COMMUNIQUÉ DE PRESSE
PARIS, 2 NOVEMBRE 2022
Imerys affiche une solide performance financière au troisième trimestre et
confirme sa prévision d’EBITDA courant pour 2022
● Chiffre d’affaires en hausse de 20,8 % à 1 116 millions d’euros au troisième trimestre (et
à 3 258 millions d’euros sur les neuf premiers mois de l’année, soit +19,0 %) (*)
● Croissance organique1 de 13,3 % par rapport au troisième trimestre 2021 (+14,0 % sur les
neuf premiers mois de 2022), fruit de la politique de prix face aux pressions
inflationnistes sur les coûts
● EBITDA courant en hausse de 15 %, à 193 millions d’euros au troisième trimestre
(+10,2 % à 568 millions d’euros sur les neuf premiers mois)
● Résultat courant net des activités poursuivies : 221 millions d’euros sur les neuf premiers
mois (+15,7% par rapport à 2021)
● Déploiement de la stratégie de développement sur les marchés à forte croissance :
projet de cession des actifs servant les marchés du papier ; ambition de devenir un
acteur clé du marché européen du lithium
Alessandro Dazza, Directeur général a déclaré :
« Comme prévu, notre performance a été solide dans des marchés européens atones au troisième trimestre. Alors
que la tendance à la baisse de la demande devrait se prolonger, nous sommes en bonne voie pour atteindre
notre prévision d’EBITDA courant 2022 grâce à la poursuite de la discipline sur les prix et de la gestion rigoureuse
des coûts. La cession envisagée de nos actifs servant les marchés du papier et l’annonce récente d’un important
projet d’exploitation de lithium représentent deux étapes clés dans la stratégie de développement du Groupe sur
les minéraux de spécialité à forte croissance. »


9 mois 2021
9 mois 2022
Résultats consolidés non audités (millions d’euros) Variation (%)
Publié Retraité (*) (*)

Chiffre d’affaires 3 262 2 737 3 258 +19,0 %

Croissance organique +17,3 % - +14,0% -

EBITDA courant 594 516 568 +10,2 %

Marge d’EBITDA courant 18,2 % 18,9 % 17,4 % -

Résultat opérationnel courant 363 296 346 +16,9 %

Marge opérationnelle courante 11,1 % 10,8 % 10,6 % -

Résultat opérationnel 2 338 271 247 -8,9 %

Résultat courant net des activités poursuivies 233 191 221 +15,7 %

Résultat net des activités poursuivies, Part du Groupe2 216 174 124 -28,3 %
3
Résultat net des activités abandonnées, Part du Groupe - 43 69 -

Résultat net, Part du Groupe2 216 216 193 -10,6 %

Résultat courant net des activités poursuivies, par action €2,75 €2,25 €2,61 +15,8 %



1
Les indicateurs alternatifs de performance sont définis dans le glossaire à la fin du présent communiqué
2
dont 99 millions d’euros de pertes liées à l’écart d’acquisition sur les actifs servant le papier destinés à la vente
3
dont 20 millions d’euros de gains relatifs à l’hyperinflation en Turquie, conformément à IAS 29
(*) Le résultat des neuf premiers mois de 2021 et 2022 (arrêtés au 30 septembre) a été retraité pour refléter le résultat des activités
poursuivies, c'est-à-dire hors l'activité Solutions de Haute Température (HTS), dont le projet de cession a été annoncé le 28 juillet 2022. En
application de la norme IFRS 5, HTS est classé dans les activités abandonnées (son chiffre d’affaires, ainsi que ses charges et produits
avant impôts ne contribuent pas aux lignes correspondantes du compte de résultat consolidé, le résultat net de l'activité abandonnée
étant présenté sur une ligne séparée. Les actifs servant les marchés papier, dont le projet de cession a été annoncé le 9 septembre 2022,
sont pris en compte au titre des actifs non courants détenus en vue de la vente et intégrés à ce titre au compte de résultat consolidé.


