S1 2022



RAPPORT
SEMESTRIEL 2022
1ER JANVIER - 30 JUIN 2022




11 août 2022
VALNEVA SE
Campus Bio-Ouest
6 rue Alain Bombard
44800 Saint-Herblain, France
www.valneva.com
VALNEVA SE S1 2022




Sommaire

REMARQUES GENERALES ET AVERTISSEMENT ............................................................................. 4
1. RAPPORT D’ACTIVITE ...................................................................................................................5
1.1 Présentation générale ...................................................................................................................... 5
1.2 Activités de la société ...................................................................................................................... 5
1.3 Elements financiers ....................................................................................................................... 14
1.4 Perspectives opérationnelles et stratégiques pour l’exercice 2022 ......................................... 17
1.5 Facteurs de risques ....................................................................................................................... 18
1.6 Transactions entre les parties liées ............................................................................................. 22
2. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE
SEMESTRIELLE (PERIODE DU 1ER JANVIER AU 30 JUIN 2022) .............................................23
3. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS INTERMÉDIAIRES AU 30 JUIN 2022 ET
POUR LE SEMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2022...........................................................................24
I. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ INTERMÉDIAIRE ET RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ
CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉS) .........................................................................24
II. BILAN CONSOLIDÉ CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉ) .........................................26
III. TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE (NON
AUDITÉ) .........................................................................................................................................27
IV. ÉTAT DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉ CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE
(NON AUDITÉ) ...............................................................................................................................28
NOTES EXPLICATIVES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS
INTERMÉDIAIRES .........................................................................................................................29
1. Référentiel comptable ..................................................................................................................29
2. Composition du groupe ...............................................................................................................34
3. Informations sectorielles .............................................................................................................34
4. Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients .......................37
5. Charges d’exploitation.................................................................................................................39
6. Autres produits et charges, nets ................................................................................................40
7. Produits financiers/(charges financières) et gains/(pertes) de change, nets ........................40
8. Immobilisations incorporelles ....................................................................................................41
9. Contrats de location (droits d’utilisation des actifs et passifs de location) ..........................41
10. Immobilisations corporelles .......................................................................................................41
11. Test de dépréciation ....................................................................................................................41
11.1. Test de dépréciation....................................................................................................................41
11.2. Sensibilité aux changements d’hypothèses ............................................................................43
12. Instruments financiers .................................................................................................................44
13. Stocks ............................................................................................................................................44
14. Créances client .............................................................................................................................46
15. Autres actifs ..................................................................................................................................46
16. Trésorerie et équivalents de trésorerie ......................................................................................47
17. Capitaux propres ..........................................................................................................................47
17.1 capital social et prime d’émission ..............................................................................................47
17.2 Autres Réserves ...........................................................................................................................49



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18. Emprunts .......................................................................................................................................50
19. Passifs Sur Contrats ....................................................................................................................50
20. Engagements De Remboursement .............................................................................................51
21. Provisions .....................................................................................................................................52
21.1 Dispositions Relatives Aux Engagements Vis-À-Vis Des Salariés .........................................52
21.2 Autres Provisions .........................................................................................................................52
22 Autres Passifs ..............................................................................................................................53
23 Obligations Contractuelles..........................................................................................................53
24 Informations Relatives Au Flux De Trésorerie ..........................................................................55
25 Autres Passifs Et Litiges .............................................................................................................55
26 Opérations Entre Parties Liées ...................................................................................................56
27 Événements Postérieurs À La Date De Clôture ........................................................................57
4. ATTESTATION DES PERSONNES RESPONSABLES ...............................................................58




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REMARQUES GENERALES ET AVERTISSEMENT
Dans le présent rapport financier semestriel, sauf indication contraire, les termes « Société », « Valneva »
et « Groupe » renvoient à la société Valneva SE et ses filiales.
Le présent rapport financier semestriel contient des indications sur les objectifs du Groupe et ses
perspectives, notamment dans le chapitre 1.4 « Perspectives opérationnelles et stratégiques pour l’exercice
2022 ». Ces indications sont fondées sur des données, hypothèses et estimations considérées comme
raisonnables par la Société.
Elles sont susceptibles d’évoluer ou d’être modifiées en raison des incertitudes liées notamment aux aléas
des activités de Recherche et Développement ainsi qu’à l’environnement économique, financier,
concurrentiel, réglementaire et climatique. En outre, la matérialisation de certains risques décrits au chapitre
1.5 « Principaux risques et incertitudes » du présent rapport financier semestriel est susceptible d’avoir un
impact sur les activités du Groupe et sa capacité à réaliser ses objectifs.
Les investisseurs sont invités à examiner attentivement chacun des facteurs de risques exposés au chapitre
1.5 « Principaux risques et incertitudes » du présent rapport avant de prendre leur décision
d’investissement. Les risques présentés dans ce rapport sont ceux que le Groupe considère comme les
plus significatifs pour le second semestre 2022 et ne constituent pas l'ensemble des risques auxquels le
Groupe est confronté durant cette période ou au-delà. Un ou plusieurs de ces risques peuvent avoir un effet
négatif sur les activités du Groupe, sa situation, les résultats de ses opérations ou sur ses objectifs et
prévisions. En outre, d'autres risques non encore identifiés ou considérés comme significatifs par le Groupe
pourraient avoir les mêmes effets négatifs, et les investisseurs pourraient perdre tout ou partie de leur
investissement.

Les déclarations prospectives et les objectifs figurant dans le présent rapport financier semestriel peuvent
être affectés par des risques connus et inconnus, des incertitudes et d’autres facteurs qui pourraient faire
en sorte que les résultats futurs, les performances et les réalisations du Groupe soient significativement
différents des objectifs formulés ou suggérés. Ces facteurs peuvent inclure les évolutions de la conjoncture
économique et commerciale, de la réglementation, ainsi que les facteurs exposés dans le chapitre 1.5 «
Principaux risques et incertitudes » du présent rapport financier semestriel ainsi que les risques et
incertitudes discutés ou identifiés dans les documents publics de Valneva déposés auprès de l'Autorité des
Marchés Financiers (AMF) en France, y compris ceux énumérés dans le Document d'Enregistrement
Universel 2021 de la Société déposé auprès de l'AMF le 23 mars 2022, qui est disponible sur le site internet
de la Société et sur le site internet de l'AMF, et les documents publics et rapports déposés auprès de la
U.S. Securities and Exchange Commission, y compris le rapport annuel 2021 de la Société sur le formulaire
20-F, disponible sur le site internet de la SEC.




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1. RAPPORT D’ACTIVITE

1.1 Présentation générale

Valneva est une société spécialisée dans le développement, la production et la commercialisation de
vaccins prophylactiques contre des maladies infectieuses générant d’importants besoins médicaux.

Valneva a une approche hautement spécialisée et ciblée du développement de vaccins en identifiant des
maladies infectieuses mortelles et débilitantes pour lesquelles il n'existe pas de solution vaccinale
prophylactique et pour lesquelles les options thérapeutiques sont limitées. Valneva utilise ensuite sa grande
connaissance de la science des vaccins, notamment son expertise dans les différents modes de
vaccination, ainsi que ses infrastructures de développement de vaccins déjà bien établies, pour mettre au
point des vaccins prophylactiques destinés à lutter contre ces maladies.

Le Groupe a mis à profit son expertise et ses capacités pour commercialiser avec succès deux vaccins lui
appartenant et pour faire rapidement progresser plusieurs candidats vaccins en développement clinique,
dont ses candidats vaccins contre la maladie de Lyme (en partenariat avec Pfizer), le virus du chikungunya
et la COVID-19, ce dernier ayant été approuvé en Europe et au Royaume-Uni au cours du deuxième
trimestre de 2022.

Valneva compte environ 700 employés et exerce ses activités depuis l’Autriche, la Suède, la Grande-
Bretagne, la France, le Canada et les Etats-Unis. Pour plus d’information, consulter le site internet du
Groupe www.valneva.com et suivez la société sur LinkedIn.

1.2 Activités de la société

1.2.1 Recherche et développement de vaccins (R&D)
Le portefeuille de Valneva est composé de candidats vaccins hautement différenciés et conçus pour
prévenir des maladies infectieuses dont les besoins ne sont pas satisfaits.
La société dispose d'un vaste portefeuille composé de candidats vaccins en développement clinique avancé
et de produits commercialisés. Chaque produit de ce portefeuille se différencie soit en ciblant une maladie
pour laquelle il n'existe actuellement aucun traitement préventif ni solution thérapeutique efficace soit en
ciblant une maladie pour laquelle la Société pense pouvoir apporter des avantages thérapeutiques
significatifs par rapport aux autres vaccins et options de traitement existants.
Valneva aspire à développer ses produits jusqu’à leur autorisation de mise sur le marché et leur
commercialisation, soit au travers d’accords de partenariat et de licence, comme illustré par la signature de
l’accord de collaboration pour son candidat vaccin contre la maladie de Lyme VLA15, soit en propre en
tirant profit de ses infrastructures industrielles et commerciales existantes.




Candidat vaccin contre la maladie de Lyme – VLA15
La maladie de Lyme



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La maladie de Lyme est une infection systémique causée par la bactérie Borrelia et transmise à l’homme
par les tiques Ixodes1. Elle est considérée comme étant la maladie par vecteur la plus commune dans
l’hémisphère nord2.
Alors que l'incidence réelle de la maladie de Lyme est inconnue, selon les organismes américains de
contrôle et de prévention des maladies (CDC), environ 476 000 américains sont diagnostiqués chaque
année aux Etats-Unis3 et au moins 200 000 cas seraient également recensés chaque année en Europe 4.
La recherche actuelle sur cette maladie suggère que les cas de maladie de Lyme pourraient augmenter de
92% d'ici 2100 aux États-Unis en raison du changement climatique 5. Bien que la plupart des patients se
remettent de la maladie de Lyme, 10 à 20% d'entre eux présentent des symptômes persistants qui, pour
certains, sont chroniques et invalidants. Des études indiquent que la maladie de Lyme coûte environ $1,3
milliard par an en frais médicaux directs, rien qu'aux États-Unis6.
La transmission de la maladie de Lyme est bien comprise et documentée. La bactérie Borrelia colonise les
glandes salivaires des tiques. Lorsqu'une tique se fixe à un hôte pour se nourrir, elle injecte sa salive dans
l'hôte humain ou animal, apportant avec elle des antihistaminiques, des bloqueurs de cytokines, des
anticoagulants et, dans le cas d'une tique infectée, la bactérie Borrelia également.
Les premiers symptômes de la maladie de Lyme (comme une éruption cutanée s'étendant progressivement,
appelée érythème migrant, ou des symptômes non spécifiques tels que fatigue, fièvre, maux de tête, raideur
légère de la nuque, arthralgie ou myalgie) peuvent souvent être ignorés ou mal interprétés car ils sont
souvent associés à d'autres maladies moins graves. En l'absence de traitement, la maladie peut se
disséminer et entraîner de plus graves complications touchant les articulations (arthrite), le cœur
(cardiopathie) ou le système nerveux 7. La nécessité médicale d’une vaccination contre la maladie de Lyme
ne cesse d’augmenter alors que la maladie continue à s’étendre géographiquement 8.
Le candidat vaccin VLA15
Valneva et son partenaire, Pfizer, poursuivent le développement d’un candidat vaccin multivalent à sous-
unités de protéines qui cible la surface externe de la protéine A (OspA) de la Borrelia burgdorferi, la bactérie
à l'origine de la maladie de Lyme. VLA15 est conçu pour prévenir la maladie de Lyme en générant des
anticorps qui ciblent la protéine OspA à la surface de la Borrelia, tuant la bactérie avant qu'elle ne puisse
être transmise à l'hôte humain par la tique infectée. Le programme a reçu le statut Fast Track de la FDA en
juillet 20179 et, en avril 2020, Valneva a annoncé une collaboration avec Pfizer pour les dernières étapes
du développement clinique et la commercialisation de VLA15 10. En juin 2022, les termes de cet accord ont
été mis à jour11 et Pfizer a investi 90,5 millions d’euros (95 millions de dollars) dans Valneva dans le cadre




1
Stanek et al. 2012, The Lancet 379:461–473
2
Gern L, Falco RC. Lyme disease. Rev Sci Tech. 2000 Apr;19(1):121-35
3 Selon les estimations de la CDC : How many people get Lyme disease? | Lyme Disease | CDC
4
La déclaration des cas de maladie de Lyme varie en Europe et de nombreuses infections continuent de ne pas être diagnostiquées :
Comparison of Lyme Disease in the United States and Europe - PMC (nih.gov)
5
Lyme disease cases may rise 92 per cent in US due to climate change
6
Lyme Disease Costs Up to $1.3 Billion Per Year to Treat, Study Finds
7 Sykes RA, et al. An estimate of Lyme borreliosis incidence in Western Europe. Journal of Public Health 2017; 39(1): 74-81
8
Center for Disease Control and Prevention. Lyme Disease. Data and Surveillance. April 2021. Available at:
https://www.cdc.gov/lyme/datasurveillance/index.html?CDC_AA_refVal=https%3A%2F%2Fwww.cdc.gov%2Flyme%2Fstats%2Finde
x.html Accessed July 2022.
9
Valneva reçoit le statut de “Fast Track” de la FDA pour son candidat vaccin contre la maladie de Lyme VLA15
10
Valneva et Pfizer annoncent leur collaboration pour co-développer et commercialiser le vaccin VLA15 contre la maladie de Lyme
11
Valneva et Pfizer signent un accord de souscription d’actions et amendent les termes de leur accord de collaboration pour le candidat
vaccin contre la maladie de Lyme VLA15



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d’un accord de souscription d’actions. Si le candidat vaccin est approuvé, Pfizer commercialisera VLA15 et
Valneva pourra recevoir d’importants paiements d’étape et des redevances12.

Valneva et Pfizer ont annoncé des résultats initiaux pour trois essais cliniques de Phase 2 de VLA15 dans
des populations adultes et pédiatriques, dans lesquels VLA15 a généré des niveaux élevés d'anticorps
contre les six souches de Borrelia. Les deux sociétés ont annoncé l’initiation d'une étude clinique de Phase
3, « Vaccine Against Lyme for Outdoor Recreationists (VALOR) » (NCT05477524), en août 2022, afin
d'étudier l'efficacité, l’innocuité et l'immunogénicité de VLA15 chez environ 6 000 participants âgés de cinq
ans et plus dans des régions hautement endémiques des États-Unis et d'Europe. Selon les termes de
l'accord de collaboration entre les deux sociétés, Pfizer effectuera un paiement d’étape de 25 millions de
dollars à Valneva dans les 60 jours qui suivent l’initiation de l'étude de Phase 3.

Sous réserve du succès de l’étude de Phase 3 pour VLA15, Pfizer pourrait potentiellement soumettre une
demande d’autorisation de mise sur le marché (« Biologics License Application », ou BLA) auprès de la
Food and Drug Administration (FDA) aux États-Unis et une demande d'autorisation de mise sur le marché
(AMM) auprès de l'Agence européenne des médicaments en 2025.

Candidat vaccin contre le chikungunya – VLA1553

Le virus chikungunya
Le chikungunya est une maladie virale transmise par les moustiques Aedes, causée par le virus du
chikungunya (CHIKV), un virus de la famille des Togaviridae. Le virus du chikungunya provoque souvent
des épidémies soudaines avec des taux de transmission élevés, touchant un tiers à trois quarts de la
population dans les zones où le virus circule. Il n’existe actuellement aucun vaccin préventif, ni traitement
efficace contre chikungunya qui est, de ce fait, considéré comme une menace majeure pour la santé
publique. Au mois de septembre 2020, plus de trois millions de cas avaient déjà été recensés sur le
continent américain13 et l’impact économique de la maladie est considéré comme extrêmement important.
Cet impact devrait continuer à s’alourdir alors que les principaux vecteurs du virus ne cessent d’étendre
leur territoire. Les zones actuelles d'infection à haut risque comprennent l’Amérique, certaines parties de
l'Afrique et l'Asie du Sud-Est.
Le chikungunya se caractérise par l'apparition aiguë de fièvre, d'éruptions cutanées, de myalgies et parfois
de douleurs arthritiques débilitantes dans plusieurs articulations. La mortalité du chikungunya est faible
(<1%) mais la chronicité de ses douleurs articulaires (arthralgie) et de ses symptômes inflammatoires
représente une charge de morbidité importante avec un impact débilitant potentiel à long terme. Outre le
fait d'affecter fortement les patients qui sont infectés, le chikungunya est hautement transmissible et les
épidémies précédentes ont entraîné une propagation importante du virus. Il n’existe actuellement aucun
vaccin contre le chikungunya. À ce jour, les mesures préventives consistent à éviter les piqûres de
moustiques. Néanmoins, un contrôle efficace des moustiques s’avère difficile même dans les pays à
revenus élevés.

Candidat vaccin VLA1553




12
Valneva et Pfizer annoncent leur collaboration pour co-développer et commercialiser le vaccin VLA15 contre la maladie de Lyme
13 PAHO/WHO data: Number of reported cases of chikungunya fever in the Americas (Cumulative Cases 2018-2022 and Cases per
year 2013-2017). https://www.paho.org/data/index.php/en/mnu-topics/chikv-en/550-chikv-weekly-en.html. Last accessed 25 Jul
2022.



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Contre le virus chikungunya, Valneva a développé VLA1553, un candidat vaccin à injection unique basé
sur la technologie à virus vivant atténué. Il a été conçu en supprimant des segments spécifiques du virus,
affaiblissant ou atténuant ainsi le virus. L'atténuation du virus vivant a été réalisée par génétique inverse,
ce qui entraîne une réduction de la capacité de réplication du virus in vivo, rendant impossible une réversion
vers la souche sauvage du virus. VLA1553 est actuellement le seul candidat vaccin contre le chikungunya
ayant finalisé avec succès une analyse primaire dans une étude pivot de Phase 3. Valneva a l'intention, si
VLA1553 est approuvé, de le commercialiser en s'appuyant sur ses infrastructures industrielles et
commerciales existantes. Selon les estimations, le marché mondial des vaccins contre le chikungunya
devrait dépasser les 500 millions de dollars par an d'ici 203214.
Afin de rendre VLA1553 accessible dans les pays à revenus faibles et intermédiaires, Valneva et l’Institut
brésilien Butantan ont signé un accord en janvier 2021 pour le développement, la production et la
commercialisation de VLA155315. La collaboration s’inscrit dans le cadre du contrat de financement de $23,4
millions que Valneva a conclu avec la Coalition pour les Innovations en Préparation aux Epidémies (CEPI)
en juillet 201916, soutenu par le programme Horizon 2020 de l’Union Européenne.

Valneva a annoncé les résultats finaux de l'étude pivot de Phase 317 en mars 2022 et les résultats finaux
de l’étude d’homogénéité des lots cliniques en mai 2022 18, permettant ainsi la soumission d’une demande
d’autorisation de mise sur le marché (BLA) auprès de la FDA. Valneva prévoit de débuter la soumission
progressive du dossier pour une autorisation chez les personnes âgées de 18 ans et plus de façon
imminente. Cette soumission sera faite dans le cadre de la procédure accélérée accordée par la FDA en
202019.
Valneva prévoit d’achever la soumission du dossier fin 2022. Une fois que tous les éléments de la demande
d’autorisation auront été soumis et si le dossier est accepté, la FDA statuera sur l’éligibilité du candidat
vaccin à un examen prioritaire, ce qui déterminera la date à laquelle la FDA devrait achever son évaluation.
Le programme a reçu les statuts « Fast Track » et « Breakthrough Therapy » de la FDA respectivement en
2018 et 2021. VLA1553 a également reçu le statut de « PRIority MEdicine » (PRIME) de l'Agence
européenne des médicaments en 2020, et Valneva prévoit de déposer une demande d’autorisation de mise
sur le marché pour VLA1553 en Europe au cours du premier semestre 2023.

