 2022-2 14 359 524

Nombre moyen pondéré dilué d'actions 468 667 928 28 317 404


Actions propres :


Au 31 mars 2023, le Groupe détient ainsi 113 821 actions propres, dont 26 854 dans le cadre de son contrat de liquidité
et 86 967 au titre du programme de rachat, pour un montant total 1 526 milliers d’euros.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Bons de souscription en actions :

Les bons de souscription en actions (« BSA Créanciers » et « BSA Actionnaires ») émis dans le cadre des Opérations de
Restructuration et de Refinancement du 16 septembre 2022 encore en circulation peuvent être exercés à tout
moment et jusqu’au 15 septembre 2027.

Ces bons de souscription répondent à la définition d’instrument de capitaux propres d’IAS 32 car ils ne se dénouent
que par l'échange d'un nombre fixe d'instruments de capitaux propres contre un montant fixe de trésorerie : chaque
BSA donnant droit à une action ordinaire à un prix fixé au moment de l’émission.

Au 31 mars 2023, les bons de souscription ne sont pas dans la monnaie et n’entrent donc pas dans le calcul du résultat
par actions dilué.

Actions de préférence :

Les Conseils d’Administration du 3 octobre 2022 et du 30 mars 2023 ont décidé l’attribution de 983 actions de
préférence dites « ADP 2022 » et 205 actions de préférence dites « ADP 2022-2 ». Ces actions de préférence seront
émises le 3 octobre 2024, sont dépourvues de droit de vote et ne donnent droit à aucune distribution de dividendes.

Ces actions de préférence seront convertibles en un maximum de 22 526 432 actions ordinaires existantes ou à
émettre au terme d’un délai de quatre ans à compter du 16 septembre 2022 pour les « ADP 2022 » et, en un maximum
de 20 500 000 actions ordinaires existantes ou à émettre de deux ans pour les « ADP 2022-2 ». Le taux de conversion
dépendra de conditions de performance et de présence définies par le Conseil d’Administration.

Au 31 mars 2023, l’équivalent en actions ordinaires correspondant aux objectifs déjà atteints des actions de
préférence, conformément à IAS 33, ont été intégrées au calcul du résultat par actions dilué.

Distribution de dividendes :

L’Assemblée Générale mixte du 16 février 2023 a décidé de ne pas distribuer de dividende au titre de l’exercice
2021/2022.


Note 16 – Provisions

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022


Rénovations 11 702 11 466
Engagements de retraite et autres avantages assimilés 10 556 10 358
Provisions pour litiges 1 077 2 156
Provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites 5 088 6 984
Provisions pour titres mis en équivalence négatifs 3 401 83 869
Autres provisions 1 819 354

Provisions à caractère non courant 33 643 115 187

Rénovations 230 226
Engagements de retraite et autres avantages assimilés 751 1 227
Provisions pour litiges 5 332 5 250
Provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites 10 127 11 006
Autres provisions 1 320 4 244

Provisions à caractère courant 17 760 21 953

Total 51 403 137 140


Provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites


Les provisions pour restructuration, départs du personnel et fermeture de sites s’élèvent à 15 215 milliers d’euros au 31
mars 2023, soit une reprise nette de 2 775 milliers d’euros sur le premier semestre de l’exercice 2022/2023, en lien avec
la finalisation du plan de sauvegarde de l’emploi lancé dans le cadre du plan stratégique Change UP ainsi qu’à des
ajustements des provisions pour restructuration en lien avec la réorganisation annoncée à la fin de l’exercice
2021/2022.


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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Provision pour litiges

Les provisions pour litiges s’élèvent à 6 409 milliers d’euros au global. Chacun des litiges est suivi et analysé par la
Direction Juridique du Groupe qui, parfois avec l’aide d’experts externes, procède à l’évaluation au cas par cas du
coût potentiel associé. C’est le cas notamment des contentieux que le Groupe pourrait avoir avec des clients,
fournisseurs, propriétaires ou autres tiers. Le montant probable du risque ainsi déterminé est provisionné dans les
comptes des différentes entités concernées.


Engagement de retraites et autres avantages assimilés
Les provisions pour engagements de retraite et autres avantages assimilés, dont l’évaluation est effectuée par des
actuaires indépendants, s’élèvent à 11 307 milliers d’euros au global.


Note 17 – Dettes financières

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022


Dettes financières à long terme

Emprunts auprès des établissements de crédit 323 505 335 996

Emprunt obligataire 4 700 4 701

Crédits d'accompagnement 688 41 928

Autres dettes financières 2 313 1 959

Sous-total part à long terme 331 206 384 584

Dettes financières à court terme

Emprunts auprès des établissements de crédit 14 220 953

Crédits d'accompagnement 44 776 2 512

Autres dettes financières 251 263

Soldes bancaires créditeurs 2 564 15 260

Sous-total part à court terme 61 811 18 988

Total 393 017 403 572




Tableau de variation des Dettes Financières

Autres variation
(en milliers d'euros) 30/09/2022 Augmentations Diminutions 31/03/2023
non cash




Intérêts courus 720 1 239 -115 -368 1 476

Découverts Bancaires 15 260 0 -12 696 0 2 564

Autres dettes financières (*) 387 592 2 949 -1 698 134 388 977

Total Dettes Financières 403 572 4 188 -14 509 -234 393 017

(*) inclut les crédits d’accompagnement et les dettes réinstallées le 16 septembre 2022.



