Communiqué 17 février 2011
de presse

Résultats annuels 2010
Proposition d’un dividende par action en hausse de 25%

Des résultats satisfaisants et un bilan robuste permettant de proposer un dividende par
action en hausse de 25%
Croissance significative de la marge sur affaires nouvelles dans les marchés matures et forte
augmentation des ventes dans les marchés à forte croissance
Mise en œuvre d’initiatives stratégiques et organisationnelles en 2010 pour améliorer le
profil d’AXA et son positionnement futur

« Dans un environnement toujours difficile, AXA a réalisé en 2010 un exercice satisfaisant, caractérisé
par une amélioration sensible des marges sur affaires nouvelles, un rebond du résultat courant et une
augmentation des cash flows opérationnels disponibles. En conséquence, le Conseil d'administration
d'AXA proposera aux actionnaires un dividende en augmentation de 25% », a déclaré Henri de Castries,
Président Directeur Général d’AXA.
« L’année 2010 a également été marquée par un certain nombre d'initiatives stratégiques et de
changements dans l'organisation du Groupe. Je retiens notamment nos opérations importantes dans
les marchés à forte croissance, la cession d'une partie de nos activités d'assurance vie au Royaume-
Uni, la montée en puissance de notre organisation par ligne de métier et le renouvellement de nos
équipes de direction. »
«AXA devrait bénéficier en 2011 de l'amélioration progressive des perspectives macro-économiques.
Dans ce contexte, nous nous concentrerons en priorité sur l'accélération de la croissance profitable et
sur les gains de productivité dans l'ensemble de nos lignes de métier. Ces efforts nous permettront
d'améliorer la création de valeur et la génération de cash flows disponibles. Nous poursuivrons
également le redéploiement de notre capital vers les régions et les segments porteurs de croissance. »


Chiffres clés
En millions d’euros sauf indication contraire Variation en publié Variation en comparable
2009 2010
Chiffre d’affaires 90 124 90 972 +1% -1%
Marge sur affaires nouvelles (%) 18,0% 22,3% +4,3pts +2,8 pts
Résultat opérationnel 3 854 3 880 +1% -3%
Résultat courant 3 468 4 317 +24% +20%
Résultat net 3 606 2 749 -24% -26%
Flux de trésorerie d’exploitation disponibles (Mds d’euros) 3,1 3,7 +18% -
Embedded Value groupe par action (Euro) 13,4 14,9 +11% -
Dividende par action (Euro) 0,55 0,69 +25% -
Capitaux propres 46 229 49 698 +8% -
Ratio de capital économique 167% 175% +8 pts -

Conférence analystes – Paris – 8.30 CET Sommaire
Relations investisseurs
+33 1 40 75 46 85 Faits marquants………………....................2
Chiffre d’affaires……….……………………….4
Relations presse
Conférence de presse – Paris – 10.15 CET Résultats………………………..…….…………10
+33 1 40 75 71 81
Embedded value, flux de trésorerie
Relations actionnaires individuels disponibles, dividende..……..….………...15
Conférence analystes – Londres – 16.30 CET
+33 1 40 75 48 43 Bilan…………………………………………….….16
Notes & Autres informations……..........17
Retrouvez ces conférences en direct sur www.axa.com Annexes…………….………..…….................18
FAITS MARQUANTS 2010 /


Tous les commentaires sont sur une base comparable (change, méthodologie et périmètre constants pour les indicateurs d’activité, et
change constant pour les résultats). Le volume et la valeur des affaires nouvelles 2010 des activités cédées au Royaume-Uni sont exclus
des chiffres publiés.

Chiffre d’affaires
• Le chiffre d’affaires total est en baisse de 1% à 90 972 millions d’euros (+1% en publié).
• Le chiffre d’affaires vie, épargne, retraite est en baisse de 3% à 56 923 millions d’euros.
Le volume des affaires nouvelles (APE1) est en baisse de 2% à 5 780 millions d’euros, avec de moindres
ventes notamment en France, au Japon et aux Etats-Unis, en partie compensées par de bonnes performances
au Royaume-Uni (sur l’activité conservée), en Asie du Sud Est & Chine, à Hong Kong et en Europe centrale et
de l’Est. L’APE des marchés à forte croissance2 est en hausse de 25%.
La collecte nette reste importante à +8,4 milliards d’euros avec des hausses par rapport à 2009
principalement au Japon et en Europe centrale et de l’Est, et des baisses notamment en France et aux Etats-
Unis. La collecte nette dans les marchés à forte croissance2 est très importante avec +1,9 milliard d’euros (en
hausse de 0,5 milliard d’euros par rapport à 2009).
La valeur des affaires nouvelles (VAN3) est en hausse de 12% à 1 290 millions d’euros, principalement suite à
l’amélioration du mix produits bénéficiant notamment de la refonte des produits aux Etats-Unis et au Japon.
De ce fait, la marge sur affaires nouvelles est en forte croissance à 22,3% contre 18,0% en 2009.
• Le chiffre d’affaires de l’activité dommages augmente de 1,3% à 27 413 millions d’euros, avec une
croissance de 3,9% de l’activité particuliers (largement soutenue par des hausses de prix moyennes de 3,8%)
en partie compensée par une baisse de 2,8% dans l’activité entreprises, où les hausses de prix moyennes de
2,1% ont été plus que compensées notamment par de plus faibles volumes du fait d’une politique de
souscription sélective et une baisse des montants assurés. Au global, la hausse de prix moyenne est de 3,1%.
• Le chiffre d’affaires de la gestion d’actifs est en hausse de 5% à 3 328 millions d’euros, en raison
principalement d’actifs moyens sous gestion plus importants (en hausse de 3% par rapport à 2009). Les actifs
sous gestion s’élèvent à 878 milliards d’euros, en hausse de 33 milliards d’euros par rapport au 31 décembre
2009, bénéficiant d’effets de marché et de change positifs, en partie compensés par une décollecte nette
principalement sur le segment de clientèle institutionnelle.

Résultats
• Le résultat opérationnel recule de 3% à 3 880 millions d’euros. Le résultat opérationnel vie, épargne, retraite
augmente de 1% grâce à une hausse de la marge financière et des actifs moyens en unités de comptes, en
partie compensée par une diminution de la marge technique nette sur les produits de type « variable
annuities ». Le résultat opérationnel de l’activité dommages est en baisse de 2% suite à une légère
augmentation du ratio combiné de +0,2 point à 99,1% (le ratio combiné sur exercice courant est en
amélioration de 2,0 points, plus que compensés par 2,2 points de variation défavorable de boni sur exercices
antérieurs). En gestion d’actifs, le résultat opérationnel est en baisse de 26% principalement du fait de la non
récurrence d’un effet fiscal positif en 2009 et d’une provision nette passée en 2010 et liée aux pertes subies
suite à l’erreur de programmation d’AXA Rosenberg, en partie compensés par une hausse des actifs moyens
sous gestion.
• Le résultat courant est en forte hausse de 20% à 4 317 millions d’euros, bénéficiant de plus-values réalisées
plus élevées et de moindres provisions pour dépréciation d’actifs.
• Le résultat net est en baisse de 26% à 2 749 millions d’euros. Hors les 1 642 millions d’euros de perte
exceptionnelle liée à la vente d’une partie des activités vie au Royaume-Uni, le résultat net est en hausse de
18% à 4 391 millions d’euros en raison notamment d’un résultat courant plus élevé.

Embedded Value (EV) du Groupe, flux de trésorerie disponibles & dividende
• L’Embedded Value du Groupe est en hausse de 3,7 milliards d’euros à 34,2 milliards d’euros, soit une hausse
de 11% à 14,9 euros par action.
• Les flux de trésorerie d’exploitation disponibles du groupe 4 augmentent de 3,1 milliards d’euros à 3,7
milliards d’euros.
• Un dividende de 0,69 euro par action (en hausse de 25% vs. 2009) sera proposé à l’Assemblée Générale des
actionnaires qui se tiendra le 27 avril 2011. Ce dividende serait payable le 4 mai 2011 et les actions
ordinaires coteraient hors-dividende le 29 avril 2011.




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FAITS MARQUANTS 2010 /

Bilan
• Les capitaux propres du Groupe s’établissent à 49,7 milliards d’euros, en hausse de 3,5 milliards d’euros par
rapport au 31 décembre 2009, bénéficiant d’une hausse de 1,5 milliard d’euros de plus-values latentes nettes,
d’un impact de change positif de 1,0 milliard d’euros net d’instruments de couverture, et d’une contribution de
2,7 milliards d’euros de résultat net pour la période, en partie compensés par 1,3 milliard de dividende au titre
de l’année 2009 et par une hausse du déficit des retraites de 0,4 milliard d’euros.
• Le ratio de solvabilité I se monte à 182% après versement du dividende, en hausse de 11 points par rapport
au 31 décembre 2009, notamment grâce à la contribution du résultat opérationnel (+17 points) en partie
compensée par le dividende proposé (-7 points).
• Le ratio de capital économique passe de 167% au 31 décembre 2009 à environ 175% au 31 décembre 2010.
• Le ratio d’endettement 5 est en hausse de 1 point à 28% notamment en raison d’impacts de change,
compensés par la contribution des résultats nets de dividende.