Une étude clinique de VLA1553 chez les adolescents est en cours au Brésil 20, afin de potentiellement
permettre d’effectuer de futures soumissions réglementaires après une autorisation potentielle chez les
adultes. Mené par l'Instituto Butantan et financé par CEPI, l’essai clinique pourrait également permettre
d'obtenir l'homologation du vaccin au Brésil, celle-ci constituant alors potentiellement la première
autorisation d'utilisation chez des populations endémiques.

Candidats vaccins précliniques




14 VacZine Analytics Chikungunya virus vaccines Global demand analysis. février 2020.
15
Valneva et l’Institut Butantan signent un accord final pour un vaccin à dose unique contre le chikungunya dans les pays à revenus
faibles et intermédiaires
16
CEPI octroie un financement à Valneva d’une valeur maximale de $23.4 millions pour le développement avancé d’un vaccin à
injection unique contre le chikungunya
17 Valneva achève avec succès l'essai pivot de Phase 3 de son candidat vaccin à injection unique contre le chikungunya
18
Valneva achève avec succès l’essai d’homogénéité des lots cliniques de son candidat vaccin à injection unique contre le
chikungunya
19
Valneva : Réunion de fin de Phase 2 positive avec la FDA ouvrant la voie au lancement d’une étude de Phase 3
20
Valneva lance un essai de Phase 3 chez les adolescents pour son candidat vaccin à injection unique contre le chikungunya




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La Société prévoit de faire progresser ses activités de recherche et développement relatives à deux de ses
candidats vaccins précliniques, VLA1554 et VLA2112. VLA1554 est un candidat vaccin ciblant le
métapneumovirus humain (hMPV), un agent pathogène respiratoire mondial majeur qui provoque des
infections aiguës des voies respiratoires supérieures et inférieures chez les enfants et qui est également
une cause fréquente de morbidité et de mortalité chez les patients immunodéprimés et les personnes
âgées. VLA1554 fait actuellement l'objet d'études précliniques de preuve de concept. VLA2112 est un
candidat vaccin ciblant le virus d'Epstein-Barr, qui est l'un des virus humains les plus courants pouvant
causer une mononucléose infectieuse et d'autres maladies. Le VLA2112 est actuellement en phase
d'évaluation préclinique avancée.

1.2.2 Vaccins commercialisés
Valneva commercialise deux vaccins du voyageur, IXIARO®/JESPECT® et DUKORAL®, ainsi que son
vaccin contre la COVID-19. Outre ces vaccins, le Groupe distribue des produits pour le compte de tiers sur
les marchés où il possède ses propres structures de marketing et de distribution (aux Etats-Unis, au
Canada, dans les pays nordiques, au Royaume-Uni, en Autriche et en France).
Au premier semestre 2022, le chiffre d’affaires des produits du Groupe a progressé de 5,0% pour atteindre
€33,3 millions, bénéficiant de l'inclusion d’éléments de chiffre d’affaires relatifs au vaccin contre la COVID-
19 et d'une reprise significative du marché privé du voyage, contrebalancées par le calendrier des livraisons
d'IXIARO® au département américain de la Défense prévues au second semestre 2022.

Vaccin contre l’encéphalite japonaise (IXIARO®/JESPECT®)
Le vaccin de Valneva contre l’encéphalite japonaise est le seul à être approuvé et disponible pour les
voyageurs européens et américains visitant les zones endémiques ainsi que pour le personnel militaire de
l’armée américaine déployé dans ces zones. Le vaccin est autorisé dans plus de trente-cinq pays et
commercialisé sous la marque IXIARO® en Amérique du Nord, en Europe, à Hong Kong, à Singapour et en
Israël, et sous la marque JESPECT® en Australie et en Nouvelle Zélande.
Depuis l’obtention de l’autorisation de mise sur le marché d’IXIARO®/JESPECT® en 2009, l’utilisation du
vaccin a été étendue chez l’enfant dès l’âge de deux mois par l’agence européenne du médicament (EMA)
et l’agence américaine Food and Drug Administration (FDA). Un schéma de vaccination accéléré (deux
doses administrées à sept jours d’intervalle) pour les voyageurs adultes (18-65 ans) a par ailleurs été
approuvé par l’EMA en 2015 ainsi que par Santé Canada et la FDA en 2018.
En mars 2020, la FDA a approuvé une prolongation de la durée d’utilisation du vaccin IXIARO ® de 24 à 36
mois21, une modification importante permettant au Groupe d’avoir davantage de flexibilité dans la gestion
de la fourniture de ses vaccins.
Durant les dix dernières années, Valneva, en collaboration avec ses partenaires commerciaux, a renforcé
avec succès sa pénétration sur les différents marchés, jusqu'à ce que la pandémie de COVID-19 ait, à
compter de 2019, un impact significatif sur les ventes en raison de la baisse des voyages.
Valneva fournit directement le vaccin IXIARO ® au département américain de la Défense (DoD). En
septembre 2020, le Département américain de la Défense a octroyé un nouveau contrat à Valneva pour la
fourniture d’IXIARO®. Les termes de l’accord portent sur une première année ferme suivie de deux années
supplémentaires via des options, chacune incluant une fourchette de commandes minimales et maximales
de doses. En septembre 2021, Valneva a annoncé que le DoD a exercé la première option annuelle du



21 Valneva : la FDA approuve une prolongation de la durée d’utilisation du vaccin IXIARO® à 36 mois ; nouvel appel d’offre publié par
l’armée américaine



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contrat. Compte tenu de l’impact de la pandémie de COVID-19 sur les opérations du DoD, les termes de
l’option ont été amendés et comprennent désormais un minimum de 200 000 doses pour cette première
option annuelle, pour une valeur d’environ $28,8 millions. La valeur minimum totale du contrat est désormais
de $118 millions, sous réserve de l’exercice de la seconde option annuelle pour 250 000 doses dont la
valeur demeure inchangée.
Au premier semestre 2022, les ventes d’IXIARO®/JESPECT® ont atteint €12,3 millions contre €25,4 millions
au premier semestre 2021, en raison du calendrier de livraison prévu pour le DoD. Cette baisse a été
partiellement compensée par le marché du voyageur qui a montré une reprise significative avec des ventes
d'IXIARO®/JESPECT® atteignant €11,3 millions au premier semestre 2022 contre €3,1 millions au premier
semestre 2021.

Vaccin contre le choléra / ETEC22 (DUKORAL®)
DUKORAL®, est un vaccin oral pour la prévention de la diarrhée causée par Vibrio choléra et/ou l’ETEC
produisant une toxine thermolabile, la principale cause de la diarrhée du voyageur. Son utilisation est
autorisée dans l'Union européenne et en Australie pour la protection contre le choléra et au Canada, en
Suisse, en Nouvelle-Zélande et en Thaïlande pour la protection contre le choléra et l’ETEC. DUKORAL®
est indiqué pour les adultes et les enfants à partir de deux ans qui vont se rendre dans des zones
endémiques.
DUKORAL® a reçu sa première autorisation de mise sur le marché en 1991 en Suède. En 2004, le vaccin
a été autorisé par la Commission Européenne pour une utilisation dans les pays européens (Norvège et
Islande inclus) et a également été pré-qualifié par l’Organisation Mondiale de la Santé.
Au premier semestre 2022, les ventes de DUKORAL® étaient de €5,8 millions contre €0,4 million au premier
semestre 2021, bénéficiant également de la reprise significative du marché du voyageur.
Compte tenu d'une reprise plus rapide que prévu du marché des vaccins de voyage, la demande pour les
vaccins du voyage de Valneva pourrait dépasser la capacité de fourniture actuelle de la Société dans la
seconde partie de l'année.
Vaccin inactivé contre le virus SARS-CoV-2
Le vaccin contre la COVID-19 de Valneva est le seul vaccin inactivé et adjuvanté à virus entier contre la
COVID-19 à avoir reçu une autorisation de mise sur le marché (AMM) en Europe et est le seul vaccin contre
la COVID-19 à avoir reçu une AMM standard à ce jour. VLA2001 est approuvé en Europe pour une
utilisation en primovaccination chez les adultes âgés de 18 à 50 ans 23. Le vaccin a également reçu une
autorisation conditionnelle de mise sur le marché au Royaume-Uni24 et une autorisation pour une utilisation
d'urgence aux Émirats arabes unis 25 et au Royaume de Bahreïn26.
En juillet 2022, Valneva a annoncé que la Commission européenne avait adopté un avenant à l'accord
d'achat anticipé signé en novembre 202127. L'accord d'achat anticipé comprenait à l'origine une commande


22
Les indications diffèrent par pays – veuillez-vous référer aux informations posologiques et aux guides de prescription en vigueur
dans votre pays pour une information complète sur le produit et notamment les doses à prescrire, toute information relative à la
sécurité du produit et les classes d’âge pour lesquelles le vaccin a reçu une autorisation de mise sur le marché. ETEC = bactérie
Escherichia coli entérotoxigène
23
Valneva reçoit une autorisation de mise sur le marché en Europe pour son vaccin inactivé à virus entier contre la COVID-19,
VLA2001
24 Valneva reçoit une autorisation conditionnelle de mise sur le marché de la MHRA au Royaume-Uni pour son vaccin inactivé contre

la COVID-19
25 Les Émirats arabes unis autorisent l’utilisation d’urgence du vaccin inactivé de Valneva contre la COVID-19
26 Bahrein autorise l’utilisation d’urgence du vaccin inactivé de Valneva contre la COVID-19, VLA2001

27 Valneva signe un accord d’achat avec la Commission européenne pour son vaccin inactivé contre la COVID-19, VLA2001




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d'un maximum de 60 millions de doses en 2022 et 2023, dont environ 27 millions de doses à livrer en 2022.
L'accord d’achat anticipé modifié comprend des commandes de 1,25 million de doses de VLA2001 en 2022,
avec l’option d’acheter une quantité équivalente plus tard dans l’année pour une livraison en 2022. Cet
avenant résulte de discussions ayant fait suite à l'avis d'intention28 de la Commission européenne de mettre
fin à l’accord initial d’achat de doses du vaccin en 2022 et de doses optionnelles en 2023.
Les premières doses du vaccin devraient être livrées aux États membres participant à l’accord amendé
(Allemagne, Autriche, Danemark, Finlande et Bulgarie) en août 2022. Valneva conservera des stocks en
vue d'un éventuel approvisionnement supplémentaire des États membres si la demande augmente, et
poursuivra parallèlement les discussions sur d'éventuels accords supplémentaires d'approvisionnement et
de financement avec divers autres gouvernements dans le monde. La Société s’efforcera de vendre environ
huit à dix millions de doses sur les marchés internationaux. La durée de conservation du vaccin VLA2001
devant être progressivement étendue de 15 mois actuellement à au moins 24 mois à terme, la Société
prévoit de déployer ces doses dans les six à douze prochains mois.
Compte tenu de la réduction du volume des commandes des États membres, la Société a suspendu la
production du vaccin et, au 30 juin 2022, a comptabilisé, une dépréciation de €100,6 millions de la valeur
de ses stocks existants. Cette dépréciation équivaut à la valeur des produits qui auraient dû être utilisés
dans la production et la distribution du vaccin dans le cadre de l’accord d’achat initial. La société est en train
d’évaluer son programme contre la COVID-19 ainsi que les activités s’y rapportant. En outre, Valneva et
IDT Biologika (IDT) sont en discussion afin de mettre fin à leur accord de fabrication du vaccin contre la
COVID-19 de Valneva, compte tenu de la suspension de la production du vaccin. La Société poursuivra
certains essais cliniques en cours, notamment sur l'utilisation potentielle du vaccin comme rappel. Valneva
n'investira dans le développement futur de son vaccin contre la COVID-19 ou d’un vaccin de seconde
génération que si elle parvient à un accord avec des clients potentiels et reçoit les financements nécessaires
au cours du troisième trimestre 2022.
Distribution de produits de tiers
Valneva distribue certains produits de tiers dans les pays où le Groupe possède ses propres infrastructures
de marketing et distribution. En juin 2020, Valneva a conclu un partenariat de marketing et de distribution
avec Bavarian Nordic, en vertu duquel elle a accepté de commercialiser les vaccins approuvés de Bavarian
Nordic contre la rage et l'encéphalite à tiques, en s'appuyant sur ses infrastructures commerciales au
Canada, au Royaume-Uni, en France et en Autriche.
Au premier semestre de l’exercice 2022, le chiffre d’affaires provenant de la distribution de produits de tiers
a progressé de 93,3% à €11,5 millions contre €5,9 millions au premier semestre de l’exercice 2021.

1.2.3 Autres revenus
Une partie des revenus de Valneva provient de ses accords de collaboration et de partenariat. La principale
source de revenus liée aux accords de collaboration du Groupe provient actuellement de son accord de de
recherche et de licence avec la société Pfizer Inc, conclu en avril 202029, pour co-développer et
commercialiser le candidat vaccin contre la maladie de Lyme du Groupe, VLA15. Dans le cadre de cet
accord, en contrepartie partielle de l'octroi de la licence du vaccin, Pfizer a versé à Valneva, en juin 2020,
un paiement initial de $130 millions.




28 Valneva reçoit de la Commission Européenne un avis d’intention de résiliation de son contrat de fourniture de vaccins contre la
COVID-19
29
Valneva et Pfizer annoncent leur collaboration pour co-développer et commercialiser le vaccin VLA15 contre la maladie de Lyme




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VALNEVA SE S1 2022




En juin 2022, Valneva et Pfizer ont mis à jour les termes de leur accord de collaboration et de licence 30.
Valneva financera désormais 40% des coûts de développement restants contre 30% dans l’accord initial.
Pfizer versera à Valneva des redevances croissantes allant de 14% à 22%, contre des redevances
commençant à 19% dans l'accord initial. En outre, les redevances seront complétées par des paiements
d’étape pouvant atteindre $100 millions, payables à Valneva sur la base des ventes cumulées. Les autres
paiements liés aux étapes de développement et au début de la commercialisation restent inchangés, soit
$168 millions, dont un paiement de $25 millions à Valneva lors de l’initiation de la Phase 3 par Pfizer.
Les technologies et services de Valneva contribuent également aux revenus du Groupe. Les revenus
provenant des activités de services comprennent les services de recherche et de développement que
Valneva fournit à des tiers, y compris le développement de procédés et de tests, la production et l’analyse
de matériel clinique. Les revenus des technologies incluent, quant à eux, les revenus de licence provenant
de la lignée cellulaire EB66®, dérivée de cellules souches embryonnaires de canards offrant une alternative
à l'utilisation d'œufs de poule pour la fabrication à grande échelle de vaccins humains et vétérinaires, ainsi
que ceux provenant de l’adjuvant IC31®, un adjuvant synthétique ciblant les antigènes pour améliorer la
réponse immunitaire, qui a été licencié à plusieurs sociétés pharmaceutiques.
Au premier semestre 2022, ces Autres revenus incluant le chiffre d’affaires provenant des collaborations,
licences et services étaient de €60,0 millions contre €15,7 millions au premier semestre 2021. Cette hausse
s’explique par la reconnaissance de €89,4 millions en chiffre d’affaires suite à la réévaluation de la
probabilité et des nouvelles modalités de l'obligation de redevance envers l’Autorité britannique suite à
l'accord de règlement obtenu au deuxième trimestre 2022, comme mentionné ci-après.
Par ailleurs, les autres revenus comprennent €36,1 millions de revenus négatifs résultant d'une
augmentation du passif de remboursement lié à l’avenant à l'accord de collaboration et de licence de VLA15
avec Pfizer.

1.2.4 Autres informations sur les activités de Groupe


Valneva se voit accorder un financement jusqu’à £20 millions par Scottish Enterprise pour le
développement de vaccins
En février 2022, un financement pour la recherche et le développement de vaccins d'un montant maximal
de £20 millions a été alloué à sa filiale Valneva Scotland Limited par l’agence de développement
économique de l’Ecosse « Scottish Enterprise ». L’investissement de Scottish Enterprise se compose de
deux subventions qui reflètent l'engagement de longue date de l'agence avec Valneva et qui bénéficieront
au site de production de la Société à Livingston. Les subventions devraient être reçues au cours des trois
prochaines années. La première subvention, d'un montant maximal de £12,5 millions, soutiendra les
activités de recherche et de développement liées à la production du vaccin inactivé contre la COVID-19 de
Valneva. La deuxième subvention d'un montant maximal de £7,5 millions soutiendra les activités de
recherche et développement liées aux processus de fabrication d'autres vaccins, y compris VLA1553, le
candidat vaccin à injection unique de Valneva contre l'infection virale transmise par les moustiques,
chikungunya, que la Société a également l'intention de produire à Livingston. Valneva pourrait devoir
rembourser la subvention accordée au programme COVID-19 si elle ne respecte pas les conditions de la
subvention. Le montant et les conditions pourraient également changer en fonction du programme.




30
Valneva et Pfizer signent un accord de souscription d’actions et amendent les termes de leur accord de collaboration pour le candidat
vaccin contre la maladie de Lyme VLA15




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Augmentation du volume de l’accord de financement avec les fonds américains spécialistes dans
la santé Deerfield et OrbiMed
En avril 2022, Valneva a annoncé un accord visant à augmenter le montant en principal de son accord de
financement existant de $60 millions avec les fonds américains spécialisés dans le secteur de la santé
Deerfield Management Company et OrbiMed. Cette augmentation a permis à Valneva d’obtenir un accès
immédiat à $20 millions, et la mise à disposition de $20 millions supplémentaires à l’obtention d’une
autorisation de mise sur le marché par l'EMA pour son vaccin inactivé contre le COVID-19. Ce financement
supplémentaire sera investi dans la R&D et dans la préparation du lancement commercial potentiel du
candidat vaccin de Valneva contre le chikungunya, VLA1553. Le taux d'intérêt du prêt reste inchangé par
rapport à celui publié dans les rapports annuels de la société pour l’exercice 2021. La période pendant
laquelle les paiements sont limités aux intérêts a été prolongée jusqu'au troisième trimestre 2024, et le prêt
arrivera désormais à maturité au premier trimestre 2027.

Accord de règlement à l’amiable avec le gouvernement britannique
En juin 2022, Valneva a conclu un accord avec le gouvernement du Royaume-Uni (“HMG”)31 concernant la
résiliation de l'accord de fourniture du candidat vaccin contre la COVID-19 de Valneva. L'accord de
règlement à l’amiable a résolu certains points relatifs aux obligations de Valneva et de HMG suite à la
résiliation de l'accord de fourniture et en clarifie également d’autres figurant dans l’accord relatif aux essais
cliniques de VLA2001 au Royaume-Uni, qui lui reste en vigueur.
Renouvellement des mandats des membres du directoire de Valneva
En mars 2022, le conseil de surveillance de Valneva a renouvelé les mandats des membres du directoire
pour une période supplémentaire de trois ans débutant à l’issue de l’Assemblée Générale (AG) de la société
en juin 2022, date à laquelle les mandats précédents ont expiré.