1
Négociations exclusives en vue de la cession des actifs servant les marchés
du papier
Parallèlement au processus de vente de la branche Solutions de Haute Température annoncée le 28 juillet,
Imerys a entamé début septembre des négociations exclusives en vue de la cession de la plupart des actifs
produisant du kaolin et du carbonate de calcium, qui servent principalement les marchés du papier, pour une
valeur d’entreprise de 390 millions d’euros. La transaction fera l’objet d’un paiement échelonné et sera assortie
d’une clause d’earn-out corrélée aux performances futures de l’entreprise. Il s’agira d’une nouvelle étape clé
dans la stratégie de développement du Groupe sur les minéraux de spécialité à forte croissance, qui
constituent son cœur de métier. Au total, ces activités représentaient environ 400 millions d’euros de chiffre
d’affaires en 2021.

La cession envisagée a conduit à la constatation d’une perte liée à un écart d’acquisition de 99 millions d’euros4
dans le compte de résultat consolidé des neuf premiers mois de 2022 du Groupe5.

La transaction devrait se conclure dans le courant du premier semestre 2023. Elle est soumise au respect des
conditions suspensives habituelles, y compris les procédures d'information et de consultation des instances
représentatives du personnel et autres approbations réglementaires. À la clôture de l’opération, la réserve de
conversion associée aux activités cédées (liée principalement à la dévaluation du réal brésilien) sera reclassée
en pertes, conformément aux normes IFRS. Ce reclassement purement comptable, dont le montant était
estimé à 200 millions d’euros environ au 30 septembre 2022, sera sans incidence sur les capitaux propres du
Groupe.



Imerys ambitionne de devenir un acteur majeur du lithium en Europe
Le 24 octobre 2022, Imerys a annoncé le lancement d’un projet d’exploitation de lithium (le projet Emili) sur son
site de Beauvoir en France. Selon les premières évaluations, ce projet permettrait d’atteindre une production de
34 000 tonnes d'hydroxyde de lithium par an à partir de 2028 pour une durée d’au moins 25 ans. Il s'agirait de
l'un des plus grands projets d'extraction de lithium de l'Union européenne et pourrait, une fois pleinement
opérationnel, équiper l'équivalent de 700 000 véhicules électriques en batteries lithium-ion.

Ce projet est une réponse aux défis posés par la transition énergétique : il devrait offrir une solution pérenne
pour répondre aux ambitions européennes de décarbonation tout en augmentant la souveraineté́ de la France
et de l’Europe par une réduction de leur dépendance aux importations. Le lithium – matière première et
composant essentiel des batteries Lithium-ion – a été identifié comme matière première critique par la
Commission européenne en 2020. Son utilisation devrait connaître une croissance exponentielle d’ici 2030.

Fort de son expérience et de sa connaissance de la biodiversité́ locale, Imerys veut proposer, en ligne avec son
code de conduite et les standards internationaux, un projet responsable et respectueux de l’environnement et
des populations locales. Imerys s'engage à développer le projet en conformité́ avec la norme IRMA6, référence
de l’exploitation minière responsable.

Dans cet esprit, le Groupe envisage l’utilisation de techniques d’exploitation minière souterraines afin de
minimiser l’impact sur l’habitat naturel. L’élaboration du projet se fera en concertation avec l’ensemble des
parties prenantes privées et publiques afin de concevoir un projet industriel responsable.



4
Sur la base des données non auditées arrêtées au 30 septembre 2022 et d’un taux de change EUR/BRL de 5,27035. L’impact final
de la cession sera revu en fonction des conditions qui prévaudront à la date du transfert.
5
Passé en « Autres produits et charges, nets d’impôts » (voir la section ‘Résultat net’ du communiqué de presse).
6
IRMA: Initiative for Responsible Mining Assurance (https://responsiblemining.net/)




2
En plus de la réduction de l’impact sur son écosystème, Imerys vise à réduire les émissions de CO2 de son
exploitation, afin de produire du lithium avec des émissions inférieures de moitié́ à celles de toutes les autres
exploitations de lithium en roche dure existantes aujourd’hui dans le monde7. Les initiatives de réduction des
émissions de CO2 incluraient une flotte minière électrique, le transport par conduits souterrains, par train, ou
l'utilisation du mix électrique français à faible émission de carbone.

Sur la base des technologies les plus avancées, le projet devrait nécessiter un investissement estimé à
approximativement 1 milliard d'euros. Le coût de production du lithium à Beauvoir devrait se situer entre 7 €/kg
et 9 €/kg, un niveau compétitif en particulier sur le marché européen, et garantirait ainsi un retour sur
investissement intéressant pour ce projet, conformément aux objectifs de création de valeur à long terme du
Groupe.