Les éléments non définis par les normes comptables, tels que le résultat opérationnel et le résultat courant, sont rapprochés du résultat
net en page 10 de ce communiqué. Les états financiers d’AXA au 31 décembre 2010 ont été examinés par le Conseil d’Administration le
16 février 2011 et sont soumis à la finalisation de l’audit par les commissaires aux comptes d’AXA.
Les notes se trouvent en page 17




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CHIFFRE D’AFFAIRES /




Chiffres d’affaires : chiffres clés
Variation
Variation en
En millions d’euros, sauf indication contraire Base Périmètre Effet de
2010
2009
publié
comparable(a) et autres change(b)
-1,2%
Vie, épargne, retraite - chiffre d’affaires 57 620 56 923 -2,5% -1,5% +2,8%
8,4
Collecte nette (milliards d’euros) 8,6
APE1 (part du groupe) 5 780 -6,6%
6 188(d) -2,4% -7,6% +3,5%
VAN3 (part du groupe) 1 113(d) 1 290 +15,9% +11,8% -1,8% +5,9%
18,0% 22,3%
Marge sur affaires nouvelles (part du groupe) +4,3 pts +2,8 pts -0,2 pt +1,7 pt
Dommages - chiffre d’affaires 26 174 27 413 +4,7% +1,3% +0,4% +3,0%
+8,2% +5,0 % +0,0% +3,3%
Gestion d’actifs - chiffre d’affaires 3 074 3 328
-64,1
Collecte nette (milliards d’euros) -71,3
Assurance internationale - chiffre d’affaires 2 860 2 847 -0,4% -2,9% -0,2% +2,7%

Chiffre d’affaires total(c) 90 124 90 972 +0,9% -1,1% -0,9% +2,9%

(a) La variation en base comparable est calculée à taux de change, méthodologie et périmètres constants.
(b) Principalement dû à la dépréciation de l’Euro face à la plupart des devises.
(c) Incluant le chiffre d’affaires sur le segment banques en hausse de 16% à 459 millions d’euros (395 millions en 2009).
(d) Dont 540 millions d’euros d’APE et 30 millions d’euros de VAN des activités cédées au Royaume-Uni, exclues en 2010.



Vie, épargne, retraite

Le chiffre d’affaires vie, épargne, retraite recule de 3% à 56 923 millions d’euros, avec
une contribution positive des régions Méd./Am. Lat. et NORCEE plus que compensée
par des baisses en France, aux Etats-Unis et au Japon.

La collecte nette reste importante à +8,4 milliards d’euros avec une hausse par
Collecte nette rapport à 2009 principalement au Japon et dans la région CEE, et une baisse
positive et principalement en France et aux Etats-Unis.
soutenue
(+8,4 milliards Collecte nette par pays/région
d’euros) 2010
En milliards d’euros 2009
France +4,7 +2,8
Région NORCEE(a) +2,4 +3,3
Etats-Unis +0,0 -1,1
-1,0 -0,5
Royaume-Uni(b)
+0,5 +2,0
Asie Pacifique(c)
+2,0 +1,9
Région Méd./Am. Lat.(d)
Total collecte nette vie, épargne, +8,6 +8,4
retraite
Dont marchés à forte croissance2 +1,3 +1,9
Dont marchés matures +7,4 +6,5
(a) Région Europe du Nord, centrale et de l’Est : Allemagne, Belgique, Suisse, Europe centrale et de l’Est et Luxembourg.
(b) La collecte nette du Royaume-Uni, excluant les fonds « with-profit » s’établit à +0,3 milliard d’euros au 31 décembre
2010.
(c) Asie Pacifique : Australie, Nouvelle Zélande, Hong Kong, Japon et Asie du Sud-Est et Chine.
(d) Région Méditerranée et Amérique Latine : Italie, Espagne, Portugal, Turquie, Mexique, Grèce et Maroc.


La collecte nette dans les marchés à forte croissance2 s’établit à +1,9 milliard
d’euros (en hausse de 0,5 milliard d’euros par rapport à 2009), et représente
14% de leurs réserves d’ouverture.




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CHIFFRE D’AFFAIRES /

Volume des affaires nouvelles (APE1) par pays
Le volume des affaires nouvelles des opérations cédées au Royaume-Uni est exclu des
chiffres 2010 publiés.
Le volume des affaires nouvelles recule de 2% à 5 780 millions d’euros avec une
baisse de 5% dans les marchés matures en partie compensée par une hausse
importante dans les marchés à forte croissance2 (+25%).
• Dans les marchés matures, un recul des ventes en France (politique de
souscription plus sélective sur l’activité de particuliers et diminution du
nombre de gros contrats collectifs), au Japon (arrêt d’un produit de
prévoyance à enveloppe fiscale à plus faible marge) et aux Etats Unis (dû
principalement aux moindres ventes de produits « Accumulator » suite à la
refonte des produits, partiellement compensées par une hausse des
ventes du nouveau produit « Retirement Cornerstone ») en partie
compensé par le Royaume-Uni (notamment grâce au succès de la
plateforme de vente « Elevate ») et en Italie (dans un contexte de moindre
concurrence des produits bancaires dans un environnement de taux
d’intérêt bas, et d’amnistie fiscale).
• Dans les marchés à forte croissance2, des performances soutenues en
général, et notamment en Indonésie, à Hong-Kong et en Thaïlande,
principalement en raison d’une hausse des ventes de produits de
prévoyance à composante épargne, ainsi que de fortes ventes en Pologne.
La part des produits en unités de compte dans les APE est de 35%, en hausse de 2
points par rapport à 2009.


Affaires nouvelles (APE) par pays/région
Variation en Variation en
En millions d’euros 2009 2010
publié comparable
France 1 602 1 384 -14% -14%
Etats-Unis 994 986 -1% -5%
Royaume-Uni 926(c) 545 -41% +36%
NORCEE 1 156 1 239 +7% -1%
(a)

dont Allemagne 469 464 -1% -1%
dont Suisse 255 283 +11% +2%
dont Belgique 264 218 -17% -17%
274 +63% +16%
dont Europe centrale et de l’Est 168
Asie Pacifique 1 013 1 073 +6% -5%
dont Japon 532 465 -13% -18%
dont Australie/ Nouvelle Zélande 269 283 +5% -14%
159 +30% +25%
dont Hong Kong 123
dont Asie du Sud-Est et Chine 88 166 +88% +58%
Région Méd./Am. Lat.(b) 497 553 +11% +10%
dont Espagne 92 87 -5% -5%
dont Italie 310 361 +16% +16%
105 +11% +4%
dont autres 95
Total APE1 vie, épargne, 6 188 5 780 -7% -2%
retraite
dont marchés matures 5 754 5 114 -11% -5%
dont marchés à forte 667 +54% +25%
434
croissance2

(a) Région Europe du Nord, centrale et de l’Est : Allemagne, Belgique, Suisse et Europe centrale et de l’Est. Les APE
et la VAN ne sont pas modélisés pour le Luxembourg.
(b) Région Méditerranée et Amérique Latine : Italie, Espagne, Portugal, Turquie, Mexique, le Maroc et Grèce.
(c) Dont 540 millions d’euros d’APE des activités cédées au Royaume-Uni exclus des APE 2010.




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CHIFFRE D’AFFAIRES /


Valeur des affaires nouvelles (VAN3)
Valeur des affaires La VAN3 des opérations cédées au Royaume-Uni est exclue des chiffres 2010.
nouvelles en
hausse de 12% La VAN3 est en hausse de 12% à 1 290 millions d’euros, principalement en raison de :
- l’amélioration du mix produits bénéficiant notamment de la refonte des produits
aux Etats-Unis et au Japon
- l’amélioration du mix pays soutenue principalement par l’augmentation de la
contribution des marchés à forte croissance2,
- un changement dans les hypothèses opérationnelles principalement dû à la
France (en prévoyance, projection d’un ratio de sinistralité plus faible reflétant
l’expérience positive des dernières années), en partie compensés par
- une baisse des volumes (APE1 en baisse de 2%), une hausse des coûts unitaires
et de la base de coûts.

En conséquence, la marge sur affaires nouvelles est en hausse de 18,0% à 22,3%.



22,3%
+3,5 pts
+3,0 pts


-1,9 pt -0,3 pt
18,0%
18,0%




M arge sur M ix d'activité Coûts Conditions de Change, mix M arge sur
affaires marché pays et autre affaires
nouvelles 2009 nouvelles 2010


Dans les marchés à forte croissance2, la VAN est en hausse de 30% à 254 millions
d’euros, principalement soutenue par d’importantes augmentations des volumes (APE
en hausse de 25%). La marge sur affaires nouvelles s’établit au niveau significatif de
38,2%.


Volume des affaires nouvelles (APE) et marge sur affaires nouvelles par segment

Vie, épargne, retraite par segment
APE VAN
Variation en
En millions d’euros 2009 2010 2010
comparable
Fonds général - 1 845 1 802 -4% 47%
Prévoyance & Santé
Fonds général - Epargne 1 657 1 453 -11% -1%
Unités de compte 2 140(a) 1 776 +0% 23%
OPCVM & Autres 546 749 +20% 5%
Total 6 188 5 780 -2% 22%
(a) dont 478 millions d’APE des activités cédées au Royaume-Uni exclus des APE 2010


• Fonds général Prévoyance & Santé : Les APE sont en baisse de 4% à 1 802
millions d’euros, avec des ventes importantes en Asie du Sud Est, Chine et Hong-
Kong plus que compensées par le Japon (arrêt d’un produit de prévoyance à
enveloppe fiscale à plus faible marge) et par la France (souscription sélective en
santé partiellement compensée par une forte performance de la prévoyance de
particuliers).