Nomination de Thomas Decker et Michael Pfleiderer au Conseil scientifique de Valneva
En mai 2022, Valneva a annoncé la nomination à son Conseil Scientifique (SAB) de deux experts des
vaccins de renommée mondiale, le Dr Thomas Decker et le Dr Michael Pfleiderer. Dr. Thomas Decker est
professeur d'immunobiologie au sein du laboratoire Max Perutz de l'Université de Vienne. Son expérience
en immunobiologie est le fruit de plus de 30 ans de recherche et d'enseignement en Allemagne, en Suède,
en Autriche et aux États-Unis, avec comme spécialité les aspects moléculaires de l'immunité contre une
infection. Dr. Michael Pfleiderer est un expert de renommée internationale en matière d'affaires
réglementaires et de développement de vaccins qui a contribué de manière significative à de nombreuses
directives de l'Agence européenne des médicaments et de l'Organisation mondiale de la santé sur des
questions scientifiques et réglementaires liées aux vaccins.

Bpifrance Participations et M. James Connolly nommés au Conseil de surveillance de Valneva
Lors de son Assemblée Générale Mixte en juin 2022, les actionnaires de Valneva ont nommé deux
nouveaux membres au Conseil de surveillance, Bpifrance Participations (Bpifrance) et M. James Connolly,
pour un mandant de trois ans. Bpifrance sera représentée par Maïlys Ferrère, de nationalité française,
directrice du Pôle Large Venture chez Bpifrance, la banque d'investissement publique française. M.
Connolly, de nationalité américaine, est un dirigeant très expérimenté qui possède plus de trente ans
d'expérience dans le secteur des sciences de la vie, y compris vingt-quatre années chez Wyeth (aujourd’hui
Pfizer).



31 Valneva conclut un accord de règlement à l’amiable avec le gouvernement britannique




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VALNEVA SE S1 2022




Par ailleurs, le mandat des membres du Conseil de surveillance Frédéric Grimaud, James Sulat et Anne-
Marie Graffin a été renouvelé jusqu'en juin 2025. Lors d'une réunion du conseil, Frédéric Grimaud a été
réélu président du Conseil de surveillance de Valneva.

Valneva entre dans l’indice Euronext Tech Leaders
En juin 2022, Valneva a annoncé son entrée dans l’indice Euronext Tech Leaders. L'indice Euronext Tech
Leaders est composé de plus de 100 entreprises technologiques européennes, qui ont été identifiées par
Euronext comme des leaders dans leur domaine ou comme ayant un profil de croissance particulièrement
fort. Il vise à renforcer le secteur technologique européen et à servir de catalyseur pour la prochaine
génération des leaders de la Tech. L’initiative est soutenue par un puissant réseau de partenaires, dont des
banques d'investissement mondiales et le Groupe Caisse des Dépôts, organisme public d'investissement
français.

1.3 Elements financiers

ELEMENTS FINANCIERS DU PREMIER SEMESTRE 2022
(non-audités, consolidés selon les normes IFRS)


Chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires total de Valneva était de €93,2 millions au premier semestre de l’exercice 2022, contre
€47,5 millions au premier semestre de l’exercice 2021, soit une hausse de 96,3%.
Les ventes de produits ont augmenté de 5,0% pour atteindre €33,3 millions au premier semestre 2022,
contre €31,8 millions au premier semestre 2021. Les fluctuations des devises étrangères ont contribué à
hauteur de €2,6 millions à la variation des ventes de produits. Les ventes de produits provenant de nos
produits commerciaux se sont élevées à €29,5 millions au premier semestre 2022, soit une diminution de
7,0% par rapport au premier semestre 2021. Les ventes de produits liées à la COVID-19 se sont élevées à
€3,8 millions.
Les ventes d'IXIARO®/JESPECT® ont diminué de 51,7% pour atteindre €12,3 millions au premier semestre
2022 contre €25,4 millions au premier semestre 2021, en raison du calendrier de livraison prévu pour le
DoD au cours de la période. Les fluctuations des devises étrangères ont contribué à hauteur de €2,4 millions
à la variation des ventes de produits IXIARO®. Cette baisse a été partiellement compensée par le marché
du voyageur, qui a montré une reprise significative avec des ventes d'IXIARO ®/JESPECT® atteignant €8,6
millions au premier semestre 2022, contre €3,1 millions au premier semestre 2021. DUKORAL® a
également bénéficié de cette reprise puisque les ventes ont augmenté de manière significative pour
atteindre €5,8 millions au premier semestre 2022, contre €0,4 million au premier semestre 2021. Les ventes
du vaccin contre la COVID-19 se sont élevés à €3,8 millions, résultant des livraisons de VLA2001 à Bahreïn.
Les ventes de produits de tiers ont augmenté de 93,5% pour atteindre €11,5 millions au premier semestre
2021 contre €5,9 millions au premier semestre 2021. Cette augmentation est due à la croissance liée à
l'accord de distribution de Valneva avec Bavarian Nordic pour la commercialisation de Rabipur ®/RabAvert®
et Encepur®.
Le chiffre d’affaires des Autres Revenus, qui comprend notamment celui des collaborations, licences et
services était de €59,9 millions au premier semestre 2022, contre €15,7 millions au premier semestre 2021.
Cette augmentation est attribuable aux €89,4 millions libérés du passif de remboursement à la suite de
l’accord de règlement à l’amiable avec le gouvernement britannique obtenu au deuxième trimestre de 2022,
partiellement compensé par €36,1 millions de revenu négatif résultant d'une augmentation du passif de
remboursement lié à la modification de l'accord de collaboration et de licence VLA15 avec Pfizer.



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Résultat opérationnel et EBITDA
Les coûts des produits et services vendus (COGS) étaient de €171,5 millions au premier semestre de
l’exercice 2022. La marge brute totale sur les ventes de produits, hors ventes du vaccin contre la COVID-
19, était de 58,3% contre 39,2% au premier semestre 2021. €3,6 millions de ces coûts provenaient des
ventes d’IXIARO®/JESPECT®, soit une marge brute de 70,4% pour ce vaccin. €1,3 millions de ces coûts
provenaient des ventes de DUKORAL®, soit une marge brute de 77,8% qui a été positivement influencée
par des reprises de provisions résultant de la réduction des risques de péremption des stocks. Sur les coûts
restants au premier semestre 2022, €7,4 millions provenaient de l’activité de distribution de produits pour
tiers, €154,9 millions provenaient des activités liées au vaccin contre la COVID-19 et €4,3 millions des coûts
des services. Au premier semestre de l’exercice 2021, les COGS étaient de €34,8 millions, dont €23,5
millions liés aux coûts des produits et €11,3 millions liés aux coûts des services.
Les dépenses de Recherche et développement (R&D) se sont élevées à €51,9 millions au premier semestre
2022 contre €78,7 millions au premier semestre 2021. Cette diminution est principalement due à la baisse
des coûts des essais cliniques pour les programmes des vaccins contre le chikungunya et contre la COVID-
19, qui, au cours de la période, ont progressé vers une autorisation de mise sur le marché. Au premier
semestre 2022, les frais commerciaux étaient de €7,8 millions contre €9,6 millions au premier semestre
2021. Les dépenses de marketing et de distribution du premier semestre 2022 comprennent notamment
€2,2 millions de dépenses liées aux coûts de préparation du lancement du candidat vaccin contre le
chikungunya de Valneva, VLA1553, contre €2,0 millions au premier semestre 2021. Les frais généraux et
administratifs ont diminué à €16,0 millions au premier semestre 2022 contre €20,9 millions sur la même
période de l’exercice 2021. Les COGS, la recherche et développement, le marketing et distribution, ainsi
que les frais généraux et administratifs ont bénéficié d'un revenu d'ajustement des charges à payer de €17,8
millions liés à l'effet positif de l'évolution du cours de l'action de la Société sur les programmes de
rémunération en actions des employés. Ce produit se compare à un coût de €7,3 millions au premier
semestre 2021.
Les autres revenus, nets des autres charges, ont diminué à €3,6 millions au premier semestre 2022 contre
€10,4 millions au premier semestre 2021. Cette baisse s’explique par la diminution du crédit d'impôt
Recherche résultant directement de la baisse des dépenses de R&D et une augmentation des dépenses
liées à la provision constituée pour la procédure de litige en cours concernant la fusion.
Valneva a réalisé une perte opérationnelle de €150,4 millions au premier semestre 2022 contre €86,2
millions sur la même période en 2021, la perte opérationnelle du programme COVID-19 représentant
respectivement €110,7 millions et €55,5 millions au 30 juin 2022 et 30 juin 2021. Les autres segments ont
représenté 39,7 millions d'euros au premier semestre 2022, contre 30,7 millions d'euros au premier
semestre 2021. Le Groupe a enregistré un EBITDA ajusté (tel que défini ci-après) négatif de €136,0 millions
au premier semestre 2022 contre un EBITDA ajusté négatif de €80,1 millions au premier semestre 2021.

Résultat net
Au premier semestre 2022, Valneva a réalisé une perte nette de €171,5 millions contre une perte nette de
€86,4 millions au premier semestre 2021.
Les charges financières et effets de change au premier semestre 2022 ont résulté en un résultat financier
négatif de €18,8 millions comparé à un résultat financier positif de €0,5 millions au premier semestre de
l’exercice 2021. Ce changement s'explique principalement par des pertes de change s'élevant à €10,7
millions au premier semestre 2022, essentiellement dus à des pertes de réévaluation de positions de bilan
non libellées en euros, contre un gain de change net de €8,7 millions au premier semestre 2021. Les




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VALNEVA SE S1 2022




charges d'intérêts étaient de €8,2 millions au premier semestre 2022, contre €8,2 millions pour premier
semestre 2021.
Flux de trésorerie et liquidités
Les flux nets de trésorerie générés par les activités opérationnelles se sont élevés à €100,2 millions au
premier semestre 2022 contre €84,2 millions au premier semestre 2021. Les flux de trésorerie négatifs au
premier semestre 2022 étaient principalement liés à la perte d'exploitation générée au cours de la période,
tandis qu'au cours du premier semestre 2021, les flux de trésorerie positifs résultaient principalement des
prépaiements liés à l'accord de fourniture de vaccins signé avec le gouvernement britannique.
Les flux de trésorerie négatifs liés aux activités d’investissement étaient de €16,0 millions au premier
semestre 2022, contre €39,9 millions au premier semestre 2021, principalement en raison des activités de
construction liées au vaccin contre la COVID-19 sur les sites de production en Écosse et en Suède, ainsi
que des achats d'équipements.
Les flux de trésorerie positifs liés aux activités de financement étaient de €105,0 millions au premier
semestre 2022 provenant principalement de l’accord de souscription d’actions conclu avec Pfizer, ainsi que
de tirages provenant de la facilité de crédit fournie par Deerfield & Orbimed. Les entrées de trésorerie au
premier semestre 2021 s'élevaient à €78,7 millions et étaient principalement constituées du produit net de
l’émission de nouvelles actions dans le cadre d’une offre publique aux Etats-Unis et d’un placement privé
en Europe (Offre Globale).
La trésorerie et les équivalents de trésorerie du Groupe au 30 juin 2022 a diminué à €336,2 millions contre
€346,7 millions au 31 décembre 2021. Cette baisse de la trésorerie résulte principalement des
investissements en immobilisations et dépenses de R&D liés au vaccin contre la COVID-19.


Mesures financières non-IFRS
Le Management de Valneva utilise et présente ses résultats selon les normes IFRS, ainsi que la mesure
non-IFRS de l’EBITDA ajusté pour évaluer et communiquer ses performances. Bien que les mesures non-
IFRS ne doivent pas être interprétées comme des alternatives aux mesures IFRS, la Management estime
que les mesures non-IFRS sont utiles pour mieux comprendre la performance actuelle de Valneva, les
tendances de cette performance et sa situation financière.
L'EBITDA ajusté est une mesure supplémentaire commune de la performance utilisée par les investisseurs
et les analystes financiers. Le Management estime que cette mesure fournit des outils analytiques
supplémentaires. L'EBITDA ajusté est défini comme le bénéfice (perte) des activités poursuivies avant
impôt sur le revenu, produits/charges financières, gains/(pertes) de change, résultats des participations
dans des entreprises associées, amortissements et dépréciations.
Un rapprochement entre l'EBITDA ajusté et la perte opérationnelle, qui est la mesure IFRS la plus
directement comparable, est présenté ci-dessous :

en millions d’euros 6 mois clos au 30 juin,
(non-auditées, consolidées selon les normes 2022 2021
IFRS)
Perte sur la période (171,5) (86,4)
Ajouter :
Charge d'impôt sur le résultat 2,3 0,7
Total Produits financiers (0,0) (0,2)
Total charges financières 8,2 8,4




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VALNEVA SE S1 2022




Gain/(perte) de change – net 10,7 (8,7)
Résultats des participations dans les
entreprises associées (0,0) 0,1
Amortissement 3,5 3,1
Dépréciation 7,7 3,0
Dépréciation des immobilisations (perte de 3,3 -
valeur)
EBITDA ajusté (136,0) (80,1)


1.4 Perspectives opérationnelles et stratégiques pour l’exercice 2022
Compte tenu de la reprise actuelle des ventes de vaccins du voyageur, de la comptabilisation des revenus
liés aux contrats d'approvisionnement de la Commission européenne et du Royaume-Uni, et de
l'amendement de l’accord d’achat anticipé avec la Commission européenne pour le vaccin contre la COVID-
19 de Valneva, la Société prévoit que son chiffre d’affaires total atteindra €340 millions à €360 millions en
2022.
Les ventes de produits de la franchise de Valneva dédiée aux vaccins du voyageur devraient atteindre €70
millions à €80 millions, tandis que les ventes du vaccin contre la COVID-19 devraient atteindre €30 à €40
millions. Les Autres revenus devraient atteindre environ €240 millions et seront principalement liés aux
activités COVID, tandis que les Autres revenus non-liés aux activités COVID seront négatifs en 2022 en
raison de l'augmentation du passif de remboursement lié à l'avenant à l'accord de collaboration et de licence
pour VLA15 avec Pfizer.
Les Autres revenus liés au vaccin contre la COVID-19 n'auront pas d'impact sur la trésorerie en 2022 et
concernent les revenus reconnus en relation avec les accords d'achat anticipé conclus avec le Royaume-
Uni et la Commission européenne.
Valneva continuera d'investir dans la progression de ses deux principaux candidats vaccins en phase
avancée de développement : son candidat vaccin contre la maladie de Lyme, VLA15, dont l'étude de Phase
3 a été récemment lancée, et son candidat vaccin à injection unique contre le chikungunya, VLA1553, pour
lequel la société prévoit de commencer la soumission du dossier d’enregistrement auprès de la FDA de
façon imminente.
Comme annoncé précédemment, la Société n'investira dans le développement futur de son vaccin contre
la COVID-19 ou d’un vaccin de deuxième génération que si elle parvient à un accord avec des clients
potentiels et reçoit les financements nécessaires au cours du troisième trimestre 2022.
Alors que la Société continue à faire progresser ses programmes les plus avancés, elle reste déterminée à
élargir encore son portefeuille de R&D, notamment en faisant progresser certains de ses candidats
précliniques vers une entrée en clinique. Compte tenu des éléments évoqués précédemment, la Société
prévoit des dépenses de R&D de €120 millions à €135 millions en 2022.
Au cours du second semestre 2022, Valneva se concentrera sur les objectifs suivants :
• Faire progresser ses programmes de développement avancés contre la maladie de Lyme et le
chikungunya, ainsi que son portefeuille de R&D préclinique
• Maximiser les ventes de produits grâce à son infrastructure commerciale établie, notamment en se
focalisant sur les ventes des stocks disponibles du vaccin COVID-19 de la société
• Explorer de manière opportuniste les futures activités potentielles pour le vaccin contre la COVID-19,
sous réserve d'engagements fermes des clients ou partenaires



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VALNEVA SE S1 2022




• Réorganiser les opérations de la société pour refléter l'évolution du programme COVID-19.

1.5 Facteurs de risques


La Société considère que les facteurs de risques établis ci-dessous constituent les principaux risques et
incertitudes auxquels la Société pourrait être confrontée au cours du dernier semestre 2022. Ces facteurs
de risque font suite à ceux mentionnés au point 1.5 du Document d’enregistrement universel (URD) de la
Société adressé à l’Autorité des Marchés Financiers française, ou AMF, le 23 mars 2022 (numéro AMF
D.22-0140). Ces risques et incertitudes ne sont pas les seuls auxquels la Société pourrait être confrontée,
même dans les années à venir. En vue d’obtenir des informations complémentaires, la Société invite ses
actionnaires à consulter son Document d’enregistrement universel ainsi que ses autres communications
publiques.
Le développement de produits innovants inclut un risque inhérent d’échec et la Société est donc exposée
à d’importants risques sectoriels spécifiques. Valneva est en outre exposée à des risques supplémentaires
à cause de son programme de vaccin contre la COVID-19 et parce que la plupart de ses autres revenus,
hormis les subventions, proviennent uniquement de deux vaccins commercialisés, à savoir DUKORAL ® et
IXIARO®/JESPECT®, qui appartiennent au segment de marché des vaccins du voyage, lequel a été
lourdement affecté par la pandémie de COVID-19 et est en cours de redressement. La direction a mis en
place un système de gestion des risques afin de surveiller et d’anticiper les risques liés à son activité. La
Société reste cependant exposée à des risques importants, et plus particulièrement aux suivants :
Échec de la commercialisation et du développement du vaccin candidat COVID-19 de Valneva. Le
vaccin COVID-19 de Valneva a reçu une autorisation de mise sur le marché standard de la part de la
Commission européenne (CE), une autorisation de mise sur le marché conditionnelle de la part de la MHRA
au Royaume-Uni, et des autorisations d'utilisation d'urgence de la part des autorités locales de Bahreïn et
des Emirats arabes unis. D'autres essais cliniques, notamment pour évaluer ce vaccin chez les personnes
âgées et pour son utilisation en tant que rappel, sont toujours en cours.
À la date du présent rapport, la Société a conclu deux accords pour la fourniture de son vaccin contre le
COVID-19 : l'un avec le Royaume de Bahreïn pour fournir un million de doses en 2022 et 2023, et l'autre
avec la CE. L'accord d’achat anticipé avec la CE comprenait à l'origine une commande d'un maximum de
60 millions de doses en 2022 et 2023, dont environ 24 millions de doses devaient être livrées en 2022.
Suite à la réception par la Société d'un avis d'intention de la CE de résilier l’accord en raison de l'absence
d'autorisation de mise sur le marché avant le 30 avril 2022, la Société et la CE ont annoncé un avenant à
l’accord le 20 juillet 2022, et l’accord modifié a réduit le volume de la commande à 1,25 million de doses
pour une livraison en 2022, avec la possibilité de passer une commande ultérieure pour une quantité
supplémentaire à livrer plus tard en 2022. En raison de cette réduction importante du volume de commande,
la Société a annoncé le 20 juillet 2022 qu'elle : a) évaluait son programme COVID-19 et les opérations
associées, b) avait suspendu la fabrication du vaccin et évaluait ses actifs associés en vue d'une éventuelle
dépréciation, et c) n'investirait dans la poursuite du développement du vaccin ou d'un vaccin COVID-19 de
deuxième génération que si elle parvenait à un accord avec des clients potentiels et recevait le financement
nécessaire au troisième trimestre 2022. La Société continue de discuter d'accords de fourniture avec
d'autres pays dans le monde, mais rien ne garantit qu'elle sera en mesure d'obtenir les commandes et les
financements nécessaires à la poursuite du programme.
L'incapacité à obtenir des commandes et des financements supplémentaires pour le vaccin entraînerait des
pertes financières, notamment des dépréciations, ainsi que des coûts de restructuration ultérieurs et une
absence de retour sur les dépenses de développement. La Société a déjà acheté la plupart des matières
et fournitures nécessaires pour répondre au volume de commande initial de l’accord d’achat avec la CE et