Perspectives
Dans une conjoncture macroéconomique dégradée, particulièrement en Europe, notre discipline tarifaire alliée
à une gestion rigoureuse des coûts devraient continuer à contrebalancer au quatrième trimestre la hausse de
nos coûts de production et la décélération des volumes. Dans ce contexte, Imerys confirme sa prévision
d’EBITDA courant pour l’année 20228. Retraité selon IFRS 5, il s’établit à 690-710 millions d’euros.

Imerys présentera son plan de développement 2023-2025 lors d’une journée investisseurs le 7 novembre 2022.


COMMENTAIRE DES RÉSULTATS DU TROISIÈME TRIMESTRE ET DES NEUF
PREMIERS MOIS DE 2022

Chiffre d’affaires
2021 Variation
Résultats consolidés non audités
Publié Retraité 2022 Variation Variation à
(millions d’euros) Volumes Prix
(*) publiée PCC

Premier semestre 2 158 1 812 2 142 +18,2 % +14,3 % -1,9 % +16,3 %

Troisième trimestre 1 104 924 1 116 +20,8 % +13,3 % -8,7 % +22,1 %

Total 3 262 2 737 3 258 +19,0 % +14,0 % -4,3 % +18,3 %




Le chiffre d’affaires des neuf premiers mois de 2022 s’est élevé à 3 258 millions d’euros, soit une hausse de
14,0 % en glissement annuel, à périmètre et taux de change constants. Les volumes de vente du Groupe ont
baissé de 4,3 %, du fait de la crise ukrainienne et des sanctions économiques internationales prises à l’encontre
de la Russie, des confinements localisés en Chine et de la faiblesse du secteur automobile sur l’ensemble de
l’année. Au troisième trimestre, les volumes ont poursuivi leur recul (-8,7 %), alors que plusieurs marchés
européens continuaient à marquer le pas.

Dans un contexte fortement inflationniste, les augmentations de prix se sont accélérées au troisième trimestre
(+22,1 % d’effet prix), pour s’établir autour de 18,3 % en glissement annuel sur les neuf premiers mois.

Le chiffre d’affaires intègre un effet de change positif de 170 millions d’euros (+6,2 %), essentiellement
imputable à l’appréciation du dollar américain par rapport à l’euro. L’effet de périmètre négatif de 49 millions
d’euros s’explique par les récentes cessions.



7
De 15-18 tCO2 / tLCE pour les exploitations de roches dures existantes à moins de 8 tCO2 / tLCE pour le projet Emili
8
Soit entre 810 et 840 millions d’euros pour l’ensemble de l’année 2022 avant retraitement IFRS 5 (communiqué de presse du 27
juillet 2022).




3
EBITDA courant

Résultats consolidés non audités 2021
2022 Variation
(millions d’euros) Publié Retraité (*)

Premier semestre 401 348 375 +7,9 %

Troisième trimestre 194 168 193 +14,9 %

Neuf mois 594 516 568 +10,2 %

Marge 18,2 % 18,9 % 17,4 % -




L’EBITDA courant a bénéficié des hausses de prix de vente qui ont été progressivement mises en œuvre au
cours des derniers trimestres.

L’effet prix sur les neuf premiers mois de 2022 a compensé l’augmentation significative des coûts variables, des
coûts fixes et des frais généraux, conséquence d’une inflation très élevée touchant tous les facteurs de
production. L’effet de change a été positif à hauteur de 44 millions d’euros.

Le résultat opérationnel courant s’élève à 346 millions d’euros sur les neuf premiers mois de 2022, en
progression de 16,9 % par rapport à la même période de l’an passé.


Résultat courant net sur les activités courantes
Le résultat courant net sur les activités courantes s’est établi à 221 millions d’euros, soit une hausse de
+15,7 % en glissement annuel. Le résultat financier net était de -36 millions d’euros. La charge d‘impôts, de
84 millions d’euros, correspond à un taux d’imposition effectif de 27,0 %. Le résultat courant net des activités
poursuivies, progresse de 15,8 %, à 2,61 euros par action.