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CHIFFRE D’AFFAIRES /

• Fonds général Epargne : Les APE sont en baisse de 11% à 1 453 millions
d’euros dans un contexte de ventes plus sélectives dans un environnement de
taux bas principalement en France et en Belgique.
• Unités de compte : Les APE sont stables à 1 776 millions d’euros, avec une
performance globalement positive, notamment au Royaume-Uni (« offshore
bonds » et produits de retraite individuelle sur l’activité conservée), en Europe
centrale & de l’Est, et en Asie du Sud-Est & Chine, compensée par les Etats-Unis
(moindres ventes de produits « Accumulator ») et par la France (diminution du
nombre de gros contrats collectifs en partie compensée par une croissance de
27% de l’activité d’épargne de particuliers).
• OPCVM & Autres : Les APE sont en hausse de 20% à 749 millions d’euros
principalement au Royaume-Uni (succès de la plateforme de vente « Elevate ») et
aux Etats-Unis en raison de conditions de marché favorables.


Dommages
Le chiffre d’affaires de l’activité dommages augmente de 1,3% à 27 413 millions
Chiffre d’affaires d’euros, avec une croissance de 3,9% de l’activité particuliers (largement soutenue par
des hausses de prix moyennes de 3,8%) en partie compensée par une baisse de 2,8%
dommages dans l’activité entreprises, où les hausses de prix moyennes de 2,1% ont été plus que
soutenu par des contrebalancées notamment par de plus faibles volumes du fait d’une politique de
hausses de prix souscription sélective et une baisse des montants assurés. Au global, la hausse
moyenne des prix est de 3,1%.
Le chiffre d’affaires de l’activité dommages a fortement augmenté dans les marchés à
forte croissance2 (+6%) et dans le Direct (+19%).

Le nombre de nouveaux contrats nets en assurance de particuliers pour les marchés à
forte croissance et le Direct s’élève respectivement à +835 milliers et +458 milliers,
soit 91% du nombre total de nouveaux contrats nets en assurance de particuliers (+1
415 milliers).

Dommages : chiffre d’affaires IFRS par pays/région
Variation en Variation en
En millions d’euros 2009 2010
publié comparable
NORCEE(a) 7 907 8 085 +2% -1%
dont Allemagne 3 501 3 458 -1% -1%
2 099 -1% -1%
dont Belgique 2 130
2 327 +8% -0%
dont Suisse 2 154
6 697 6 888 +3% -0%
Région Méd./Am. Lat (b)
2 348 -6% -6%
Dont Espagne 2 496
1 508 +2% +2%
dont Italie 1 479
3 031 +11% +4%
dont autres 2 723
France 5 684 5 849 +3% +3%
4 147 +6% +3%
Royaume-Uni et Irlande 3 905
1 428 +22% +6%
Canada 1 167
1 016 +25% +7%
Asie 813
Total chiffre d’affaires 26 174 27 413 +5% +1%
dommages
dont marchés matures 22 206 22 587 +2% -0%
dont Direct 1 457 1 836 +26% +19%
2 511 2 990 +19% +6%
dont marchés à forte croissance2

(a) Région Europe du Nord, centrale et de l’Est : Allemagne, Belgique, Suisse, Europe du Nord, centrale et de l’Est et
Luxembourg.
(b) Région Méditerranée et Amérique Latine : Italie, Espagne, Portugal, Turquie, Mexique, pays du Golfe, Grèce et Maroc.




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CHIFFRE D’AFFAIRES /


L’activité particuliers est en hausse de 3,9%, bénéficiant principalement d’une
augmentation moyenne des prix de 3,8%.
• Le chiffre d’affaires de l’assurance automobile de particuliers (36% du chiffre
d’affaires dommages total) est en hausse de 5% principalement grâce au
Royaume-Uni (+34%) en raison de fortes augmentations de prix ainsi que des
volumes plus élevés et une meilleure rétention sur les branches directes sous les
deux marques Swiftcover et AXA. Les ventes en France progressent de 3%
principalement grâce aux hausses de prix, alors que celles de l’Espagne reculent
de 7%, principalement du fait de plus faibles volumes dans un contexte de
concurrence intense sur les prix et de moindres couvertures, en partie compensés
par des hausses de prix.
Le nombre de nouveaux contrats nets en automobile s’élève à +974 milliers.
• Le chiffre d’affaires de l’assurance non automobile de particuliers (26% du chiffre
d’affaires dommages total) augmente de 3%, grâce à la France (+6%)
principalement en raison de hausses de prix combinées à un développement
positif du portefeuille, à la région Méd./Am. Lat. (+6%) avec de fortes hausses de
prix au Mexique (santé) et en Espagne (santé et habitation), ainsi qu’à l’Italie en
raison de l’activité habitation d’AXA MPS qui a bénéficié d’un rebond de l’activité
bancaire de crédit immobilier. Ces effets positifs sont partiellement compensés par
une baisse en Allemagne (-3%) notamment en raison de la restructuration de son
activité responsabilité médicale avec une hausse des prix et une politique de
souscription plus sélective.
Le nombre de nouveaux contrats nets en habitation s’élève à +441 milliers.


L’activité d’assurance aux entreprises est en baisse de 2,8% avec une augmentation
moyenne des prix de 2,1% plus que compensée notamment par de moindres volumes
en raison d’une politique de souscription plus sélective et une réduction du montant
assuré.
• Le chiffre d’affaires de l’assurance automobile d’entreprises (8% du chiffre
d’affaires dommages total) est stable avec des hausses notamment au Royaume-
Uni et en Irlande (+10%), en France (+2%) et au Canada (+8%) compensées par les
contributions négatives notamment de l’Espagne (-21%) suite à des hausses de
prix dans un environnement très concurrentiel.
• Le chiffre d’affaires de l’assurance non automobile d’entreprises (30% du chiffre
d’affaires dommages total) est en baisse de 3%, notamment en raison du
Royaume-Uni (-11%) avec l’arrêt par AXA de certaines activités d’assurance aux
biens dans un environnement très concurrentiel, de la Belgique (-7%) en
conséquence d’une politique de souscription plus sélective dans l’activité
prévoyance d’entreprise, en partie compensés par la région Golfe (+14%) grâce à
d’importantes affaires nouvelles en santé.




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CHIFFRE D’AFFAIRES /


Gestion d’actifs

• Le chiffre d’affaires de la gestion d’actifs est en hausse de 5% à 3 328 millions
Chiffre d’affaires de d’euros, essentiellement en raison d’actifs moyens sous gestion plus élevés (+3%
par rapport à 2009) et de frais de gestion moyens plus élevés, témoignant
la gestion d’actifs
principalement d’une évolution du mix produits chez AllianceBernstein.
soutenu par la
• Les actifs sous gestion augmentent de 33 milliards d’euros par rapport au 31
hausse des actifs décembre 2009 à 878 milliards d’euros6 principalement en raison de :
moyens sous gestion la décollecte nette de 64 milliards d’euros :
(+3%) et des frais de
-44 milliards d’euros chez AllianceBernstein, principalement sur le
gestion plus élevés segment institutionnel (-37 milliards d’euros) essentiellement sur les
investissements en actions et sur le segment particuliers (-6 milliards
d’euros),
-20 milliards d’euros chez AXA IM, principalement due à AXA
Rosenberg (-29 milliards d’euros) tandis que les autres expertises
affichent une collecte nette de +9 milliards d’euros.
l’évolution du marché : +53 milliards d’euros grâce au rebond des marchés
l’effet de change : +41 milliards d’euros principalement du fait de la
dépréciation de l’euro face à la plupart des devises.


Evolution des actifs sous gestion
Alliance
AXA IM Total
En milliards d’euros
Bernstein
Actifs sous gestion au 31/12/09 346 499 845
Collecte nette -44 -20 -64
Evolution de marché +31 +22 +53
Périmètre et autres impacts +6 -3 +3
Effet de change +24 +18 +41
Actifs sous gestion au 31/12/10 362 516 878
Actifs moyens sous gestion sur la période 362 501 863
Variation en publié – actifs moyens sous gestion +10% +4% +7%
Variation en comparable – actifs moyens sous +6% +2% +3%
gestion



Assurance Internationale

Le chiffre d’affaires de l’assurance internationale est en baisse de 3% à 2 847 millions
d’euros, témoignant principalement d’une politique de souscription sélective et
d’optimisation du portefeuille d’AXA Corporate Solutions Assurance.