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a fabriqué une quantité substantielle de son vaccin contre la COVID-19 avant de suspendre la fabrication.
La Société a maintenant pris la décision de déprécier 100,6 millions d'euros de stocks constitués pour
produire et fournir des produits dans le cadre de l’accord initial avec la CE. En outre, la Société pourrait ne
pas être en mesure de remplir toutes ses obligations en cours en ce qui concerne certaines des
autorisations réglementaires qu'elle a reçues pour son vaccin contre la COVID-19, ce qui pourrait entraîner
une perte de licence dans un ou plusieurs pays. La Société pourrait également devoir rembourser jusqu’à
£12.5 millions au titre de la subvention qu'elle a reçue de Scottish Enterprise pour le programme COVID-
19 si elle interrompt le programme ou ne respecte pas les conditions de la subvention, ou le montant et les
conditions de la subvention pour le programme COVID-19 pourraient changer en fonction de l'évolution du
programme. En outre, le cours de l'action et la capitalisation boursière de Valneva ont considérablement
augmenté depuis que Valneva a annoncé son programme COVID-19. Le cours des actions de Valneva
cotées sur Euronext Paris et de ses American Depositary Shares cotés sur le Nasdaq ainsi que la
capitalisation boursière globale de Valneva et sa capacité à lever des fonds à l'avenir pourraient être
gravement affectés si Valneva arrête complètement le développement.
De nombreux facteurs pourraient entraîner de nouvelles difficultés dans la commercialisation du vaccin ou,
si la société poursuit le programme COVID-19, dans les efforts de développement ultérieurs. Ces facteurs
comprennent, sans limitation, des retards dans la conduite des essais cliniques (par exemple en raison de
la difficulté à recruter des participants) ou dans l'obtention des données, des données d'essais cliniques qui
ne permettraient pas d'étendre l’autorisation (par exemple à d'autres groupes d'âge ou pour une utilisation
en tant que rappel), des échecs techniques ou scientifiques, des changements de stratégie des
gouvernements en réponse à la nature évolutive de la pandémie et au statut vaccinal des populations
locales, des difficultés à développer ou à reproduire des procédés de fabrication biologiques, une incapacité
à conclure des accords avec des fournisseurs ou des fabricants clés, l'incapacité ou le refus de fournisseurs
clés de fournir des équipements ou du matériel à temps, le rejet par les autorités sanitaires des demandes
d'essais cliniques ou de mise sur le marché, des niveaux d'efficacité inférieurs de la formulation actuelle du
vaccin contre le COVID-19 contre de nouveaux variants supplémentaires du virus, ou la résiliation ou la
modification d'un accord-clé avec un client (tel que l’accord avec la CE), d'un accord avec un fournisseur
(tel que l'accord avec Dynavax) ou d'un accord avec un fabricant (tel que l'accord avec IDT Biologika (IDT)).
Valneva et IDT discutent actuellement des moyens potentiels de résilier leur accord de fabrication de la
substance biologique utilisée pour le vaccin contre la COVID-19. L'absence d'accord pourrait entraîner un
litige dont l'issue est imprévisible.
Lente reprise des ventes de produits. Les revenus de Valneva continueront à dépendre essentiellement
des ventes de ses produits existants, IXIARO® et DUKORAL®. Les ventes de ces produits continueront
d'être affectées par l'effet sur l'industrie du voyage de la pandémie de COVID-19 et d'autres facteurs, tels
que la hausse des prix du pétrole et la volatilité du marché liée au conflit en Ukraine, ainsi que par la capacité
de Valneva à ajuster la fabrication en fonction de la demande. Bien que le marché des voyages ait montré
une reprise plus importante que prévu au cours du premier semestre 2022, rien ne garantit que cette reprise
sera durable ou que Valneva sera en mesure de fournir des quantités de ces vaccins qui répondront à cette
plus grande demande. La nature évolutive de la pandémie, notamment l'émergence et l'impact de nouvelles
variantes du virus, rend difficile de prédire quand, où, à quel rythme et pendant combien de temps l'industrie
du voyage se rétablira. De plus, les besoins en IXIARO® du Ministère de la Défense des États-Unis
dépendent, entre autres facteurs, de la fréquence de rotation des troupes, et il est possible que le Ministère
de la Défense n’exerce pas, en tout ou en partie, son option de prolongation du contrat actuel pour un an
supplémentaire. D’autres facteurs peuvent également affecter le niveau des ventes de produits à l’avenir,
notamment les recommandations formulées par les organisations mondiales et locales de santé, une
révision éventuelle des indications approuvées par les autorités de santé (notamment pour DUKORAL®),
la capacité des clients à payer les frais des traitements médicaux et une concurrence plus forte. La Société



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apporte tout son concours aux processus de réexamen dans l’intérêt des voyageurs ; un changement des
recommandations ou des indications existantes ne peut cependant être exclu à l’avenir.
Risques liés au financement. Si les revenus de Valneva sont significativement affectés (par exemple par
le taux de reprise du marché du voyage, la capacité de Valneva à répondre à une demande accrue pour
ses produits existants, ou l'échec de la commercialisation du vaccin contre la COVID-19) et que la Société
n'est pas en mesure d'ajuster sa base de coûts en conséquence, la Société pourrait devoir rechercher des
financements supplémentaires pour achever (ou continuer) le développement de ses candidats vaccins. De
tels financements supplémentaires pourraient être très difficiles à obtenir, à des conditions acceptables ou
pas du tout, compte tenu des circonstances actuelles ou futures affectant la Société ou les marchés
financiers. En outre, la Société pourrait ne pas être en mesure de satisfaire les exigences minimales de son
accord de financement avec Deerfield et OrbiMed en matière de revenus et de liquidités, ce qui constituerait
un cas de défaut et pourrait entraîner des coûts supplémentaires, comme décrit plus en détail à la section
1.5 de l'URD de la Société.
Risques liés à la production et à l’approvisionnement. Les sites de production de la Société situés à
Livingston, en Écosse, et à Solna, en Suède, jouent et joueront un rôle important dans la croissance du
chiffre d’affaires provenant de la vente des produits ainsi que dans le maintien du contrôle des coûts de
production. La fabrication de matériel biologique est une entreprise complexe et des problèmes techniques
peuvent survenir. Valneva peut connaître des retards, échouer dans la fabrication ou rencontrer des
difficultés à fabriquer et distribuer ses vaccins conformément aux demandes du marché (y compris face à
une croissance des voyages plus élevée que prévu) ou aux exigences réglementaires. La fabrication de
matériel biologique est soumise à des réglementations gouvernementales ainsi qu’à des inspections
régulières. Il n’est pas possible de prédire les changements que les autorités réglementaires pourraient
requérir durant le cycle de vie d’un nouveau vaccin, y compris pour l’un des candidats vaccins de la Société.
De tels changements pourraient s’avérer coûteux et affecter les ventes de la Société et ses prévisions de
chiffre d’affaires. Tout manquement aux exigences réglementaires, et notamment aux Bonnes Pratiques de
Fabrication (Good Manufacturing Practices), ou une déficience du contrôle qualité pourrait donner lieu à
l’intervention des autorités, à la suspension ou la révocation d’autorisations de production, à des défauts de
livraison, à des rappels de produits et/ou à des amendes. Le risque de suspension ou de révocation d’une
autorisation s’applique également aux tiers avec lesquels la Société a conclu des contrats de fabrication,
de fourniture, de distribution ou de services. La Société dépend actuellement de ses principales installations
de fabrication à Livingston, en Écosse, et à Solna, en Suède, pour la production d'IXIARO ®, de DUKORAL®
et de la substance médicamenteuse du vaccin candidat contre le chikungunya, et si la fabrication du vaccin
contre le COVID-19 reprend, elle dépendra également de ces installations pour cette fabrication. La
destruction par le feu ou par d'autres événements catastrophiques de l'une des principales installations de
fabrication de la Société ou des installations d'un fabricant clé, tel qu'IDT, empêcherait la Société de
fabriquer les produits concernés et de fournir ses clients ou ses centres d'essais cliniques, ce qui
entraînerait des pertes considérables. De plus, l’activité de la Société nécessite l’utilisation de matières
dangereuses, augmentant ainsi l’exposition de la Société à des accidents dangereux et coûteux, pouvant
conduire à une contamination accidentelle, à des blessures ou à des dégâts environnementaux. En outre,
l’entreprise est soumise à des normes strictes en matière environnementale et de sécurité ainsi qu’à
d’autres dispositions législatives et réglementaires pouvant engendrer des coûts liés notamment à la mise
en conformité et à la dépollution : ces mêmes coûts peuvent nuire à la performance de la Société et à sa
situation financière. Enfin, la Société est tributaire de la performance des fabricants et des contractants tiers
en vue de la production et de l’approvisionnement de ses vaccins commerciaux et de ses candidats-
produits, y compris pour son vaccin contre la COVID-19. Si ces tiers ne pouvaient plus fournir ces services,
la Société ne serait peut-être plus en mesure de fournir un ou plusieurs de ses vaccins pendant plusieurs
mois, et subirait en conséquence des pertes considérables. Si ces tiers venaient à ne pas répondre aux



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exigences requises, le développement et la commercialisation des produits de la Société ainsi que des
candidats-produits pourraient être limités ou retardés, ce qui aurait des répercussions négatives sur les
activités de la Société, sur sa situation financière et ses résultats d’exploitation.
Risques liés à l’autorisation et au développement de produits. Les activités de Recherche et
Développement (R&D) de la Société, et en particulier le développement clinique de ses candidats-vaccins
contre la maladie de Lyme et le chikungunya et de son vaccin contre la COVID-19, sont coûteux et
chronophages. Le résultat de ces activités de R&D est par essence incertain et la Société pourrait connaître
des retards ou des échecs. Afin de continuer à développer et à commercialiser ses candidats-produits, la
Société devra obtenir des autorisations réglementaires de la part d’agences gouvernementales, qui
pourraient être retardées ou refusées si la Société n’était pas en mesure de prouver l’innocuité et l’efficacité
de ses candidats-produits, notamment par le biais des résultats d’essais cliniques. Pfizer a commencé
l'essai de phase 3 du candidat vaccin contre la maladie de Lyme au troisième trimestre de 2022, et la
Société devrait déposer une demande de licence biologique pour son candidat vaccin contre le chikungunya
auprès de la FDA américaine de façon imminente. L’incapacité à démontrer l’efficacité ou l’innocuité du
produit testé dans des essais cliniques, des retards ou échecs de développement ou des dépôts
réglementaires, des changements dans les exigences réglementaires, ou d’autres événements
défavorables peuvent contraindre la Société à arrêter le développement de ses candidats-produits,
empêcher l’autorisation réglementaire de ses candidats-produits, ou encore avoir une incidence
défavorable sur ses produits existants, l’un ou l’autre de ces événements pouvant nuire considérablement
à ses activités.
Risques liés au partenariats avec Pfizer. Le partenariat stratégique de la Société avec Pfizer pour
développer et commercialiser le vaccin de Valneva contre la maladie de Lyme est d’une importance capitale
pour la Société. Si ce partenariat échoue ou est résilié pour quelque motif que ce soit, la Société pourrait
ne pas être en mesure de trouver un autre partenaire. En pareil cas, Valneva ne disposera pas de
ressources financières suffisantes pour mener à bien, à elle seule, la phase 3 du développement du
candidat-vaccin contre la maladie de Lyme.
Cotation sur le marché du Nasdaq. En tant que société cotée aux États-Unis, Valneva doit se conformer
à la réglementation américaine concernant, entre autres, les domaines de la divulgation publique
d’informations et les règles comptables. Le respect des réglementations existantes et prévues est
complexe, chronophage et coûteux : il est susceptible d’accaparer l’attention de la direction, et de l’éloigner
d’autres dossiers en cours, ce qui pourrait avoir des conséquences négatives sur les affaires de la Société.
De plus, il existe un risque plus élevé de litiges avec des actionnaires pour des sociétés cotées aux États-
Unis. De tels litiges pourraient également accaparer du temps, de l’attention et des ressources au détriment
des activités de la Société. En cas de manquement à la réglementation américaine applicable ou si des
poursuites judiciaires étaient engagées par des investisseurs américains, les conséquences pourraient être
considérables pour la Société et avoir une incidence importante sur ses activités et son chiffre d’affaires.
Risques liés à la pandémie actuelle. En plus des risques supplémentaires décrits ci-dessus et en lien
avec la pandémie actuelle de COVID-19, la Société pourrait être confrontée à des difficultés opérationnelles
supplémentaires, en raison de limitations imposées par les gouvernements et / ou de maladies sur un ou
plusieurs des sites de Valneva. Ce risque pourrait s’avérer plus important si de nouveaux variants du virus
se révélaient plus contagieux et / ou si les vaccins existants se montraient moins efficaces contre ces
mêmes variants.
Litiges. Les risques liés aux litiges sont exposés dans la note [25] des états financiers du premier semestre
(partie 3 du présent rapport).
D’autres facteurs de risque sont exposés dans le Document d’enregistrement universel de Valneva, déposé
auprès de l’AMF le 23 mars 2022 sous le numéro D.22-0140.



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1.6 Transactions entre les parties liées
Au cours du premier semestre 2022, Valneva a transféré certains actifs (brevet et lignées cellulaires) à Vital
Meat SAS (qui fait partie du Groupe Grimaud La Corbière) pour un montant de 1,0 million d'euros.
Au 30 juin 2022, le montant global du crédit d'impôt R&D de Valneva SE financé par Bpifrance s'élevait à
2,4 M€. Bpifrance n'était pas une partie liée au 31 décembre 2021.




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2. RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION
FINANCIÈRE SEMESTRIELLE (PERIODE DU 1ER JANVIER AU 30 JUIN 2022)
Aux Actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales, et en application
de l'article L. 451-1-2 III du code monétaire et financier, nous avons procédé à :

- l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société VALNEVA, relatifs à la
période du 1er janvier au 30 juin 2022, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du
directoire. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces
comptes.

I - Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en
France.

Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en
charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux
sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel
applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne
comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance
modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à
remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34,
norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière
intermédiaire.

II - Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel
d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen
limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes
semestriels consolidés condensés.
Fait à Neuilly-sur-Seine et Bordeaux, le 10 août 2022

Les commissaires aux comptes
PricewaterhouseCoopers Audit Deloitte & Associés


Cédric Mazille Stéphane Lemanissier




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3. ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS CONDENSÉS INTERMÉDIAIRES AU 30
JUIN 2022 ET POUR LE SEMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2022

I. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ INTERMÉDIAIRE ET RÉSULTAT GLOBAL
CONSOLIDÉ CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉS)

A. Compte de résultat consolidé condensé intermédiaire (Non audité)
En milliers d’euros
Note Six mois clos au 30 juin
(excepté pour les valeurs par actions)

2022 2021
Revenus de la vente de produits 4 33 335 31 762
Autres Revenus 4 59 889 15 740
Chiffre d’affaires 93 224 47 502


Coût des produits et des services 5 (171 479) (34 778)
Frais de recherche et développement 5 (51 883) (78 737)
Frais de marketing et de distribution 5 (7 837) (9 643)
Frais généraux et administratifs 5 (16 031) (20 904)
Autres produits et charges opérationnels, net 6 3 597 10 389
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL (150 410) (86 172)


Produits financiers 7 35 228
Charges financières 7 (8 199) (8 431)
Gains/(pertes) de change, nets 7 (10 657) 8 735
Résultat des participations dans les
entreprises liées 9 (90)
RÉSULTAT AVANT IMPÔT (169 222) (85 730)


Charge d'impôt sur le résultat (2 271) (668)
RÉSULTAT NET DE LA PÉRIODE (171 493) (86 399)

Résultat par action
Lié au résultat net de la période attribuable aux
détenteurs des actions de la Société, exprimé
en euros par action
- Base (1,58) (0,91)
- Dilué (1,58) (0,91)
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires non audités.




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B. Résultat global consolidé condensé intermédiaire (Non audité)
En milliers d’euros Note Six mois clos au 30 juin

2022 2021
Résultat net de la période (171 493) (86 399)
Autres éléments du résultat global
Éléments susceptibles d'être reclassés en
profit ou perte
Écarts de conversion 17.2 (567) (424)
Éléments non reclassés en profit ou perte
Régimes à prestations définies –
17.2
Gains/(Pertes) actuariel(les) 168 -
Autres éléments du résultat global net
d’impôts (399) (424)
RÉSULTAT GLOBAL POUR LA PÉRIODE
ATTRIBUABLE AUX ACTIONNAIRES DE LA
SOCIÉTÉ (171 892) (86 823)

Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires non audités.




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II. BILAN CONSOLIDÉ CONDENSÉ INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉ)
En milliers d’euros Note Au 30 Au 31
juin décembre
2022 2021
ACTIF
Actif non courant 221 330 231 520
Immobilisations incorporelles 8 30 714 32 700
Droit d’utilisation des actifs 9/11 46 752 48 285
Immobilisations corporelles 10/11 123 240 125 545
Titres mis en équivalence - 2 124
Actifs d’impôts différés 2 676 3 582
Autres actifs 15 17 948 19 282
Actif courant 503 776 585 832
Stocks 13 95 201 124 098
Créances client 14 16 251 44 013
Autres actifs 15 53 965 71 036
Trésorerie et équivalents de trésorerie 16 336 225 346 686
Actifs détenus en vue de la vente 27 2 134 -
TOTAL DE L’ACTIF 725 105 817 352

CAPITAUX PROPRES
Capital et réserves attribuables aux actionnaires de la 93 255 170 581
Sociétésocial
Capital 17.1 17 603 15 786
Primes d’émission 17.1 501 638 409 258
Autres réserves 17.2 52 482 52 512
Bénéfices non distribués/(Déficit accumulé) (306 974) (233 549)
Résultat net de la période (171 493) (73 425)
PASSIF
Passif non courant 195 722 277 791
Emprunts 18 67 058 50 726
Passifs de location 9 51 931 53 687
Passifs sur contrats 19 5 110 4 741
Engagements de remboursement 20 66 689 4 741
158 7
970
4 741
Provisions 21 2 302 8 308
Passifs d'impôts différés 1 978 1 290
Autres passifs 22 654 69
Passif courant 436 128 368 979
Emprunts 18 11 543 7 107
Fournisseurs et autres créditeurs 83 704 68 119
Passifs d’impôts exigibles 259 83
Dettes fiscales et sociales 15 199 17 249
Passifs de location 9 2 989 3 135
Passifs sur contrats 19 119 711 124 017
Engagements de remboursement 20 142 585 95 611
Provisions 21 56 884 48 708
Autres passifs 22 3 254 4 950
TOTAL DU PASSIF 631 850 646 771
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET DU PASSIF 725 105 817 352
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires non audités.