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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


Au 31 mars 2023, les dettes financières ont diminué de 10 555 milliers d’euros, dont :

 2 949 milliers d’euros d’encaissements et -1 698 milliers d’euros de décaissements sur les autres dettes
financières qui apparaissent parmi les opérations de financement du tableau de flux de trésorerie.
Les variations de la période s’expliquent principalement par des mouvements sur les crédits
d’accompagnements mis en place dans le cadre des programmes immobiliers portés par la SNC Sud-Ouest
Cottages (+1 881 milliers d’euros), Les Senioriales du Tampon (+688 milliers d’euros) et les Senioriales Mantes-la-
Jolie (-1 545 milliers d’euros).

 -12 696 milliers d’euros liés à la diminution des découverts bancaires correspondant aux lignes de crédit
autorisées et tirées ;

 1 124 milliers d’euros de hausse nette des intérêts courus (inclus dans les « Intérêts payés » du tableau de flux
de trésorerie) ;



Détail des principales lignes d’endettement :

Capital
Date de Date restant dû
En m€ Taux
souscription d'échéance au
31/03/2023



Emprunt obligataire

Euribor 3 mois + marge
PV SA - Facilités 4 16/09/2022 16/09/2027 2,9 3,90%
Euribor 3 mois + marge
PV SA - Facilités 3 16/09/2022 16/09/2027 1,8 4,25%

Total 4,7


Emprunt auprès des établissements de
crédit

Euribor 3 mois + marge
CPE NV - Facilité 16/09/2022 16/09/2027 174,0 3,75%
Euribor 3 mois + marge
PV SA - Facilités 1&2 16/09/2022 16/09/2027 123,8 2,50%
Euribor 3 mois + marge
PV SA - PGE 2* 25/11/2021 16/09/2027 25,0 1,19%
Euribor 3 mois + marge
Avoriaz Hermine Loisirs 30/12/2019 31/12/2023 12,5 2,00%

Total 335,3


Crédits d'accompagnement :

Euribor 3 mois + marge
SNC Sud-Ouest Cottages 15/09/2017 02/02/2024 43,8 2,00%
Euribor 3 mois + marge
Les Senioriales Mantes-la-Jolie 19/09/2019 30/06/2023 1,0 1,50%

Total 44,8



* Ce crédit bénéficie ainsi d’une garantie de l’État français à hauteur de 90 % du montant emprunté, dans le cadre des dispositions
de la Garantie PGE, conformément aux termes de la Réglementation PGE : article 6 de la Loi n° 2020-289 du 23 mars 2020 de Finances
Rectificative pour 2020.




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Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Ventilation par échéance :


L’évolution de l’échéancier des emprunts et dettes financières brutes se décompose comme suit :

Solde (en milliers d'euros) au
Echéances
31/03/2023 30/09/2022


Dettes à moins d'1 an 61 811 (1) 18 988
Dettes entre 1 an et 2 ans 238 54 650
Dettes entre 2 ans et 3 ans 30 902 (2) 201
Dettes entre 3 ans et 4 ans 207 30 190
Dettes entre 4 ans et 5 ans 297 546 (3) 297 583
Dettes à plus de 5 ans 2 313 (4) 1 960

TOTAL 393 017 403 572

(1) Dont 43 809 milliers d'euros de Crédits d'accompagnement, 12 500 milliers d'euros liés à l'emprunt BNP de la
SNC Avoriaz Hermine Loisirs et 2 548 milliers d'euros correspondant aux lignes de crédit autorisées et tirées.
(2) Dont 20 000 milliers d'euros liés à un remboursement sur un emprunt porté par PV SA, 10 000 milliers d'euros liés
à un remboursement sur un emprunt porté par CPE NV et 688 milliers d'euros de crédits d'accompagnement.
(3) Dont 164 000 milliers d'euros liés au remboursement de l’emprunt porté par CPE NV, 108 500 milliers d'euros liés
au remboursement de plusieurs emprunts portés par PV SA et 25 000 milliers d'euros liés au remboursement du PGE.
(4) Dont 2 313 milliers d'euros liés à des dépôts et cautionnements reçus.



Risque de liquidité :

Le Groupe Pierre et Vacances-Center Parcs n’a pas de financement bancaire dépendant de la notation du Groupe.
Les contrats régissant la dette « Corporate », ainsi que les lignes de crédit, ont des clauses conventionnelles se référant
à la situation financière consolidée du Groupe.