Assurance internationale : chiffre d’affaires IFRS
Variation en Variation en
En millions d’euros 2010
2009 publié comparable
AXA Corporate Solutions Assurance 1 930 1 931 +0,0% -2,9%
AXA Assistance 765 772 +0,8% -2,0%
145 -12,1% -8,6%
Autres activités internationales 165
Total assurance internationale 2 860 2 847 -0,4% -2,9%




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RESULTATS /




Résultats : chiffres clés
Variation
En millions d’euros 2010
2009
Publié Comparable

Vie, épargne, retraite 2 336 2 455 +5% +1%
Dommages 1 670 1 692 +1% -2%
Gestion d’actifs 355 269 -24% -26%
Assurance internationale 286 290 +1% +0%
Banques -2 9 na na
Holdings7 -793 -836 -5% -5%
Résultat opérationnel8 3 854 3 880 +1% -3%
Plus-values réalisées 725 920
Provisions pour dépréciations d’actifs -1 028 -379
Couverture du portefeuille actions -83 -104
Résultat courant8 3 468 4 317 +24% +20%
Variations de juste valeur 612 185
dont impact des spreads de crédit et taux d’intérêt 1 116 -42
dont impact des actions et des investissements alternatifs -206 224
dont impact des ABS 63 131
dont effets relatifs aux éléments de protection du bilan -361 -129
dont dérivés de taux d’intérêt -107 -89
dont effets de change et dérivés liés (hors effet change sur provisions pour dépréciation) 149 -9
dont dérivés de couverture actions -403 -31

Opérations exceptionnelles non récurrentes -202 -1 616
Autres -273 -138
Résultat net 3 606 2 749 -24% -26%


Bénéfice net par action
2009
2010 En publié
En Euro
retraité*
Bénéfice opérationnel par action9 1,67 1,57 -6%
Bénéfice courant par action9 1,49 1,77 +18%
Bénéfice net par action ** 1,56 1,08 -31%

Le résultat opérationnel, le résultat courant, la VAN et les éléments d’analyse des variations de juste valeur ne sont pas
définis par les normes comptables et à ce titre ne sont donc pas audités
* A la suite de l’augmentation de capital avec DPS d’AXA au 4ème trimestre 2009, le nombre d’actions moyen a été modifié pour prendre en compte un
facteur d’ajustement de 1,023. Dans le calcul du nombre moyen d’actions, le facteur d’ajustement a été appliqué aux actions existantes à la date de
l’augmentation de capital, entrainant un ajustement sur le nombre moyen d’actions de 48,4 millions d’actions en 2009. Au 31 décembre 2010, le total
net des actions en circulation s’établissait à 2 295 millions d’actions et le nombre moyen des actions après dilution atteignait 2 275 millions d’actions.
** Le bénéfice net par action révisé prend en compte les intérêts payés au titre de la dette perpétuelle comptabilisée en capitaux propres, excluant
l’impact des taux de change. Le bénéfice net par action publié précédemment incluait l’impact des taux de change et s’élevait à 1,51 euro pour l’année
2010.




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RESULTATS /

Résultat opérationnel
Le résultat opérationnel recule de 3% à 3 880 millions d’euros. Le résultat
opérationnel vie, épargne, retraite augmente de 1% grâce à une hausse de la marge
financière et des actifs moyens en unités de comptes, en partie compensée par une
diminution de la marge technique nette sur les produits de type « variable annuities ».
Le résultat opérationnel de l’activité dommages est en baisse de 2% suite à une
légère augmentation du ratio combiné de +0,2 point à 99,1% (le ratio combiné sur
exercice courant est en amélioration de 2,0 points, plus que compensés par 2,2
points de variation défavorable de boni sur exercices antérieurs). En gestion d’actifs,
le résultat opérationnel est en baisse de 26% principalement du fait de la non
récurrence d’un effet fiscal positif en 2009 et d’une provision nette passée en 2010
et liée aux pertes subies suite à l’erreur de programmation d’AXA Rosenberg, en
partie compensés par une hausse des actifs moyens sous gestion.

• Le résultat opérationnel vie, épargne, retraite est en hausse de 1% à 2 455
Une marge financière millions d’euros. Le résultat opérationnel avant impôt est en hausse de 6% à
et des commissions 3 500 millions d’euros.
en hausse, en partie
Résultat opérationnel: analyse de marge
compensées par la
marge technique nette Résultat opérationnel vie, épargne, retraite : analyse de
marge
Variation
En millions d’euros 2010
2009
Publié Comparable10

Marge sur chiffre d’affaires 4 569 4 781 +5% -0%
Marge sur actifs 4 635 5 370 +16% +11%
Dont commissions de gestion sur produits en UC 1 822 2 056 +13% +9%
2 536 +16% +14%
Dont marge financière sur fonds général 2 179
778 +23% +8%
Dont autres commissions 633
Marge technique 2 003 767 -62% -56%
Dont marges de mortalité, de morbidité et autres 2 136 1 584 -26% -22%
(818) na na
Dont marge technique des « Variable annuities » (133)
Frais généraux, nets de coûts d’acquisition (7 642) (7 190) -6% -8%
différés
Dont frais d’acquisition (3 782) (3 153) -17% -14%
(4 037) +5% -2%
Dont frais administratifs (3 860)
Amortissement de la valeur de portefeuille (363) (250) -31% -35%
Impôt et intérêts minoritaires (865) (1 045) +21% +17%
Résultat opérationnel vie, épargne, retraite 2 336 2 455 +5% +1%


- La marge sur chiffre d’affaires est stable à 4 781 millions d’euros la baisse du
chiffre d’affaires (-3%) étant compensée par des marges plus élevées (+4%),
principalement suite à une amélioration du mix d’activités (contribution accrue
du chiffre d’affaires de la prévoyance et de la santé).
- La marge sur actifs est en hausse de 11% à 5 370 millions d’euros :
- Les commissions de gestion sur produits en unités de compte sont en
hausse de 9% à 2 056 millions d’euros, bénéficiant à la fois de réserves
moyennes plus importantes (+5%) suite à la remontée des marchés actions,
et d’un mix pays favorable (+4%).
- La marge financière sur fonds général est en hausse de 14% à 2 536
millions d’euros principalement du fait de plus faibles intérêts crédités. Le
rendement sur investissement est en légère diminution par rapport à 2009
mais reste au-dessus de 4,0% en raison d’une duration longue des actifs.



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RESULTATS /

- Les autres commissions sont en hausse de 8% à 778 millions d’euros en
raison principalement d’une évolution favorable des marchés actions sur les
OPCVM.
- La marge technique est en baisse de 1 11610 millions d’euros à 767 millions
d’euros, principalement suite à (i) 702 millions d’euros de baisse de la marge
technique aux Etats-Unis, notamment avec la non récurrence des gains sur la
couverture des taux d’intérêt en 2009, une évolution défavorable des spreads
de crédit, et un ajustement additionnel des réserves GMxB pour refléter dans les
hypothèses la baisse des rachats (–351 millions d’euros), (ii) 165 millions
d’euros suite à la non récurrence d’un impact positif en 2009 au Royaume-Uni
lié à la restructuration interne d’un portefeuille d’annuités et (iv) 68 millions
d’euros suite à la non récurrence de boni sur exercices antérieurs en retraite
collective en France.
- Les frais généraux, nets de coûts d’acquisitions différés sont en baisse de 8%10
à 7 190 millions d’euros, avec des frais administratifs en baisse de 2%10 et des
frais d’acquisitions en baisse de 14%10 principalement suite à un moindre
amortissement des coûts d’acquisitions différés en raison d’une plus faible
marge technique aux Etats-Unis.
- L’amortissement de la valeur du portefeuille est en baisse de 35% à -250
million, emmenée par le Japon et la France principalement du fait de la non
récurrence des changements d’hypothèse en 2009.
- Les impôts et intérêts minoritaires sont en hausse de 17% à 1 044 millions
d’euros, en raison de résultats avant impôts plus élevés, un mix pays
défavorable et de moindres impacts fiscaux positifs non récurrents par rapport à
2009. Les impacts fiscaux positifs non récurrents se sont élevés à 89 millions
d’euros (contre 129 millions d’euros en 2009).

Résultat opérationnel avant impôt vie, épargne, retraite par segment

Résultat opérationnel avant impôt vie, épargne, retraite par segment
Variation
En millions d’euros 2010
2009
Publié Comparable

Fonds général – Prévoyance & Santé 2 031 2 091 +3% 0%
Fonds général - Epargne 522 635 +22% +17%
672 +5% +3%
Unités de compte 639
OPCVM & autres 10 101 na na
3 500 +9% +6%
Résultat opérationnel avant impôt vie, épargne, 3 201
retraite


- Fonds général Prévoyance & Santé : Le résultat opérationnel est stable à 2 091
millions d’euros, la hausse de la marge financière et des chargements sur
primes ayant été compensée par la non récurrence du niveau élevé de rachats
au Japon et de boni sur antérieurs en Belgique en 2009.
- Fonds général Epargne : Le résultat opérationnel est en hausse de 17% à 635
millions d’euros, principalement suite à la hausse de la marge financière.
- Unités de compte : Le résultat opérationnel est en hausse de 3% à 672 millions
d’euros, principalement suite à la forte hausse des commissions en partie
compensée par un plus faible résultat opérationnel avant impôt sur les produits
de type « variable annuities » aux Etats-Unis, qui a atteint 147 millions d’euros
contre 246 millions d’euros en 2009.
- OPCVM & autres Le résultat opérationnel est en hausse à 101 millions d’euros,
notamment suite à la hausse des actifs sous gestion qui ont bénéficié de la
remontée des marchés actions, ainsi que des gains de productivité au Royaume-
Uni chez Bluefin suite au plan de restructuration en 2009.


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RESULTATS /



En Dommages, ratio • Le résultat opérationnel de l’activité dommages est en baisse de 2% à 1 692
combiné sur exercice millions d’euros avec un ratio combiné en hausse de 0,2 point à 99,1% et un ratio
combiné sur exercice courant en baisse de 2,0 points à 102,4%.
courant en baisse de
2 points Dommages : ratio combiné par pays/région
Variation en
En % 2009 2010
comparable
NORCEE(a) 97,8 98,5 +0,9 pt
dont Belgique 99,8 98,5 -1,3 pt
94,0 88,8 -5,1 pts
dont Suisse
98,7 104,6 +5,9 pts
dont Allemagne
99,1 99,1 +0,0 pt
France
99,0 97,7 -1,4 pt
Méditerranée / Amérique latine (b)
102,2 103,9 +1,6 pt
Royaume-Uni et Irlande
96,6 96,8 +0,3 pt
Reste du monde
99,0 99,1 +0,2 pt
Total dommages
(a) Europe du Nord, centrale et de l’Est : Allemagne, Belgique, Suisse, Europe centrale et de l’Est, Luxembourg et Ukraine.
(b) Région Méditerranée et Amérique latine : Italie, Espagne, Portugal, Turquie, Mexique, pays du Golfe, Grèce et Maroc.