Résultat net
Le résultat net, part du Groupe, s’est élevé à 193 millions d’euros durant les neuf premiers mois de 2022. Le
résultat net des activités poursuivies, part du Groupe, a atteint 124 millions d’euros, déduction faite des autres
produits et charges de -97 millions d’euros sur les neuf mois de 2022, essentiellement imputables à la perte liée
à l’écart d’acquisition sur les actifs servant les marchés du papier destinés à être cédés. Le résultat net intègre
aussi 69 millions d’euros de résultat net des activités abandonnées.



COMMENTAIRES PAR SEGMENT
Minéraux de performance (66 % du chiffre d’affaires consolidé)

T3 2021 T3 2022 Variation à Données trimestrielles non 9M 2021 9M 2022 Variation à
PCC / T3 auditées PCC / 9M
2021 2021
(millions d’euros)

244 317 +18,0 % Chiffre d’affaires Amériques 717 875 +13,0 %

Chiffre d’affaires Europe,
281 353 +23,5 % 864 1 012 +16,0 %
Moyen-Orient et Afrique (EMEA)

Chiffre d’affaires Asie-Pacifique
131 153 +15,2 % 386 444 +11,3 %
(APAC)

(38) (67) - Éliminations & autres (135) (175) -

619 756 +16,5 % Chiffre d’affaires total 1 831 2 156 +13,2 %




4
Le chiffre d’affaires du segment Minéraux de Performance progresse de 13,2 % à périmètre et taux de change
constants sur les neuf premiers mois de 2022. Sur la base des données publiées, le chiffre d’affaires progresse
de 17,8 % et intègre un effet de change positif de 120 millions d’euros (+6,6 %).

Le chiffre d’affaires Amériques s’inscrit en hausse de 13,0 % à périmètre et taux de change constants sur les
neuf premiers mois de l’exercice, dont 18,0 % au troisième trimestre, l’ensemble des marchés ayant été bien
orienté.

Le chiffre d’affaires Europe, Moyen-Orient et Afrique a augmenté de 16,0 % à périmètre et taux de change
constants sur les neuf premier mois de l’exercice et de 23,5 % au troisième trimestre. Cette croissance a
bénéficié de nouvelles hausses des prix de vente pour compenser les coûts de l’énergie. Alors que la
dynamique des céramiques et solutions pour les biens de consommation est restée positive au troisième
trimestre 2022, la demande de peinture est demeurée atone après la reprise de 2021 ; le plastique et le papier
sont quant à eux restés atones en Europe.

Les confinements locaux instaurés en Chine ont pesé sur la performance dans la région Asie-Pacifique, où le
chiffre d’affaires a progressé de 11,3 % à périmètre et taux de change constants dans les neuf premiers mois de
l’année 2022. Au troisième trimestre (+15,2 %), les ventes du secteur de l’énergie mobile ainsi que des minéraux
de spécialité ont continué à progresser ; les solutions de filtration, papier et carton ont elles aussi affiché de
bonnes performances tandis que la demande de céramique fléchissait.



Réfractaires, Abrasifs & Construction (34 % du chiffre d’affaires consolidé)
T3 2021 T3 2022 Variation à Données trimestrielles non 9M 2021 9M 2022 Variation à
PCC au T3 auditées PCC sur 9M
2021 2021
(millions d’euros)

Chiffre d’affaires Réfractaires,
306 362 +9,8 % 913 1 105 +14,9 %
Abrasifs & Construction

0 0 - Éliminations & autres (6) 0 -

306 362 +9,9 % Chiffre d’affaires total 907 1 105 +15,7 %


Conformément à la norme IFRS 5, le l’activité Solutions de Haute Température est classée dans les opérations
abandonnées en 2022 et 2021 et n’est plus comptabilisée dans les données publiées du segment. Le chiffre
d’affaires de la branche Réfractaires, Abrasifs & Construction s'est inscrit en hausse de 21,1 % sur la base des
données publiées; il intègre un effet de change favorable de 52 millions d’euros (+5,7 %) et un effet de
périmètre négatif de 3 millions d’euros (-0,4 %). Le chiffre d’affaires a progressé de 14,9 % à périmètre et taux
de change constants sur les neuf premiers mois de l’année 2022, tiré par les hausses de prix passées sur tous
les segments de marché pour compenser l’inflation, particulièrement dans l’énergie. Comme prévu, la
croissance organique a décéléré au troisième trimestre 2022 (+9,8 %), sous l’effet du ralentissement de la
croissance des marchés des réfractaires et abrasifs en Europe, qui s’est traduite par une baisse des volumes.
Les ventes pâtissent aussi de la crise en Russie et en Ukraine, ainsi que des confinements locaux en Chine où
cette activité est très présente. Les solutions pour la construction et les infrastructures ont été résilientes au
troisième trimestre. En Inde, la nouvelle usine de Vizag, qui produit des réfractaires et liants de spécialité, a
continué d
​ e monter en régime.