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III. TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ CONDENSÉ
INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉ)
En milliers d’euros Note Six mois clos au 30 juin
2022 2021
FLUX DE TRÉSORERIE GÉNÉRÉS PAR L’ACTIVITÉ
Résultat net de l’exercice (171 493) (86 399)
Autres éléments du résultat sans effets sur la trésorerie 24 5 673 17 003
Variations des actifs et passifs opérationnels non 24
courants (92 844) 8 341
Variations du besoin en fonds de roulement 24 159 254 146 614
Trésorerie générée par les opérations courantes 24 (99 410) 85 560
Impôts sur les résultats payés (818) (1 313)
Trésorerie nette générée/ (absorbée) par l’activité (100 228) 84 247

FLUX DE TRÉSORERIE LIÉS AUX OPÉRATIONS
D’INVESTISSEMENT
Acquisitions d’immobilisations corporelles 10/11 (15 952) (39 173)
Acquisitions d’immobilisations incorporelles (76) (761)
Intérêts perçus 35 33
Trésorerie nette absorbée par les opérations
d'investissement (15 994) (39 902)

Flux de trésorerie liés aux opérations de
financement
Produits provenant de l'émission d'actions ordinaires, 17
net des coûts de transaction sur capitaux propres 94 308 85 177
Cession par la Société de ses propres actions - 209
Nouveaux emprunts, nets des coûts de transaction 18 18 074 -
Remboursement des emprunts (1 793) (1 764)
Remboursement des passifs de location (1 529) (1 161)
Intérêts payés (4 054) (3 718)
Trésorerie nette générée par les opérations de
financement 105 006 78 743

Variation nette de trésorerie et équivalent de
trésorerie (11 216) 123 088
Trésorerie et équivalent de trésorerie à l’ouverture de
la période, hors trésorerie non disponible 346 642 204 394
Gains/(pertes) de change sur la trésorerie 751 2 242
Trésorerie non disponible 16 48 42
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture 336 225 329 766
de la période 16
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires non audités.




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IV. ÉTAT DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉ CONDENSÉ
INTERMÉDIAIRE (NON AUDITÉ)
Bénéfices
non
Nombre distribués/ Total
En milliers d'euros d'actions Capital Prime Autres (Déficit Résultat Capitaux
(sauf nombre d'actions) Note émises social d'émission réserves accumulé) net propres
Situation au 1er janvier 2021 90 970 562 13 646 244 984 52 342 (169 156) (64 393) 77 422
Résultat net de l’ensemble
- - - (424) - (86 399) (86 823)
consolidé
Affectation du résultat - - - - (64 393) 64 393 -
Paiements fondés sur des
17
actions:
- valeur des services - - - 1 217 - - 1 217
- exercices 793 200 119 2 090 - - - 2 209
Actions propres 17 - - - 209 - - 209
Émission d’actions ordinaires
8 145 176 1 222 88 375 - - - 89 597
mai 2021 17
Coûts des transactions sur
- - (6 761) - - - (6 761)
capitaux propres net d’impôts 17
Situation au 30 juin 2021 99 908 938 14 986 328 688 53 344 (233 549) (86 399) 77 070


Situation au 1er janvier 2022 105 239 085 15 786 409 258 52 512 (233 549) (73 425) 170 581
Résultat net de l’ensemble
consolidé - - - (399) - (171 493) (171 892)
Affectation du résultat - - - - (73 425) 73 425 -
Paiements fondés sur des
17
actions:
- valeur des services - - - 369 - - 369
- exercices 2 563 011 384 3 333 - - - 3 718
Actions propres 17 - - - - - -
Émission d’actions ordinaires juin
2022 17 9 549 761 1 432 89 195 - - - 90 627
Coûts des transactions sur
capitaux propres net d’impôts 17 - - (148) - - - (148)
Situation au 30 juin 2022 117 351 857 17 603 501 638 52 482 (306 974) (171 493) 93 255


Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers consolidés intermédiaires non audités.




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VALNEVA SE S1 2022




NOTES EXPLICATIVES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
CONDENSÉS INTERMÉDIAIRES

1. Référentiel comptable
Les états financiers consolidés condensés intermédiaires non audités de Valneva SE (« la Société ») avec
ses filiales (le « Groupe » ou « Valneva ») au 30 juin 2022 et pour les six mois clos le 30 juin 2022 et le 30
juin 2021 sont établis conformément à la norme IAS 34 (Information financière intermédiaire) telle
qu'adoptée par l'Union européenne et émise par l’IASB, autorisant la présentation d'une sélection de notes
explicatives. En conséquence, ces états financiers consolidés doivent être lus conjointement avec les états
financiers annuels consolidés pour l'exercice clos le 31 décembre 2021.
Les états financiers consolidés condensés intermédiaires (non audités) de la Société ont été approuvés par
le directoire et leur publication a été autorisée par le conseil de surveillance le 10 août 2022.
Les méthodes comptables adoptées pour la préparation des états financiers consolidés intermédiaires (non
audités) sont conformes à celles suivies pour la préparation des états financiers consolidés annuels du
Groupe pour l'exercice clos le 31 décembre 2021.
Pour faciliter la présentation, les chiffres ont été arrondis et, lorsque que cela est précisé mentionnés en
milliers d’euros. Les calculs reposent toutefois sur des chiffres exacts. Par conséquent, la somme des
chiffres d’une colonne d’un tableau peut différer de la valeur totale présentée dans la colonne.
Les états financiers consolidés condensés intermédiaires ont été établis sur la base de la continuité
d’exploitation. Bien qu'il soit difficile de prévoir les besoins futurs en liquidités, Valneva estime que la
trésorerie et les équivalents de trésorerie existants au 30 juin 2022 d’un montant de 336,2 millions d’euros
seront suffisants pour financer ses activités pendant au moins les 12 prochains mois à compter de la date
d'autorisation de publication de ces états financiers consolidés. Bien que certains risques puissent avoir un
effet négatif sur la trésorerie de la société, il existe des options de financement par emprunt et par actions
pour fournir le financement nécessaire.
Normes, amendements aux normes existantes et interprétations dont l’application n’est pas encore
obligatoire
Aucune norme, aucun amendement aux normes existantes ni interprétation publié mais non encore
applicable au 30 juin 2022, n’a été adopté par anticipation et ne devrait affecter de façon significative les
états financiers de la Société.

ÉVÉNEMENTS MARQUANTS ET ACCORDS IMPORTANTS DE LA PÉRIODE

COVID-19
Accord de fourniture du candidat vaccin avec le gouvernement britannique en 2020, avis de
résiliation en 2021 et accord de règlement en 2022.
En septembre 2020, Valneva a conclu un accord de fourniture (« Accord de fourniture britannique »), avec
le Ministre britannique des Affaires, de l’Énergie et de la Stratégie Industrielle (« Autorité britannique »), en
vertu duquel Valneva était tenue de développer, fabriquer et fournir des vaccins contre le SRAS-CoV-2, à
l'Autorité britannique (au Royaume-Uni de Grande-Bretagne et en Irlande du Nord, « le Royaume-Uni »).
Cet accord prévoyait également une obligation pour Valneva d’augmenter ses capacités de production en
Écosse.




11 AOUT 2022 29
VALNEVA SE S1 2022




En septembre 2021, Valneva a été avisée de la décision de l’Autorité britannique de résilier l’Accord de
fourniture britannique ; cette résiliation a pris effet en octobre 2021.
En juin 2022, Valneva et l’Autorité britannique ont signé un accord de règlement. L'accord de règlement à
l’amiable résout certains points relatifs aux obligations de la Société et de l’Autorité britannique suite à la
résiliation de l'Accord de fourniture britannique et en clarifie également d’autres figurant dans l’accord relatif
aux essais cliniques de VLA2001 (candidat vaccin inactivé et adjuvanté contre la COVID-19 de Valneva)
au Royaume-Uni, qui lui reste en vigueur. En vertu des dispositions du contrat d’approvisionnement, la
Société continue d’avoir certaines autres obligations (tel que susmentionné) qui survivent à sa résiliation.
Valneva a comptabilisé un produit supplémentaire de 89,4 millions d'euros au cours du semestre clos le 30
juin 2022 (Cf. Note 4)
Les autres obligations de Valneva sont liées à des redevances à verser à l’Autorité britannique pour des
ventes COVID non britanniques (« obligation de redevance ») ainsi qu’aux investissements dans les sites
de production, comme l'usine Almeida de Valneva, qui ont été construits avec des fonds avancés par le
Royaume-Uni. Valneva a évalué la probabilité de cette obligation de redevance et conclu qu’elle était faible ;
en conséquence, aucun engagement de remboursement n’a été comptabilisé au 30 juin 2022. Valneva
pourrait avoir certaines obligations envers l’Autorité britannique, comme un remboursement partiel des
fonds reçus concernant les actifs acquis s'ils étaient vendus, cédés ou réaffectés jusqu’au 31 décembre
2022 (« obligation CAPEX »). Au 30 juin 2022, Valneva a inclus 81,9 millions d’euros d’engagements de
remboursement, au titre de l’obligation CAPEX. (Cf. Note 20).
Accord d'achat anticipé avec la Commission européenne en 2021 et avis d'intention de résilier
l'accord d'achat anticipé en 2022
En novembre 2021, Valneva a signé un Accord d'achat anticipé (« APA ») avec la Commission européenne
(« CE ») pour fournir jusqu’à 60 millions de doses de VLA2001, son candidat vaccin inactivé contre la
COVID-19, sur deux ans. Selon les termes de l'APA, Valneva devait livrer 24,3 millions de doses en 2022
(à partir d'avril 2022), sous réserve de l'approbation réglementaire de l'Agence européenne des
médicaments (EMA). La Commission européenne avait la possibilité de commander 35,7 millions de doses
supplémentaires pour une livraison en 2023. Au cours de l'année 2021, aucun chiffre d’affaires n'avait été
comptabilisé, les livraisons devant débuter au deuxième trimestre 2022. Des paiements anticipés de 116,9
millions d'euros étaient inscrits dans les passifs sur contrats au 31 décembre 2021.
En mai 2022, Valneva a reçu une notification de la CE de son intention de résilier l'APA sur la base d'un
droit de résiliation de l'APA si VLA2001 n'avait pas reçu une autorisation de mise sur le marché de l'EMA
avant le 30 avril 2022. Selon les termes de l'APA, Valneva disposait de 30 jours à compter du 13 mai 2022
pour obtenir une autorisation de mise sur le marché, que Valneva n'a pas obtenue dans ce délai. Valneva
a toutefois obtenu une autorisation de mise sur le marché en juin 2022. À la date de clôture des comptes
au 30 juin 2022, Valneva travaillait toujours avec la CE et les États membres de la CE participants pour
convenir d'un plan de remédiation. Au 30 juin 2022, 116,6 millions d'euros de paiements anticipés sont
comptabilisés comme des passifs contractuels ; voir la note 19. VLA a signé un APA modifié en juillet 2022
; veuillez vous reporter à la note 27 pour plus de détails. L'APA n'exige pas le remboursement des acomptes
qui ont déjà été engagés. Conformément aux termes de l'APA, une période s'ouvre maintenant pendant
laquelle Valneva fournira un état financier à la CE décrivant l'utilisation des paiements anticipés.
Autorisations et utilisation d'urgence accordées en 2022 par les autorités sanitaires pour le vaccin
inactivé et adjuvanté COVID-19 de Valneva, VLA2001
En mars 2022, Valneva a annoncé que l’agence de santé bahreïnie, NHRA, avait accordé une Autorisation
pour l’utilisation d’urgence du VLA2001.




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VALNEVA SE S1 2022




En avril 2022, Valneva a annoncé que l’agence de santé britannique (Medicines and Healthcare products
Regulatory Agency, MHRA) avait accordé une autorisation de mise sur le marché conditionnelle (AMC)
pour son vaccin candidat à virus entier inactivé contre la COVID-19, VLA2001, pour la primovaccination
des adultes âgés de 18 à 50 ans.
En mai 2022, Valneva a annoncé que les Émirats arabes unis (EAU) ont accordé une autorisation
d'utilisation d'urgence pour VLA2001.
En juin 2022, Valneva a annoncé que la Commission européenne (CE) avait accordé une autorisation de
mise sur le marché de VLA2001 en Europe, pour une utilisation comme primovaccination chez les
personnes âgées de 18 à 50 ans. Avec cette approbation, VLA2001 devient le premier vaccin contre la
COVID-19 à recevoir une autorisation de mise sur le marché de type standard en Europe. L'autorisation de
mise sur le marché couvre les 28 États membres de l'Union européenne ainsi que l'Islande, le Liechtenstein
et la Norvège.
MALADIE DE LYME
En avril 2020, Valneva a signé un accord avec Pfizer (« l’accord de collaboration et de licence ») afin de
co-développer et de commercialiser le candidat vaccin contre la maladie de Lyme (VLA15). Cet accord est
classé tel un accord conclu avec un client tel que défini par la norme IFRS 15 sur les Produits des activités
ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients. En conséquence, les montants reçus ou à verser par
Valneva en vertu de l’Accord de collaboration et de licence sont comptabilisés dans le chiffre d’affaires du
Groupe. L’Accord de collaboration et de licence prévoyait un paiement initial de 116,9 millions d’euros
(130 millions de dollars) qui a été reçu en juin 2020. Valneva est tenue de rembourser certains coûts de
développement engagés par Pfizer à hauteur d’un montant convenu, jusqu'à l'achèvement du programme
de développement, qui est prévu pour 2025. Conformément à la norme IFRS 15, le prix de transaction a
été déterminé en tenant compte de l’obligation de remboursement attendu de Valneva concernant la part
de Valneva dans les coûts de développement. Le contrat prévoit des obligations de prestations de R&D et
de services, pour lesquelles des produits ordinaires sont comptabilisés progressivement, ainsi qu’une
obligation de prestation des licences, pour lesquelles des produits ordinaires sont comptabilisés à un
moment précis, lorsque Pfizer peut tirer avantage et utiliser la licence sans autre intervention de Valneva.
Le prix de transaction a été affecté en fonction des diverses obligations de prestation au prorata de leur prix
de vente spécifique. Sur l’exercice 2021, 14,3 millions d’euros ont été comptabilisés dans les autres
revenus, 3,0 millions d’euros de coûts d’obtention de contrat ont été inclus dans les autres actifs non
courants au 31 décembre 2021, et 79,6 millions d’euros ont été comptabilisés au titre d’engagements de
remboursement actualisés.
En juin 2022, Valneva et Pfizer ont mis à jour les termes de leur accord de collaboration et de licence qui
avait été signé en avril 2020. À compter du 1er mai 2022, Valneva financera désormais 40 % des coûts de
développement partagés restants, contre 30 % dans l'accord initial. Pfizer versera à Valneva des
redevances croissantes allant de 14 % à 22 %, contre des redevances commençant à 19 % dans l'accord
initial. En outre, Valneva est éligible à des paiements d’étapes pouvant atteindre 100 millions de dollars,
payables à Valneva sur la base de l’atteinte des objectifs de ventes cumulées. Les autres paiements liés
aux étapes de développement et au début de la commercialisation restent à 168 millions de dollars, dont
un paiement de 25 millions de dollars à Valneva lors de l’initiation de la Phase 3 par Pfizer. Au cours du
semestre clos le 30 juin 2022, 36,1 millions d'euros ont été comptabilisés en tant qu'autres produits négatifs
car l'obligation de remboursement attendu de Valneva concernant les coûts de développement engagés
par Pfizer a augmenté par rapport à l'accord initial, cet accord étant comptabilisé comme un contrat conclu
avec un client aux termes de la norme IFRS 15, les paiements octroyés à Pfizer sont traités comme des
produits négatifs. Au 30 juin 2022, l’engagement de remboursement actualisé a été porté à 118,4 millions
d’euros (31 décembre 2021 : 79.6 millions d’euros), dont 59,8 millions d’euros comptabilisés comme



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VALNEVA SE S1 2022




engagement de remboursement non courant, 3,0 millions d’euros de coûts d’obtention de contrat ont été
inclus dans les autres actifs non courants au 30 juin 2022. Pour de plus amples détails, Cf. Note 4 et Note
20.
DÉPARTEMENT AMÉRICAIN DE LA DÉFENSE (DOD)
En septembre 2020, le ministère américain de la Défense (DoD) a attribué à Valneva un nouveau contrat
pour la fourniture d'IXIARO. Les termes du contrat, tels que modifiés ultérieurement en septembre 2021,
prévoient une première année ferme suivie de deux années d'option, chacune avec une fourchette de
commandes potentielles minimales et maximales. L'année de base avait une valeur minimale d'environ 53
millions de dollars pour 370 000 doses, et la première année d'option, que le DoD a exercée en septembre
2021, une valeur minimale de près de 28,8 millions de dollars pour 200 000 doses. La deuxième année
d'option, si elle est exercée, a une valeur minimale d'environ 36 millions de dollars pour 250 000 doses. Afin
de soutenir son client pendant cette période de pandémie, Valneva a également accepté de fournir des
stocks supplémentaires au DoD après septembre 2023, afin d’atténuer l'impact potentiel des stocks non
utilisés pouvant arriver à expiration. Ce stock de remplacement sera fourni gratuitement et a donné lieu à
un passif sur contrats d'un montant de 5,4 millions de dollars comptabilisé au 30 juin 2022 (31 décembre
2021 : 5,4 millions de dollars).
FINANCEMENT
En février 2022, Valneva a annoncé qu’un financement pour la recherche et le développement de vaccins
d'un montant maximal de 20 millions de livres a été alloué à sa filiale Valneva Scotland par l’agence de
développement économique de l’Écosse « Scottish Enterprise ». L'investissement se compose de deux
subventions, qui reflètent l'engagement de longue date de l'agence avec Valneva et qui bénéficieront au
site de production de la Société à Livingston. Les subventions devraient être reçues au cours des trois
prochaines années. La première subvention, d'un montant maximal de 12,5 millions de livres, soutiendra
les activités de recherche et de développement liées à la production du vaccin de Valneva contre la COVID-
19. La seconde subvention, d'un montant maximal de 7,5 millions de livres, soutiendra la recherche et le
développement liés aux processus de fabrication d'autres vaccins par Valneva. Au 30 juin 2022, aucune
somme n'a été reçue. Valneva pourrait également devoir rembourser la subvention accordée au programme
COVID-19 si elle ne respecte pas les modalités de la subvention. Le montant et les conditions de la
subvention relative au programme COVID-19 pourraient changer en fonction de l’évolution de ce dernier.
En avril 2022, Valneva a signé un amendement visant à augmenter le montant en principal de son accord
de financement existant de 54,1 millions d'euros (60 millions de dollars), avec les fonds gérés par Deerfield
Management Company et OrbiMed, de prestigieuses sociétés d’investissement américaines spécialistes
du secteur de la santé. L’accord de prêt initial avait été signé en février 2020. Cet amendement a donné à
Valneva un accès immédiat à 18,2 millions d’euros (20 millions de dollars), avec 20 millions de dollars
supplémentaires disponibles si l'Agence européenne des médicaments (EMA) accorde une approbation
potentielle pour VLA2001. Ce financement supplémentaire sera investi dans des projets de R&D, dont la
préparation du lancement commercial de VLA1553. Le taux d'intérêt du prêt reste inchangé à 9,95 % (soit
10,09 % sur une base annuelle). La période de paiement des intérêts a été prolongée du deuxième trimestre
2023 au troisième trimestre 2024, et le prêt arrivera désormais à échéance au premier trimestre 2027 au
lieu du premier trimestre 2026. Au 30 juin 2022, un montant total de 72,4 millions d’euros (80,0 millions de
dollars) a été tiré, dont les tranches initialement tirées en 2020. Au 31 décembre 2021, 54,1 millions d’euros
(60,0 millions de dollars) ont été tirés. Au 30 juin 2022, la valeur comptable était de 71,0 millions d'euros
(31 décembre 2021 : 49,7 millions d'euros). Le prêt est garanti par la quasi-totalité des actifs de Valneva, y
compris sa propriété intellectuelle, et par Valneva SE et certaines de ses filiales.
En juin 2022, Valneva a signé un accord de souscription d’actions avec Pfizer. Conformément à cet accord,
Pfizer a investi 90,5 millions d'euros (95 millions de dollars), soit 8,1 % du capital de Valneva au prix de



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VALNEVA SE S1 2022




9,49 euros par action. Le prix d'achat par action a été déterminé sur la base du cours de clôture moyen des
actions de la Société sur Euronext Paris pendant les 10 jours de bourse précédant la date de l'accord de
souscription d'actions. La prise de participation a été clôturée le 22 juin 2022.