Le ratio de sinistralité est en hausse de 0,3 point à 71,1% suite à :
• -1,9 pt du ratio de sinistralité exercice courant à 74,4% dont
-0,2 pt d’événements naturels (un peu plus faibles qu’en 2009 avec les
-
impacts principalement de la tempête Xynthia sur l’Europe continentale,
du gel au Royaume-Uni et d’un hiver rigoureux en général),
-1,7 pt de ratio de sinistralité sur exercice courant hors événements
-
naturels, principalement suite à l’impact des hausses de prix (avec une
amélioration de 2,0 pts sur base de primes acquises nettes de
réassurance)
• +2,2 pts de variation de boni sur antérieurs, avec un ratio de réserve à 185%.

Le taux de chargement est en baisse de 0,1 point à 28,0% avec un ratio de frais
d’acquisition en baisse de 0,4 point (principalement suite à la renégociation des
commissions des courtiers au Royaume-Uni) alors que le ratio de frais administratifs
est en hausse de 0,3 point.


Les revenus financiers11 sont globalement stables à 2 115 millions d’euros avec un
rendement sur investissement de 4,0%.


Les impôts et intérêts minoritaires sont globalement stables à 665 millions d’euros
avec un résultat opérationnel avant impôt moins élevé compensé par de moindres
éléments fiscaux positifs non récurrents qui s’élèvent à 13 millions d’euros (contre 61
millions d’euros en 2009).




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RESULTATS /

Le résultat opérationnel de la gestion d’actifs est en baisse de 26% à 269 millions
d’euros principalement suite à la non récurrence d’un effet fiscal positif en 2009
et d’une provision nette liée aux pertes subies suite à l’erreur de codage d’AXA
Résultat opérationnel Rosenberg. Hors ces impacts, le résultat opérationnel aurait été en hausse de 12%.
impacté par des AllianceBernstein : le résultat opérationnel est en baisse de 25% à 143 millions
éléments non d’euros suite à la non récurrence d’un crédit d’impôt de 62 millions d’euros en
2009. En excluant celui-ci, le résultat opérationnel aurait été en hausse de 12%,
récurrents bénéficiant de plus forts revenus principalement en raison d’actifs moyens sous
gestion plus élevés en partie compensés par des coûts plus importants.
AXA Investment Managers : le résultat opérationnel est en baisse de 27% à 125
millions d’euros en raison de la provision nette de 66 millions d’euros liée aux
pertes subies suite à l’erreur de programmation d’AXA Rosenberg. En excluant
cette provision, le résultat opérationnel aurait été en hausse de 11% notamment
grâce à des revenus plus élevés (principalement liés à la performance) et des
« carried interest » plus importants en partie compensés par une hausse des coûts.
• Le résultat opérationnel de l’assurance internationale est stable à 290 millions
d’euros, notamment parce que la bonne performance d’AXA Corporate Solutions
Assurance (2,2 points d’amélioration du ratio combiné, à 96,9% en 2010) a été
effacée par de plus faibles boni sur antérieurs par rapport à 2009 sur le
portefeuille en run-off.

• Le résultat opérationnel de la banque est en hausse à 9 millions d’euros contre -2
millions d’euros en 2009.

• Le résultat opérationnel des holdings7 est en baisse de 36 millions d’euros en
base comparable à -836 millions d’euros.


Résultat courant
Le résultat courant en forte hausse de 20% à 4 317 millions d’euros, bénéficiant de
En hausse de 20% suite plus-values réalisées plus élevées et de moindres provisions pour dépréciation d’actifs.
à des plus-values
Les plus-values réalisées en 2010 se montent à 92012 millions d’euros contre 725
réalisées plus millions d’euros en 2009. Les provisions pour dépréciation d’actifs se montent à 379
importantes et de millions d’euros (dont 170 millions d’euros sur les actions et 166 millions d’euros sur
les actifs obligataires) contre 1 028 millions d’euros en 2009.
moindres provisions
pour dépréciation
Résultat net

Résultat net impacté Le résultat net est en baisse de 26% à 2 749 millions d’euros. Hors les 1 642 millions
d’euros de perte exceptionnelle liée à la vente d’une partie des activités vie, épargne,
par la vente d’une retraite au Royaume-Uni, le résultat net est en hausse de 18% à 4 391 millions
partie des activités vie d’euros en raison notamment d’un résultat courant plus élevé.
au Royaume-Uni La variation en juste valeur pour 2010 a atteint 185 millions d’euros en raison
principalement de :
(i) -42 millions d’euros d’impact des spreads de crédit et des taux d’intérêt
(ii) +224 millions d’euros d’ajustement de valeur de marché des actions et actifs
alternatifs, principalement le private equity
(iii) +131 millions d’euros d’impact de la valeur de marché des ABS
(iv) -129 millions d’euros d’impact des produits dérivés au bilan
Les autres composantes se montent -1 616 millions d’euros dont 1 642 millions
d’euros au titre de la perte exceptionnelle suite à la vente d’une partie des activités vie,
épargne, retraite au Royaume-Uni.




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EMBEDDED VALUE, FLUX DE TRESORERIE ET DIVIDENDE /


Embedded Value du Groupe
• L’Embedded Value du Groupe est en hausse de 3,7 milliards d’euros à 34,2
Embedded Value milliards d’euros, soit une hausse de 11% à 14,9 euros par action.
du Groupe en
hausse de 11% à En % de
En % de
En millions d’euros 2009 2010 l’EV
l’EV
14,9 euros par Groupe
Groupe
action EV Groupe d’ouverture 18 600 30 422
Ajustements d’ouverture 57 -106

Rendement opérationnel 4 974 +27% 7 156 +24%
+24% -2 228 -7%
Performance d’investissement 4 397
+50% 4 928 +16%
Rendement total de l’EV Groupe 9 371

Flux de capitaux -836 -1 259
-193
Effets de change 272
Augmentation de capital 2 434 385
522 -25
Variations de périmètre et autres
EV Groupe de clôture 30 422 34 152
Dont Valeur des contrats 18 456 20 087
en portefeuille (VIF)
Dont actif net tangible 11 967 14 065
réévaluyé (TNAV)

Conformément aux pratiques du secteur, AXA a ajusté sa méthodologie « market
consistent » concernant la prime de liquidité (calibration et affectation par produits) et
d'extrapolation de la courbe des taux, ce qui a eu pour conséquence un ajustement
d'ouverture négatif de -0,3 milliard d'euros.

En 2010, l’EV Groupe a bénéficié d’un impact de 1,7 milliard d’euros d’utilisation d’une
prime de liquidité contre 2,6 milliards d’euros en 2009.

Le rendement opérationnel s'est élevé à 7,2 milliards d'euros. L'augmentation par
rapport à 2009 est principalement la conséquence d'une contribution plus élevée du
portefeuille existant et des affaires nouvelles en vie, épargne, retraite, ainsi que de
changements d’hypothèses opérationnelles favorables de 1,8 milliard d’euros,
essentiellement en raison de la révision à la baisse de projections de sinistralité en
prévoyance en France, afin de refléter l’expérience favorable des dernières années

La performance d'investissement s'est élevée à -2,2 milliards d'euros, essentiellement
à cause de la baisse des taux d'intérêts, de la hausse de la volatilité des taux d'intérêts
et de l'écartement des spreads de crédit.


Flux de trésorerie d’exploitation disponibles
Les flux de trésorerie d’exploitation disponibles du Groupe augmentent de 3,1
milliards d’euros à 3,7 milliards d’euros, bénéficiant principalement de la hausse en
Vie, épargne, retraite (flux de trésorerie d’exploitation disponibles en hausse de 0,8
milliard d’euros à 1,4 milliard d’euros).


Dividende
Un dividende de 0,69 euro par action (en hausse de 25% vs. 2009) sera proposé à
l’Assemblée Générale des actionnaires qui se tiendra le 27 avril 2011. Ce dividende
serait payable le 4 mai 2011 et les actions ordinaires coteraient hors-dividende le 29
avril 2011.



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BILAN /


Capitaux propres, Solvabilité et Dette
• Les capitaux propres du Groupe s’établissent à 49,7 milliards d’euros, en hausse
de 3,5 milliards d’euros par rapport au 31 décembre 2009, bénéficiant d’une
hausse de 1,5 milliard d’euros de plus-values latentes nettes, d’un impact de
change positif de 1,0 milliard d’euros net d’instruments de couverture, et d’une
contribution de 2,7 milliards d’euros du résultat net pour la période, en partie
compensés par 1,3 milliard d’euros de dividende au titre de l’année 2009 et par
une hausse du déficit des retraites de 0,4 milliard d’euros.
Les plus-values latentes nettes sur immobilier et prêts (non inclues dans les
capitaux propres) sont en hausse de 0,3 milliard d’euros à 2,913 milliards d’euros
au 31 décembre 2010.
• Le ratio de solvabilité I s’élève à 182%, en hausse de 11 points par rapport au 31
Ratio de solvabilité I décembre 2009, notamment grâce à la contribution du résultat opérationnel (+17
points) en partie compensée par le dividende proposé (-7 points).
en hausse de 11
Les sensibilités indicatives aux mouvements de marché sont: -6 pts pour une
points à 182% baisse de 10% des marchés actions, -6 pts pour une baisse de 10% de l’immobilier,
-2 pts pour une baisse de 10% du private equity.
Sur les actifs obligataires, les sensibilités aux évolutions de marché sont : -8 points
pour une hausse de 10 pdb des taux d’intérêt, -3 points pour une hausse de 10
pdb du coût du risque des obligations d’entreprise, avec une combinaison des
deux impacts limitée à -28 points de solvabilité.