5
Webcast sur les résultats du troisième semestre et des neuf premiers mois 2022
Le communiqué de presse peut être consulté sur le site internet du Groupe www.imerys.com. Imerys organisera
un webcast en direct à 10h00 (CET) le 2 novembre 2022 pour présenter les résultats du troisième semestre et
des neuf premiers mois 2022, accessible sur le site internet du Groupe www.imerys.com.




Calendrier financier

7 novembre 2022 Journée investisseurs

16 février 2023 Résultats annuels 2022


Ces dates provisoires sont données à titre indicatif. Les dates définitives seront mises à jour sur le site web du
Groupe https://www.Imerys.com/finance.


Leader mondial des spécialités minérales pour l’industrie avec un chiffre d'affaires de 4,4 milliards d’euros et 17
000 salariés en 2021, Imerys offre des solutions fonctionnelles à haute valeur ajoutée pour un grand nombre de
secteurs, depuis les industries de procédés jusqu’aux biens de consommation. Le Groupe mobilise sa connaissance
des applications, son expertise technologique et sa maîtrise des sciences des matériaux pour proposer des solutions
basées sur la valorisation de ses ressources minérales, des minéraux de synthèse et des formulations. Celles-ci
apportent des propriétés essentielles aux produits de ses clients et à leurs performances, comme par exemple
réfractarité, dureté, conductivité, opacité, durabilité, pureté, légèreté, filtration, absorption, ou hydrophobie. Imerys
s’inscrit dans une volonté affirmée de développement responsable en particulier pour contribuer à l’émergence de
produits et procédés respectueux de l’environnement.

Des informations plus complètes sur Imerys peuvent être obtenues sur son site Internet (www.imerys.com), rubrique
Information Réglementée, notamment dans son Document d’Enregistrement Universel déposé ́ auprès de l'Autorité ́
des marchés financiers le 22 mars 2022 sous le numéro D.22-0131 (également disponible sur le site Internet de
l’Autorité des marchés financiers, www.amf-france.org). Imerys attire l’attention des investisseurs sur le chapitre 2 «
Facteurs de risques et Contrôle Interne » du Document d’Enregistrement Universel.

Avertissement sur les projections et les informations prospectives : les déclarations présentées dans ce document
contiennent des projections et des informations prospectives. Les investisseurs sont alertés sur le fait que ces
projections et informations prospectives sont soumises à de nombreux risques et incertitudes difficilement
prévisibles et généralement en dehors du contrôle d'Imerys, qui peuvent se traduire par un écart significatif entre les
résultats et évolutions effectivement constatés et ceux exprimés ou inférés ici.



Relations analystes/Investisseurs : Contacts presse :

Vincent Gouley : +33 (0)1 49 55 64 69 Claire Garnier : +33 (0)1 49 55 64 27
finance@imerys.com Mathieu Gratiot : +33 (0)7 87 53 46 60
Hugues Schmitt (Primatice) : + 33(0) 6 71 99 74 58
Olivier Labesse (Primatice) : + 33 6(0) 79 11 49 71




6
ANNEXES
Chiffre d’affaires par branche d‘activité


T3 2021 T3 2022 Variation Données trimestrielles non 9M 2021 9M 2022 Variation
publiée au T3 auditées publiée au
2021 9M 2021
(millions d’euros)

244 317 +29,8 % Chiffre d’affaires Amériques 717 875 +22,1 %

Chiffre d’affaires Europe,
281 353 +25,6 % Moyen-Orient et Afrique (EMEA) 864 1 012 +17,1 %

Chiffre d’affaires Asie-Pacifique
131 153 +16,2 % (APAC) 386 444 +15,0 %

(38) (67) - Éliminations & autres (136) (175) -

Chiffre d’affaires total
619 756 +22,2 % Minéraux de performance 1 831 2 156 +17,8 %

Chiffre d’affaires Réfractaires,
306 362 +18,1 % Abrasifs & Construction 913 1 105 +21,1%