Les covenants de la dette réinstallée dans le cadre des Opérations de Restructuration et de Refinancement du
Groupe prévoit le respect de 3 ratios financiers : un premier comparant la dette du Groupe avec l’EBITDA ajusté 10
consolidé chaque semestre à partir de septembre 2023, un second vérifiant un maximum de CAPEX par an à partir
de septembre 2023 et un dernier vérifiant un minimum de trésorerie chaque semestre à partir de mars 2023. Ce dernier
seul applicable au 31 mars 2023 est respecté à la clôture de l’arrêté semestriel.

Risque de taux :

L’environnement incertain actuel sur les taux d’intérêt a amené le Groupe à faire le choix de couvrir sa dette quasi
exclusivement à taux variable contre une hausse des taux significative par la mise en place d’options de taux (CAP).
Pour cela des options ont été mises en place en novembre 2022 (cf. note 2.4) et couvriront jusqu’en juin 2024 un
nominal de 136,5 millions d’euros de dette. Elles disposent d’un strike à 2,0 % sur l’euribor 3 mois.




10 EBITDA ajusté = résultat opérationnel courant issu du Reporting opérationnel (résultat opérationnel consolidé avant autres produits
et charges opérationnels non courants, hors incidence des normes IFRS 11 et IFRS 16), retraité des provisions et dotations nettes aux
amortissements sur actifs opérationnels immobilisés. L’EBITDA ajusté s’entend en ce compris le bénéfice de l’économie de loyers
réalisée par le projet Villages Nature au résultat des accords conclus en mars 2022, d’un montant de 14,4 millions d’euros au titre de
l’exercice 2022/23, de 14,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2023/24, de 8,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2024/25 et de
4,0 millions d’euros au titre de l’exercice 2025/26.
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Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



31/03/2023 30/09/2022
Date Prime
(en milliers d'euros)
échéance initiale
Notionnel Juste valeur Notionnel Juste valeur

Options de taux affectées en
16/06/2024 2 041 136 500 2 321 0 0
couverture de la dette

TOTAL DERIVES




Sûretés :

Les lignes de financement mises en place ou réinstallées lors des Opérations de Restructuration et de Refinancement
survenues le 16 septembre 2022 sont garanties par :

- l'octroi par PV S.A. d'un nantissement de compte de titres financiers de premier rang de droit français portant
sur l'action unique de CP Holding détenue par PV S.A. en garantie des obligations de paiement au titre des
dettes réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée à CPSP België N.V.
par BNP Paribas Fortis ;
- la mise en place par PV S.A. d'une fiducie-sûreté de premier rang sur les titres de CP Holding (moins une
action, laquelle est nantie) en garantie des obligations de paiement de Center Parcs Europe N.V. ou de
tout autre obligé au titre de la dette réinstallée CPE N.V., de CPSP België N.V. au titre d'une ligne de crédit
bilatérale accordée à celle-ci par BNP Paribas Fortis, de PV S.A. ou de tout autre obligé au titre des dettes
réinstallées de PV S.A. ;
- l'octroi par PV S.A. d'un nantissement de premier rang de droit français portant sur une partie des créances
détenues par PV S.A. à l'encontre de Pierre et Vacances FI au titre de l'acte de délégation signé en date du
9 septembre 2022, en garantie des obligations de paiement de PV S.A., de Center Parcs Europe N.V. et de
CPSP België N.V. au titre des dettes réinstallées PV S.A., de la dette réinstallée CPE NV et d'une ligne de crédit
bilatérale accordée à CPSP België N.V. par BNP Paribas Fortis ;
- l'octroi par CP Holding d'un nantissement portant sur les actions CPE NV en garantie des obligations de
paiement au titre des dettes réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée
à CPSP België N.V. par BNP Paribas Fortis ;
- l'octroi par CPE NV d'un nantissement de compte de titres financiers portant sur les titres CP Holding Belgique
SAS et des nantissements portant sur les actions Center Parcs NL Holding BV, les actions Center Parcs
Germany Holding BV, les actions titres CP Participations BV, les actions CP Development BV, les actions
Sunparks BV et les actions PVCP Suisse GmbH en garantie des obligations de paiement au titre des dettes
réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée à CPSP België N.V. par BNP
Paribas Fortis ;
- l'octroi par CPE NV d'un nantissement de marques portant sur les marques Center Parcs en France, en
Belgique en Allemagne et les marques européennes en garantie des obligations de paiement au titre des
dettes réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée à CPSP België N.V.
par BNP Paribas Fortis ;
- l'octroi par CPE NV d'un nantissement portant sur les créances intra-groupes détenues par CPE NV à
l'encontre de ses filiales directes et indirectes en garantie des obligations de paiement au titre des dettes
réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée à CPSP België N.V. par BNP
Paribas Fortis ; et
- l'octroi par PV FI d'un nantissement de compte de titres financiers de premier rang de droit français portant
sur les titres CP Holding Belgique SAS détenus par PV FI en garantie des obligations de paiement au titre des
dettes réinstallées chez PV S.A. et CPE NV, et d'une ligne de crédit bilatérale accordée à CPSP België N.V.
par BNP Paribas Fortis.