• Le ratio de capital économique passe de 167% au 31 décembre 2009 à environ
175% au 31 décembre 2010.

•
Ratio Structure financière
d’endettement en La dette financière nette d’AXA est en hausse de 1,7 milliard d’euros à 15,2
milliards d’euros, principalement en raison d’un impact de change sur le nominal
hausse de de la dette et des instruments de couverture associés (+ 3,1 milliards d’euros), en
1 point à 28% partie compensé par la vente d’une partie des activités vie, épargne, retraite au
Royaume-Uni (-1,7 milliard d’euros).
Le ratio d’endettement est en hausse de 1 point à 28% notamment en raison
d’impacts de change, compensés par la contribution des résultats nets de
dividende.
Le ratio de couverture des intérêts financiers augmente à 8,5x (contre 7,9x en
2009).

Actifs investis
Les actifs investis s’élèvent à 618 milliards d’euros, dont 447 milliards d’euros de
fonds général investis dans un portefeuille diversifié principalement composé
d’obligations (83%), de liquidités (5%), d’actifs immobiliers (5%), et d’actions cotées
(4%).
Evolution des actifs investis dans le fonds général :
(i) Collecte nette : investissements principalement dans les obligations d’Etat
(ii) Valeur de marché : actifs obligataires bénéficiant de la baisse des taux d’intérêt
(iii) Effets de change : dépréciation de l’euro principalement face au Dollar américain,
au Yen et au Franc suisse
(iv) Effets de périmètre : -6 milliards d’euros liés à la vente d’une partie des opérations
vie au Royaume-Uni.
Exposition à certaines obligations d’Etats européens : l’exposition d’AXA, nette de
participation des assurés et d’impôt, est estimée à 6,0 milliards d’euros sur l’Italie, 4,1
milliards d’euros sur l’Espagne, 0,7 milliard d’euros sur le Portugal, 0,3 milliard d’euros
sur la Grèce et 0,3 milliard d’euros sur l’Irlande.




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NOTES & AUTRES INFORMATIONS/


Notes



Les APE (Annual Premium Equivalent) sont la somme de 100% des primes périodiques sur affaires nouvelles et de 10% des primes
1
uniques sur affaires nouvelles. Les APE sont en part du Groupe.
2 Les marchés à forte croissance en vie, épargne, retraite sont : Hong-Kong, l’Europe centrale et de l’Est (Pologne, République
Tchèque, Slovaquie et Hongrie), l’Asie du Sud-Est (Singapour, Indonésie, Philippines et Thaïlande), la Chine, l’Inde, le Maroc, le Mexique
et la Turquie.
Les marchés à forte croissance en dommages sont : le Maroc, le Mexique, la Turquie, le Golfe, Hong-Kong, Singapour, la Malaisie, la
Russie, l’Ukraine et la Pologne (hors direct).
Les marchés du direct sont : AXA Global Direct (France, Belgique, Espagne, Portugal, Italie, Pologne, Corée et Japon) et le Direct au
Royaume-Uni.
3 La Valeur des Affaires Nouvelles est exprimée en part du Groupe.
4 Les flux de trésorerie d’exploitation disponibles correspondent à la somme du résultat opérationnel du Dommages, de l’Assurance
Internationale, de la gestion d’actifs et de la Banque, ainsi que les flux de trésorerie générés par le portefeuille existant en Vie,
épargne, retraite, nets de l’investissement dans les affaires nouvelles (frais d’acquisition et d’administration des affaires nouvelles +
capital alloué aux affaires nouvelles)
5 (Dette financière nette + dette perpétuelle subordonnée) / (capitaux propres hors juste valeur comptabilisée en capitaux propres +
dette financière nette).
6 L’écart par rapport au total de 1 104 milliards d’euros d’actifs sous gestion correspond aux actifs gérés directement par les sociétés
d’assurance d’AXA.
7 et autres sociétés.
8 Le résultat opérationnel correspond au résultat courant, hors plus-values nettes revenant à l’actionnaire. Le résultat courant est le
résultat net, hors impact des opérations exceptionnelles, avant dépréciation des écarts d’acquisition et amortissement d’autres
incorporels similaires, et gains et pertes sur actifs financiers (valorisés selon l’option de la juste valeur) et sur dérivés. La VAN et les
APE vie, épargne, retraite, le résultat courant et le résultat opérationnel ne sont pas des mesures définies par les normes
comptables et ne dont donc pas audités. Ces mesures ne sont pas nécessairement comparables aux éléments qui pourraient être
publiés par d’autres sociétés sous des intitulés similaires, et elles doivent être consultées parallèlement à nos chiffres publiés selon
les normes comptables. La direction d’AXA utilise ces mesures de performance pour l’évaluation des diverses activités d’AXA et
estime qu’elles fournissent une information utile et importante aux actionnaires et investisseurs à titre d’éléments de mesure de la
performance financière d’AXA..
9 Net de charge financière sur les titres subordonnés perpétuels (TSDI et TSS).
10 Les variations de la marge et des frais sont retraitées de l’effet de change et de reclassifications entre marges, y compris la
reclassification en France de certaines charges de la marge technique en frais d’acquisition dans un contexte de renouvellement de
certains contrats de prévoyance collective en 2009. Pour plus de détails, se reporter au rapport d’activité.
11 Net des charges financières.
12 Incluant 190 millions d’euros de reprise de provision pour risque fiscal en excédent de la charge fiscale de sortie sur le stock de
réserves de capitalisation des sociétés d'assurance françaises
13 Hors plus-values latentes nettes sur les prêts bancaires. Le total hors bilan des plus-values latentes nettes, incluant les plus-values
latentes nettes sur les prêts bancaires, se montent à 3,3 milliards d’euros en 2009 et 3,5 milliards d’euros en 2010
A propos du groupe AXA
Le Groupe AXA est un leader mondial de la protection financière. Les activités d’AXA sont géographiquement diversifiées, avec une concentration sur les
marchés d’Europe, d’Amérique du Nord et de la région Asie/Pacifique. Pour l’année 2010, le chiffre d’affaires IFRS s’est élevé à 91,0 milliards d’euros
et le résultat d’exploitation à 3,9 milliards d’euros. Au 31 décembre 2010, les actifs sous gestion d’AXA s’élevaient à 1 104 milliards d’euros.
L’action AXA est cotée sur le compartiment A d’Euronext Paris sous le symbole CS (ISIN FR0000120628 – Bloomberg : CS FP – Reuters : AXAF.PA). Aux
Etats-Unis, l’American Depositary Share (ADS) d’AXA est cotée sur la plateforme de gré à gré QX sous le symbole AXAHY.
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ANNEXE 1 : Chiffre d’affaires IFRS du groupe AXA –2010 vs. 2009 /

Chiffre d’affaires IFRS du groupe AXA– contributions et croissance par activité et pays/région
Variation du chiffre d’affaires IFRS
2009 2010
en millions d’euros
Publié Comparable
IFRS IFRS
Etats-Unis 9 384 9 458 +0,8% -3,4%
France 16 340 14 624 -10,5% -10,5%
15 047 +6,1% +3,1%
Europe du Nord, Centrale et de l’Est 14 187
dont Allemagne 6 694 6 867 +2,6% +2,6%

dont Suisse 4 437 5 082 +14,5% +5,6%

dont Belgique 2 515 2 504 -0,4% -0,4%

dont Europe centrale et de l’Est 468 512 +9,4% +4,5%

Royaume-Uni 2 783 2 040 -26,7% -0,0%
8 676 +4,1% -3,5%
Asie Pacifique 8 337
dont Japon 5 438 5 560 +2,3% -4,1%

dont Australie/Nouvelle-Zélande 1 532 1 551 +1,3% -17,1%

dont Hong Kong 1 203 1 321 +9,8% +13,3%

244 +48,5% 30,3%
dont Asie du Sud-Est 164
Région Med/Amérique latine 6 473 6 944 +7,3% +7,0%
dont Espagne 754 724 -4,0% -4,0%
5 483 +9,8% +9,8%
dont Italie 4 994
725 738 +1,8% -0,7%
autres pays(a)
Canada 115 132 +14,1% -0,7%
56 923 -1,2% -2,5%
Vie, épargne, retraite 57 620
Dont marchés matures 55 402 54 439 -1,7% -3,0%
Dont marches à forte croissance2 2 218 2 485 12,0% +10,8%
Europe du Nord, centrale et de l’Est 7 907 8 085 +2,2% -0,9%
dont Allemagne 3 501 3 458 -1,3% -1,3%

dont Belgique 2 130 2 099 -1,5% -1,5%

dont Suisse 2 154 2 327 +8,1% -0,4%

France 5 684 5 849 +2,9% +2,9%
6 888 +2,9% -0,0%
Région Med/Amérique latine 6 697
dont Espagne 2 496 2 348 -5,9% -5,9%
1 508 +2,0% +2,0%
dont Italie 1 479
2 723 3 031 +11,3% +4,2%
autres pays (b)
Royaume-Uni et Irlande 3 905 4 147 +6,2% +3,1%
Canada 1 167 1 428 +22,3% +6,4%
1 016 +24,9% +6,8%
Asie 813
Dommages 26 174 27 413 +4,7% +1,3%
AXA Corporate Solutions Assurance 1 930 1 931 +0,0% -2,9%
Autres 930 917 -1,5% -3,0%
2 847 -0,4% -2,9%
Assurances internationales 2 860
AllianceBernstein 1 887 2 109 +11,8% +7,2%
AXA Investment Managers 1 187 1 219 +2,6% +1,5%
Gestion d’actifs 3 074 3 328 +8,2% +5,0%
Activités bancaires 395 459 +16,3% +16,0%
Total 90 124 90 972 +0,9% -1,1%