0 0 - Éliminations & autres (6) 0 -

Chiffre d’affaires total
Matériaux et Solutions de
306 362 +18,1 % Haute Température 907 1 105 +21,9 %




Principaux indicateurs de résultat


(millions d’euros) T3 2021 T3 2022 Variation 9M 2021 9M 2022 Variation

Chiffre d’affaires 924 1 116 +20,8 % 2 737 3 258 +19,0 %

EBITDA courant 168 193 +14,9 % 516 568 +10,2 %

Résultat opérationnel courant 93 118 +27,6 % 296 346 +16,9%

Résultat financier courant (10) (17) - (29) (36) -

Impôts courants (23) (27) - (72) (84) -

Intérêts minoritaires (2) (2) - (4) (5) -

Résultat courant net des activités
poursuivies 59 72 +21,5 % 191 221 +15,7 %

Autres produits et charges opérationnels nets (0) (95) - (17) (97) -

Dont perte pour écart d’acquisition sur les actifs de la
filière papier - (99) - - (99) -

Résultat net des activités poursuivies, Part
du Groupe 59 (24) - 174 124 -28,3 %

Résultat net des activités abandonnées, Part du
Groupe 16 24 +53,4 % 43 69 +61,7 %

Résultat net, Part du Groupe 74 1 - 216 193 -10,6 %




7
GLOSSAIRE
Imerys a recours à des indicateurs « courants » pour mesurer la performance récurrente de son activité́, en excluant les
éléments significatifs qui, en raison de leur nature et de leur caractère inhabituel, ne peuvent être considérés comme
inhérents à la performance courante du Groupe (voir paragraphe 5.5 Définitions et rapprochement des indicateurs
alternatifs de performance avec les indicateurs IFRS du Document d’enregistrement universel 2021).



Indicateurs alternatifs de Définitions et rapprochement avec les indicateurs IFRS
performance

Croissance à périmètre La croissance à périmètre et changes comparables est calculée en excluant
et changes comparables (aussi les impacts des variations des taux de change ainsi que les acquisitions et les
nommée croissance à PCC, croissance cessions (effet de périmètre).
organique ou croissance interne) Le retraitement de l’effet de change consiste à calculer aux taux de change
de l’année précédente les agrégats de l’année en cours. L’impact des
instruments de change qualifiés d’instruments de couverture est pris en
compte dans les données courantes.
Le retraitement de périmètre des entités entrantes consiste :
pour les entrées de périmètre de l’année en cours à retrancher la
contribution de l’acquisition des agrégats de l’année en cours ;
pour les entrées de périmètre de l’année précédente, à retrancher la
contribution de l’acquisition du 1er janvier de l’année en cours jusqu’au
dernier jour du mois de l’année en cours où a été réalisée l’acquisition
l’année précédente.
Le retraitement des entités sortantes consiste :
pour les sorties de périmètre de l’année en cours, à retrancher les
contributions de l’entité sortie aux agrégats de l’année précédente à compter
du 1er​jour du mois de cession ;
pour les sorties de périmètre de l’année précédente, à retrancher les
contributions de l’entité sortie aux agrégats de l’année précédente.

Effet volume
L’effet volume correspond à la somme de la variation des volumes de ventes
de chaque division entre l'année en cours et l'année précédente, valorisée au
prix moyen de vente de l'année précédente.

Effet prix
L’effet prix-mix correspond à la somme de la variation des prix moyens par
famille de produits de chaque division entre l'année en cours et l'année
précédente, appliquée aux volumes de l'année en cours.

Résultat opérationnel courant
Le résultat opérationnel courant correspond au résultat opérationnel avant
autres produits et charges opérationnels (résultat des prises ou pertes de
contrôle et autres éléments non récurrents).

Résultat courant net
Le résultat courant net correspond au résultat net part du Groupe, avant
autres produits et charges opérationnels nets (résultat des prises ou pertes
de contrôle et autres éléments non récurrents, nets d’impôt) et le résultat net
des activités abandonnées.

EBITDA courant
L’EBITDA courant est calculé à partir du résultat opérationnel courant en
retraitant les amortissements et pertes de valeur d’exploitation, la variation
nette des provisions d’exploitation, la quote-part des résultats nets et des
dividendes reçus des coentreprises.




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