PRINCIPALES SOURCES D’INCERTITUDE CONCERNANT LES ESTIMATIONS
Les principales hypothèses concernant l’avenir, ainsi que les autres sources d’incertitude en matière
d’estimation au moment de la période de reporting, présentant un risque important d’entraîner un
ajustement significatif des valeurs comptable des actifs et des passifs de l’exercice suivant sont présentées
ci-après. Ces hypothèses et estimations sont abordées ci-après au titre d’actualisation des principales
sources d’incertitude en matière d’estimation fournies au 31 décembre 2021.
• Notes 1, 4, et 20 : La probabilité de l'obligation de redevance envers l'Autorité britannique a été
mise à jour. Au 31 décembre 2021, l'obligation de redevance a été évaluée au montant maximal, car il était
prévu que des ventes COVID importantes aient lieu en dehors du Royaume-Uni (Cf. Note 1). Au 30 juin
2022, les modalités de l’obligation de redevance ont été redéfinies en vertu de l’accord de règlement 2022.
Au 30 juin 2022, la direction a estimé que la probabilité de cette obligation future était faible. Il en résulte
une valeur nulle, et l’engagement de remboursement a été actualisé en conséquence. Cela a conduit à la
comptabilisation d'autres produits à hauteur de 89,4 millions d’euros (Cf. Note 20). La Note 4 contient des
détails sur les autres revenus comptabilisés suite à la réévaluation de l'obligation de redevance
• Note 13 : Analyse de la dépréciation des stocks : Pour l'évaluation de la dépréciation des matières
premières, les plans de production actuels ont été pris en compte. Les matières premières qui ne seront
pas utilisées avant leur date d'expiration ont été dépréciées. Pour cette évaluation, l'état des dates
d'expiration à la date du bilan a été pris en compte. Pour l'évaluation des dépréciations des travaux en
cours, des produits finis et des marchandises achetées, les plans de vente prévus et une durée de vie
minimale au moment des prévisions de vente les plus récentes ont été pris en compte. Compte tenu des
changements importants apportés aux volumes commandés et de la demande future prévue pour VLA2001,
un certain montant des stocks concernés a été déprécié. La reprise de la dépréciation des vaccins de
voyage qui s'est produite dans le sillage de la reprise du secteur du voyage courant 2022 a également été
prise en compte.


• Note 25 : Comptabilisation et évaluation des autres passifs et litiges : des hypothèses majeures ont
été formulées sur la probabilité et l’ampleur des sorties de ressources. En estimant la provision pour contrats
déficitaires, la direction a formulé des hypothèses concernant l’estimation des montants de résiliation de
certains accords.




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VALNEVA SE S1 2022




2. Composition du Groupe
Liste des participations directes ou indirectes :
Pays Méthode de Au 30 Au 31
Nom
d’immatriculation consolidation juin décembre
2022 2021
Mise en
BliNK Biomedical SAS FR 48,9 % 48,9 %
équivalence*
Intégration Intégration
Vaccines Holdings Sweden AB SE Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva Austria GmbH AT Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva Canada Inc. CA Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva France SAS FR Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva Scotland Ltd. UK Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva Sweden AB SE Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva UK Ltd. UK Consolidation
globale globale
Intégration Intégration
Valneva USA Inc. US Consolidation
globale globale
Au 30 juin 2022, la participation dans BliNK Biomedical SAS a été reclassée, passant des « Participations
dans les entreprises liées » aux « Actifs détenus en vue de la vente ».

3. Informations sectorielles
Le directoire de la Société, en tant que principal décideur, considère l’activité d’un point de vue produit plutôt
que géographique et a identifié quatre secteurs pouvant faire l’objet d’un reporting. Les indicateurs-clés de
performance comprennent les revenus et la rentabilité opérationnelle.
Les secteurs d’activité distincts se décomposent comme suit :
+ « Produits commercialisés » (vaccins commercialisés, actuellement les vaccins IXIARO et
DUKORAL du Groupe, ainsi que les produits tiers).
+ « COVID » (développement, fabrication et distribution liés aux vaccins candidats de Valneva contre
le SRAS-CoV-2).
+ « Candidats vaccins » (programmes de R&D propriétaires visant à générer de nouveaux produits
pouvant donner lieu à autorisation afin de générer des flux de trésorerie futurs provenant de la vente
de produits ou de la commercialisation via des partenariats avec des sociétés pharmaceutiques, à
l’exclusion des candidats vaccins contre la COVID-19, qui sont présentés séparément).
+ « Technologies et services » (services et inventions prêtes à la commercialisation, c’est-à-dire
générant des revenus grâce à des accords de collaborations, de services et de licences).




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VALNEVA SE S1 2022




Compte de résultat par secteurs d’activité pour l’exercice clos le 30 juin 2021 :
Produits Technolo
commerci Candidat gies et Frais de
En milliers d’euros alisés COVID s vaccins services structure Total

Revenus de la vente de
31 762 - - - - 31 762
produits
Autres revenus 10 - 1 849 13 880 - 15 740
Chiffre d’affaires 31 772 - 1 849 13 880 - 47 502
Coûts des produits et
(19 326) (4 156) - (11 295) - (34 778)
services
Frais de recherche et
(878) (46 105) (29 513) (2 241) - (78 737)
développement
Frais de marketing et de
(7 086) (444) (2 037) (75) - (9 643)
distribution
Frais généraux et
(2 519) (9 438) (3 256) (2 194) (3 498) (20 904)
administratifs
Autres produits et charges
2 126 4 690 2 952 900 (279) 10 389
opérationnels, nets
RÉSULTAT
4 089 (55 454) (30 005) (1 025) (3 776) (86 172)
OPÉRATIONNEL



Compte de résultat par secteurs d’activité pour l’exercice clos le 30 juin 2022 :
Produits Technolo
commerci Candidat gies et Frais de
En milliers d’euros alisés COVID s vaccins services structure Total

Revenus de la vente de
produits 29 537 3 798 - - - 33 335
Autres revenus 15 89 383 956 (30 465) - 59 889
Chiffre d’affaires 29 552 93 181 956 (30 465) - 93 224
Coûts des produits et
services (12 296) (154 883) - (4 301) - (171 479)
Frais de recherche et
développement (406) (44 223) (6 702) (551) - (51 883)
Frais de marketing et de
distribution (4 156) (1 483) (2 182) (16) - (7 837)
Frais généraux et
administratifs (3 236) (8 359) (1 759) (924) (1 752) (16 031)
Autres produits et charges
opérationnels, nets 110 5 099 1 365 381 (3 359) 3 597
RÉSULTAT
OPÉRATIONNEL 9 568 (110 667) (8 322) (35 876) (5 111) (150 410)



11 AOUT 2022 35
VALNEVA SE S1 2022




Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients par zone géographique
En présentant les informations en fonction des zones géographiques, le chiffre d’affaires du secteur est
basé sur le lieu final où notre partenaire de distribution vend le produit ou sur celui où se trouve le
client/partenaire.
Six mois clos au 30 juin 2021 Produits Technolog
En milliers d’euros commerci Candidats ies et
alisés COVID vaccins services Total
Canada 2 006 - - - 2 006
États-Unis 23 589 - - 5 781 29 370
Royaume-Uni 901 - - - 901
Autriche 1 074 - - 40 1 114
Pays nordiques32 - - - 15 15
Allemagne 3 006 - - 4 126 7 131
Autres pays d’Europe 1 181 - - 3 001 4 182
Autres marchés 15 - 1 849 466 2 330
Produits des activités
ordinaires tirés de contrats
conclus avec des clients 31 772 - 1 849 13 429 47 050


Six mois clos au 30 juin 2022 Produits Technolog
En milliers d’euros commerci Candidats ies et
alisés COVID vaccins services Total
Canada 6 683 - - - 6 683
États-Unis 4 632 - - (36 073) (31 442)
Royaume-Uni 5 523 89 383 - 1 025 95 931
Autriche 3 744 - - 2 410 6 154
Pays nordiques2 2 535 - - - 2 535
Allemagne 2 177 - - 20 2 197
Autres pays d’Europe 4 119 - - 1 357 5 476
Autres marchés 139 3 798 956 431 5 325
Produits des activités
ordinaires tirés de contrats
conclus avec des clients 29 552 93 181 956 (30 830) 92 859

Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le chiffre d’affaires des Technologies et services aux États-Unis
inclut 36,1 millions d’euros de produits négatifs nets, liés à la mise à jour des termes de l’accord de
collaboration et de licence avec Pfizer (Cf. Note 1). En 2020, 31,6 millions d’euros de revenus liés à cet



32 Inclut le Danemark, la Finlande, la Norvège et la Suède.




11 AOUT 2022 36
VALNEVA SE S1 2022




accord avec Pfizer ont été comptabilisés dans les « Candidats vaccins ». Avec le transfert en décembre
2020 à Pfizer de VLA 15, candidat vaccin contre la maladie de Lyme, tous les produits et charges connexes
ont été présentés dans « Technologies et services » à compter du 1er janvier 2021.



4. Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients
Le chiffre d'affaires tel que présenté dans le compte de résultat intermédiaire consolidé non audité et dans
les informations sectorielles (Cf. Note 0) comprend à la fois le produit des activités ordinaires tirés de
contrats conclus avec des clients et les autres revenus qui ne sont pas couverts par la norme IFRS 15 :


Six mois clos au 30 juin 2021 Produits Candidats Technolo
commerci vaccins gies et
En milliers d’euros alisés COVID services Total
Produit des activités ordinaires
tirés de contrats conclus avec
des clients 31 772 - 1 849 13 429 47 050
Revenus divers - - - 451 451
Chiffre d’affaires 31 772 - 1 849 13 880 47 502


Six mois clos au 30 juin 2022 Produits Candidats Technolo
commerci vaccins gies et
En milliers d’euros alisés COVID services Total
Produit des activités ordinaires 92 859
tirés de contrats conclus avec 956
des clients 29 552 93 181 (30 830)
Revenus divers - - - 365 365
Chiffre d’affaires 29 552 93 181 956 (30 465) 93 224

Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le chiffre d’affaires du secteur COVID comprenait 89,4 millions
d’euros liés à la réévaluation de la probabilité de l’obligation de redevance vis-à-vis de l’Autorité britannique
suite à l’accord de règlement. Par ailleurs, le secteur COVID inclut des ventes de produits à hauteur de 3,8
millions d’euros pour des expéditions destinées au Bahreïn. Le chiffre d’affaires de Technologies et Services
comprend 36,1 millions d’euros de produits négatifs liés à l’accord de collaboration et de licence avec Pfizer,
amendé en juin 2022 (Cf. Note 1).

Répartition du chiffre d’affaires
À l’échelle du Groupe, les produits ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients sont ventilés comme
suit:




11 AOUT 2022 37
VALNEVA SE S1 2022




Type de biens ou de services


Six mois clos au 30 juin 2021 Produits COVID Candidats Technolo Total
IXIARO commerci
25 394 - vaccins- gies et- 25 394
En milliers d’euros
DUKORAL alisés
428 - - services- 428
Produits de tiers 5 950 - - - 5 950
Lyme VLA15 - - - 5 616 5 616
Chikungunya VLA1553 - - 1 849 - 1 849
Services liés au matériel d’essai - - - 5 727 5 727
clinique
Autre - - - 2 085 2 085
Produits ordinaires tirés des
contrats conclus avec des 31 772 - 1 849 13 429 47 050
clients



Six mois clos au 30 juin 2022 Produits Candidats Technolo
commerci vaccins gies et
En milliers d’euros alisés COVID services Total
IXIARO 12 283 - - - 12 283
DUKORAL 5 766 - - - 5 766
Produits de tiers 11 503 - - - 11 503
COVID VLA2001 - 93 181 - - 93 181
Chikungunya VLA1553 - - 956 - 956
Lyme VLA15 - - - (36 107) (36 107)
Services liés au matériel d’essai
clinique - - - 2 490 2 490
Autre - - - 2 786 2 786
Produits ordinaires tirés des
contrats conclus avec des
clients 29 552 93 181 956 (30 830) 92 859

Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le chiffre d’affaires du secteur Covid inclut 89,4 millions d’euros
liés à la réévaluation de la probabilité de l’obligation de redevance vis-à-vis de l’Autorité britannique suite à
l’accord de règlement. Par ailleurs, le secteur COVID englobe des ventes de produits à hauteur de 3,8
millions d’euros pour des expéditions destinées au Bahreïn. Les revenus du vaccin VLA15 contre la maladie
de Lyme comprennent 36,1 millions d’euros de produits négatifs liés à l’accord de collaboration et de licence
avec Pflizer, amendé en juin 2022 (Cf. Note 1).
Marchés géographiques
Dans la présentation des informations sur la base des zones géographiques, le chiffre d’affaires par secteur
est basé sur le lieu final de vente des produits par le distributeur partenaire ou le lieu où se situe le
client/partenaire. Cf. Note 3.




11 AOUT 2022 38
VALNEVA SE S1 2022




Canaux de vente
Les produits commercialisés sont vendus par les canaux de vente suivants :
Six mois clos au 30 juin
En milliers d'euros 2022 2021
Ventes directes de produits 25 302 30 663
Ventes indirectes de produits 4 250 1 110
Total des ventes de produits 29 552 31 772



5. Charges d’exploitation
Dans le compte de résultat consolidé non audité, les postes « coût des biens et services », « frais de
recherche et développement », « frais de marketing et de distribution » ainsi que les « frais généraux et
administratifs » comprennent les éléments suivants par nature de coût :

En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Coût des services et variation des stocks (102 476) (2 940)
Honoraires et autres prestations de services (87 171) (76 213)
Charges de personnel autres que
(23 089) (35 955)
la rémunération en actions33
Charge de rémunération en actions 5 480 (3 653)
Dépréciation, dotations aux amortissements
(14 440) (6 101)
et perte de valeur
Coûts d’énergie et d’entretien des bâtiments (7 050) (5 286)

Coûts des fournitures de bureaux et d’informatique (6 134) (3 308)
Matières premières et consommables utilisés (5 536) (5 371)

Coûts de publicité (2 740) (1 318)
Droits de licence et redevances (1 650) (2 490)
Frais de déplacement et de transport (849) (126)

Coûts de stockage et de distribution (686) (745)
Autres charges (889) (554)

Charges d’exploitation (247 230) (144 062)




33 Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le poste « Avantages du personnel autres que les rémunérations en actions » comprend
un produit de 19,5 millions d'euros, résultant de la reprise de la provision pour les contributions de l'employeur qui a été comptabilisée
au 31 décembre 2021 pour le montant à payer lors de l'exercice des programmes IFRS 2 (pour le semestre clos le 30 juin 2021 :
charge de 5,0 millions d'euros). Cette provision a été calculée en utilisant le cours de l'action de Valneva à la date du bilan.




11 AOUT 2022 39
VALNEVA SE S1 2022




Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le poste Coût des services et variation des stocks incluait les
effets des changements importants apportés aux volumes commandés et à la demande future attendue
pour VLA2001, en particulier une dépréciation des stocks de 83,5 millions d'euros ainsi qu'une provision
de 26,9 millions d'euros liée aux coûts de règlement attendus en rapport avec des réclamations judiciaires
ou contractuelles et 14,1 millions d'euros de réductions de valeur de paiements anticipés. Voir la note 13
pour plus de détails. Les honoraires et autres prestations de services comprenaient 71,1 millions € (30
juin 2021 : 33,4 millions €) de dépenses liées à la recherche et au développement ainsi que des coûts de
fabrication externes pour VLA2001. Le poste Dépréciation, dotations aux amortissements et perte de
valeur comprend 3,3 millions d'euros de dépréciation (Cf. note 11.1 pour plus de détails).

6. Autres produits et charges, nets
Les Autres produits et charges, nets, comprennent les éléments suivants :
En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Crédit d'impôt pour la recherche et le développement 6 770 9 635
Subventions 89 1 145
Pertes sur cession d'actifs immobilisés (46) (21)
Impôts, droits de douane, redevances et taxes (227) (133)
autres que l’impôt sur le résultat
Produits/(charges) divers, nets (2 989) (237)

Autres produits et charges, nets 3 597 10 389

Le crédit d'impôt pour la recherche et le développement à hauteur de 6,2 millions d'euros (30 juin 2021 :
9,1 millions d'euros) concerne des programmes de Recherche et développement réalisés en Autriche
principalement pour les candidats vaccins contre la COVID-19 et la maladie de Lyme, dont 0,6 million
d'euros (30 juin 2021 : 0,6 million d'euros) concerne la France.

7. Produits financiers/(charges financières) et gains/(pertes) de change, nets

En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Produits financiers
+ Produits d’intérêt reçus d’autres parties 35 228
Total Produits financiers 35 228
Charges financières
+ Charges d'intérêts sur prêts (2 695) (3 820)
+ Charges d'intérêts sur engagements de remboursement (4 812) (4 104)
+ Charges d'intérêts sur passifs de location (457) (419)
+ Autres charges d'intérêts (235) (88)
Total charges financières (8 199) (8 431)
Gains/(pertes) de change, nets 10 657 8 735
Résultat financier, net (18 821) 532
Cela s'explique principalement par une perte de change s'élevant à 10,7 millions d'euros au premier
semestre 2022, essentiellement due aux résultats de réévaluation des positions du bilan non libellées en
euros, contre un gain de change net de 8,7 millions d'euros au premier semestre 2021



11 AOUT 2022 40
VALNEVA SE S1 2022




8. Immobilisations incorporelles
Au 30 juin 2022 et au 31 décembre 2021, il n'y avait pas d’actifs de recherche et développement acquis et
de projets à durée de vie définie qui ne sont pas encore amortis.
Les immobilisations incorporelles significatives (incluses dans les technologies et les projets de Recherche
et développement acquis ainsi que dans les dépenses de développement) à durée d'utilité définie sont
principalement constituées du vaccin déjà commercialisé contre l'encéphalite japonaise (IXIARO) pour des
coûts d'acquisition s'élevant à 78,8 millions d'euros et une valeur comptable nette à 29,1 millions d'euros
(31 décembre 2021 : 30,6 millions d'euros).
Pour le test de dépréciation, Cf. Note 11.