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ANNEXE 2 : Vie, épargne, retraite – Répartition des APE entre produits en unités de compte, produits
hors unités de compte et OPCVMs /



Répartition des APE – principaux pays, principales régions et activités modélisées
% UC dans APE
En part du Groupe APE 2010 Variation des UC en
(hors OPCVMs)
base comparable
En millions d’euros
UC Non-UC OPCVMs 2009 2010
France 153 1 231 12% 11% -18%
Etats-Unis 438 210 338 74% 68% -23%
402 30 114 88% 93% +22%
Royaume-Uni

Europe centrale, du Nord et de l’Est
131 334 28% 28% -1%
Allemagne
Suisse 28 254 0 12% 10% -13%
19 200 5% 9% +40%
Belgique
201 28 45 78% 88% +33%
Europe centrale et de l’Est

Asie Pacifique
119 346 20% 26% +3%
Japon
31 43 209 43% 42% -31%
Australie/Nouvelle-Zélande
63 96 0 36% 40% +39%
Hong Kong
84 81 51% 51% +64%
Asie du Sud-Est et Chine

106 436 10 21% 20% +6%
Région Med/Amérique latine
13 66 8 14% 17% +15%
Espagne
88 271 2 26% 24% +7%
Italie
5 100 7% 5% -21%
Autres pays (a)


Total 1 776 3 290 715 38% 35% +0%
(a) Portugal, Grèce, Turquie, Mexique et Maroc.




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ANNEXE 3 : Chiffre d’affaires trimestriels IFRS du Groupe AXA en devises locales /



(millions de devises locales, Japon en milliards) 1T10 2T10 3T10 4T10
1T09 2T09 3T09 4T09
Vie, épargne, retraite
Etats-Unis 4 197 3 257 2 670 2 962 3 084 3 174 3 138 3 249
3 824 3 502 3 500 3 799
France 4 012 4 012 3 623 4 694
Europe du Nord, centrale et de l’Est
dont Allemagne 1 516 1 540 1 829 1 810 1 696 1 786 1 628 1 757
4 325 899 868 978
dont Suisse 4 188 922 749 838
731 605 549 618
dont Belgique 534 514 603 865
119 118 123 151
dont Europe centrale et de l’Est 115 113 116 124
605 612 417 123
Royaume-Uni 556 599 620 705
Asie Pacifique
154 210 154 158
dont Japon 174 188 167 176
559 646 544 513
dont Australie/Nouvelle-Zélande 918 607 586 606
3 368 3 493 3 659 3 196
dont Hong Kong 3 178 3 099 3 317 3 407
2 355 1 879 1 464 1 245
Région Med/Amérique latine 1 417 1 532 1 471 2 053
Dommages
Europe du Nord, centrale et de l’Est
1 584 593 692 588
dont Allemagne 1 619 587 699 596
2 645 256 182 154
dont Suisse 2 686 260 162 144
634 504 479 482
dont Belgique 648 513 491 479
1 902 1 279 1 375 1 293
France 1 864 1 224 1 346 1 250
1 745 1 693 1 469 1 982
Région Med/Amérique latine 1 725 1 678 1 403 1 891
872 978 902 821
Royaume-Uni et Irlande 881 952 891 757
243 258 279 236
Asie 212 205 206 191
Canada 385 530 484 452 404 560 528 478
Assurances internationales
AXA Corporate Solutions Assurance 900 355 343 332 933 338 326 334
279 212 208 217
Autres 279 196 234 221
Gestion d’actifs
AllianceBernstein 610 624 667 731 701 712 685 722
302 303 263 350
AXA Investment Managers 295 284 284 325
Banques et holdings 78 89 91 80 90 97 87 117
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/
ANNEXE 4 : Répartition du chiffre d’affaires dommages - contribution et croissance par activité




Chiffre d’affaires dommages – contribution et croissance par ligne d’activité
Particuliers automobile Particuliers hors automobile Entreprises automobile Entreprises hors automobile
en % % chiffre Variation en Variation en Variation en Variation en
% chiffe d’affaires % chiffre d’affaires % chiffre d’affaires
d’affaires comparable comparable comparable comparable


France 33% +3% 29% +6% 8% +2% 31% +0%
26% +34% 36% +1% 7% +10% 32% -11%
Royaume-Uni(a)

Europe du Nord, centrale et
32% +1% 26% -1% 7% +1% 32% -3%
de l’Est
dont Allemagne 28% -1% 36% -3% 6% +2% 22% -1%
30% +2% 21% +3% 12% -1% 37% -7%
dont Belgique
35% +1% 17% +2% 4% +0% 44% -2%
dont Suisse

43% +1% 21% +6% 10% -7% 26% -4%
Med/Amérique latine
51% -7% 24% +4% 7% -21% 18% -8%
Dont Espagne
57% +2% 30% +5% 1% -37% 12% +1%
Dont Italie
31% +14% 13% +11% 17% +1% 39% -3%
Autres (b)

37% +6% 20% +8% 7% +8% 37% +5%
Canada
73% +4% 8% +23% 5% +12% 16% +1%
Asie


Total 36% +5% 26% +3% 8% -0% 30% -3%

(a) Y compris l’Irlande.
(b) Portugal, Grèce, Turquie, Mexique, pays du Golfe et Maroc.




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ANNEXE 5 : Vie, épargne, retraite : Valeurs trimestrielles des affaires nouvelles (VAN)
et de la marge sur affaires nouvelles rebasées sur les facteurs de profitabilité de 2010 /
en millions d’euros T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2010
Marge Marge Marge Marge
VAN APE VAN APE VAN APE VAN APE
VAN/APE VAN/APE VAN/APE VAN/APE
Etats - Unis 29 231 12% 34 274 12% 30 236 13% 29 245 12%
France 38 346 11% 41 335 12% 32 315 10% 48 388 12%

Royaume - Uni 8 161 5% 7 134 5% 8 126 6% 6 124 5%


Europe du Nord, centrale
100 382 26% 65 276 23% 69 280 25% 65 301 22%
et de l’Est
Allemagne 29 136 22% 21 111 19% 24 111 22% 21 106 20%
32%
Suisse 55 128 43% 29 51 56% 25 54 46% 16 49

Belgique 4 68 6% 5 55 8% 7 54 13% 7 42 16%
Europe centrale & de l’est 11 51 21% 10 58 18% 13 61 22% 22 104 21 %


Asie Pacifique 114 231 49% 142 293 48% 151 265 57% 182 284 64%
Japon 67 91 73% 83 131 63% 89 113 79% 115 130 89%
Australie/Nouvelle-Zélande 9 69 13% 12 84 14% 12 70 17% 12 60 20%
Hong-Kong 22 33 66% 29 38 75% 30 40 75% 34 48 71%
Asie du Sud Est & Chine 16 38 43% 18 41 45% 21 42 50% 21 46 46%


Med/Amérique latine 22 171 13% 23 151 15% 19 109 18% 27 121 22%
Espagne 2 22 10% 3 19 14% 2 17 9% 3 28 12%
Italie 15 121 13% 15 104 15% 13 69 18% 17 67 26%
Autres 4 28 15% 5 29 18% 5 22 22% 7 26 26%


TOTAL 311 1,522 20% 311 1 464 21% 310 1 331 23% 358 1 464 24%
dont marchés à forte
51 141 36% 59 157 37% 66 157 42% 79 212 37%
croissance
dont marchés matures 260 1,381 19% 252 1 307 19% 244 1 174 21% 279 1 252 22%

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ANNEXE 6 : Evolutions tarifaires en 2010 en dommages /




Evolutions tarifaires en assurance dommages par pays et ligne d’activité

Entreprises
En % Particuliers


France +3,6% +3,3%
-0,2% -0,0%
Allemagne
+11,0% +3,5%
Royaume-Uni et Irlande
-0,6% -0,9%
Suisse
+2,6% +0,0%
Belgique
+5,6% +1,4%
Canada
+4,0% +2,9%
Med/Amérique latine


+3,8% +2,1%
Total




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ANNEXE 7 : Vie, épargne, retraite : volumes, valeurs et marges sur affaires nouvelles /


APE, VAN et marge VAN/APE– principaux pays, principales régions et activité s modélisées
en millions d’euros
2009 2010 Variation à base 2009 2010 Variation à base 2010 Variation à base
comparable
comparable VAN VAN comparable marge VAN/APE
APE APE