Les autres sûretés octroyées par le Groupe en garantie des emprunts contractés auprès des établissements de crédit
sont constituées :

- d’une garantie à première demande de 139,9 millions d’euros amortissable, accordée à l’établissement
avec lequel a été conclu le contrat de location financement pour les équipements du Domaine du Lac
d’Ailette ;

- d’une élévation des créances de certains créanciers des dettes réinstallées à hauteur d’un montant total
maximum de 103,5 millions d’euros. Cette élévation est réalisée via l’octroi de sûretés de second rang sur
l’ensemble des sûretés prévues dans le cadre des Opérations de Restructuration et de Refinancement du 16
septembre 2022.

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L’échéancier des sûretés se décompose comme suit :

Solde (en milliers d'euros)
Échéances
31/03/2023 30/09/2022

Année N+ 1 5 357 5 197
Année N+ 2 5 704 5 534
Année N+ 3 6 042 5 862
Année N+ 4 6 416 6 224
Année N+ 5 110 313 110 110
Année > N+ 5 109 160 112 645

Total 242 992 245 573




Note 18 – Obligations locatives


Au 31 mars 2023, la variation des obligations locatives se décompose comme suit :

En milliers d'euros

Au 1er octobre 2022 2 800 699

Effet périmètre des contrats et augmentation de la durée des baux 142 836
Remboursement d'emprunt sur la période -113 137
Evolution de la valeur du loyer -11 423

Au 31 mars 2023 2 818 975

dont part courante 199 308
dont part non courante 2 619 667



Les principales variations des dettes locatives proviennent :

- d’un effet périmètre des contrats et allongement de la durée des baux pour un montant de +143 millions
d’euros ;
- des remboursements de la période pour (113) millions d’euros ;
- une évolution de la valeur des loyers de (11) millions d’euros, comprenant à la fois l’indexation contractuelle
des loyers.
Pour rappel, les économies de loyer obtenues des bailleurs ne sont pas reconnues au compte de résultat, mais
viennent en déduction de la valeur du droit d’utilisation et de l’obligation locative, minorant d’autant les
amortissements et les frais financiers restant à comptabiliser sur la durée résiduelle des baux.




38
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 19 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés et Autres passifs courants et non courants


19.1 – Dettes fournisseurs et comptes rattachés et Autres passifs courants et non courants

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Dettes fournisseurs et comptes rattachés 325 349 310 833

Avances et acomptes reçus 304 776 180 393

TVA et autres dettes fiscales 68 547 90 083

Personnel et organismes sociaux 98 161 101 626

Passif lié aux contrats de locations 0 0

Autres dettes 105 617 119 045

Autres dettes d’exploitation 577 101 491 147

Ventes immobilières et fonds de concours 24 712 56 470

Produits constatés d'avance divers 51 838 31 000

Produits constatés d’avance 76 550 87 470

Total Autres passifs 653 651 578 617

Autres passifs courants 653 651 578 617

Autres Passifs non courants 0 0




Les dettes fournisseurs et comptes rattachés enregistrent une hausse de 14 516 milliers d'euros, compte tenu du travail
d’optimisation du besoin en fonds de roulement au cours du premier semestre 2022/2023.

Les autres passifs courants et non courants augmentent de 75 034 milliers d'euros sur le premier semestre 2022/2023.




19.2 – Passifs financiers courants


(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Comptes courants externes 6 171 8 068

Total Passifs financiers courants 6 171 8 068




Les passifs financiers courants correspondent essentiellement aux comptes courants vis-à-vis de parties liées du
Groupe ou partenaire.




39
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Exercice 2022/2023
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Note 20 – Variation du besoin en fonds de roulement


L’évolution du besoin en fonds de roulement sur le premier semestre de l’exercice 2022/2023 se présente de la manière
suivante :

Variation Autres
(en milliers d'euros) 30/09/2022 31/03/2023
cash variations

Stocks bruts 152 047 27 759 677 180 483

Dépréciation des stocks -5 119 -17 117 0 -22 236

Valeur nette des stocks 146 928 10 642 677 158 247

Créances clients et comptes rattachés 202 876 -4 757 -19 243 178 876

Autres actifs courants et actifs financiers
351 600 61 185 -106 366 306 418
courants

Total des actifs du BFR A 701 404 67 070 -124 932 643 542

Dettes fournisseurs et comptes rattachés 310 833 6 933 7 583 325 349

Autres passifs courants et passifs financiers
586 685 134 339 -61 202 659 822
courants

Total des passifs du BFR B 897 518 141 271 -53 619 985 170

Besoin en fonds de roulement A-B -196 113 -74 201 -71 314 -341 628

dont variation des dettes et créances non opérationnelles 22 669

dont variation des dettes et créances opérationnelles -96 870




Les autres variations incluent essentiellement des reclassements bilanciels, des effets de change ou l’incidence de
changements de périmètre sur la période.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTES DU COMPTE DE RESULTAT