9. Contrats de location (Droits d’utilisation des actifs et passifs de location)
Les droits d’utilisation des actifs ont diminué, passant de 48,3 millions d'euros au 31 décembre 2021 à 46,8
millions d'euros au 30 juin 2022, principalement en raison de l'amortissement (1,5 million d’euros) et des
différences de change (0,9 million d’euros), partiellement compensés par l'impact positif de la réévaluation
des passifs de location (0,8 million d’euros).
Les passifs de location ont diminué, pour passer de 56,8 millions d'euros au 31 décembre 2021 à
54,9 millions d'euros au 30 juin 2022, principalement en raison des paiements de loyers (2,0 millions
d'euros) et des différences de change (1,3 million d'euros), partiellement compensés par l'impact de la
réévaluation des passifs de location (0,8 million d'euros), des charges d'intérêts (0,5 million d'euros) et des
entrées d’actifs (0,1 million d'euros).
Les principaux contrats de location concernent les locaux en Autriche (valeur comptable au
30 juin 2022 : 23,5 millions d’euros ; 31 décembre 2021 : 24,0 millions d’euros) et en Suède (valeur
comptable au 30 juin 2022 : 21,1 millions d’euros ; 31 décembre 2021 : 22,1 millions d’euros).

10. Immobilisations corporelles
Au cours des six premiers mois de 2022, les immobilisations corporelles ont diminué, passant de
125,5 millions d’euros au 31 décembre 2021 à 123,2 millions d’euros au 30 juin 2022. Cette diminution est
liée aux charges d'amortissement (7,7 millions d’euros), aux charges de dépréciation (3,3 millions d’euros)
et aux différences de change (3,9 millions d’euros) et est partiellement compensée par des acquisitions
(12,6 millions d’euros).

11. Test de dépréciation

11.1. Test de dépréciation
Au terme de chaque période de reporting, Valneva évalue s’il existe un quelconque indice qu’un actif a pu
se déprécier. Parmi les indices témoignant de la nécessité d’un test de dépréciation figurant : un recul réel
ou attendu des ventes ou des marges et d’importants changements dans le contexte économique ayant un
effet négatif sur l’activité de Valneva. Une perte de valeur est comptabilisée à hauteur du montant pour
lequel la valeur comptable d’un actif est supérieure à sa valeur recouvrable. Le montant recouvrable est la
valeur la plus élevée entre sa juste valeur diminuée des coûts de la vente et sa valeur d’utilité. Afin d’évaluer
la dépréciation, les actifs sont regroupés aux plus petits niveaux pour lesquels il existe des flux de trésorerie
identifiables séparément (unités génératrices de trésorerie). Les unités génératrices de trésorerie
correspondent aux produits de vaccins et aux candidats vaccins spécifiques. Les actifs non financiers,




11 AOUT 2022 41
VALNEVA SE S1 2022




autres que le goodwill, qui ont subi une perte de valeur sont examinés pour une éventuelle reprise à chaque
date de reporting.
Au 30 juin 2022, aucun élément déclencheur n’a été identifié pour IXIARO et DUKORAL.
En 2021 et 2022, la société a investi dans des installations de fabrication en Écosse et en Suède afin de
répondre à la demande de vaccins contre la COVID-19 dans le cadre de contrats avec le gouvernement
britannique, les États membres de la Commission Européenne (CE) et le Royaume de Bahreïn. Compte
tenu des changements importants dans les volumes commandés et de la demande future prévue pour le
vaccin VLA2001, des tests de dépréciation ont été effectués au 30 juin 2022 pour tous les actifs utilisés ou
devant être utilisés pour la fabrication du VLA2001.
Les nouvelles installations de fabrication Almeida en Écosse sont toujours en construction et, à ce jour,
aucune fabrication du vaccin VLA2001 n'a eu lieu sur ce site. Comme l'utilisation future ne sera pas limitée
au VLA2001 mais sera probablement étendue à la fabrication d’IXIARO, le vaccin commercial de la société,
à celle du vaccin contre le Chikungunya, VLA1553, tous les flux de trésorerie futurs générés par l'utilisation
de cette installation ont été pris en compte dans le calcul de la valeur d'utilité.
Pour le test de dépréciation des immobilisations de la Société détenus et utilisés pour les processus de
remplissage et de conditionnement de vaccins contre la COVID-19 en Suède, le test de dépréciation inclut
les flux de trésorerie générés par le vaccin DUKORAL au stade commercial de la Société, qui sera
également fabriqué à l'avenir dans les nouvelles installations en Suède.
D'autres options stratégiques existent pour les deux installations, mais elles sont pour l'instant considérées
comme peu probables. Par conséquent, les procédures de test de dépréciation ont été effectuées
uniquement sur l'utilisation de la capacité établie par le biais des vaccins existants et futurs du Groupe au
stade commercial. D’autres options d’utilisation ou la vente potentielle de l'une des installations n'a pas été
envisagée lors de l'exécution des procédures de test de dépréciation.
Dépréciation des équipements de production :
Au 30 juin 2022, des charges de dépréciation étaient comptabilisées à hauteur de 3,3 millions d’euros et
concernaient des équipements de production dédiés à la fabrication du vaccin VLA2001 de la Société contre
la COVID qui sont devenus inutilisés, suite à la réduction des volumes d’approvisionnement de la CE et à
la suspension des activités de fabrication.
Site de production Almeida en Écosse :
Le nouveau site de production en Écosse est toujours en cours de construction. Au 30 juin 2022, la valeur
comptable des immobilisations corporelles correspondantes s'élevait à 83,7 millions d'euros. Le modèle
économique à long terme de la Société pour IXIARO et le VLA1553 contre le chikungunya, comprenant des
hypothèses sur la taille/la part de marché, les ventes de produits et la rentabilité qui en résulte sur une
période de 5,5 ans ainsi qu'une valeur terminale pour la période au-delà de 5,5 ans, a servi de base pour
calculer la valeur d'utilité.
Les flux de trésorerie devraient être générés à partir de 2023 et une valeur d'utilité considérable est générée
sur l'horizon de planification de 5,5 ans ainsi que par la valeur terminale pour la période au-delà de cet
horizon. Au total, la valeur d'utilité dépasse de loin la valeur nette comptable du site de production de
83,7 millions d'euros au 30 juin 2022.
Le calcul utilise des projections de flux de trésorerie ajustés au risque après impôt et un taux d'actualisation
de 6,67 % pour IXIARO et de 6,87 % pour le chikungunya.
Le taux d'actualisation de 6,67 % pour IXIARO est basé sur un taux sans risque de 1,53 %, une prime de
risque de marché de 6,31 %, une prime de risque pays de 0,50 %, un risque de change de 0,36 %, un bêta
à effet de levier de 1,15 et un ratio de fonds propres spécifique au secteur.



11 AOUT 2022 42
VALNEVA SE S1 2022




Le taux d'actualisation de 6,87 % pour le chikungunya était basé sur un taux sans risque de 1,53 %, une
prime de risque de marché de 6,51 %, une prime de risque de pays de moins 0,45 %, un risque de change
de 0,51 %, un bêta à effet de levier de 1,15 et un ratio de fonds propres spécifique au secteur.
Le test de dépréciation pour le site de production d’Écosse n’a donné lieu à aucune perte de valeur.
Installation de remplissage et de conditionnement en Suède :
La nouvelle installation de remplissage et de conditionnement en Suède est terminée et a été utilisée pour
les activités de fabrication de VLA2001 au cours du premier semestre 2022. Les processus de fabrication
devraient se poursuivre jusqu’en novembre 2022 et, en outre, les processus de fabrication de DUKORAL
devraient être transférés vers le nouveau site à partir de 2023.
Pour les besoins du test de dépréciation, il a été supposé que les flux de trésorerie futurs seront uniquement
générés par DUKORAL. Au 30 juin 2022, la valeur comptable des immobilisations corporelles liées à
DUKORAL, des droits d’utilisation des actifs utilisés ainsi que du fonds de roulement s'élevait à 23,8 millions
d'euros. Le modèle économique à long terme de la société pour DUKORAL, comprenant des hypothèses
sur la taille du marché/la part de marché, les ventes de produits et la rentabilité qui en résulte sur une
période de 5,5 ans, ainsi qu'une valeur terminale pour la période au-delà de 5,5 ans, a été utilisé comme
base pour calculer la valeur d'utilité.
Les flux de trésorerie sont générés sur l'horizon de planification de 5,5 ans ainsi que par la valeur terminale
pour la période au-delà de cet horizon. Au total, la valeur d'utilité s'élève à 82,4 millions d'euros et est
supérieure à la valeur nette comptable de la CGU DUKORAL de 23,8 millions d'euros. La marge de
manœuvre de 58,6 millions d'euros qui en résulte est également suffisante pour couvrir la valeur comptable
de l'installation de remplissage et de conditionnement de produits génériques, qui s'élève à 29,6 millions
d'euros.
Le calcul utilise des projections de flux de trésorerie ajustés au risque après impôt et un taux d'actualisation
de 6,69 %.
Le taux d'actualisation de 6,69 % pour DUKORAL est basé sur un taux sans risque de 1,53 %, une prime
de risque de marché de 6,31 %, une prime de risque pays de 0,56 %, un risque de change de 0,42 %, un
bêta à effet de levier de 1,15 et un ratio de fonds propres spécifique au secteur.
Le test de dépréciation pour l’installation de remplissage et de conditionnement de Suède n'a donné lieu à
aucune perte de valeur.

11.2. Sensibilité aux changements d’hypothèses
Les calculs afférents à la valeur actuelle nette sont les plus sensibles aux hypothèses suivantes :
+ taux d’actualisation ;
+ réduction des revenus/redevances prévus.
Le calcul de la valeur actualisée nette utilise un taux d'actualisation de 6,67 % (31 décembre 2021 : 7,49 %)
pour IXIARO, 6,87 % pour le Chikungunya et 6,69 % (31 décembre 2021 : 7,23 %) pour DUKORAL. La
valeur recouvrable de ces UGT serait égale à la valeur comptable si les hypothèses-clés changeaient
comme suit : l'augmentation du taux d'actualisation de 6,67 % à 44,89 % déclencherait une perte de valeur
pour IXIARO (31 décembre 2021 : 4 562 points de base de 7,49 % à 53,11 %), une augmentation de 6,87 %
à 47,94 % déclencherait une perte de valeur pour le Chikungunya et une augmentation de 6,69 % à 12.52 %
(31 décembre 2021 : 587 points de base de 7,23 % à 13,10 %) déclencherait une perte de valeur pour
Dukoral.




11 AOUT 2022 43
VALNEVA SE S1 2022




Les calculs de la valeur actualisée nette reposent sur des hypothèses concernant la taille du marché, les
volumes de ventes prévus donnant lieu à des prévisions de valeur des ventes, les revenus de redevances
prévus ou les paiements d'étape prévus. Une réduction de 10 % des revenus d'IXIARO, du Chikungunya
et de DUKORAL n'entraînerait aucune perte de valeur au 30 juin 2022, sans changement par rapport au 31
décembre 2021.


Analyse de 30 juin 2022 31 décembre 2021
sensibilité

IXIARO DUKORAL Chikungunya IXIARO DUKORAL

Taux d’actualisation 6,67 % 6,69 % 6,87 % 7,49 % 7,23 %

Seuil de 44,89 % 12,52 % 47,94 % 53,11 % 13,10 %
comptabilisation
d’une dépréciation
(taux d’actualisation)

Dépréciation si le NON NON NON NON NON
taux d’actualisation
augmente de 1 %

Dépréciation si les NON NON NON NON NON
ventes diminuent de
10 %


12. Instruments financiers
Pour la majorité des emprunts et des autres prêts, les justes valeurs ne sont pas significativement
différentes de leurs valeurs comptables étant donné que les intérêts à payer sur ces emprunts sont proches
des taux actuels du marché ou que les emprunts sont à court terme. Au 30 juin 2022, les différences
significatives ne sont identifiées que pour les autres prêts garantis. Sur la base d'un taux d'intérêt estimé à
9,87 %, la juste valeur est de 2,7 millions d'euros (la valeur comptable est de 3,0 millions d'euros).
La juste valeur de tous les autres instruments financiers est égale à leur valeur comptable au 30 juin 2022.

13. Stocks
Les stocks incluent les éléments suivants :




11 AOUT 2022 44
VALNEVA SE S1 2022




Au 30 Au 31
En milliers d’euros juin décembre
2022 2021
Matières premières 99 195 102 082
Travaux en cours 116 188 55 681
Produits finis 14 636 8 135
Produits achetés (produits tiers) 3 638 7 362
Valeur brute des stocks avant dépréciation 233 657 173 260
Moins : provision pour dépréciation (138 455) (49 162)
Stock 95 201 124 098
L'augmentation des travaux en cours et des produits finis est principalement liée à la production du vaccin
contre la COVID-19.
Les provisions pour dépréciation concernent les catégories de stocks suivantes :
30 juin 31 décembre
En milliers d’euros 2022 2021
Matières premières 71 325 29 751
Travaux en cours 62 452 15 096
Produits finis 4 317 3 974
Produits achetés (produits tiers) 361 342
Total de la provision pour dépréciation 138 455 49 162


Valneva a suspendu la fabrication de VLA 2001. Par conséquent, les matières premières acquises pour
produire VLA2001 qui ne peuvent pas être réaffectées et utilisées pour d'autres produits peuvent rester
inutilisées. Au 30 juin 2022, 71,3 millions d'euros de la provision pour dépréciation des matières premières
(31 décembre 2021 : 29,8 millions d'euros) ainsi que 60,6 millions d'euros de la provision pour dépréciation
des travaux en cours (31 décembre 2021 : 11,8 millions d'euros) étaient liés à VLA2001 en raison de la
réduction des volumes de ventes prévus pour VLA2001. Au 30 juin 2022, les stocks liés à VLA2001
s'élevaient à 188,4 millions d’euros en valeur brute et à 56,5 millions d’euros en valeur nette de dépréciation.
Le reste de la provision pour dépréciation était lié aux vaccins commercialisés de Valneva, IXIARO et
DUKORAL, en raison de la pandémie actuelle de COVID-19. Les stocks commerciaux qui n'ont pas une
durée de vie résiduelle minimale au moment prévu de la vente sur la base des prévisions de vente les plus
récentes ont été dépréciés. Ces dépréciations s'élèvent à 6,2 millions d'euros au 30 juin 2022 (31 décembre
2021 : 7,6 millions d'euros), dont 4,3 millions d'euros (31 décembre 2021 : 4,0 millions d'euros) liés aux
produits finis, 1,5 million d'euros (31 décembre 2021 : 3,3 millions d'euros) liés aux travaux en cours et 0,4
million d'euros (31 décembre 2021 : 0,3 million d'euros) liés aux produits achetés.
Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, le coût des stocks, qui est comptabilisé comme une charge et
est inclus dans le poste « Coût des biens et services », s'est élevé à 110,0 millions d’euros (semestre clos
le 30 juin 2021 : 12,1 millions d’euros), dont 97,0 millions d’euros (semestre clos le 30 juin 2021 : 4,4 millions
d’euros) liés à la dépréciation des stocks. Au cours des six mois se terminant le 30 juin 2022, 100,6 millions
d'euros (six mois se terminant le 30 juin 2021 : 1,3 million d'euros) de ces dépenses sont liées au VLA2001
et proviennent de réductions de valeur de stocks, qui ne devraient pas être vendus, de lots défectueux et
de lots présentant un risque de défaillance.




11 AOUT 2022 45
VALNEVA SE S1 2022




14. Créances client
Les créances client incluent les éléments suivants :
Au 30 Au 31
En milliers d’euros
juin décembre
2022 2021
Créances client 16 253 44 030
Moins : dépréciation des créances (2) (17)

Créances client, net 16 251 44 013

Au cours du semestre clos le 30 juin 2022 et au cours du semestre clos le 30 juin 2021, aucune perte de
valeur significative n’a été constatée. En raison de la nature à court terme des créances courantes leur
valeur comptable est considérée comme étant identique à leur juste valeur.
Au 30 juin 2022, les créances client comprennent 16,2 millions d'euros (31 décembre 2021 : 40,9 millions
d'euros) de créances résultant de contrats avec des clients.

15. Autres actifs
La rubrique « Autres actifs » comprend les éléments suivants :
Au 30 Au 31
En milliers d'euros juin décembre
2022 2021
Créances de crédit d’impôt R&D 40 031 35 390
Créances fiscales 8 002 6 145
Charges constatées d’avance 5 359 5 131
Coûts des contrats 3 010 3 010
Avances 2 035 27 375
Consommables et fournitures en 1 414 1 722
stock
Actifs courants divers 570 23
Autres actifs non financiers 60 422 78 796


Dépôts 11 341 11 339
Actifs financiers divers 151 183
Autres actifs financiers 11 491 11 522
Autres actifs 71 913 90 318
Moins : part non courante (17 948) (19 282)
Part courante 53 965 71 036
En raison de la nature à court terme des instruments financiers inclus dans les autres actifs, leur valeur
comptable est considérée comme étant identique à leur juste valeur.




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VALNEVA SE S1 2022




L'augmentation des créances de crédit d'impôt R&D est principalement liée à l'augmentation des dépenses
de recherche et développement en lien avec les candidats vaccins contre la COVID-19 et la maladie de
Lyme.
Au 30 juin 2022 et au 31 décembre 2021, les dépôts sont principalement liés à un dépôt associé à un contrat
de location.
Au 30 juin 2022, les avances étaient principalement liées à des accords de recherche, tandis qu'au 31
décembre 2021, les avances pour le matériel destiné à la production du VLA2001 étaient également
incluses.
Les coûts des contrats concernent principalement la collaboration avec Pfizer (Cf. Note 1) et se réfèrent
aux coûts d’obtention de contrat. Ils seront amortis conformément au modèle de comptabilisation du chiffre
d’affaires.

16. Trésorerie et équivalents de trésorerie
La trésorerie les équivalents de trésorerie et les dépôts à court terme se déclinent comme suit :
Au 30 Au 31
En milliers d’euros
juin décembre
2022 2021
Caisses 8 3
Banques 336 169 346 639
Trésorerie non disponible 48 44
Trésorerie et équivalents de trésorerie 336 225 346 686

Au 30 juin 2022 et au 31 décembre 2021, la trésorerie non disponible était un certificat de dépôt à accès
limité pour garantir la limite de crédit de la carte commerciale de la Société (50,0 milliers de dollars).
Au 30 juin 2022, l'exigence minimale de liquidité pour le Groupe, selon l'accord de financement de la dette
avec Deerfield et OrbiMed (fonds américains spécialisés dans le secteur de la santé) était de 35,0 millions
d'euros (31 décembre 2021 : 50,0 millions d'euros) Cf. Note 18.

17. Capitaux propres

17.1 Capital social et prime d’émission
Les actions ordinaires et les actions privilégiées convertibles sont classées dans les fonds propres.