Etats-Unis 994 986 - 4,9% 73 122 + 61,7% 12,4% + 5,1 pts
France 1 602 1 384 - 13,6% 145 159 + 10,2% 11,5% + 2,5 pts
Royaume-Uni 926 545 + 36,3% 97 29 - 57,9% 5,4% - 12,0 pts


Europe du Nord, centrale
1 156 1 239 -0,8% 223 299 + 21,7% 24,1% + 4,4 pts
et de l’Est
Allemagne 469 464 - 1,1% 63 96 + 51,5% 20,6% + 7,2 pts
Suisse 255 283 + 2,2 % 84 124 + 35,7% 43,9% + 10,8 pts
Belgique 264 218 - 17,2% 41 22 - 46,1% 10,2% - 5,5 pts
Europe centrale et Est 168 274 + 15,6% 34 56 + 16,1% 20,6% + 0,1 pt

Asie Pacifique 1 013 1 073 - 5,1% 496 589 + 9,4% 54,9% + 7,5 pts
Japon 532 465 - 18,0% 330 354 + 0,7% 76,1% + 14,2 pts
Australie/Nouvelle-
269 283 - 13,9% 38 44 - 4,0% 15,6% + 1,6 pts
Zélande
Hong Kong 123 159 + 24,8% 78 114 + 39,9% 71,6% + 7,7 pts
Asie du Sud-Est et Chine 88 166 + 58,0% 50 77 + 29,1% 46,2% - 10,3 pts

Med/Amérique latine 497 553 + 9,9% 79 91 + 14,2% 16,5% + 0,6 pt
Espagne 92 87 - 5,5% 9 10 + 7,3% 11,4% + 1,4 pt
Italie 310 361 + 16,2% 53 60 + 13,8% 16,7% - 0,3 pt
Autres 95 105 + 3,9% 17 21 + 19,0% 20,2% + 2,6 pts

TOTAL 6 188 5 780 - 2,4% 1 113 1 290 + 11,8% 22,3% + 2,8 pts
dont marchés à forte
434 667 + 25,2% 168 254 + 30,1% 38,2% + 1,4 pt
croissance
dont marchés matures 5 754 5 114 -5,0% 944 1 035 + 8,2% 20,2% + 2,4 pts
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ANNEXE 8 : Présentation synthétique des résultats après impôts et intérêts minoritaires /

Résultats consolidés Gains ou pertes
Ecarts Plus-values
(en millions d’euros) Opérations (dont change) sur
Résultat net Coûts d’acquisition et nettes réalisées Résultat
exceptionnelles et actifs financiers Résultat courant Résultat opérationnel
part du groupe d’intégration autres incorporels revenant à opérationnel
activités cédées (option juste valeur)
similaires l’actionnaire
& dérivés
Variation
à taux de
2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 2009 2010 Variation change
constant
2 075 1 396 (11) (16) (21) (23) (105) (1 646) (52) 347 2 734 279 2 455 +1%
Vie épargne retraite 2 263 (73) 2 336 +5%
842 917 - - - - - - 281 63 854 247 607 +29%
France 561 91 470 +29%
(28) 410 - (3) (1) (1) - - (555) 73 340 (138) 478 -16%
Etats-Unis 529 (16) 545 -12%
(33) -1 468 - (1) (13) (12) (3) (1 642) (165) 59 128 (6) 134 -30%
Royaume-Uni 148 (38) 186 -28%
420 377 (2) (9) - - - - 191 46 340 5 335 +49%
Japon 231 20 211 +59%
(50) 214 (3) (0) - - (84) 1 25 29 185 11 174 +11%
Allemagne 12 (145) 157 +11%
185 361 - - (5) (6) (16) 51 (19) 69 247 34 212 -14%
Suisse 225 (1) 226 -6%
439 265 (4) (3) 0 - - (4) 188 33 239 69 170 -27%
Belgique 256 24 231 -27%
139 127 (1) - (0) (0) 1 - 20 (24) 152 35 117 +1%
Région Méditerranée 119 4 115 +2%
161 194 - (0) (2) (3) (3) (52) (17) (0) 250 22 228 +5%
Autres pays 183 (12) 195 +17%
27 76 - - - - 10 (2) (12) 1 (4) +46%
77 82
dont Australie/Nouvelle-Zélande (17) +77%
29 46
132 162 - - - - - - (4) - 19 +1%
161 142
dont Hong Kong 2 +6%
137 135
1 516 1 750 (46) (22) (64) (64) 32 6 187 27 1 803 111 1 670 1 692 -2%
Dommages 1 406 (264) +1%
445 462 - - - - - - 65 (6) 468 36 406 432 +6%
France 380 (26) +6%
44 32 - (10) (6) (5) - - 7 5 42 (9) 100 50 -49%
Royaume-Uni et Irlande 42 (58) -50%
207 190 (21) (3) - (0) 26 - 23 7 185 8 283 177 -38%
Allemagne 179 (105) -38%
186 151 (18) (9) (2) (2) - (2) 62 20 144 (15) 168 159 -6%
Belgique 143 (25) -6%
277 368 (7) - (25) (24) 7 (1) 22 13 380 22 326 358 +8%
Med/Amérique latine 281 (44) +10%
227 370 - - (25) (26) (1) 9 5 (12) 400 40 260 359 +27%
Suisse 247 (13) +38%
130 177 - (0) (6) (7) - - 3 (1) 185 28 126 157 +10%
Autres pays 133 7 +24%
326 378 - - (1) - 1 3 20 32 343 53 290 +0%
Assurances internationales 306 19 286 +1%
AXA Corporate Solutions 160 192 - - - - - - 16 26 166 5 161 +21%
144 12 132 +22%
Assurance
166 186 - - (1) - 1 3 5 6 177 48 129 -18%
Autres 161 7 154 -16%
409 255 - (31) - - 5 2 49 21 264 (5) 269 -26%
Gestion d’actifs 355 - 355 -24%
205 116 - (29) - - - 2 20 0 143 0 143 -25%
AllianceBernstein 185 - 185 -22%
204 139 - (2) - - 5 - 29 20 120 (5) 125 -27%
AXA Investment Managers 171 - 171 -27%
(17) 9 (4) (6) - (0) - - (8) 9 7 (3) 9 +758%
Activités bancaires (6) (4) (2) +643%
(703) -1 040 - (0) - - (135) 20 288 (226) (834) 2 (836) -5%
Holdings et autres sociétés (857) (64) (793) -5%
3 606 2 749 (60) (76) (85) (87) (202) (1 616) 485 210 4 317 437 3 880 -3%
TOTAL 3 468 (386) 3 854 +1%




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ANNEXE 9 : Bilan simplifié du Groupe AXA /



Actifs du Groupe AXA Passifs du Groupe AXA
2010 2010
En milliards d’euros 2009
En milliards d’euros 2009
(préliminaire) (préliminaire)

Ecarts d’acquisition 16,5 16,7 Fonds propres, part du Groupe 46,2 49,7

Portefeuille de contrats des sociétés
3,6 3,1 Intérêts minoritaires 3,7 4,2
d’assurance vie (VBI)

FONDS PROPRES ET INTERETS
49,9
Frais d’acquisition différés et similaires 18,8 19,6 53,9
MINORITAIRES

Autres actifs incorporels 3,1 3,6 Dette de financement 10,2 10,5


Investissements 590,0 594,7 Réserves techniques 569,1 563,6


79,1 Provisions pour risques et charges 9,5 10,5
Autres actifs et produits à recevoir 56,6


Disponibilités 19,6 22,1 Autres passifs 69,5 93,5



731,9 PASSIF 708,3 731,9
ACTIF 708,3




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ANNEXE 10 : Principaux communiqués de presse du T4 2010 et du T1 2011 /


• 28/10/2010 – Indicateurs d’activité 9M 2010
• 28/10/2010 – ICBC s’associe à AXA et Minmetals pour se développer sur le marché chinois de l’assurance
• 29/10/2010 – AXA annonce les prix de souscription des actions à émettre dans le cadre de son opération d’actionnariat salarié 2010
• 02/11/2010 – AXA Global P&C annonce avoir placé avec succès 275 millions d’euros d’obligations catastrophes
• 15/11/2010 – AXA et AMP font une proposition commune à AXA APH par laquelle AXA céderait ses 54%dans AXA APH à AMP et acquerrait les activités asiatiques
d’AXA APH
• 16/11/2010 – AXA organise aujourd’hui sa conférence d’Automne destinée aux investisseurs
• 29/11/2010 – AXA, AMP et AXA APH ont entériné leur accord en vue de leur opération commune
• 03/12/2010 – Christophe Condron va prendre sa retraite le 1er janvier 2011
• 06/12/2010 – Résultats du plan d’actionnariat salarié 2010 du Groupe AXA
• 20/12/2010 – Jérôme Droesch est nommé Directeur Général d’AXA Golfe
• 30/12/2010 – AXA Europe centrale et de l’Est poursuit son expansion par l’acquisition de B&B Insurance en Biélorussie
• 01/02/2011 – AXA signe la Charte européenne de la sécurité routière
• 03/02/2011 – AXA n’attend pas d’impact significatif additionnel de l’accord conclu par AXA Rosenberg avec la SEC



Merci de vous reporter à la page Web suivante pour plus d’informations :
http://www.axa.com/fr/presse/communiques/



ANNEXE 11 : Opérations sur fonds propres et dette d’AXA au T4 2010 /
Fonds propres
Pas d’opération significative

Dette
Pas d’opération significative

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