Note 21 – Chiffre d’affaires



(en milliers d’euros) 1er semestre 2022/2023 1er semestre 2021/2022


France 371 562 314 919

Pays Bas 119 139 84 458

Belgique 76 969 63 296

Allemagne 93 596 86 639

Espagne 17 155 11 051

Tourisme 678 421 560 363

France 33 848 41 808

Allemagne 23 331 3 762

Espagne 0 757

Pays Bas 6 154 22 559

Belgique 0 7 142

Chine 0 299

Italie 26 26

Développement Immobilier 63 359 76 353

TOTAL 741 780 636 716



Le Groupe a enregistré une forte croissance de ses activités touristiques au cours du premier semestre de l’exercice
2022/2023 (+21,06%). Ces performances sont le fait de l’attrait croissant des voyageurs pour le tourisme local et de
proximité, auquel s’ajoute l’effet de la stratégie de montée en gamme de l’offre du Groupe impliquant une
augmentation des prix moyens de vente.


Note 22 – Achats et services extérieurs

1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022

Coûts des marchandises vendues du tourisme -26 802 -22 302
Coûts des stocks vendus du développement immobilier -48 187 -41 800
Loyers propriétaires et autres charges de copropriété (1) -68 429 -58 550
Sous-traitance des prestations de services (2) -56 411 -46 647
Publicité et honoraires -62 805 -59 177
Autres (dont achats de séjours) -91 638 -84 776

Total -354 272 -313 252
(1) Compte tenu de l’application de la norme IFRS 16 à compter du 1er octobre 2019, le poste « Loyers propriétaires et autres
charges de copropriété » inclut les loyers variables, ceux portant sur des actifs de faible valeur, ainsi les charges de copropriété.
Il n’inclut pas le montant des loyers fixes payés par le groupe à ses investisseurs institutionnels ou particuliers.
(2) Inclut essentiellement les prestations de restauration, nettoyage, linge.



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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Les achats et services extérieurs sont en hausse de (41 020) milliers d’euros par rapport au premier semestre de
l’exercice 2021/2022.

Cette évolution est liée à la dynamique toujours forte du secteur du tourisme après la période de crise du Covid, ce
qui permet au Groupe d’afficher une croissance du chiffre d’affaires de +13,1% au premier semestre 2022/2023 par
rapport au premier semestre 2021/2022 ; mais aussi aux effets de l’inflation.

Par ailleurs, il est à noter la hausse de 6 387 milliers d’euros des coûts des stocks vendus du développement immobilier,
ce qui est dû à des ventes sur des programmes immobiliers plus importantes au cours du premier semestre 2022/2023
par rapport au premier semestre 2021/2022.




Note 23 – Charges de personnel

1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022

Salaires et rémunérations -157 762 -140 910

Charges sociales -47 365 -42 096

Coût des régimes à prestations et cotisations définies -147 -257

Total -205 274 -183 263




Les charges de personnel sont en augmentation de (22 011) milliers d’euros par rapport au premier semestre 2021/2022
notamment du fait de l’inflation sur les salaires.

Cette évolution est également à mettre en lien avec la dynamique de croissance observée au premier semestre
2022/2023, favorisée par le rebond du secteur du tourisme après Covid, d’où un recours plus important aux salariés
saisonniers.

Note 24 – Dotations nettes aux amortissements et provisions


1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022

Dotations nettes aux amortissements -18 734 -19 217

Dotations aux amortissements des droits d’utilisation -105 818 -94 785

Dotations nettes aux provisions -23 125 -7 233

Total -147 677 -121 235


Les dotations nettes du groupe sont en augmentation de 26 442 milliers d’euros en comparaison du premier semestre
2021/2022. Cette évolution est liée à l’augmentation des dotations aux amortissements des droits d’utilisation pour 11
033 milliers d’euros, ainsi qu’à l’augmentation des dotations nettes aux provisions pour 15 892 milliers d’euros due
principalement aux provisions sur les stocks immobiliers.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 25 – Autres charges et produits d’exploitation


1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022


Impôts et taxes -9 965 -11 143

Autres charges d’exploitation -4 055 -2 756

Autres produits d’exploitation 2 879 48 163

Total -11 141 34 264


Le poste « Impôts et taxes » comprend des charges d’impôts et taxes opérationnelles, tels que les taxes sur les
rémunérations (taxe d’apprentissage, de formation) et les taxes foncières.
Les postes « Autres produits d’exploitation » et « Autres charges d’exploitation » comprennent généralement les
subventions et remboursements d’assurance, ainsi que certains coûts de siège.

La diminution des autres produits et charges d’exploitation s’élève à 45 405 milliers d’euros par rapport au premier
semestre 2021/2022. Au premier semestre 2021/2022, ils comprenaient notamment les indemnités gouvernementales
reçues au titre de la perte d’activité générée par la crise sanitaire Covid-19, à savoir 24 millions d’euros en France et
21 millions d’euros en Allemagne.