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Au 30 Au 31
Nombre d'actions juin décembre
2022 2021
Actions ordinaires émises (0,15 € de
117 331 343 105 190 223
nominal par action)
Actions privilégiées convertibles
20 514 48 862
nominatives
Total nombre d'actions émises 117 351 857 105 239 085
Moins : Actions propres (124 322) (124 322)
Actions en circulation 117 227 535 105 114 763
En juin 2022, Valneva et Pfizer ont conclu un accord de souscription d'actions. Pour de plus amples détails,
Cf. Note 1.
Par ailleurs, 1 114 963 options de souscription d’actions octroyées aux employés et aux cadres non
dirigeants (dont 615 918 attribuées à partir du Plan d’options de souscription d’actions 2013 (POSA 2013),
478 845 à partir du POSA 2015 et 20 200 à partir du POSA 2016) ont été exercées au cours de la période
d'exercice ouverte en janvier 2022, donnant lieu à une augmentation de 1 176 391 actions ordinaires.
D'autre part, 28 348 actions privilégiées pour les cadres dirigeants du Groupe du plan FCPS (« Free
convertible preferred share ») 2017-2021 ont été converties en 772 070 actions ordinaires de la Société.
636 648 actions ordinaires gratuites au profit des membres du Directoire et du Comité de direction du plan
d'actions gratuites 2019-2023 ont été entièrement acquises et transférées à leurs bénéficiaires le 25 mars
2022.




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Capital autorisé mais non émis
Au 30 Juin 2022, la Société disposait de 3 900 994 actions de capital non émis en lien avec :
+ l’éventuelle levée d’options de souscription d’actions ;
+ l’éventuelle levée de bons de souscription d’actions (BSA) ;
+ l’éventuelle acquisition définitive d’actions ordinaires gratuites existantes ;
Conformément à la résolution n°28 de l’Assemblée Générale Combinée du 23 juin 2022, le montant global
maximum des augmentations de capital susceptibles d’être réalisées, avec effet immédiat ou à terme, en
vertu des résolutions 20 à 27 de ladite assemblée, ne pourra excéder 5 175 millions d’euros, étant précisé
qu’à ce montant global maximum s’ajoutera le montant nominal supplémentaire des actions ou des valeurs
mobilières à émettre conformément aux dispositions légales ou réglementaires applicables et, le cas
échéant, aux stipulations contractuelles prévoyant d’autres modalités d’ajustement, afin de préserver les
droits des porteurs de valeurs mobilières ou autres droits donnant accès immédiatement et/ou à terme au
capital de la Société.

17.2 Autres réserves
Capital
Autres Autres provenant de
réserves éléments du la
réglement résultat Actions rémunération Autres
En milliers d'euros ées34 global propres en actions réserves Total
Situation au 1er janvier 2021 52 820 (2 474) (898) 12 368 (9 474) 52 342
Écarts de conversion - (424) - - (424)
Charges de rémunération en
actions :
- valeur des services - - - 1 217 1 217
Acquisition/Cession des actions
- - 209 - - 209
propres
Situation au 30 juin 2021 52 820 (2 898) (689) 13 585 (9 474) 53 344




Situation au 1er janvier 2022 52 820 (5 146) (645) 15 000 (9 517) 52 512
Écarts de conversion - (567) - - - (567)
Régimes à prestations définies
- 168 - - - 168
Gain actuariel
Charges de rémunération à
base d'actions :
- valeur des services - - - 369 - 369
Acquisition/Cession des actions
- - - - - -
propres
Situation au 30 juin 2022 52 820 (5 545) (645) 15 369 (9 517) 52 482




3
Réserve réglementée non distribuable qui concerne la fusion avec Intercell AG.




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18. Emprunts
En avril 2022, Valneva a signé un amendement visant à augmenter le montant en principal de son accord
de financement existant de 54,1 millions d'euros (60 millions de dollars) avec les fonds gérés par Deerfield
Management Company et OrbiMed, de prestigieuses sociétés d’investissement américaines spécialistes
du secteur de la santé. Pour de plus amples détails, Cf. Note 1. Au 30 juin 2022, un montant total de 72,4
millions d'euros (80,0 millions de dollars) a été tiré (31 décembre 2021 : 54,1 millions d'euros, soit 60,0
millions de dollars). Au 30 juin 2022, la valeur comptable était de 71,0 millions d'euros (31 décembre 2021
: 49,7 millions d'euros), dont 11,2 millions d'euros comptabilisés comme courants (31 décembre 2021 : 5,3
millions d'euros). Cf. Note 1.
Le prêt est garanti par la quasi-totalité des actifs de Valneva, y compris sa propriété intellectuelle, et par
Valneva SE et certaines de ses filiales.
Alors que la clause relative aux revenus est restée inchangée, l'exigence de trésorerie minimale a été
réduite de 50,0 millions d'euros à 35,0 millions d'euros lors de l'exécution de l'amendement en avril 2022.
Le Groupe ne s'attend pas à ce que ces limitations affectent sa capacité à faire face à ses obligations de
trésorerie. Au 30 juin 2022, la liquidité ou les revenus nets consolidés du Groupe ne sont pas inférieurs aux
valeurs minimales des covenants.
Au 30 juin 2022, les autres prêts inclus dans les emprunts concernaient le financement des dépenses de
recherche et développement et le CIR (crédit d'impôt R&D en France) de 2,4 millions d'euros (31 décembre
2021 : 4,7 millions d'euros) qui sont garantis par des parties gouvernementales et le prêt CEPI (Coalition
pour les innovations en matière de préparation aux épidémies) d'un montant de 4,7 millions d'euros (31
décembre 2021 : 3,5 millions d'euros) qui concerne des paiements anticipés reçus qui devraient être
remboursés dans le futur.

19. Passifs sur contrats
Évolution des passifs sur contrats :
Six mois Douze mois clos
En milliers d’euros clos au 30 au 31
juin décembre
2022 2021
Solde au 1er janvier 128 758 89 636
Comptabilisation du chiffre d’affaires (4 090) (89 364)
Différences de taux de change 368 7
Augmentations 290 128 479
Autres reprises (506) -
Solde de clôture 124 821 128 758
Moins : part non courante (5 110) (4 741)
Part courante 119 711 124 017
Au 30 juin 2022 et au 31 décembre 2021, les passifs sur contrat étaient principalement constitués de
paiements anticipés reçus et liés à la fourniture de VLA 2001 et d’autres produits commerciaux. Au 30 juin
2022 et au 31 décembre 2021, 116,9 millions d’euros concernaient l’APA avec la CE (pour de plus amples
détails, Cf. Note 1).
Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, concernant les produits comptabilisés en 2022, 1,5 million
d'euros concernait l'accord d'approvisionnement avec le Royaume de Bahreïn et 1,2 million d’euros à Pfizer.



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Concernant les changements de position en raison des revenus comptabilisés en 2021, 87,0 millions
d'euros étaient liés à l'accord d'approvisionnement du Royaume-Uni. Cf. Note 1.



20. Engagements de remboursement
Évolution des Engagements de remboursement :
Six mois Douze mois clos
En milliers d’euros clos au 30 au 31
juin décembre
2022 2021
Solde au 1erjanvier 254 581 111 426
Comptabilisation du chiffre d’affaires (89 356) -
Augmentations 48 751 159 179
Paiements (12 771) (18 022)
Autres diminutions - (15 198)
Charges d'intérêt capitalisés 4 812 8 478
Différences de change 3 255 8 718
Solde de clôture 209 274 254 581
Moins : part non courante (66 689) (158 970)
Part courante 142 585 95 611
Au 30 juin 2022, 118,4 millions d'euros d’engagements de remboursement étaient liés à la collaboration
avec Pfizer (Cf. Note 1, dont 59,8 millions d'euros non courants), 81,9 millions d'euros d’engagements de
remboursement (non courants : néant) concernaient l’accord d’approvisionnement britannique pour des
investissement dans la production, tel que le site de fabrication Almeida de Valneva, construit avec des
fonds avancés par l’Autorité britannique, et pour lesquels Valneva a certaines obligations, tel que le
remboursement partiel des fonds reçus, si ces actifs étaient vendus, cédés ou réaffectés. 6,9 millions
d'euros étaient liés au paiement attendu de GSK (dont 6,9 millions d'euros non courants) concernant la
résiliation de l'accord en 2019
Au cours du semestre clos le 30 juin 2022, les autres produits comptabilisés pour un montant de
89,4 millions d'euros résultent de la réévaluation de la probabilité et des nouvelles modalités de l'obligation
de redevance envers l’Autorité britannique suite à l'accord de règlement.
Au 31 décembre 2021, 79,6 millions d'euros (dont 75,2 millions d'euros non courants) concernaient la
collaboration avec Pfizer, 166,9 millions d'euros (dont 77,3 millions d'euros non courants) liés à l'accord
d'approvisionnement au Royaume-Uni, 6,4 millions d'euros (dont 6,3 millions d'euros non courants) liés au
paiement attendu de GSK concernant la résiliation d'un accord en 2019. Les autres diminutions sont liées
à des réductions des engagements de remboursement reclassés en passifs sur contrat.




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21. Provisions

21.1 Dispositions relatives aux engagements vis-à-vis des salariés

Au 30 Au 31
En milliers d’euros
juin décembre
2022 2021
Contribution de l'employeur sur les plans de 7 050 26 520
rémunération en actions
Actions fictives 4 977 14 267
Indemnités de départ à la retraite 297 422
Solde au 30 juin 12 324 41 210
Moins : part non courante 2 302 8 308
Part courante 10 022 32 901
Les cotisations patronales sur les plans de rémunération en actions et les actions fictives sont calculées à
la date de clôture. Le cours de l'action Valneva au 30 juin 2022 était de 10,86 € (31 décembre 2021 :
24,50 €). La diminution de la provision pour les coûts de contribution de l'employeur sur les plans de
rémunération en actions ainsi que sur les actions fictives est liée à l'exercice des programmes au cours de
la période close le 30 juin 2022 ainsi qu’à la baisse du cours de l'action.

21.2 Autres provisions


En milliers d’euros Six mois clos au 30 Douze mois clos au 31
juin décembre
Solde au 1er janvier 15 806 2 124
Dotations 31 305 13 682
Utilisations (250) -
Solde clôture 46 862 15 806
Moins : part non courante - -
Part courante 46 862 15 806


Au 30 juin 2022, l’augmentation des autres provisions incluait 27,8 millions d'euros de frais de justice et de
transactions prévus dans le cadre de réclamations judiciaires ou contractuelles et une provision accrue de
3,1 millions d'euros pour une procédure judiciaire liée à la fusion Intercell AG/Vivalis SA .Pour plus
d'informations, Cf. Note 25.




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VALNEVA SE S1 2022




22 Autres passifs
En milliers d’euros Au 30 Au 31
2022
juin 2021
décembre
Produits constatés d’avance 3 859 4 966
Autres passifs financiers 47 44
Dettes diverses 3 8
Autres passifs 3 908 5 019
Moins : part non courante (654) (69)
Part courante 3 254 4 950


23 Obligations contractuelles
Les tableaux suivants présentent des informations globales sur les principales obligations contractuelles du
Groupe à long terme et les périodes au cours desquelles les paiements sont dus. En raison d'événements
futurs, les paiements réels et le calendrier des paiements pourraient différer des flux de trésorerie
contractuels indiqués ci-après.



Au 31 décembre 2021 <1 1-2 2-3 3-5 5-10 10-15 > 15
En milliers d’euros an ans ans ans ans ans ans Total
Emprunts 7 121 27 061 21 499 20 534 1 765 - - 77 980
Passifs de location 4 060 26 142 2 870 5 761 12 798 9 928 1 905 63 464
Engagements de
remboursement 101 070 82 654 49 701 55 000 12 720 - - 301 145
Fournisseurs et autres
créditeurs 68 119 - - - - - - 68 119
Dettes fiscales et
sociales35 10 101 - - - - - - 10 101
Autres passifs 27 25 - - - - - 52

190 499 135 882 74 070 81 295 27 282 9 928 1 905 520 861




35 Les prestations sociales et autres taxes dues sont exclues du passif du bilan lié aux dettes fiscales et sociales, dans la mesure où
cette présentation comptable n’est requise que pour les instruments financiers.




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VALNEVA SE S1 2022




Au 30 juin 2022 <1 1-2 2-3 3-5 5-10 10-15 > 15
En milliers d’euros an ans ans ans ans ans ans Total
Emprunts 9 723 17 764 31 426 50 726 1 902 - - 111 540
Passifs de location 3 873 25 605 2 839 5 672 12 129 9 918 1 029 61 065
Engagements de
remboursement 142 585 59 784 7 000 - - - - 209 369
Fournisseurs et autres
créditeurs 83 704 - - - - - - 83 704
Dettes fiscales et
sociales6 9 555 - - - - - - 9 555
Autres passifs 24 25 - - - - - 49

249 464 103 179 41 265 56 398 14 031 9 918 1 029 475 283




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VALNEVA SE S1 2022




24 Informations relatives au flux de trésorerie
Le tableau suivant montre les ajustements opérés pour rapprocher la perte nette de l’exercice aux flux de
trésorerie nets liés aux activités d’exploitation :

En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Résultat net de l’exercice (171 493) (86 399)
Ajustements pour les transactions hors trésorerie:
+ Dépréciation et amortissement 11 153 6 101
+ Radiation / dépréciation des immobilisations corporelles et
incorporelles 3 286 -
+ Charge/(produit) de rémunération en actions (8 921) 3 484
+ Charge d'impôt sur les sociétés 2 271 668
+ Bénéfice/perte sur la cession d'immobilisations corporelles
et incorporelles 46 23
+ Part du (profit)/perte des entités mises en équivalence (9) 90
+ Provision pour les coûts de contribution de l'employeur sur
les plans de rémunération en actions (19 290) 4 596
+ Autres (revenus)/dépenses non monétaires 8 972 (6 163)
+ Revenus d’intérêts (35) (228)
+ Charge d’intérêts 8 199 8 431
Variation des actifs et passifs opérationnels non courants (à
l'exclusion des effets des acquisitions et des différences de
change) :
+ Autres actifs non courants 1 335 1 413
+ Passifs contractuels à long terme - (58)
+ Engagements de remboursement à long terme (94 780) 6 988
+ Autres passifs et provisions non courants 601 (2)

Variation du besoin en fonds de roulement (à l’exception des
effets liés à l’acquisition et aux variations de taux de change
des devises sur la consolidation) :

+ Stocks 26 041 (97 006)
+ Clients et autres débiteurs 44 960 (13 271)
+ Passifs sur contrat (4 304) 248 910
+ Engagements de remboursement 44 654 (11 157)
+ Dettes commerciales, autres dettes et provisions 47 904 19 139
Trésorerie générée/ (absorbée) par les opérations
(99 410) 85 560
courantes


25 Autres passifs et litiges
Suite à la fusion entre les sociétés Vivalis SA et Intercell AG en 2013, certains anciens actionnaires
d’Intercell ont entamé une procédure devant le tribunal de commerce de Vienne pour demander soit une
révision du montant de l’indemnité payée aux actionnaires sortants soit une révision du ratio d’échange



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VALNEVA SE S1 2022




entre les actions Intercell et Valneva utilisé pour la fusion. En octobre 2021, un expert nommé par le tribunal
a recommandé une augmentation de l'indemnité en espèces ainsi que des travaux d'évaluation
supplémentaires sur le rapport d'échange. En avril 2022, cet expert a présenté le résultat de ses travaux
sur le ratio d'échange ; toutefois, le résultat final dépendra de la position du tribunal sur quelques points
juridiques. La Société a donc évalué la probabilité de plusieurs scénarios et a décidé de constituer une
provision de 5,2 millions d'euros pour couvrir le risque réévalué et les frais juridiques potentiels (31
décembre 2021 : 2,1 millions d'euros). 3,1 millions d'euros de frais supplémentaires liés à ce litige ont été
inclus dans les « autres charges » au cours de la période se terminant le 30 juin 2022.
En juillet 2016, la Société a reçu une demande de paiement complémentaire avec menace d’action en
justice en relation avec l’acquisition de la société Humalys SAS en 2009, opération par laquelle la Société
avait acquis une technologie qui a été ensuite combinée avec une autre technologie de découverte
d’anticorps et apportée à la société BliNK Biomedical SAS début 2015. Les anciens actionnaires d’Humalys
réclament un complément de prix en raison de cette cession. Une décision de première instance dans
l'affaire Humalys est maintenant attendue pour le premier semestre 2023. La Société, après consultation
de ses conseils externes, considère que cette demande n’est pas fondée et que cette procédure judiciaire
a peu de chances d’aboutir. Des informations détaillées sur les conséquences financières spécifiques
potentielles susceptibles de résulter d’une action en justice couronnée de succès pourraient nuire à la
capacité de la Société à défendre ses intérêts en l’espèce et ne sont donc pas fournies conformément à
IAS 37.92.

26 Opérations entre parties liées
Rémunération des membres du directoire
La rémunération totale des membres du directoire de la Société comprend les éléments suivants :
En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Salaires et autres avantages sociaux à court terme 886 677
Autres avantages à long terme 18 15
Paiements fondés sur actions (charge de l’exercice) 288 448

Rémunération des cadres dirigeants 1 192 1 140

Rémunération des membres du conseil de surveillance
La rémunération totale des membres du conseil de surveillance de la Société s’est élevée à 162 milliers
d’euros (30 juin 2021 : 140 milliers d’euros).
Crédit d'impôt R&D
Au 30 juin 2022, le montant global du crédit d'impôt R&D de Valneva SE financé par Bpifrance s'élève à 2,4
millions d'euros. Bpifrance n'était pas une partie liée au 31 décembre 2021.
Prestation de services
Les services fournis par Valneva au Groupe Grimaud La Corbière SAS sont considérés comme des
transactions entre parties liées en tant qu’actionnaires de Valneva et consistent en des services dans le
cadre d’un contrat de licence de collaboration et de recherche, et en la fourniture de locaux et
d’équipements.




11 AOUT 2022 56
VALNEVA SE S1 2022




En milliers d’euros Six mois clos au 30 juin
2022 2021
Prestation de services : 37 47
Activités d’exploitation 1 099 73
Achats de services 1 136 120


Les activités opérationnelles s'élevant à 1,1 million d’euros comprenaient l'accord de Valneva avec Vital
Meat SAS (qui fait partie du Groupe Grimaud Corbière SAS) selon lequel Valneva a transféré certains actifs
(brevet et lignes cellulaires) à Vital Meat SAS pour une contrepartie de 1,0 million d’euros.

27 Événements postérieurs à la date de clôture
Après la réception de l'avis de la CE résiliant l'APA pour le VLA2001 en mai 2022, les deux parties ont
entamé des négociations pour un plan correctif. En juillet 2022, la CE a approuvé un avenant à l'accord
d'achat anticipé, qui a été signé en juillet 2022. En vertu de cet avenant, les États membres achèteront 1,25
million de doses de VLA2001 en 2022, avec la possibilité d'acheter une quantité équivalente un peu plus
tard cette année pour une livraison en 2022. Ces conditions sont survenues postérieurement à la clôture
du 30 juin 2022 et sont sans lien avec une situation existante à la fin de cette période.




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VALNEVA SE S1 2022




4. ATTESTATION DES PERSONNES RESPONSABLES
Nous attestons qu’à notre connaissance les comptes consolidés condensés pour le semestre écoulé sont
établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de
la situation financière et du résultat de la société et de l’ensemble des entreprises comprises dans la
consolidation, et que le rapport semestriel d’activité présente un tableau fidèle des évènements importants
survenus pendant les six premiers mois de l’exercice, de leur incidence sur les comptes semestriels, des
principales transactions entre parties liées ainsi qu’une description des principaux risques et des principales
incertitudes pour les six mois restants de l’exercice.




Thomas Lingelbach, Franck Grimaud
President and Chief Executive Officer “Directeur Général” and Chief Business Officer




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