Note 26 – Autres charges et produits opérationnels

1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022

Coûts de restructuration et fermetures de sites -7 542 -10 356

Restructuration du Groupe - Attribution ADP -4 076 0

Dotations nettes des provisions pour restructuration 2 447 3 579

Résultats de cessions d'immobilisations et mises au rebut -372 -816

Dépréciations nettes des reprises des éléments d'actifs 189 0

Autres éléments 689 640

Total -8 665 -6 953




Les « Autres charges et produits opérationnels » représentent une perte de (8 665) milliers d’euros intégrant
principalement les éléments suivants :


- (7 542) milliers d’euros de coûts engagés (essentiellement honoraires et frais de personnel) dans le cadre des
projets de transformation du Groupe et de la fermeture de certains sites ;
- (4 076) milliers d’euros de charges IFRS 2, au titre des deux plans d’attribution d’actions gratuites, à savoir le
plan ADP 2022 et le plan ADP 2022-2, qui ont été mis en place en parallèle des opérations de restructuration
et de refinancement du Groupe en date du 16 septembre 2022 ;
- 2 447 milliers d’euros de dotation nette des reprises aux provisions pour restructuration liées à la finalisation du
Plan de Sauvegarde de l’Emploi engagé dans le cadre du projet « Change Up », ainsi qu’à des ajustements
des provisions pour restructuration en lien avec la réorganisation annoncée à la fin de l’exercice 2021/2022
(cf. note 16 « Provisions »).




43
Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 27 – Résultat financier


1er semestre 1er semestre
(en milliers d'euros)
2022/2023 2021/2022


Coûts de l’endettement financier brut -10 911 -19 112

Charges liées à IFRS 16 -111 517 -110 795

Produits de trésorerie et d’équivalents de trésorerie 524 67

Coûts de l’endettement financier net -121 904 -129 840

Revenus des prêts 33 -508

Autres produits financiers 1 170 371

Autres charges financières -317 -227

Autres produits et charges financiers 886 -364

Total -121 018 -130 204

Total charges financières -122 374 -131 000

Total produits financiers 1 356 796




Le résultat financier du premier semestre 2022/2023 est en baisse de 9 186 milliers d’euros par rapport au premier
semestre de l’exercice passé.

Cette variation provient :

- d’un coût de l’endettement financier brut en baisse de 8 201 milliers d’euros essentiellement du fait du
désendettement massif du Groupe et cela malgré une forte hausse des taux ;
- des autres produits financiers en hausse de 799 milliers d’euros, essentiellement du fait des intérêts perçus sur
les placements de trésorerie souscrits par le Groupe.



Note 28 – Impôts sur les bénéfices et impôts différés



Les actifs d’impôts différés sont constatés sur la base des prévisions des bénéfices futurs.

Le produit d’impôt relatif au premier semestre de l’exercice 2022/2023 inclut :

- une produit d’impôt de 2 181 milliers d’euros dégagées par les activités du Groupe aux Pays-Bas, en Belgique
et en Allemagne. Ce montant a été obtenu en appliquant au résultat fiscal de la période le taux d’impôt
effectif attendu sur l’exercice, et en s’assurant du caractère recouvrable des reports déficitaires ;
- la reconnaissance d’un produit d’impôt différé de 1 910 milliers d’euros aux Pays-Bas, suite aux différences
temporelles nées de l’application de la norme IFRS 16 relative aux loyers ;
- le Groupe s’est assuré que les plans d’affaires des groupes d’intégration fiscale ne viennent remettre en
cause la valorisation des reports déficitaires activés ;
- la charge de CVAE du 1er semestre 2022/2023 d’un montant de (853) milliers d’euros.
Au global, le produit d’impôt comptabilisé sur le premier semestre de l’exercice 2022/2023 s’élève à 3 043 milliers
d’euros, à comparer à une charge d’impôts de (11 679) milliers d’euros comptabilisée au premier semestre de
l’exercice 2021/2022.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 29 – Résultat par action

Nombre moyen d’actions :

1er semestre 1er semestre
2022/2023 2021/2022

Nombre d'actions émises au 1er octobre 454 372 343 9 893 463


Nombre d'actions émises au cours de l'exercice (prorata temporis)
- -

Exercice d’options de souscription d’actions (prorata temporis) 42 105

Nombre d'actions émises en fin de période (prorata temporis) 454 414 448 9 893 463

Nombre moyen pondéré d'actions 454 308 404 9 795 150

Nombre moyen pondéré d'actions retenu pour le calcul du RPA dilué 468 667 928 9 797 166




Les différents instruments dilutifs pris en compte dans le calcul du nombre moyen pondéré d’actions après dilution
sont :

Nombre d’actions gratuites (AGA) ou équivalent d’actions 1er semestre 1er semestre
Type
gratuites (ADP) attribuées par le Conseil d'Administration : 2022/2023 2021/2022

du 02/02/2016 AGA 1 349

du 18/04/2017 AGA 667

du 03/10/2022 ADP 14 359 524

14 359 524 2 016




Résultat par action :



1er semestre 1er semestre
2022/2023 2021/2022




Résultat net part groupe (en milliers d’euros) -103 923 -115 051

Résultat net part groupe par action pondéré (en euros) -0,23 -11,75

Résultat net part groupe par action pondéré après dilution* (en euros) -0,23 -11,75




(*) La conversion des actions ordinaires potentielles en actions ordinaires aurait pour effet de diminuer la perte par
action.

En conséquence, conformément à la norme IAS 33, le résultat dilué par action est égal au résultat de base par
action.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



AUTRES ANALYSES


Note 30 – Engagements hors bilan


Les sûretés octroyées par le Groupe en garantie des emprunts sont détaillées dans la note 18 « Dettes financières »,
notamment celles octroyées pour les lignes de financement mises en place ou réinstallées durant les Opérations de
Restructuration et de Refinancement finalisées avec succès le 16 septembre 2022. Elles ne sont donc pas reprises dans
le tableau ci-dessous :

Échéances
(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022
< 1 an 1 à 5 ans > 5 ans




Autres engagements donnés 44 782 29 356 228 774 302 912 264 398

Engagements donnés 44 782 29 356 228 774 302 912 264 398




Garanties d'achèvement 11 352 20 938 0 32 290 41 340

Autres engagements reçus 64 891 0 7 828 72 719 56 046

Engagements reçus 76 243 20 938 7 828 105 009 97 386




Engagements donnés :

Au 31 mars 2023, les autres engagements donnés sont principalement les suivants :

- Plusieurs garanties dans le cadre du projet EIFEL :
o une garantie à première demande de droit français accordée par Pierre et Vacances S.A. en
garantie du respect de toutes les obligations du Preneur (et de ses successeurs) envers le Bailleur
concerné en vertu des contrats de bail d'une durée de 18 ans pour un montant maximum de 44
675 milliers d’euros (hors TVA) (étant précisé que le montant garanti diminuera progressivement en
fonction du programme de vente au détail) ;
o une garantie à première demande de droit français émise par Pierre et Vacances S.A. et
garantissant toutes les obligations de construction et d'aménagement du Preneur dans le cadre
du programme de construction et de rénovation des installations centrales pour un montant
maximum de 10 583 milliers d’euros (hors TVA) (120% du montant de l'investissement).

- Trois garanties autonomes à première demande de droit français à hauteur de respectivement 27 890 milliers
euros, 17 972 milliers euros et 15 680 milliers d’euros (soit un total de 61 542 milliers d’euros) émises par Pierre
et Vacances au profit de Lagune Allgau SARL en garantie du respect par Center Parcs Bungalowpark Allgau
GmbH des obligations souscrites par cette dernière au titre du Bail Hochsauerland.

- Une garantie automne à première demande d’un montant de 13 000 milliers d’euros consentie par Pierre
et Vacances S.A. en faveur du Bailleur, à savoir la SCI Nature Equipements 1, pour garantir le paiement de
la Créance de Loyer Reporté pendant la durée du Bail. Cette créance résulte de la conclusion d'un avenant
au bail du 23 mai 2014 comprenant le réaménagement de certains termes et conditions dudit bail dont
notamment des reports de loyer consentis par le Bailleur.

- Une garantie à première demande d’un montant de 14 000 milliers d’euros donnée par Pierre et Vacances
pour le compte de Center Parcs Europe N.V., au profit de la société Paypal.

- Une lettre de confort délivrée le 6 novembre 2018 par Pierre et Vacances S.A. pour le compte de Sociedad
de Explotacion Turistica Pierre et Vacances España S.L.U. au profit de EB2 Gestion Hotelera SL pour un

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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs


montant de 10 628 milliers d’euros. Elle garantit le paiement des loyers dans le cadre d’un contrat de location
entre SET PV Espana et EB2 Gestion Hotelera SL (125 appartements et 47 places de parking).

- Une garantie à première demande et caution délivrée par Pierre et Vacances au profit de Zinemo SPV 2019
SLU pour un montant de 9 012 milliers euros et en cautionnement du débiteur : Sociedad de Exploitacion
Turistica Pierre et Vacances Espana, SLU.

- Une garantie à première demande et caution délivrée par Pierre et Vacances au profit de Palcina SPV 2019
SLU pour un montant de 7 938 milliers d’euros et en cautionnement du débiteur : Sociedad de Exploitacion
Turistica Pierre et Vacances Espana, SLU – Hotel MONTERREY - Roses.

- Une garantie à première demande et caution délivrée par Pierre et Vacances au profit de Palcina SPV 2019
SLU pour un montant de 7 710 milliers d’euros et en cautionnement du débiteur : Sociedad de Exploitacion
Turistica Pierre et Vacances Espana, SLU.

- Un nantissement de premier rang de 2 068 704 actions de Pierre et Vacances Marques, représentant 33,1/3 %
du capital social et des droits de vote accordé au profit de l’URSSAF dans le cadre de l’accord trouvé avec
cet organisme prévoyant un remboursement des cotisations sociales suspendues dans le cadre de la
conciliation en 36 échéances mensuelles linéaires.

- Quatre cautions solidaires accordées par Pierre et Vacances S.A. au profit de quatre projets Senioriales pour
un montant de 23 524 milliers d’euros. Ces cautions accordées aux bailleurs des programmes concernés
couvrent toutes les sommes dues au titre du contrat de bail (notamment les loyers, les charges ou les
travaux).

- Une caution solidaire accordée par PV-CP Immobilier Holding SAS au profit du projet Senioriales Sannois pour
un montant de 7 155 milliers d’euros. Cette caution accordées aux bailleurs du programme concerné
couvrent toutes les sommes dues au titre du contrat de bail (notamment les loyers, les charges ou les
travaux).




Engagements reçus :

Les garanties d’achèvement sont délivrées par les établissements bancaires dans le cadre des opérations de
développement immobilier. La variation du montant des garanties d’achèvement au 31 mars 2023 résulte d’une
baisse d’un montant total de (29 988) milliers d’euros provenant de la variation et de la fin de plusieurs garanties sur
les opérations suivantes : SNC Sud-Ouest Cottages pour (21 466) milliers d’euros, Les Senioriales en Ville de Mantes la
Jolie pour (8 522) milliers d’euros, compensés par la hausse de la garantie d’achèvement sur la SNC Bois de Jariel pour
20 938 milliers d’euros, compte tenu du démarrage du projet en décembre 2022.


Les autres engagements reçus correspondent principalement aux engagements octroyés par des établissements
bancaires au profit des sociétés d’exploitation immobilière et touristique. Ces engagements permettent à ces
dernières d’obtenir les cartes professionnelles de gestion immobilière, de transaction sur immeubles, fonds de
commerce et agences de voyages, afin d’exercer leur activité réglementée. Au 31 mars 2023, le montant de ces
engagements s’élève à 67 980 milliers d’euros.




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



Note 31 – Transactions avec les parties liées

Les parties liées retenues par le Groupe sont :

- les membres des organes d’administration et de direction ;
- les co-entreprises dont la méthode de consolidation est la mise en équivalence essentiellement composées
des entités du pôle Adagio et des entreprises de co-promotions du pôle Senioriales.



Les principales transactions avec les sociétés liées regroupent :

- les facturations de loyer et de personnel administratif ;

- les achats de prestations d’assistance et de conseil dans le cadre de convention d’animation.

Ces transactions sont conclues à des conditions normales de marché.

Les transactions avec les parties liées sont détaillées comme suit :


(en milliers d'euros) 1er semestre 2022/2023 1er semestre 2021/2022


Chiffre d'affaires 3 910 1 909

Achats et services extérieurs -10 357 -3 859

Autres charges et produits d'exploitation -489 -126

Résultat financier 135 230




Les créances et les dettes inscrites au bilan relatives aux parties liées sont les suivantes :

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Clients et comptes rattachés 7 547 12 201

Autres actifs courants 19 402 99 403

Dettes fournisseurs et comptes rattachés 9 847 5 817

Autres passifs courants 5 103 7 795




Les engagements hors bilan relatifs aux parties liées se détaillent comme suit :

(en milliers d'euros) 31/03/2023 30/09/2022

Engagements de loyers 14 015 13 513

Engagements donnés 14 015 13 513

Garanties d'achèvement 600 600

Engagements reçus 600 600




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs



3. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR
L’INFORMATION FINANCIERE SEMESTRIELLE

Aux actionnaires,


En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l’article L. 451-
1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
• l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société Pierre et Vacances, relatifs à la
période du 1er octobre 2022 au 31 mars 2023 tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité.


Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du conseil d’administration. Il
nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.


1. Conclusion sur les comptes


Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d’exercice professionnel applicables en France.
Un examen limité consiste essentiellement à s’entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects
comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux
requis pour un audit effectué selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. En conséquence,
l’assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d’anomalies significatives obtenue dans le
cadre d’un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d’un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause
la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel
qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire.

2. Vérification spécifique


Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d’activité
commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels
consolidés condensés.



Neuilly-sur-Seine et Paris-La Défense, le 1 juin 2023

Les Commissaires aux Comptes

Grant Thornton ERNST & YOUNG et Autres
Membres français de Grant Thornton International

Laurent Bouby Soraya Ghannem




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Rapport financier semestriel
Exercice 2022/2023
Groupe Pierre & Vacances-Center Parcs




4. ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT
FINANCIER SEMESTRIEL

J’atteste, à ma connaissance, que les comptes semestriels consolidés condensés pour le semestre écoulé sont établis
conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation
financière et du résultat de la Société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le
rapport semestriel d’activité présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers
mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les
principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.




Paris, le 1 juin 2023




Franck GERVAIS

Directeur Général




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